【行情回顧】

　　文華商品指數增倉8.3萬手，資金保持流入狀態，價格止跌反彈1.08%報收130.51。為了抵抗新冠疫情對經濟的沖擊，當地時間3月23日早上（周一，北京時間23日晚間），美聯儲再次推出一系列重磅措施。首先，不限量按需買入美債和機構住房抵押貸款支持證券（MBS），本周每天都將購買總額達750億美元的國債和500億美元的MBS。與此同時，美聯儲將開始為家庭、小企業和主要雇主提供前所未有的信貸支持。美聯儲在聲明中表示，采取這些措施是因為“我們的經濟將面臨嚴重的混亂，這一點已經變得很明顯”。這是美聯儲迄今為止最激進的市場干預行動。此前，美聯儲曾宣布將購買價值5000億美元的美國國債和2000億美元的MBS。這一新舉措代表著對量化寬松政策的無限制承諾。國際原油出現反彈、貴金屬大漲，大宗商品跌勢趨緩，小幅反彈。

　　黑色今日受到資金大幅流出，而黑鏈指數反彈1.70%，現在外礦發運量在回升，如果疫情不造成較大影響，鐵礦石上方空間有限。同時國外一些鋼廠也有因為疫情而停減產的消息，鐵礦石全年需求值得關注。后市保持樂觀，但仍需警惕政策無法及時落地，從而使得礦價具有高位下跌的風險。

　　商品指數沉淀資金1181.83（+47.66）億元，其中：原油板塊流入3.74億元，煤炭流出3.83億元，貴金屬流入13.30億元，有色流入20.59億元，油脂鏈流出1.93億元。PTA增倉12.3萬手創新低，甲醇增倉7.3萬手收陰；螺紋減倉近7萬手翻紅，菜粕減倉2.2萬大跌。領漲品種瀝青（8.41%）、原油（8.40%）和滬銀（6.99%），領跌品種EG（-3.42%）、PVC（-2.15%）和棉花（-2.08%）。

　　股債方面：周二（3月24日），A股震蕩攀升，整體走出V型態勢，行業呈現普漲格局。上證指數收盤漲2.34%報2722.44點；深證成指漲2.37%報9921.68點；創業板指漲2.73%報1876.91點，盤中一度翻綠；兩市成交額超7000億元；北向資金全天凈流入約40億元。

　　行業板塊方面，黃金股光彩奪目，數據中心概念寬幅震蕩，食品飲料股受資金青睞，白酒股上攻，家電股亦有不俗表現，工信部推動5G加快發展。北京正在研究出臺刺激汽車消費措施。

　　國債期貨沖高回落小幅收漲，10年期主力合約漲0.09%，盤中一度漲0.29%；5年期主力合約漲0.14%，盤中一度漲0.26%；2年期主力合約漲0.08%，盤中一度漲0.16%。公開市場方面，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，3月24日不開展逆回購操作。一級市場方面，國開行1年、3年、7年期固息增發債中標收益率分別為1.7383%、2.2938%、3.0451%，投標倍數分別為4.40、4.61、7.73。

　　【能源化工】

　　原油（SC2005）: 今日減倉0.23萬手，上漲11.4元或4.69%，報254.3元/桶。周二國際原油依舊保持昨日反彈的節奏，原油則迎來了重大利好，在今晨的白宮發布會上，美國總統再度發表講話暗示有可能建立美國與沙特阿拉伯的聯合聯盟以穩定價格。消息稱，美國將派遣國家安全委員會作為特別能源代表前往沙特阿拉伯。美國能源部長表示，建立美國與沙特石油聯盟的可能性是穩定價格的一個想法。技術上來看期價已經上破10日均線的重要支撐，有底部震蕩轉入反彈階段，空單暫回避。

　　燃油（FU2005）: 今日減倉1.39萬手，上漲51元或3.56%，報1483元/噸。燃油今日小幅減倉的情況下出現了小幅跳空高開盤整的行情，受到國際原油反彈的帶動下，燃油也出現了止跌反彈的行情，那么期價站上5日均線之后奔著10日均線附近上行，建議投資者日內跟隨國際原油的節奏保持試多的策略，短期迎來反彈行情。

