棉花

　　1、3月13日新疆棉輪入上市數(shù)量15000噸，實際成交15000噸，成交率100%，成交均價13017元/噸；自12月2日至2020年3月12日累計輪入230160噸。

　　2、截至2020年3月13日，ICE可交割的2號期棉合約庫存為40152包，較前一交易日持平。

　　3、1月商業(yè)庫存501.19萬噸，環(huán)比減17.46萬噸，同比增16.33萬噸；1月工業(yè)庫存72.65萬噸，環(huán)比減0.6萬噸，同比下降10.24萬噸；紗線庫存環(huán)比增0.66天，坯布庫存環(huán)比小幅增加；

　　4、棉花近期銷售仍然緩慢，因棉紡企業(yè)復工較慢，但復工復產(chǎn)正在進行，需要關(guān)注棉花產(chǎn)業(yè)鏈的整體銷售進度。商品市場的普跌重挫，期市棉花再度跌至棉紗盤面利潤增強；

　　5、比價上，TA跌幅擴大，棉花雖然下挫，但棉/TA比仍交高；

　　6、倉單方面，3月13日倉單增加476張，當前倉單加預報合計40771張，較前一交易日減少226張.

　　7、上周五美棉探底回升，因新冠病毒蔓延導致需求預期下降影響，不過美棉銷售數(shù)據(jù)帶來的利多。但跌勢反應周跌3.5%以上仍然偏弱。美棉技術(shù)仍然偏空運行。鄭棉跌出新低，預計反彈較弱。

　　邏輯：

　　國際市場受疫情蔓延影響，美棉期價偏弱運行中；不過國內(nèi)疫情整體在轉(zhuǎn)好，開工復工也在加快恢復。但與滌綸比價大幅上升不利于棉花反彈。且國內(nèi)棉花最低成本在12000附近，限制跌幅的同時，疫情的影響也限制反彈空間。

　　策略：

　　1、套保：12100以下價格套保空單可離場。

　　2、套利：觀望為主；

　　3、投機：12100以下空單離場，做多仍需等待；

　　4、期權(quán)：持有前期12300或更低價格賣看跌可暫持有。

　　白糖

　　國際ICE原糖跌幅擴大，主力05月合約報收11.68美分，周跌10.98%，新冠病毒彌漫全球的憂慮影響持續(xù)，大宗商品共振下跌，原油持續(xù)大幅重挫，不利于巴西甘蔗乙醇的生產(chǎn)前景，提振甘蔗生產(chǎn)糖的生，進而給未來供應增加拖累國際糖價下跌。當前榨季食糖供需偏緊，缺口較大，但20/21全球供需缺口縮小，或者由于巴西甘蔗糖增產(chǎn)預期擴大而再度減小缺口，原糖價格重挫。技術(shù)上原糖主力跌破12美分，幾乎回吐半年來漲幅，技術(shù)偏弱。

　　國內(nèi)糖市本周受原糖下挫加大影響，期現(xiàn)價格共振下跌，現(xiàn)貨跌破5700一線，期價周內(nèi)曾跌破5400一線，周五收盤反彈至5500上方，基差走強。目前疫情影響仍在，復產(chǎn)復工正在進行，消費需求或得到提振，但具體需求能否大面積改善需要觀察。從內(nèi)外糖價差看，近月進口已經(jīng)有利潤，遠月進口關(guān)稅回歸至50%進口利潤更高，糖價反彈將承壓。技術(shù)上，鄭糖周內(nèi)反彈至60日線后承壓再度跌破，顯示技術(shù)較弱。

　　邏輯：內(nèi)外糖均減產(chǎn)，但受新冠病毒疫情影響，憂慮需求下降，中短期疫情繼續(xù)影響糖市。后期糖市仍會回歸供需主導市場格局，但需要重新評估供需狀況。

　　策略：短期觀望為主，低位長線多單謹慎持有，重返60日線若顯現(xiàn)壓力則需要離場觀望。

　　油脂油料

　　上周五下午，油脂跟隨其他大宗商品，受國內(nèi)疫情進一步緩解和降準預期的影響跳漲，尾盤收在高點。國內(nèi)大部分地區(qū)逐漸復工導致了需求的緩解，P59順勢走高。然而遠月合約仍然在交易疫情的全球擴散對需求影響的預期，所以我們的YP09擴大走到了690的高位。短期內(nèi)，繼續(xù)持有這個策略，不做調(diào)整。

