【熱點品種】

　　【黃金】

　　基本面：近期全球市場大幅下挫，黃金的價格卻沒有太過亮眼，沒有展現(xiàn)出避險金屬的走勢主要是以下兩個原因：1、黃金的核心避險功能之一在于提供流動性。在流動性緊張的時候，能夠通過拋售黃金來迅速籌措現(xiàn)金。08年的金融危機經(jīng)驗來看，在危機中，股市，商品，債券都會出現(xiàn)大跌，大量的金融機構面臨追保，需要快速的獲得流動性支持。危機中，大型的金融機構由于信用風險的考慮不愿意借出現(xiàn)金，因此貴金屬快速獲得流動性的避險功能就得到了體現(xiàn)。這一輪的大跌中我們也看到了金融危機的苗頭，股市商品大跌，國債雖然大漲，但是高收益?zhèn)�（垃圾債）遭到大量拋售，信用風險在抬頭。因此，金融機構開始拋售貴金屬來獲取現(xiàn)金儲備。

　　長期來看，隨著疫情的發(fā)展，全球經(jīng)濟受此拖累，可能陷入通縮。通縮來臨時，遠期商品價格會低于近期價格，消費能力進一步喪失，經(jīng)濟呈現(xiàn)螺旋下跌，按照這個邏輯，就不應該持有黃金而是持有現(xiàn)金或者高等級債券（國債）。這個是市場做空黃金的邏輯。

　　短期來看還沒有導致嚴重的通縮，所以目前做空的邏輯還太早。長期來看，黃金上漲的趨勢是沒有改變的。

　　技術面： 黃金價格指數(shù)日線圖格局上，當前價格依然處于上漲趨勢過程中，短期回調不改變整體上漲趨勢。從更大的周期維度上，黃金價格也是比較清晰明朗處于上漲趨勢過程中。當前無任何信號可以說明上漲趨勢即將結束。在市場沒有走出上漲趨勢之前，假設上漲趨勢繼續(xù)維持，直到市場有明確的信號說明已經(jīng)走出上漲趨勢。建議投資者繼續(xù)保持多頭思路，多單以上漲通道的下邊界線為止損基準線，不逆勢猜測頂部做空，保持順勢而為方位上策。

　　【豆粕】

　　基本面：油廠豆粕庫存絕對水平較低，3月大豆到港偏低，將支撐現(xiàn)貨及近月期價。但4月起南美大豆將大量到港，下游養(yǎng)殖需求恢復仍有待驗證，新冠肺炎疫情在全球多國蔓延也構成一定利空，上漲驅動暫時不足。短期仍可能震蕩為主，

　　技術面： 豆粕價格指數(shù)周線圖格局上，當前價格正在構建一個規(guī)模巨大的橫向區(qū)間過程中，當前價格正處于區(qū)間內(nèi)的一個反彈過程中，整體成交量萎縮趨勢清晰明朗。后市價格整體在區(qū)間內(nèi)震蕩反彈的概率比較大。

　　但是后市價格在區(qū)間內(nèi)的反彈過程中，未必是流暢的，可能會有比較復雜的路徑。

　　【策略匯總表】

　　【風險提示】

　　陳杰忠 期貨投資咨詢證書號：Z0002702

　　楊曉艷 期貨投資咨詢證書號：Z0011902

　　1.本策略觀點系研究員依據(jù)掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同，請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發(fā)表于本策略不同的意見。

　　3.在法律范圍內(nèi)，公司或關聯(lián)機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。