　　瀝青（BU2006）：今日減倉0.62萬手，上漲98元或5.19%，報1986元/噸。瀝青今日減倉的情況下同樣出現反彈行情，目前國際原油也處于震蕩走升的階段，周一因美國正式任命官員擔任駐沙特特別能源代表以穩定油市，且美聯儲實施無限量寬松，令市場擔憂情緒放緩，油價小幅走高，并在周二延續漲勢。建議投資者日內關注下5日均線的支撐作用，低吸試多，突破10日線可以考慮持有多單，突破失敗日內了結。

　　甲醇（MA2005）：今日增倉7.37萬手，下跌1元或0.06%，報1734元/噸。甲醇今日增倉的情況下出現了沖高回落的行情，期價小幅走升之后持續性較差，目前日線來看期價依舊處于偏空的形態，但是下跌的節奏有所變化。建議投資者日內關注5日均線的多空博弈，采取上多下空的策略，沒有可觀浮贏不建議隔夜。

　　PP（PP2005）：今日增倉0.51萬手，下跌9元或0.14%，報6364元/噸。PP今日小幅增倉的情況下出現了沖高回落的走勢，期價早盤雖然受到國際原油反彈的影響，觸及5日均線但是突破失敗之后快速回落，盤中還是出現了比較明顯的反復情況。創出新低之后又開始反彈。追漲殺跌的策略目前并不適合，建議投資者還是要把握進場點和多空節奏的變化，目前跌勢還在延續，偏空思路對待。

　　PTA（TA2005）：今日增倉12.35萬手，下跌60元或1.77%，報3334元/噸。TA今日大幅增倉的情況下出現沖高回落的的走勢，盤中資金介入的跡象比較明顯，隨著空頭資金主動的施壓，期價展開殺跌的行情，建議投資者依舊保持偏空的思路，TA沒有觸及到5日均線就開始下行，目前依舊處于整個化工板塊偏弱的品種之一，沒有筑底跡象之前不建議抄底買入，即使現在的價格已經很低了，但是弱者恒弱，說明目前的基本面對盤面也沒有支撐作用，。

　　乙二醇（EG2005）：今日增倉1.30萬手，下跌112元或3.22%，報3362元/噸。乙二醇今日增倉的情況下保持加速下跌的行情，期價沒有受到國際原油反彈的影響出現止跌的行情，目前期價依舊延續空頭下跌的形態，5日均線的壓力位比較明顯，收盤在創合約新低，跌勢沒有放緩的跡象，空頭思路保持不變。

　　橡膠（RU2009）:今日增倉0.95萬手，上漲130元或1.35%，報9760元/噸。橡膠今日小幅增倉情況下出現止跌小幅反彈的行情，橡膠與國際原油的關聯性也是比較強的，所以在國際原油暫時止跌之后橡膠的跌勢開始放緩，接下來關注下5日均線的壓力位，突破失敗繼續布局空單，突破成功嘗試捕捉反彈行情。

　　PVC（PVC2005）：今日減倉0.32萬手，下跌50元或0.87%，報5680元/噸。PVC今日減倉的情況下展開加速下跌的行情，期價盤中在次觸及跌停板。那么PVC由較為抗跌的品種到現在開始變成單日跌幅前幾名的品種，而這個時間只用了一個星期。目前PVC還在尋底階段，空頭思路不變，追空需謹慎，不建議抄底。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2010）：今日減倉1.46萬手，上漲76元或2.32%，報3346元/噸。螺紋鋼周二減倉的情況下出現止跌反彈的行情，期價沒有延續加速下跌的走勢，而且在移倉換月到2010合約之后，目前遠月合約走勢明顯抗跌于近月，那么也說明市場上的投資者并不看好近月需求對行情的支撐，反而看好中長期。那么如果這次期價沒有繼續破新低的話，投資者可以尋找合適的進場點開始分批布局多單，捕捉反彈行情。

　　熱卷（HC2010）：今日減倉0.19萬手，上漲92元或2.95%，報3207元/噸。熱卷今日小幅減倉的情況下同樣出現止跌反彈的行情，隨著螺紋移倉之后，熱卷也隨之換月到2010合約。期價在觸及3112前期低點之后有止跌啟穩的跡象，建議投資者重點關注下底部支撐作用，如果沒有跌破的話同樣考慮低吸試多的策略。