　　國內(nèi)油脂現(xiàn)貨市場基差運行平穩(wěn)。一級豆油基差報價日照2005+350，4-5月提貨；張家港2005+480，4-5月提貨；天津24度棕櫚油2005合約+400，張家港P2005+300；華南貿(mào)易商24度棕櫚油基差報價P2005-50。福建沿海油廠進口菜油OI05+550。

　　邏輯：繼GAPKI發(fā)布12月底460萬噸的庫存數(shù)據(jù)、印尼生物柴油協(xié)會修改年度數(shù)據(jù)、MPOA發(fā)布2月前20天的產(chǎn)量數(shù)據(jù)以后，市場對東南亞減產(chǎn)的邏輯已經(jīng)動搖，而印尼對馬來價差最近在持續(xù)走低，多頭的信心已經(jīng)不值得堅持。盡管最近馬來降水一般，但季節(jié)性的產(chǎn)量環(huán)比上升可能對沖這個影響，目前我們傾向于在遠月合約將棕櫚油作為空頭配置。

　　策略：持有在630附近買入09YP正套，514止損，848止盈。

　　粕類

　　昨日沿海豆粕價格2810-2880元/噸一線，漲10-60元/噸。國內(nèi)沿海一級豆油主流價格5230-5350元/噸，跌140-200元/噸。豆粕期貨價格上漲，豆粕成交保持活躍，總成交34.705萬噸。豆油期貨價格低開高走，豆油成交增加。

　　周五夜盤CBOT大豆價格跟隨原油、美股等資產(chǎn)價格下跌，但在CBOT大豆期貨收盤后，原油、美股價格出現(xiàn)快速反彈，因此CBOT大豆價格進一步下跌空間料將有限。

　　因大豆到港量減少，上周大豆壓榨企業(yè)開工率下降，豆粕提貨量同步減少，預計豆粕庫存將保持平穩(wěn)，但大豆庫存將持續(xù)下降。低庫存將對豆粕價格形成支撐。由于近期資本市場美元緊張，人民幣匯率再度貶值，從成本端對豆粕價格形成支撐。國內(nèi)企業(yè)復工增加，逐步正常化，下游消費預計將增加。對生豬、肉雞價格的看漲情緒推升養(yǎng)殖戶補欄積極性，二季度豆粕需求或?qū)�環(huán)比增長。M2005合約關(guān)注2600元/噸附近支撐。

　　邏輯：當前國內(nèi)大豆、豆粕庫存總體庫存水平處在偏低位置，國內(nèi)大豆壓榨行業(yè)存在補庫的潛力，低價或激發(fā)補庫需求，對CBOT大豆價格形成支撐，并推動榨利走高。考慮到CBOT大豆價格進入到整理階段，DCE豆粕期貨價格亦將進入筑底階段。

　　策略：持有2630元/噸附近建立的M2005合約多單。

　　雞蛋

　　周末蛋價穩(wěn)定為主，局部小幅下跌，紅蛋偏弱，截止3月15日國內(nèi)蛋價在2.5-2.8元/斤。蛋價漲跌兩難，供給仍呈增加態(tài)勢，開產(chǎn)雞增加，防控進入尾聲，之前封鎖的和位置偏遠的雞蛋開始流入市場，淘雞加速但短期難以逆轉(zhuǎn)雞蛋供給增加的態(tài)勢。需求也在持續(xù)恢復，餐飲開業(yè)正在進行中。后期關(guān)注淘雞進度，近期雞肉需求回升較快，肉雞漲勢較強支撐淘雞價格，或加快養(yǎng)殖戶淘雞進度。期貨方面，隨著各國對疫情紛紛采取防控措施和制定經(jīng)濟政策，原油價格反彈，外圍悲觀的情緒或有所緩解，周末蛋價下跌幅度也低于市場預期，盤面目前處于低位，下周反彈的概率較大。

　　邏輯：雞蛋供給和需求均呈增加態(tài)勢，現(xiàn)貨漲跌兩難，淘雞近期加速，周末蛋價下跌幅度低于預期。外圍悲觀的情緒或有所緩解，盤面目前處于低位，反彈的概率較大。

