【行情回顧】

　　文華商品指數(shù)增倉25萬手，資金保持流入狀態(tài)，但是指數(shù)反彈有乏力跡象，最終收跌0.38%報(bào)收130.40。3月26日上海原油價(jià)格下跌2.09%。油市難以獲得各種刺激政策的支撐，因油市基本面未有任何改善，高盛表示即使價(jià)格戰(zhàn)暫停，油價(jià)也仍無法擺脫供應(yīng)過剩造成的頹勢。全球新型冠狀病毒疫情再傳負(fù)面消息，歐洲地區(qū)疫情愈加嚴(yán)峻，且死亡人數(shù)大增，目前的一些刺激政策對(duì)油市的支撐非常有限，趨勢性做多需要看到價(jià)格戰(zhàn)與疫情的緩和。整個(gè)化工板塊延續(xù)弱勢下跌的走勢，燃油、瀝青均跌破日均線比較重要支撐回落，而PVC、L、PP、跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。國產(chǎn)大豆產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)整體保持堅(jiān)挺，東北及內(nèi)蒙古地區(qū)商品豆裝車報(bào)價(jià)升至2.20-2.28元/斤，銷區(qū)大豆價(jià)格維持穩(wěn)定。產(chǎn)區(qū)基層農(nóng)戶手中糧源有限，近日中儲(chǔ)糧直屬庫輪換收購公示價(jià)格由2.10元/斤提高至2.20元/斤，帶動(dòng)市場看漲情緒，各類收購主體紛紛提價(jià)搶豆，農(nóng)民惜售造成產(chǎn)區(qū)大豆供不應(yīng)求。大豆主力合約盤中觸及漲停板，截止周四期價(jià)已經(jīng)上漲7.54%。油脂現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)，整體表現(xiàn)堅(jiān)挺。市場預(yù)計(jì)4-5月工廠或因缺豆停機(jī)，存在挺價(jià)心理，但進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，不宜過分樂觀。今日油脂板塊全線回落，漲勢受阻。

　　【大商所：液化石油氣期權(quán)合約自液化石油氣期貨合約正式掛牌交易后下一交易日上市，交易時(shí)間與液化石油氣期貨合約交易時(shí)間一致】 大商所發(fā)布關(guān)于液化石油氣期權(quán)合約上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知：首批上市交易合約為以PG2011、PG2012、PG2101、PG2102和PG2103期貨合約為標(biāo)的的液化石油氣期權(quán)合約。

　　黑色今日資金繼續(xù)流入狀態(tài)，黑鏈指數(shù)延續(xù)反彈行情收漲0.56%，焦炭價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，市場看穩(wěn)情緒漸濃。焦企開工率暫無明顯波動(dòng)，焦炭出貨積極性較高。下游鋼廠采購需求較為穩(wěn)定，目前不明確壓價(jià)意向。終端需求仍以偏弱為主，導(dǎo)致上游原料壓力較大。港庫持續(xù)高位，貿(mào)易市場少量成交及詢盤。短期焦炭價(jià)格以穩(wěn)為主。進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)上調(diào)，貿(mào)易商報(bào)盤積極，挺價(jià)心態(tài)較強(qiáng)，鋼廠采購謹(jǐn)慎，詢盤較弱。由于海外疫情繼續(xù)擴(kuò)散，鐵礦石正常生產(chǎn)和運(yùn)輸存在不確定性，對(duì)于礦價(jià)產(chǎn)生影響，關(guān)注消息面變化。

　　商品指數(shù)沉淀資金1237.33（+19.22）億元，其中：原油板塊流出1.31億元，煤炭流出0.25億元，貴金屬流出1.87億元，有色流出2.79億元，油脂鏈流出5.84億元。瀝青增倉近7萬手收陰，豆粕增倉3萬逾手收跌； PTA減倉近3.43萬手收陰，鐵礦減倉2.25萬手震蕩。領(lǐng)漲品種錳硅（6.01%）、大豆（3.89%）和硅鐵（2.07%），領(lǐng)跌品種瀝青（-6.75%）、塑料（-4.90%）和燃油（-4.52%）。