　　鐵礦（I2005）：今日減倉0.45萬手，上漲10.5元或1.67%，報639.5元/噸。鐵礦石今日減倉的情況下出現底部寬幅震蕩的走勢，期價觸及40日均線的壓力位沒有形成有效突破，雖然盤中創出近期新低，但是下跌的的持續性較差，建議投資者減少追空的操作。關注40日均線的壓力位，沒有突破之前還是日內反彈拋空的策略，突破之后考慮反手布局多單捕捉反彈行情。

　　焦炭（J2005）：今日減倉1.05萬手，上漲30.5元或1.73%，報1795.5元/噸。焦炭今日同樣出現減倉止跌反彈的行情，期價下跌的連續性同樣較差，日線來看1768附近的平臺有支撐作用，但是上方5日均線的壓力位依舊有效，在沒有突破之前，一旦回落建議投資者日內偏空的思路，日內波動加劇，對進場點的要求比較嚴格，不建議追漲殺跌。

　　焦煤（JM2005）：今日減倉0.69萬手，上漲27.5元或2.21%，報1271元/噸。焦煤今日減倉的情況下出現止跌強勢反彈行情，期價在次回到了強勢震蕩區間，突破日均線的壓力位，盤中觸發止損點空單離場。接下來關注資金能否從減倉變增倉，保持反彈行情，日內依托均線試多為主。

　　鄭煤（ZC2005）：今日減倉1.62萬手，上漲6.8元或1.32%，報523元/噸。鄭煤今日大幅減倉的情況下出現了止跌反彈的行情，期價收復了昨日的大陰線。跌勢有所放緩，建議投資者有空單的話適當減倉，接下來關注下期價反彈的持續性，如果期價觸及5日均線突破失敗在接回空單，空頭趨勢下，反彈失敗繼續布局空單為主。

　　玻璃（FG2005）：今日減倉0.40萬手，上漲13元或1.01%，報1300元/噸。玻璃今日小幅增減倉的情況下延續弱勢陰跌的走升，但是受到整個黑色板塊反彈的影響下，跌勢趨緩，建議投資者關注5日均線的壓力位，如果突破成功空單回避，突破失敗空頭思路不變，反彈拋空為主。

　　【農產品(000061,股吧)板塊】

　　豆粕（M2009）：今日增倉4.90萬手，上漲5元或0.17%，報2920元/噸。豆粕今日增倉的情況下處于高位震蕩的走勢，期價早盤跳空高開之后快速回落，但是跌勢趨緩之后開始震蕩走升，最終收盤依舊處于上升形態，期價的重心依舊在上移。建議投資者延續多頭思路，但是要注意盤中的高波動率導致的利潤回吐情況。目前國內沿海豆粕庫存普遍偏低，油廠幾無現貨可售，多以執行合同或預售遠期合同為主。巴西和阿根廷部分港口可能暫時關閉，國內4月進口大豆到港量可能低于700萬噸，大豆供應短缺周期較預期延長。

　　菜粕（RM2005）：今日減倉2.22萬手，下跌67元或2.70%，報2410元/噸。菜粕今日減倉的情況下出現高開大幅下跌的行情，明顯回調的幅度大于豆粕。大陰線收盤的情況下基本上回吐了昨日大部分漲幅。接下來關注期價能否止跌啟穩之后開始走升的行情。目前菜籽庫存低位，菜粕供應趨緊，且和菜粕在需求上有極大替代關系的豆粕庫存也處于低位，提振菜粕，疊加隨著國內疫情緩解，各地企業陸續恢復開工，且生豬、水產等養殖有所增強，菜粕需求逐漸進入旺季，因此，預計短期內菜粕將以偏強運行為主。

　　豆油（Y2009）：今日增倉0.53萬手，上漲60元或1.09%，報5566元/噸。豆油今日小幅增倉的情況下保持震蕩走升的行情，上周期價站上10日均線之后開始橫盤。當前介于巴西疫情影響，港口裝運進度延遲，原本需要4-5天裝船的大豆因疫情造成巴西內陸汽車運輸運往港口車輛減少35%，港口大豆不足，導致裝船時間延長6-8天，且隨著后期疫情的進一步發展，有可能巴西大部分港口大豆貨源不足，壓港等待裝船數量過多造成國內到港進一步推遲。今日山東地區豆油報價極少，很多油廠沒有貨，停售很多。關注突破20日線布局多單的機會。