　　策略：逢低輕倉嘗試近月多單，注意止損，長期套利可選擇多8空10。

　　蘋果

　　一、本周行情總結(jié)

　　上周預判：產(chǎn)、銷兩地現(xiàn)貨有回暖趨勢，或利好現(xiàn)貨；歐佩克會議未達成減產(chǎn)協(xié)議、全球疫情加劇，或?qū)﹂_盤不利。綜合分析盤面或震蕩偏強走勢，出現(xiàn)周內(nèi)前低后高狀態(tài)，行情實際運行過程中，走勢與預期有較大偏差。

　　二、下周行情觀點

　　A. 清明備貨開啟，產(chǎn)區(qū)客商增加，出庫良好；

　　B. 蘋果銷售渠道多元化，需求逐步恢復；

　　C. 主力合約持倉大減，凈空單減持；

　　D. 多國應對疫情影響，出臺有效政策提振經(jīng)濟，

　　總結(jié)：宏觀方面周五有所回暖，國際股市、原油均大幅反彈，并且多個國家出臺相關(guān)政策維護金融市場，提振經(jīng)濟；現(xiàn)貨方面進入傳統(tǒng)蘋果需求高峰，庫存快速去化，并且西部產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)部分客商囤優(yōu)質(zhì)前期貨的現(xiàn)象，現(xiàn)貨悲觀氛圍有所緩解；期貨方面本周出現(xiàn)多單認虧出局，空單獲利平倉的現(xiàn)象，期價大幅減倉下行，繼續(xù)下行動能不足。綜合分析，下周期價或?qū)⒄鹗幤珡姡�操作上建議逢低買入，帶止損。

　　玉米系

　　上周玉米期貨市場表現(xiàn)強勁，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)平淡，并沒有跟隨 近期盤面強勢上漲，大多穩(wěn)定局部地區(qū)小幅調(diào)整。近期市場傳聞臨儲玉米拍賣提價50-100元/噸，且東北減產(chǎn)預期，吸引多頭資金大量入場。上周中國人民銀行決定于2020年3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準1個百分點，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款，以上定向降準共釋放長期資金5500億元，給大宗商品市場帶來利多支撐。上周中國海關(guān)總署公布了最新美國輸華玉米酒糟粕的88家企業(yè)名單，反傾銷、反補貼稅取消預期再度提升，近期中美貿(mào)易爭端均向暫緩方向發(fā)展，后期替代谷物進口壓力仍需關(guān)注。淀粉企業(yè)下游需求不佳，行業(yè)庫存維持在100萬噸以上，且深加工企業(yè)已開始出現(xiàn)虧損，玉米大幅上漲將使得高開工率難以持續(xù)。 盡管市場現(xiàn)在普遍認為本年度存在供應缺口且拍儲提價傳聞提振期價走高，但目前部分交割庫已有交割利潤，且需求和進口替代谷物擔憂仍存，將限制上行空間。

　　邏輯：市場傳聞臨儲玉米拍賣提價50-100元/噸，吸引多頭資金大量入場。深加工企業(yè)淀粉庫存積壓，且已開始出現(xiàn)虧損，高開工率難以持續(xù)。進口替代谷物擔憂仍存，將限制上行空間。

　　策略：昨日玉米9月合約期價重返重要關(guān)口2010之下，近期可視2010為短期多空分水嶺操作，若未能有效突破2010尚未離場空單可輕倉持有。

　　紅棗

　　【行情總結(jié)】

　　期貨方面：整體重心下移，盤中多次增倉下跌、減倉反彈，空單多以日內(nèi)短線為主，凈多持倉維持高位。現(xiàn)貨方面：產(chǎn)區(qū)各地管控陸續(xù)放開，加工廠開始復工復產(chǎn)，但采購客商偏少，紅棗交易較清淡，行情穩(wěn)弱運行。銷區(qū)市場交易氛圍一般，大部分是剛需客商補貨為主，人流量有限，貨源品質(zhì)不同，成交以質(zhì)論價。受疫情影響，紅棗的消費渠道受阻以及整體銷售時間縮短，不利于紅棗去化，庫存相對壓力后移，中期來看現(xiàn)貨維持偏弱的概率較大。

