周四(3月19日)亞市盤(pán)中，市場(chǎng)再現(xiàn)暴動(dòng)一幕：亞股全線(xiàn)崩潰，美股期貨跌幅不斷擴(kuò)大，歐股期貨持續(xù)下挫，澳元紐元一度暴跌300點(diǎn)，英鎊創(chuàng)35年新低，現(xiàn)貨黃金則持續(xù)承壓失守1470關(guān)口……

　　市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，全球流動(dòng)性恐慌之下，誰(shuí)才是真正的避險(xiǎn)資產(chǎn)？招商銀行(600036,股吧)研報(bào)顯示，從1990年至今14次市場(chǎng)恐慌階段下，避險(xiǎn)資產(chǎn)的勝率排序是：日元（86%）>美債（79%）> 中債（75%）>瑞郎（71%）>黃金（64%）>美元（36%）。2008年后，這一趨勢(shì)更加明顯。

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這種地位是和全球貨幣套息的現(xiàn)象密切相關(guān)的。作為低息貨幣，國(guó)際投資者往往融入日元、購(gòu)買(mǎi)利息收益較高的資產(chǎn)，如果相對(duì)匯率在套息的這段時(shí)間里是穩(wěn)定的，那么投資者的收益就是高息資產(chǎn)回報(bào)與日元借貸成本之差。

　　但是，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)時(shí)，投資者就會(huì)從高息資產(chǎn)中撤出，集中償還日元，這就導(dǎo)致了日元需求在短時(shí)間內(nèi)上升，日元匯率上升，造成了日元“避險(xiǎn)”的現(xiàn)象。

　　此外，作為國(guó)際化貨幣，日元不僅擁有僅次于美元和歐元的資產(chǎn)規(guī)模，其在資金跨境流動(dòng)方面也享有極高的自由，巨量資金可以短時(shí)間內(nèi)方便進(jìn)出，再疊加日本較好的地緣環(huán)境，日元往往能在地緣沖突、移民爭(zhēng)端、恐怖襲擊事件中獨(dú)善其身。

　　日元是兌美元權(quán)重第三高的貨幣，也是世界上第四大貨幣，同時(shí)日元還是市場(chǎng)公認(rèn)的避險(xiǎn)品種，因此在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)一般會(huì)導(dǎo)致日元大幅上漲，流動(dòng)性充裕，適合各種交易策略。

　　值得注意的是，盡管近期美元保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，但是日元領(lǐng)漲非美貨幣。雖然3月份美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，但是相較美元，日本已經(jīng)進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代，進(jìn)一步放松的可能性較小，再加近期避險(xiǎn)情緒飆升，一旦美國(guó)貨幣進(jìn)一步寬松，日元“避險(xiǎn)”的現(xiàn)象仍將持續(xù)。交易方面，投資者可關(guān)注日元/美元期貨的做多機(jī)會(huì)。

　　不可否認(rèn)，定價(jià)和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)是期貨市場(chǎng)最基本的兩大功能。在日元/美元匯率大幅波動(dòng)的情況下，日元持有者、貿(mào)易廠商、銀行、企業(yè)等面臨日元大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者可關(guān)注芝商所（CME）的日元/美元期貨（6J）和期權(quán)產(chǎn)品。

　　與外匯CFD平臺(tái)的貨幣對(duì)日元不同，CME日元期貨是期貨品種，完全基于經(jīng)紀(jì)商模式，所有交易真實(shí)進(jìn)入CME中央撮合系統(tǒng)成交。相對(duì)于OTC市場(chǎng)的外匯互換、外匯遠(yuǎn)期，該品種具有強(qiáng)大的信用履約能力、相對(duì)透明的定價(jià)和相對(duì)便捷交易平臺(tái)等優(yōu)勢(shì)。另外，熟悉期權(quán)投資的投資者，可采用價(jià)差策略交易日元/美元期權(quán)來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，相較單邊策略，價(jià)差策略更有利于防范波動(dòng)率大和時(shí)間價(jià)值的損耗。