把時(shí)間拉長(zhǎng)至過(guò)去一年，雞蛋是個(gè)不缺乏大波動(dòng)的品種。2019年前三季度交易非瘟下的需求邏輯，四季度隨著豬價(jià)觸頂回落，盤(pán)面切換至增產(chǎn)周期的大供給邏輯，2020年的新冠疫情導(dǎo)致盤(pán)面出現(xiàn)探底-反彈-下跌中繼的大波段行情。

　　重點(diǎn)看下今年疫情期間雞蛋盤(pán)面的走勢(shì)：

　　1）

　　1月21日-2月4日，短期快速反應(yīng)庫(kù)存積壓及消費(fèi)轉(zhuǎn)弱的邏輯，近月合約大幅下挫，主力2005合約累計(jì)跌幅一度接近15%，單邊大矛盾基本消化。

　　2）

　　2月5日-2月24日，交易流通好轉(zhuǎn)，需求修復(fù)的預(yù)期。該階段我們?cè)谇捌谔徇^(guò)單邊反轉(zhuǎn)拐點(diǎn)難以把握，建議5-9反套至-1100到-1200。

　　3）

　　2月下旬-至今，筆者在“淺析雞蛋盤(pán)面及更新肉雞料消費(fèi)”一文中提到，雞蛋近月偏現(xiàn)貨邏輯，遠(yuǎn)月仍舊預(yù)期偏強(qiáng)。當(dāng)時(shí)在終端補(bǔ)庫(kù)恢復(fù)及現(xiàn)貨反彈的帶動(dòng)下，主力2005合約大幅反彈至3586元/500千克，盤(pán)面升水持續(xù)拉大，筆者認(rèn)為現(xiàn)貨端的修復(fù)反彈難以兌現(xiàn)持續(xù)上漲，因?yàn)橹卸唐谇嗄觌u開(kāi)產(chǎn)增加和換羽產(chǎn)能釋放，雞蛋供給端看爬坡式增長(zhǎng)，在餐飲及深加工未恢復(fù)之前，復(fù)工對(duì)雞蛋消費(fèi)的邊際改善有限，雞蛋現(xiàn)貨上漲空間較小。因此，當(dāng)時(shí)建議逢高空近月，或者月間反套。

　　過(guò)去兩周盤(pán)面走勢(shì)一定程度驗(yàn)證了筆者的觀點(diǎn)，2005合約跌幅超9%，5-9反套由-800元/500千克走擴(kuò)至-1100元/500千克。筆者建議近期空單止盈，市場(chǎng)對(duì)于短期偏弱的基本面交易較為充分。

　　卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示2月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄為13.2億羽，環(huán)比增2.5%，同比增9.6%。2019年11月-12月雞苗補(bǔ)欄量處在9000萬(wàn)羽的歷史高位，3月-4月青年雞開(kāi)產(chǎn)增加和換羽產(chǎn)能釋放，雞蛋供給進(jìn)一步增長(zhǎng)已成為一致預(yù)期。筆者認(rèn)為大供給的預(yù)期基本被交易，當(dāng)前現(xiàn)貨端偏弱的局面進(jìn)一步變差的空間不大了。

　　首先，我們看到蛋雞養(yǎng)殖已開(kāi)始持續(xù)虧損，當(dāng)前虧損幅度有點(diǎn)溫水煮青蛙，不足以導(dǎo)致養(yǎng)殖戶主動(dòng)大量淘雞止損，但筆者認(rèn)為后期供給端可能會(huì)出現(xiàn)加速淘汰的情況。邏輯：3月-4月肉雞價(jià)格有望持續(xù)上漲，因?yàn)?月肉雞苗補(bǔ)欄損失將體現(xiàn)在3月-4月的供給下滑，肉雞價(jià)格有望提振淘雞價(jià)格繼續(xù)上行，如果雞蛋現(xiàn)貨持續(xù)低位，那么比價(jià)效應(yīng)可能加速養(yǎng)殖戶淘汰。

　　其次，消費(fèi)端可能會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期的改善，1）后期國(guó)內(nèi)復(fù)工有望加速，提振餐飲及服務(wù)業(yè)的雞蛋消費(fèi)，當(dāng)前這塊消費(fèi)仍然被壓的很低，芝華數(shù)據(jù)顯示雞蛋戶外消費(fèi)占40%以上；2）豬肉硬缺口拉大，豬價(jià)仍然會(huì)很高，雞蛋供需平衡點(diǎn)上移；3）雞蛋季節(jié)性消費(fèi)增長(zhǎng)。

　　因此，筆者建議近期空單止盈，等待基本面給出新的指引。