　　【數(shù)據(jù)詳情】

　　主力合約：10360，-35，-0.34%；凈多持倉：3716，+712；倉單數(shù)量：396，+18；倉單預報：183，-12；一級灰棗現(xiàn)貨價格：麥蓋提8000-9000元/噸，滄州一級7000-8000元/噸。

　　邏輯：短期期價受資金面影響較大，價格下行時，資金入場做多跡象明顯，但中期來看，受疫情影響，紅棗庫存去化變慢，待需入庫降溫儲存時現(xiàn)貨或面臨拋售預期，操作上，中長線維持偏空思路，短線建議觀望。

　　尿素

　　今日尿素現(xiàn)貨市場窄幅微降，新單交投轉(zhuǎn)淡。目前，山東尿素市場主流出廠價格下降20元至1780元/噸，河南地區(qū)主流出廠價格維持至1810元/噸。供應方面，本周庫存較上周下降18.91%，開工率上浮4.92%，但隨著物流運輸逐漸好轉(zhuǎn)，多處生產(chǎn)企業(yè)開始發(fā)貨。需求方面，臨沂，菏澤等膠板廠緩慢復工中，農(nóng)業(yè)方面，隨著春耕的來臨，采購向好，基層跟進積極性較高。整體上，下游農(nóng)需處于中后期，工業(yè)需求緩慢恢復中。期貨方面，受宏觀影響，尿素05合約低開低走，收于1727點，跌幅達0.58%。

　　邏輯：現(xiàn)貨穩(wěn)定為主，局部小幅下跌，需求環(huán)比增加減弱。

　　策略：長期來看，空單可長期持有，短線關(guān)注1700一線壓力，空單可適量減倉。

　　粳米

　　粳米期貨主力RR2005維持震蕩，價格區(qū)間3348到3378元/噸。主力合約成交量1664手，持倉減少318手到5942手，總持倉略降。粳米期貨整體價格高位震蕩，主要與品種逐漸活躍、疫區(qū)當下業(yè)內(nèi)看漲情緒高漲有關(guān)。

　　現(xiàn)貨：現(xiàn)貨價格與昨日持平。新糧：黑龍江雞西圓粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龍粳31）出廠價1.9元/斤，今年因長粒市場歡迎度提高，種植結(jié)構(gòu)改變，圓粒偏少；鶴崗19年米1.98元/斤；綏化13/14年粳米1.7元/斤。（天下糧倉）黑龍江地區(qū)新糧現(xiàn)貨價格處于難漲難跌的局面，短期內(nèi)粳米價格都將在現(xiàn)價基礎(chǔ)上維持窄幅震蕩。

　　受疫情影響，各地出現(xiàn)糧油搶購和囤積，部分商家抬升物價。但是由于上游生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)停工，且物流停運，所以貨源更多的是貿(mào)易商和下游經(jīng)銷商的前期庫存。春節(jié)假期前粳米供需平淡，所以上游企業(yè)庫存不多，預計生產(chǎn)企業(yè)和物流復工之后，會有一波下游備貨需求。

　　策略：蝗災影響市場情緒，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)普漲。粳米成本區(qū)間下沿價格在3300以上，受疫情與蝗災多方面情緒左右，預計短期內(nèi)維持高位震蕩行情。操作上建議59反套。RR2005在3400元/噸以上可短多，目標100點。

　　苯乙烯

　　上游純苯成交價跌55至4575；苯乙烯現(xiàn)貨價格再度轉(zhuǎn)弱，華北送到跌75至6075，山東送到跌100至6075，華東自提跌35至5900，華南送到反彈25至6100；下游EPS、ABS、PS開工率逐漸提升。

　　邏輯：低價投機囤貨以及疫情傳遞積極信息，有望止跌企穩(wěn)