　　股債方面：周四（3月26日），A股窄幅整理，盤面稍顯沉悶，市場交投清淡。上證指數(shù)收盤跌0.6%報(bào)2764.91點(diǎn)；深證成指跌0.84%報(bào)10155.36點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.55%報(bào)1927.28點(diǎn)；兩市成交額6425億元，創(chuàng)階段新低。

　　行業(yè)板塊方面，醫(yī)療器械板塊強(qiáng)勢爆發(fā)，農(nóng)業(yè)種植板塊大漲，豬肉概念活躍，海南板塊異動(dòng)走強(qiáng)，醫(yī)藥股相對(duì)活躍。5G、特高壓、充電樁、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等科技題材表現(xiàn)低迷，口罩概念大跌。

　　國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.22%，5年期主力合約漲0.12%，2年期主力合約漲0.06%。公開市場方面，央行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，3月26日不開展逆回購操作。Wind數(shù)據(jù)顯示，今日無逆回購到期。資金面整體延續(xù)寬松，Shibor多數(shù)下行。隔夜品種下行0.2bp報(bào)0.8450%，7天期下行2.5bp報(bào)1.72%，14天期上行0.6bp報(bào)1.666%，1個(gè)月期下行2.8bp報(bào)1.8690%。

　　【能源化工】

　　原油（SC2005）: 今日減倉0.18萬手，下跌6.1元或2.35%，報(bào)253.2元/桶。INE原油結(jié)束震蕩走升的行情，不過期價(jià)沒有跌破5、10日均線的支撐，但是已經(jīng)出現(xiàn)拐頭的跡象。盡管美國出臺(tái)2萬億刺激計(jì)劃的消息令市場感到振奮，美股連續(xù)兩個(gè)交易日大漲，但是總體而言油價(jià)走勢依舊疲軟，且周三意外小幅收跌，也凸顯了市場對(duì)于需求前景的憂慮蓋過了財(cái)政刺激的影響。過由于美國直接干預(yù)沙特和俄羅斯價(jià)格戰(zhàn)，且有消息稱美國計(jì)劃在G20會(huì)議期間施壓沙特，敦促其克制原油生產(chǎn)，這部分打消了市場對(duì)于持續(xù)增產(chǎn)的疑慮，因此油價(jià)收復(fù)部分跌幅。一旦跌破均線支撐回到空頭趨勢，多單回避。

　　燃油（FU2005）: 今日減倉0.35萬手，下跌60元或4.01%，報(bào)1438元/噸。燃油今日小幅減倉的情況下結(jié)束反彈行情，期價(jià)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的信號(hào)以及出現(xiàn)。受到國際原油弱勢回落的影響下，盤中跌破了日均線的支撐之后有加速的跡象，那么日線來看回到空頭形態(tài)，建議投資者背靠均線的壓力位輕倉試空為主。

　　瀝青（BU2006）：今日增倉6.97萬手，下跌116元或5.81%，報(bào)1880元/噸。瀝青今日大幅增倉的情況下結(jié)束反彈行情重新回到了弱勢陰跌的形態(tài)，受到國際原油回落的影響下，瀝青盤中跌破5日均線最后的支撐之后展開加速下跌的走勢，建議客戶盤中跟進(jìn)空單捕捉下跌行情，后期關(guān)注期價(jià)下跌的持續(xù)性能否延續(xù)，多單回避。

　　甲醇（MA2005）：今日增倉1.32萬手，下跌18元或1.06%，報(bào)1679元/噸。甲醇今日增倉的情況下延續(xù)弱勢陰跌的走勢，目前期價(jià)已經(jīng)跌破1700整數(shù)關(guān)口，所謂弱者恒弱，那么甲醇還沒有止跌的信號(hào)，熊市尋底的行情仍然在延續(xù)，建議投資者保持空頭思路，有高位空單的續(xù)持，沒有持倉的背靠5日均線尋找反彈拋空的機(jī)會(huì)，追空需謹(jǐn)慎。

