3月19日：《試錯(cuò)交易市場(chǎng)觀察》

　　第一象限（杠桿象限）——商品空頭氛圍延續(xù)，有色板塊加速下跌

　　今日商品指數(shù)下跌1.62%，工業(yè)品下跌2.26%，農(nóng)產(chǎn)品下跌0.27%。其中，有色板塊下跌5.23%，原油板塊下跌4.43%，化工板塊下跌3.01%，貴金屬下跌1.21%，煤炭板塊下跌0.88%，建材板塊下跌0.58%，飼料板塊下跌0.24%，油脂板塊下跌0.19%，軟商板塊下跌0.02%，僅谷物板塊上漲0.98%。

　　近期歐美國(guó)家的疫情狀況愈發(fā)加重，國(guó)際油價(jià)崩盤(pán)，目前油價(jià)已跌破30美金/桶，多個(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)觸發(fā)熔斷機(jī)制暫停交易，有國(guó)家開(kāi)始出臺(tái)限制做空禁令甚至關(guān)閉金融市場(chǎng)，這一系列因素疊加使得全球投資風(fēng)險(xiǎn)陡增。美聯(lián)儲(chǔ)緊急宣布降低基準(zhǔn)利率至零，并推出7000億美元量化寬松政策，多國(guó)央行跟隨下調(diào)基準(zhǔn)利率，中國(guó)央行實(shí)施定向降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金約5500億元。盡管全球各國(guó)均出臺(tái)大量貨幣刺激政策，并采用了行政手段進(jìn)行干預(yù)，但目前金融市場(chǎng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)仍較大。

　　今日商品市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，上午呈現(xiàn)小幅反彈，但午后快速回落，繼續(xù)走出空頭行情。從板塊情況來(lái)看，有色板塊加速下跌，成為今日領(lǐng)跌的龍頭，并有多個(gè)品種打到跌停板，目前下跌動(dòng)能較強(qiáng)，繼續(xù)跟蹤空頭趨勢(shì)。原油化工板塊弱者恒弱，繼續(xù)集體下跌創(chuàng)出新低水平，在國(guó)際原油持續(xù)走弱的背景下，內(nèi)盤(pán)原油化工短期弱勢(shì)局面難改，再次提示大家空頭趨勢(shì)之下切勿輕易去抄底做多。相比之下，農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)稍強(qiáng)，谷物板塊向上突破，可關(guān)注其進(jìn)一步走強(qiáng)后的輕倉(cāng)試多機(jī)會(huì)。

　　第二象限（交換象限）——三大股指午后集體回落，北向資金持續(xù)凈流出

　　A股午后集體回落，其中，滬指下跌1.83%報(bào)2728.76點(diǎn)；深證成指下跌1.70%報(bào)10029.57點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌1.60%報(bào)1887.04點(diǎn)。滬深兩市成交7.44億手，總成交額為8369.85億元。滬深兩市主力資金大幅流出376.36億元，北上資金（滬港通加深港通）今日大幅流出63.97億元。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降至零息！美東時(shí)間3月15日下午17點(diǎn)，公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間調(diào)降至0-0.25%。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天表示，在接下來(lái)的數(shù)月將推出7000億美元的大規(guī)模量化寬松計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。疫情當(dāng)前，各個(gè)國(guó)家紛紛量化寬松，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我國(guó)亦是如此，外盤(pán)資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩，我國(guó)也難以獨(dú)善其身。不過(guò)就全球資本市場(chǎng)而言，A股走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，抗壓性較強(qiáng)，可以繼續(xù)關(guān)注基建和5G相關(guān)的板塊。

　　第三象限（資源象限）——齊心協(xié)力抗新冠，創(chuàng)投退出迎新政

　　截止2020年1月底，私募基金管理規(guī)模13.82萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)0.58%，其中創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模大幅上漲3.77%，股權(quán)投資基金小幅上漲0.38%。資金對(duì)于創(chuàng)投市場(chǎng)的關(guān)注較之前有所回升。

　　2020一開(kāi)年，新型冠狀病毒席卷神州大地，截止發(fā)文為止各地除機(jī)關(guān)及生活必須類企業(yè)開(kāi)工外，大部分企業(yè)仍未復(fù)工。距離春節(jié)放假（1月24日）已接近一個(gè)月的時(shí)間，疫情對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響不言而喻。同樣創(chuàng)投行業(yè)受到18與19兩年的沖刷，各家都在吃緊，而今年開(kāi)年的狀況無(wú)疑更是雪上加霜。雖然整體經(jīng)濟(jì)狀況依舊處于低位，但2月3后股市開(kāi)市后至今，創(chuàng)業(yè)板連創(chuàng)歷史新高，說(shuō)明資金對(duì)于成長(zhǎng)型企業(yè)的青睞，也反映了投資者對(duì)于成長(zhǎng)型企業(yè)對(duì)于20年經(jīng)濟(jì)作用的預(yù)期。細(xì)想這次疫情，全國(guó)上下齊心協(xié)力助鄂抗擊病毒，中華民族團(tuán)結(jié)一心的文化再次得到體現(xiàn)。所以，雖然在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)條件下，我們?nèi)詫?duì)創(chuàng)投行業(yè)保持希望。