　　策略：9月合約建議6200-6300區(qū)間多單參與，或買一個半月看漲期權(quán)。

　　銅

　　3月13日上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報(平水) - (升)30元/噸，平水銅成交42600-42900元/噸。上期所銅庫存較上周增34959噸至380085噸。海關(guān)總署：中國1-2月進口未鍛軋銅及銅材同比增加7.2%，累計達到86106.8噸。智利Codelcol產(chǎn)量1月份較2019年同期大幅下滑6.8%至11.9萬噸；必和必拓旗下Escondida產(chǎn)量則跳增10%至10.1萬噸。工信部：2020年冶煉過剩風險加劇 嚴控銅冶煉產(chǎn)能無序擴張。盡管智利只有33例確診病例，但當局正在對出國旅游的工人進行健康隨訪，并在礦場開展衛(wèi)生運動，該病毒尚未直接影響智利的生產(chǎn)。

　　邏輯：當前價格處于強支撐區(qū)域，國際疫情有蔓延趨勢，市場預期極度悲觀。美聯(lián)儲意外降息但短期也難逆轉(zhuǎn)需求疲軟，銅價或?qū)⒗^續(xù)地位震蕩。策略：建議暫時觀望。

　　鋁

　　13日長江12640跌100貼30，南儲12640跌90；隔夜LME鋁下跌，收盤報1690漲28.5，因市場預期美聯(lián)儲等全球央行推出救市措施。

　　宏觀方面，WHO宣布新冠肺炎全球大流行，歐美全面爆發(fā)，周五特朗普宣布美國進入緊急狀態(tài)；央行3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點；美聯(lián)儲宣布利率降至0，此外推出7000億量化寬松計劃。

　　基本面方面，受山西礦石仍繼續(xù)中斷，氧化鋁減產(chǎn)、壓產(chǎn)仍在持續(xù)，因鋁價暴跌價格漲勢停滯；溢鑫、神火、希望產(chǎn)能繼續(xù)擴張；12日SMM鋁錠庫存報159.3萬噸，較上周四增加10.5萬噸，廠庫到貨令庫存大增，出庫回升放緩，因終端訂單回升緩慢；特高壓建設(shè)加速，超預期追加三條特直線路。

　　邏輯：疫情歐美將繼續(xù)爆發(fā)，市場避險情緒較高，全球央行寬松貨幣，對沖疫情疫情對經(jīng)濟影響，市場表現(xiàn)將更為動蕩，黑天鵝現(xiàn)象概率較大；實體經(jīng)濟需求恢復緩慢，鋁消費不足，廠庫到貨令累庫壓力難降，外圍市場誘發(fā)鋁市場成大幅下行的風險較大。

　　建議：逢高做空。

　　貴金屬

　　美國聯(lián)邦儲備委員會周日將利率降至零水準，并推出7000億美元的大規(guī)模量化寬松計劃，以保護經(jīng)濟免受病毒影響。美聯(lián)儲主席鮑威爾：第二季度的經(jīng)濟將更疲弱，還很難說下半年會發(fā)生什么。 我們的前瞻性指引，還有流動性工具有充足的力量。每周或每月的資產(chǎn)購買規(guī)模沒有上限。美聯(lián)儲將“大力”購買資產(chǎn)。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲3月降息75個基點至0.25%-0.50%的概率為14.4%，降息100個基點至0%-0.25%的概率為85.6%；到4月降息75個基點的概率為23.5%，降息100個基點的概率為76.5%。

　　邏輯：危機之下所有資產(chǎn)慘遭拋售，黃金也未能幸免。雖然美聯(lián)儲超預期的大幅降息但短期偏弱態(tài)勢難改。策略：暫時觀望。

　　原油

　　【夜盤】

　　恐慌與希望并存，國際油價沖高回落。SC夜盤休市；WTI4月結(jié)算價31.73美元/桶，漲跌0.23美元/桶；Brent5月結(jié)算價33.85美元/桶，漲跌0.63美元/桶。

　　【現(xiàn)貨市場】

　　3月12日歐佩克一攬子油價下跌2.29美元，報每桶33.25美元；3月11日歐佩克一攬子油價報每桶35.54美元；DME 4月合約收于34.79美元/桶，漲跌1.06美元/桶。

　　【消息面】

　　美國總統(tǒng)特朗普宣布旅行限制；伊拉克軍方：美國空襲擊中了伊拉克準軍事部隊、警察和軍隊的四個據(jù)點；美國國防部發(fā)表聲明稱，空襲是針對卡塔布真主黨民兵組織而發(fā)動的。