　　PP（PP2005）：今日減倉1.91萬手，下跌224元或3.51%，報(bào)6152元/噸。PP今日延續(xù)減倉的情況下出現(xiàn)了加速下跌的走勢，期價(jià)沒有受到國際原油反彈的影響而反彈，而國際原油開始回落之后期價(jià)跟跌跡象明顯，觸及5日均線附近沒有反彈跡象，就開始展開下跌行情。建議投資者還是要把握進(jìn)場點(diǎn)和多空節(jié)奏的變化，目前跌勢還在延續(xù)，偏空思路對(duì)待。期價(jià)依舊在不斷的創(chuàng)出新低，熊市還沒結(jié)束。

　　PTA（TA2005）：今日減倉3.44萬手，下跌26元或0.77%，報(bào)3348元/噸。TA今日減倉的情況下出現(xiàn)底部弱勢震蕩走勢，目前來看跌勢趨緩，建議投資者暫時(shí)不要激進(jìn)追空，關(guān)注下5日均線的壓力位采取日內(nèi)試空的策略。一旦期價(jià)突破均線的壓力位有可能出現(xiàn)止跌反彈行情。那么今日還是給了日內(nèi)布局空單的機(jī)會(huì)，關(guān)注后期會(huì)不會(huì)出現(xiàn)殺跌的行情。多單暫回避。

　　乙二醇（EG2005）：今日減倉0.07萬手，下跌32元或0.97%，報(bào)3280元/噸。乙二醇今日小幅減倉的情況下保持弱勢陰跌的形態(tài)，受到國際原油弱勢回落的影響，期價(jià)依舊延續(xù)熊市尋底階段，5日均線的壓力位比較明顯，空頭思路保持不變。追空需謹(jǐn)慎。目前仍然不具備抄底的跡象。

　　橡膠（RU2009）:今日增倉0.63萬手，下跌60元或0.61%，報(bào)9855元/噸。橡膠今日小幅增倉情況下延續(xù)底部震蕩的走勢，盤中嘗試反彈走升持續(xù)性較差，那么沖高回落之后在5日均線附近反復(fù)。在整個(gè)化工板塊趨弱的情況下，橡膠想走出獨(dú)立的反彈行情的概率不大，一旦跌破5日均線的支撐將在次回到弱勢，投資者關(guān)注整個(gè)板塊的強(qiáng)弱變化。

　　PVC（PVC2005）：今日減倉0.63萬手，下跌160元或2.85%，報(bào)5455元/噸。PVC今日減倉的情況下延續(xù)加速下跌的行情，期價(jià)盤中在次創(chuàng)出新低。PVC目前已經(jīng)連續(xù)報(bào)收10跟陰線，而且跌幅也沒有趨緩的跡象，有高位空單的投資者繼續(xù)持有，在沒有筑底跡象出現(xiàn)之前不建議抄底。追空需謹(jǐn)慎，謹(jǐn)防大幅下跌之后的報(bào)復(fù)性反彈行情出現(xiàn)。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2010）：今日增倉4.67萬手，下跌24元或0.71%，報(bào)3341元/噸。螺紋鋼今日增倉的情況下保持結(jié)束反彈行情，出現(xiàn)小幅回調(diào)的走勢，期價(jià)盤中圍繞著5日均線來回的反復(fù)，日內(nèi)波動(dòng)相比昨日有所收窄，建議投資者暫時(shí)保持震蕩思路，日內(nèi)圍繞5均線多空都可以嘗試，但是沒有可觀的浮贏不建議隔夜持有。