　　棕櫚油（P2005）：今日減倉0.71萬手，上漲200元或4.37%，報4776元/噸。棕櫚油今日減倉的情況下出現了止跌反彈的行情，止住了弱勢陰跌的狀態，期價收盤站上了10日均線的支撐。那么外盤馬棕小幅高開，建議投資者關注反彈的持續性，日內依托5日均線附近的支撐布局多單捕捉反彈行情。目前油脂板塊都出現了止跌跡象，空單暫時回避。

　　鄭油（OI2005）：今日減倉0.33萬手，上漲81元或1.20%，報6857元/噸。鄭油今日小幅減倉的情況下出現底部震蕩走升的行情。受到油脂板塊反彈的帶動下，鄭油殺跌的動能不足，期價收盤突破10日均線的壓力位，可以日內輕倉布局多單。

　　蘋果（AP2005）：今日增倉0.24萬手，下跌13元或0.20%，報6540元/噸。蘋果今日小幅增倉的情況下延續弱勢陰跌的走勢，期價盤中嘗試突破10日均線的壓力位失敗，弱勢回落。那么建議投資者日內繼續試空的策略為主，但是投資者注意一旦期價突破壓力位空單及時回避。

　　白糖（SR2009）：今日減倉0.76萬手，上漲28元或0.51%，報5539元/噸。白糖今日小幅增倉的情況下嘗試反彈，但是目前來看反彈的持續性較差，動能不足。建議投資者關注下回踩支撐啟穩之后試多的機會。日內依托5日均線的支撐尋找開倉機會，跌破的話多單回避，還有下跌空間。

　　棉花（CF2005）：今日減倉1.25萬手，下跌210元或1.99%，報10360元/噸。棉花今日減倉的情況下出現低開加速下跌的行情，但是這個下跌并不具備之前的持續性，在跌破一萬整數關口之后開始出現反彈行情，日內的波動非常大。但是收盤沒有回補跳空缺口，空頭趨勢延續，有高位空單的話可減倉續持，但是不建議追空。

　　雞蛋（JD2005）：今日增倉0.06萬手，上漲5元或0.16%，報3041元/500千克。雞蛋今日小幅增倉的情況下延續弱勢陰跌的走勢，但是盤中出現反彈行情，期價觸及5日均線的壓力位嘗試突破失敗開始回落，盤中還是給投資者很好的介入空單的機會，那么我們前期的空單繼續持有。期價有望跌破3000整數關口。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2006）：今日增倉0.08萬手，下跌230元或0.25%，報91690元/噸。滬鎳今日小幅增倉的情況下出現弱勢陰跌的走勢，受到外盤有色板塊弱勢下行的影響，目前內盤依舊處于空頭趨勢，只不過日內振幅較大，如果沒有在合適的進場點介入，很容易被洗。錯過進場點的投資者耐心等待5均線附近高拋的機會。

　　滬鋅（ZN2005）：今日增倉0.01萬手，上漲265元或1.81%，報14895元/噸。滬鋅今日小幅增倉的情況下出現小幅高開的行情，從外盤有色板塊來看都出現了不同程度的反彈，所以國內目前的走勢也是跟隨外盤的走勢，期價收盤站上了5日均線的支撐位，能否形成連續反彈行情值得關注。日內采取上多下空的策略。

　　滬鋁（AL2005）：今日減倉0.47萬手，上漲90元或0.79%，報11435元/噸。滬鋁今日延續減倉的情況下出現了大幅跳空低開的走勢。目前內外盤均處于共振的下跌形態，建議投資者有高位空單的話繼續持有，期價創合約的新低同時還在熊市尋底的階段，本次下跌非常流暢，暫時沒有筑底反彈的跡象，多單回避。

　　滬金（AU2006）：今日增倉0.20萬手，上漲18.84元或5.55%，報358.46元/克。滬金今日小幅增倉的情況下出現大幅高開的走勢，盤中觸及漲停板，但是收盤沒有封住。3月24日亞洲時段，隔夜美聯儲的無限寬松行動，令全球多資產反彈走高，但疫情帶來的負面沖擊料難以被寬松行動對沖掉。日內稍晚歐元區多國將公布系列3月Markit PMI初值。現貨黃金創一周半新高，因美聯儲宣布無限制量化寬松，黃金作為具有強金融屬性的資產，這兩天更是飆升百美元至1580上方，而股市的反彈也令黃金賣空壓力減弱。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。