　　邏輯：本周博弈在于海外疫情失控擔憂與經(jīng)濟刺激預期。

　　策略：建議激進投資者SC07合約270-290區(qū)間逢低參多，或買一個半月的看漲期權(quán)；保守投資者建議觀望或270-300區(qū)間短線操作。

　　燃料油

　　3月13日新加坡低硫（0.5%）燃料油紙貨4月收盤漲16.3美元/噸至310.8美元/噸，5月收盤漲15.8美元/噸至314.5美元/噸；380現(xiàn)貨收盤漲20.3美元/噸至192.1美元/噸；新加坡高硫380CST黃埔到岸價：美金價格215.67美元/噸，到岸貼水為30美元/噸。

　　邏輯：短期國際原油價格低位波動，燃料油價格或跟隨。

　　策略：1600-1650區(qū)間輕倉多單參與。

　　PTA

　　上周五PTA收報3852。隔夜原油回升，上周五PTA現(xiàn)貨成交05合約-95-100，市場成交氛圍一般。前期期價大幅走低主要受到原油及宏觀整體環(huán)境不佳影響。由于疫情的持續(xù)影響，接下來外貿(mào)需求可能會出現(xiàn)問題，原油價格戰(zhàn)還沒有結(jié)束的跡象，不管是成本還是供需面都沒有支撐PTA期價反彈的基礎(chǔ)。盡管價格已經(jīng)創(chuàng)出歷史新低，但不建議盲目抄底，前期PTA空單可適當持有，若跌破3800，則下一支撐3600。

　　邏輯：不管是產(chǎn)業(yè)還是宏觀以及成本都沒有改變下行大趨勢。策略：不建議盲目抄底，前期PTA空單可適當持有，若跌破3800，則下一支撐3600。

　　純堿

　　今日純堿現(xiàn)貨市場淡穩(wěn)為主，市場成交量不多。目前，純堿企業(yè)產(chǎn)量較為穩(wěn)定，供應相對寬松。庫存方面，本周庫存較上周上漲6.22萬噸，其主要原因在于下游終端表現(xiàn)不好，采購不積極，使得庫存壓力較大。河南地區(qū)重堿主流送到價1500-1550元/噸，湖北地區(qū)開工8成左右，重堿主流送到終端價格在1500-1550元/噸。整體上，純堿面臨市場壓力，并以消化庫存為主。期貨方面，受到國際原油下跌影響，今日化工板塊領(lǐng)跌，純堿05合約震蕩，收于1518點，跌幅達0.72%。

　　邏輯：需求不足，導致廠家選擇停車檢修，日產(chǎn)量下滑，同時庫存壓力仍較大。

　　策略：操作上建議以觀望為主。

　　塑料

　　上游：亞洲乙烯640-600，亞洲丙烯770-765，乙烯、丙烯價格下跌。現(xiàn)貨市場：現(xiàn)貨市場線性、PP價格平穩(wěn)。華東地區(qū)線性報價6600-7000，PP報價6800-7000，市場整體成交一般。周五，期貨市場塑料PP小幅收高，主力盤中減倉。外圍金融市場不確定因素較多，原油大跌，聚烯烴成本支撐減弱，石化庫存較高令市場承壓，但是國內(nèi)疫情轉(zhuǎn)好，下游需求逐漸增多，周五晚間歐美股市強勢反彈，周一聚烯烴高開概率較大，操作上建議繼續(xù)保持謹慎，觀望為主。

　　邏輯：疫情國內(nèi)轉(zhuǎn)好，但基本面偏空，外部不確定因素較多。策略：聚烯烴觀望為主

　　橡膠

　　泰國原料市場白片41.39，煙片42.33，膠水39，杯膠31.5，泰國原料市場價格下跌。滬膠小幅上漲，華東市場全乳膠價格在10200元左右，泰標混合在10200元左右，現(xiàn)貨市場整體表現(xiàn)清淡

　　邏輯：滬膠低開高走，主力盤中減倉，期貨維持弱勢格局。國外疫情擴散以及原油價格戰(zhàn)使得短期外圍市場不確定因素較多，周五晚間歐美股市大幅反彈，周一滬膠高開概率較大，但由于橡膠基本面較差，操作上建議保持謹慎，短期觀望為主。市場策略：外圍不確定因素較多，疫情擴散，短期觀望。