　　熱卷（HC2010）：今日增倉5.22萬手，下跌48元或1.50%，報(bào)3161元/噸。熱卷今日繼續(xù)增倉的情況下同樣保持著弱勢陰跌的形態(tài)，在螺紋鋼沒有出現(xiàn)強(qiáng)勢反彈行情之前，那么熱卷走勢依舊處于弱勢。建議投資者背靠5日均線的壓力位輕倉試空，下方重要的支撐在3226前期低點(diǎn)附近。盤中還是嘗試突破5日均線失敗之后回落，給了投資者布局空單的機(jī)會(huì)。

　　鐵礦（I2005）：今日減倉2.26萬手，下跌3元或0.45%，報(bào)662元/噸。鐵礦石今日減倉的情況下出現(xiàn)高位盤整行情，期價(jià)沒有保持昨日的強(qiáng)勢反彈節(jié)奏，這也說明鐵礦石的多頭也不是非常看好后市的利多預(yù)期。那么建議投資者也不要急于去追漲，錯(cuò)過合適的進(jìn)場點(diǎn)耐心等待，647附近的支撐有效，采取低吸試多的策略。

　　焦炭（J2005）：今日減倉0.25萬手，下跌8元或0.44%，報(bào)1793元/噸。焦炭今日小幅減倉的情況下同樣保持著寬幅震蕩形態(tài)，日內(nèi)波動(dòng)率有所減弱，期價(jià)觸及5日均線的支撐啟穩(wěn)。建議投資者保持日內(nèi)短線的操作思路，在沒有明顯的趨勢行情下，不適合隔夜持倉。

　　焦煤（JM2005）：今日減倉0.45萬手，下跌10元或0.79%，報(bào)1250.5元/噸。焦煤今日減倉的情況下出現(xiàn)弱勢回落的走勢，期價(jià)跌破40日均線的支撐整個(gè)交易日偏弱運(yùn)行。建議投資者關(guān)注下原油的支撐變壓力位之后輕倉試空的策略，焦煤幾次嘗試破位都沒有成功，但是有轉(zhuǎn)弱的跡象還是建議投資者日內(nèi)積極參與。

　　鄭煤（ZC2005）：今日減倉0.72萬手，上漲0.8元或0.15%，報(bào)521.8元/噸。鄭煤今日減倉的情況下出現(xiàn)了底部震蕩的行情，期價(jià)嘗試上破5日均線失敗下跌動(dòng)能不足，建議投資者圍繞5日均線采取日內(nèi)短線的操作策略，突破5日均線的支撐，空單回避，下破5日均線的話保持偏空思路，多單回避。

　　玻璃（FG2005）：今日增倉0.39萬手，下跌21元或1.62%，報(bào)1279元/噸。玻璃今日繼續(xù)增減倉的情況下開始展開加速下跌的行情，那么昨日嘗試失敗之后就以及顯現(xiàn)出現(xiàn)弱勢的跡象，早盤期價(jià)觸及5日均線突破失敗之后給了投資者在次布局空單的機(jī)會(huì)。收盤在創(chuàng)近期新低，空頭思路不變。

　　【農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)板塊】

　　豆粕（M2009）：今日增倉3.06萬手，下跌73元或2.46%，報(bào)2892元/噸。豆粕今日大幅增倉的情況下沒有延續(xù)前幾個(gè)交易日的強(qiáng)勢上漲形態(tài)，期價(jià)出現(xiàn)低開低走的行情，盤中跌破了5日均線的支撐之后破壞了上漲的形態(tài)，觸發(fā)了多單止贏價(jià)格。本輪上漲告一段落之后可能展開一波回調(diào)的行情，耐心等待調(diào)整之后的低吸介入多單的機(jī)會(huì)，短空長多的思路暫不變。我們認(rèn)為4月中旬前，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格總體以偏強(qiáng)看漲為主，4月中旬后價(jià)格將進(jìn)入新一輪調(diào)整期，主要看那南美大豆到港情況，如果到港大豆充足，則國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)將提高。