　　上周五晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》，完善創(chuàng)投基金投資企業(yè)上市解禁期與上市前投資期限長(zhǎng)短反向掛鉤。值得關(guān)注的是，此次特別規(guī)定大幅簡(jiǎn)化了反向掛鉤政策的使用標(biāo)準(zhǔn)，僅要求項(xiàng)目在投資時(shí)滿足“早期、中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)”三者之一，同時(shí)取消大宗交易堅(jiān)持受讓方鎖定期限制和投資期限在五年以上的創(chuàng)業(yè)投資基金減持限制。該政策一出，立馬引起創(chuàng)投機(jī)構(gòu)歡呼，困擾他們多年的退出困境得到了實(shí)質(zhì)性的改善。此外，中基協(xié)指出，《特別規(guī)定》強(qiáng)化了突出尊重市場(chǎng)，從市場(chǎng)規(guī)律和投資本質(zhì)出發(fā)，貫徹了將選擇權(quán)交給市場(chǎng)的監(jiān)管理念。創(chuàng)投行業(yè)資本流動(dòng)性問(wèn)題在一定程度上得以松綁，對(duì)于行業(yè)也是一劑強(qiáng)心劑。

　　資金分析——行情急劇波動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)激增

　　今日商品流入4.93億，流入比例0.41%，總沉淀1206.71億。黑色、化工板塊分別流入1.49億和18.46億。農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別流出7.09億和7.93億。

　　商品總成交2443.81萬(wàn)手，回升比例19%。黑色、化工、農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別回升36.89%、1.47%、13.41%和78.52%。

　　受國(guó)際形勢(shì)影響，近期商品價(jià)格急劇波動(dòng)。同時(shí)，資金明顯外流，行情風(fēng)險(xiǎn)激增。建議投資者減持操作，警惕隔夜持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　品種分析——有色板塊聯(lián)動(dòng)走弱，文華指數(shù)繼續(xù)新低

　　《試錯(cuò)交易市場(chǎng)觀察》的研究分析均源于獨(dú)家全域資產(chǎn)管理模型。

　　GAM俱樂(lè)部簡(jiǎn)介GAM（Global Asset Management）俱樂(lè)部依托中糧資本旗下期貨、信托、壽險(xiǎn)、銀行、產(chǎn)業(yè)基金等金融大平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，為投資機(jī)構(gòu)、投資人搭建交流渠道，得到多家金融機(jī)構(gòu)及知名高校的大力支持與參與，碰撞智慧的火花，促進(jìn)金融新資本、新技術(shù)、新產(chǎn)品、新模式。GAM俱樂(lè)部匯聚期貨、期權(quán)、股票、股權(quán)、房地產(chǎn)、外匯、債券、黃金等行業(yè)專家，共同研討行業(yè)投資機(jī)會(huì)和全球市場(chǎng)的資產(chǎn)配置趨勢(shì)，推演算法、模型，改善資產(chǎn)配置的效率，降低資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　策略交易部主要負(fù)責(zé)全域資產(chǎn)管理模型及策略研發(fā)，并提供期貨經(jīng)紀(jì)、投資咨詢、交易培訓(xùn)、付費(fèi)研報(bào)等業(yè)務(wù)。團(tuán)隊(duì)成員主要由金融、經(jīng)濟(jì)、數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)等專業(yè)博士、碩士、學(xué)士構(gòu)成，博士、碩士比例超過(guò)60%，年輕活力、專業(yè)化、高素質(zhì)、是團(tuán)隊(duì)標(biāo)志。連續(xù)多年被評(píng)為公司優(yōu)秀部門(mén)，是中糧期貨發(fā)展最快的部門(mén)之一。

　　試錯(cuò)交易自2012年推向市場(chǎng)以來(lái)，廣受好評(píng)，具有較高的知名度和影響力，已成為行業(yè)知名品牌。聯(lián)合多方共同推出的SCJY《職業(yè)交易能力訓(xùn)練》課程，以交易實(shí)戰(zhàn)為目的，提供了從入門(mén)到資深專家的不同階段課程，致力于交易能力的培養(yǎng)與訓(xùn)練，已幫助眾多客戶改善交易狀況，走上職業(yè)交易道路，從人員規(guī)模上已成為期貨行業(yè)第一培訓(xùn)品牌。利用人工智能技術(shù)研發(fā)的K線聚類模型和行情結(jié)構(gòu)的圖像識(shí)別模型在期貨行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，引領(lǐng)該領(lǐng)域的研究潮流。

　　風(fēng)險(xiǎn)揭示：

　　1.張耀文 投資咨詢資格證號(hào)：Z0013564；

　　2.王君 投資咨詢資格證號(hào)：Z0013698；

　　3.游克友 投資咨詢資格證號(hào)：Z0014574；

　　4.本策略觀點(diǎn)系研究員依據(jù)掌握的資料做出，因條件所限實(shí)際結(jié)果可能有很大不同。請(qǐng)投資者務(wù)必獨(dú)立進(jìn)行交易決策。公司不對(duì)交易結(jié)果做任何保證；

　　5.市場(chǎng)具有不確定性，過(guò)往策略觀點(diǎn)的吻合并不保證當(dāng)前策略觀點(diǎn)的正確。公司及其他研究員可能發(fā)表與本策略觀點(diǎn)不同的意見(jiàn)；

　　6.在法律范圍內(nèi)，公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)就涉及的品種進(jìn)行交易，或可能為其他公司交易提供服務(wù)。