　　乙二醇

　　上周五MEG低開高走，收報4001。隔夜原油跟隨外圍金融市場回升，周五MEG現(xiàn)貨成交一般，成交價格在3850-3900。由于原油價格戰(zhàn)仍未出現(xiàn)緩和跡象，而外圍疫情特別是歐美疫情仍在惡化，市場短期內(nèi)可能由于各國政府穩(wěn)定經(jīng)濟政策出現(xiàn)反彈，但下行的大趨勢仍未真正改變。不過，供給層面上由于MEG存在煤制產(chǎn)能，且煤制現(xiàn)金流虧損幅度已經(jīng)較大，煤制產(chǎn)能開工已經(jīng)開始回落，MEG相對來說比PTA更加抗跌。不建議追空MEG，抄底也面臨較大風險，前期MEG空單逢低逐步止盈，若MEG與PTA價差回到100以下，仍可考慮做多兩者價差。

　　邏輯：宏觀及原油利空暫未改變，但煤制產(chǎn)能虧損加大開工走低對價格帶來一定支撐。策略：不建議追空MEG，抄底也面臨較大風險，前期MEG空單逢低逐步止盈，若MEG與PTA價差回到100以下，仍可考慮做多兩者價差。

　　紙漿

　　期貨方面，紙漿主力合約SP2005開盤價為4518元/噸，全天走探底回升行情，尾盤收于4508元/噸。現(xiàn)貨方面，進口供給充足，紙廠根據(jù)自身需求剛需采購為主，銀星，烏針等報4430元/噸，加針報4480-4650元/噸區(qū)間。而闊葉漿受船運到貨延遲影響，挺價惜售，鸚鵡報價3780-3800元/噸區(qū)間，桉木漿報3750-3780元/噸。

　　行業(yè)方面：現(xiàn)貨市場成交整體一般，供給量整體較為充足，針葉漿成交偏剛需，但闊葉漿受船運延遲影響，闊葉漿持貨商多低價惜售，挺價情緒較濃。傳言智利印尼有個別紙廠檢修減產(chǎn)，且船運或有延遲，對漿價有挺價作用，并且生活用紙端紙廠普遍正常個開工，由于終端商超補貨情緒推升，整體需求旺盛，支撐價格走勢。加之宏觀層面上，全球性金融港危機，導致多國出臺刺激政策，降準降息放水較多，中國釋放5500億長期流動資金，推漲市場挺價情緒。但產(chǎn)業(yè)內(nèi)文化紙廠庫存去化后保持正常生產(chǎn)，但下游經(jīng)銷商及印刷廠庫存偏高，去化困難，降價去庫存意愿增加對漿價有所拖累。

　　邏輯：供給端擔憂及生活補庫需求配合宏觀放水挺價，但文華鏈高庫存施壓，略拖累漿價。

　　策略：紙漿SP2005背靠4480-4500區(qū)間建立多單繼續(xù)持有，跌破4450止損，4650附近止盈。

　　期權(quán)策略：紙漿SP2009，賣出執(zhí)行價格為4600的看跌期權(quán)，同時賣出執(zhí)行價格為4850的看漲期權(quán)，到期日4月12日。

　　螺礦

　　主要城市HRB400螺紋鋼上海3470元/噸，天津3380元/噸，廣州3770元/噸。上海廢鋼報2300元/噸，唐山方坯3130元/噸，現(xiàn)貨市場報價上調(diào)。本周國內(nèi)復產(chǎn)復工繼續(xù)推進，終端需求逐步恢復帶動鋼材市場成交回暖，建材價格有所上調(diào)。電爐開工雖有回升，但增量有限，鋼廠高爐開工相對平穩(wěn)，供給端壓力有所減輕。本周建材社會庫存增勢放緩，廠庫增量出現(xiàn)拐點，顯示下游消費逐步啟動，給予市場一定信心支撐。但值得注意的是當前部分區(qū)域社庫滿庫，隱性庫存壓力仍存。期貨上來看，受到現(xiàn)貨需求預期帶動，近強遠弱格局顯現(xiàn)，近期國際金融市場動蕩不安，全球各國開始禁止做空股市，預計下周國際金融市場情緒稍有好轉(zhuǎn)。澳巴鐵礦石整體發(fā)運量環(huán)比增加，巴西雨季之后發(fā)運量逐步回升，澳洲力拓和FMG因港口檢修發(fā)運回落，必拓發(fā)運小幅增加。港口庫存連續(xù)五周連降，跌破1.2億噸水平。需求端，高爐開工相對平穩(wěn)，鐵水產(chǎn)量波動不大，供需維持弱平衡，期貨市場逐步移倉換月，近月受到需求恢復預期表現(xiàn)偏強。