　　菜粕（RM2005）：今日減倉1.39萬手，下跌51元或2.08%，報(bào)2398元/噸。菜粕今日減倉的情況下結(jié)束了反彈形態(tài)，出現(xiàn)了回調(diào)的走勢，期價(jià)跌破了5日均線的支撐破壞了反彈的形態(tài)。由于豆粕的回調(diào)影響了菜粕的反彈節(jié)奏，那么多單暫時(shí)回避。關(guān)注期價(jià)能否在10日均線附近止跌，多單暫時(shí)回避。

　　豆油（Y2009）：今日增倉0.56萬手，下跌154元或2.72%，報(bào)5516元/噸。豆油今日繼續(xù)增倉的情況下弱勢回落的行情，期價(jià)跌破20日均線的支撐之后繼續(xù)下行，那么盤中觸發(fā)止損離場。豆油在反彈一周之后結(jié)束了本輪反彈行情，開始出現(xiàn)調(diào)整，建議投資者多單暫時(shí)離場，如果期價(jià)繼續(xù)走弱的話，背靠5日均線的壓力位日內(nèi)試空為主。一旦跌破10日均線的支撐那么期價(jià)重回空頭趨勢。

　　棕櫚油（P2005）：今日減倉1.84萬手，下跌176元或3.58%，報(bào)4736元/噸。棕櫚油今日減倉的情況下出現(xiàn)了大幅回落的走勢，期價(jià)昨日剛剛突破了20日均線的支撐，但是這個(gè)反彈的持續(xù)性非常差，受到豆油的下行影響，期價(jià)重回底部震蕩的階段，接下來關(guān)注下10日均線的支撐能否起到作用，一旦跌破的話同樣面臨繼續(xù)尋底的行情出現(xiàn)。同樣外盤馬棕也沒有延續(xù)反彈行情小幅回落。

　　鄭油（OI2005）：今日增倉0.28萬手，下跌161元或2.34%，報(bào)6719元/噸。鄭油今日小幅增倉的情況下出現(xiàn)了大幅下跌的走勢，期價(jià)本身反彈的動(dòng)能就不如豆油和棕櫚油，那么當(dāng)強(qiáng)勢的品種都出現(xiàn)下跌的情況下那么更弱的品種跌的幅度更大，期價(jià)跌破日均線的支撐之后加速下行，重回空頭趨勢。建議多單回避。

　　蘋果（AP2005）：今日減倉0.40萬手，上漲142元或2.19%，報(bào)6630元/噸。蘋果今日小幅增倉的情況下強(qiáng)弱關(guān)系出現(xiàn)了變化，期價(jià)結(jié)束了連續(xù)陰跌的走勢，收盤突破了10日均線的重要壓力位，那么建議投資者空單回避，關(guān)注反彈的持續(xù)性，如果期價(jià)能否站穩(wěn)10日均線的話看好短期的反彈行情，目標(biāo)看至6680附近，突破還有反彈空間。

　　白糖（SR2009）：今日減倉0.39萬手，下跌21元或0.38%，報(bào)5491元/噸。白糖今日小幅增倉的情況下跌破日均線的支撐之后重回弱勢下跌的形態(tài)，建議投資者多單暫時(shí)回避，底部反復(fù)之后連續(xù)2跟大陰線建議投資者背靠10日均線的壓力位日內(nèi)試空為主。

　　棉花（CF2005）：今日減倉1.09萬手，下跌50元或0.47%，報(bào)10645元/噸。棉花今日沒有受到昨日期價(jià)尾盤觸及漲停的影響，開盤繼續(xù)大幅反彈的節(jié)奏。那么盤中有嘗試突破5日均線的壓力位，但是收盤來看反彈的動(dòng)能并不強(qiáng)，收盤保持底部盤整階段，目前下跌的動(dòng)能也不足，所以暫時(shí)圍繞5日均線采取上多下空的策略，等待最終的方向選擇。

　　雞蛋（JD2005）：今日減倉1.68萬手，上漲36元或1.19%，報(bào)3055元/500千克。雞蛋今日大幅減倉的情況下出現(xiàn)了止跌反彈行情，期價(jià)收盤站上了5日均線的支撐，那么弱勢陰跌的形態(tài)有變化，結(jié)束了之前持續(xù)性弱勢陰跌的狀態(tài)。接下來關(guān)注反彈的持續(xù)性，如果繼續(xù)反彈關(guān)注下10日均線的壓力位能否上破，如果突破失敗可能重回下行軌道。節(jié)奏和進(jìn)場點(diǎn)的把控比較重要。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2006）：今日減倉0.95萬手，下跌310元或0.34%，報(bào)91580元/噸。滬鎳今日小幅減倉的情況下出現(xiàn)弱勢陰跌的走勢，受到外盤有色板塊弱勢下行的影響，目前內(nèi)盤依舊處于空頭趨勢，最近幾日內(nèi)振幅不大，如果沒有在合適的進(jìn)場點(diǎn)介入，很容易被洗。錯(cuò)過進(jìn)場點(diǎn)的投資者耐心等待5均線附近高拋的機(jī)會(huì)。今日還是給了很好的介入空單的點(diǎn)位。

　　滬鋅（ZN2005）：今日增倉0.07萬手，下跌45元或0.30%，報(bào)14860元/噸。滬鋅今日小幅增倉的情況下出現(xiàn)底部震蕩的行情，從外盤有色板塊來看反彈乏力，所以國內(nèi)的有色板塊反彈的動(dòng)能也不足，建議投資者暫時(shí)保持觀望。

　　滬鋁（AL2005）：今日減倉0.17萬手，下跌60元或0.51%，報(bào)11640元/噸。滬鋁今日減倉的情況下出現(xiàn)底部震蕩的行情，期價(jià)收盤在5日均線的附近反復(fù)，那么建議投資者有高位空單的要考慮適當(dāng)減倉，接下來關(guān)注反彈的持續(xù)性。如果期價(jià)不能站穩(wěn)均線支撐，盤中圍繞5日均線采取上多下空的策略。

　　滬金（AU2006）：今日增倉0.09萬手，下跌1.06元或0.29%，報(bào)363.34元/克。滬金今日小幅減倉的情況下振幅放緩，目前依舊處于反彈的形態(tài)。3月26日，國際金價(jià)繼續(xù)回落，料連續(xù)第二日走低。市場預(yù)期美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)會(huì)因?yàn)樾鹿诓《疽咔榈挠绊懚�大幅躥升，影響壓過了美國大規(guī)模刺激計(jì)劃，投資者追逐現(xiàn)金的心態(tài)難以扭轉(zhuǎn)。市場預(yù)計(jì)，美國截至3月21日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)料暴增至164萬，將近前值的六倍。

　　【風(fēng)險(xiǎn)揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號(hào)：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號(hào)：Z0012349

　　1.本策略觀點(diǎn)系研究員依據(jù)掌握的資料做出，因條件所限實(shí)際結(jié)果可能有很大不同。請(qǐng)投資者務(wù)必獨(dú)立進(jìn)行交易決策。公司不對(duì)交易結(jié)果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點(diǎn)的吻合并不保證當(dāng)前策略觀點(diǎn)的正確。公司及其他研究員可能發(fā)表與本策略觀點(diǎn)不同的意見。

　　3.在法律范圍內(nèi)，公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)就涉及的品種進(jìn)行交易，或可能為其他公司交易提供服務(wù)。

　　4.請(qǐng)廣大投資者樹立理性投資意識(shí)，不斷加深對(duì)金融投資知識(shí)、法規(guī)政策的學(xué)習(xí)，正確認(rèn)識(shí)各種市場風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)離非理性投資行為。理性投資，從我做起。