　　邏輯：庫存增量拐點逐步見頂，天量庫存考驗去化速度。

　　策略：螺紋鋼，鐵礦石逢低做多。

　　煤焦

　　近期焦煤供給持續(xù)恢復，焦企原料采購問題得到解決，開工率明顯上升。而下游鋼企由于終端需求遲遲不能啟動，全產(chǎn)業(yè)鏈鋼材庫存積壓嚴重，原料采購積極性不高，煤焦的供需結(jié)構(gòu)正在逆轉(zhuǎn)，價格壓力向上游傳導，現(xiàn)貨價格承壓明顯，預計短期內(nèi)難有改善。期貨市場方面，由于宏觀政策原因?qū)е律现苁袌霰憩F(xiàn)較為亢奮，期價有繼續(xù)上沖可能，但在基本面持續(xù)低迷的背景下，預計上行空間有限，建議投資者合理控制倉位，長期空單繼續(xù)持有。

　　邏輯：受煤礦復產(chǎn)及運輸恢復影響，近期焦企原料供應緊張局面有所緩解，開工明顯回升，整體供應走向?qū)捤桑�而下游鋼廠受制于庫存及資金壓力，補庫意愿不強，煤焦現(xiàn)貨開始承壓

　　策略：建議投資者高位空單繼續(xù)持有

　　不銹鋼

　　鎳礦：

　　北蘇里高3月18-31號禁止任何國家船只進入的文件目前已經(jīng)簽署。位于該區(qū)域的PGMC、 TMC、HMC、ADNAMA受影響3.18-3.31期間沒法出貨。

　　電解鎳：

　　SMM1號電解鎳報價96000-98400元/噸，俄鎳對滬鎳2004合約報平水至升100元/噸，由于盤面下跌幅度大，部分貿(mào)易商有意上挺升水，但多數(shù)成交仍在平水和升50元/噸左右。價格連續(xù)下挫，引發(fā)下游對后市的擔憂，以致市場活躍度一般。金川鎳對滬鎳2004合約報升1600-1800元/噸，升水較昨日有所上調(diào)，金川公司出廠價98000元/噸，但上海貨源售罄后貿(mào)易商依然較補貨，因此金川鎳市場升水依然堅挺。

　　不銹鋼：

　　不銹鋼市場繼續(xù)偏弱運行。鋼廠指導價方面，太鋼304跌300元/噸，東特跌50元/噸，張浦跌100元/噸，宏旺指導價跌100元/噸。昨日倫鎳跌破12000美金，市場悲觀心態(tài)延續(xù)，不銹鋼報價繼續(xù)走低。價格方面，無錫地區(qū)，304熱軋報價12000-12100元/噸，跌100元/噸。304冷軋報價12100-12200元/噸，跌100元/噸。佛山地區(qū),304熱軋報價11900-11950元/噸，跌100元/噸。304冷軋報價11900-12000元/噸，跌100元/噸。

　　邏輯:

　　受疫情影響，越接近終端市場受到的沖擊越大，不銹鋼季節(jié)性淡季更是雪上加霜，短期負反饋的根本是通過打壓鋼廠利潤倒逼到不銹鋼廠減產(chǎn)，目前不銹鋼廠仍可向鎳鐵廠要利潤。

　　策略：

　　鎳價短期止跌，預計進入寬幅震蕩格局，不銹鋼價格整體偏弱運行，建議做空鋼廠利潤。

　　免責聲明：以上信息、意見不構(gòu)成對具體證券期貨或金融工具在具體價位、具體時點、具體市場表現(xiàn)的投資建議。以上信息、意見在任何時候均不構(gòu)成對任何人的具有針對性的、指導具體投資的操作意見，投資者應當對以上信息和意見進行評估，根據(jù)自身情況自主做出投資決策并自行承擔投資風險。