棉花

　　1、3月10日新疆棉輪入上市數(shù)量15000噸，實(shí)際成交5520噸，成交率36.8%，成交均價(jià)13144元/噸；自12月2日至2020年3月9日累計(jì)輪入211200噸。

　　2、截至2020年3月9日，ICE可交割的2號(hào)期棉合約庫(kù)存為39758包，較前一交易日減增加88包。

　　3、1月商業(yè)庫(kù)存501.19萬(wàn)噸，環(huán)比減17.46萬(wàn)噸，同比增16.33萬(wàn)噸；1月工業(yè)庫(kù)存72.65萬(wàn)噸，環(huán)比減0.6萬(wàn)噸，同比下降10.24萬(wàn)噸；紗線(xiàn)庫(kù)存環(huán)比增0.66天，坯布庫(kù)存環(huán)比小幅增加；

　　4、棉花近期銷(xiāo)售仍然緩慢，因棉紡企業(yè)復(fù)工較慢，但復(fù)工復(fù)產(chǎn)正在進(jìn)行，需要關(guān)注棉花產(chǎn)業(yè)鏈的整體銷(xiāo)售進(jìn)度。

　　5、比價(jià)上，TA跌幅擴(kuò)大，棉花雖然下挫但較TA小，但棉/TA比快速拉高；

　　6、倉(cāng)單方面，3月10日倉(cāng)單增加234張，當(dāng)前倉(cāng)單加預(yù)報(bào)合計(jì)41278張，較前一交易日增加減少424張，因預(yù)報(bào)下降。 7、USDA的3月報(bào)告顯示全球19/20年度棉花庫(kù)存8340萬(wàn)包，較上月略微上調(diào)，本年度全球棉花期末庫(kù)存為近三年最高。

　　邏輯：

　　國(guó)際商品反彈居多，但國(guó)際疫情仍未結(jié)束，仍會(huì)影響國(guó)際商品的波動(dòng)。國(guó)內(nèi)疫情整體在轉(zhuǎn)好，開(kāi)工復(fù)工也在加快恢復(fù)。但與滌綸比價(jià)大幅上升不利于棉花反彈。建議套�？諉蜗滦兄�12200以下離場(chǎng)，抄底仍需時(shí)間等待風(fēng)險(xiǎn)釋放。

　　策略：

　　1、套保：12200以下價(jià)格套�？諉慰呻x場(chǎng)。

　　2、套利：觀(guān)望為主，可考慮做價(jià)差擴(kuò)大，但上方空間有限；

　　3、投機(jī)：12200以下空單離場(chǎng)，做多仍需等待；

　　4、期權(quán)：持有前期12302或更低價(jià)格賣(mài)看跌可暫持有。

　　

　　白糖

　　隔夜國(guó)際ICE原糖沖高回落依然收跌，主力05月合約報(bào)收12.60美分，跌0.0.09美分，收跌0.71%.市場(chǎng)憂(yōu)慮巴西在新榨季生產(chǎn)更多的糖而壓制糖價(jià)，能源價(jià)格的下跌令巴西生產(chǎn)商減少甘蔗乙醇的生產(chǎn)。咨詢(xún)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)巴西20/21榨季食糖產(chǎn)量將較19/20榨季增加12%至3010萬(wàn)噸，乙醇產(chǎn)量下降6%至306億公升。不過(guò)其他國(guó)家供應(yīng)仍然緊缺，美國(guó)供應(yīng)缺口擴(kuò)大，庫(kù)存消費(fèi)比下調(diào)至7.2%，上個(gè)月預(yù)估值為12.4%，這對(duì)糖價(jià)帶來(lái)支撐。技術(shù)上原糖下挫后走勢(shì)相對(duì)偏弱，需關(guān)注臨池能源價(jià)格重挫后的去向，昨日原油快速反彈10%。

　　國(guó)內(nèi)糖市近兩日受整體商品下挫拖累下滑后，昨日在國(guó)內(nèi)疫情緩解趨好，復(fù)工復(fù)產(chǎn)加上預(yù)期下鄭糖價(jià)格反彈至60日線(xiàn)上方運(yùn)行。本榨季供需格局偏緊，當(dāng)前南方蔗區(qū)收榨加速，對(duì)內(nèi)糖價(jià)格提振，近期關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)的需求表現(xiàn)。技術(shù)上，期價(jià)下破60日線(xiàn)后，快速返回60日線(xiàn)上方，走勢(shì)偏強(qiáng)。

　　邏輯：內(nèi)外糖均減產(chǎn)，內(nèi)外糖利潤(rùn)顯現(xiàn)虧損支撐內(nèi)糖重心抬高不斷上漲，遠(yuǎn)期關(guān)稅不確定性或存變數(shù)。疫情影響短期行情，后期糖市仍受供需主導(dǎo)市場(chǎng)。

　　策略：控制倉(cāng)位，低位多單仍可持有，多頭思路不變。

　　

　　油脂油料

　　昨天油脂的盤(pán)面價(jià)格出現(xiàn)了很多波動(dòng)，上午及午后，受?chē)?guó)內(nèi)新冠肺炎疫情進(jìn)一步緩解的預(yù)期和MPOB2月數(shù)據(jù)利多的影響，價(jià)格小幅沖高，然而下午收盤(pán)前，棕櫚油價(jià)格快速下跌，幾乎回吐了日內(nèi)的全部漲幅。價(jià)格出現(xiàn)下跌的原因，可能跟國(guó)內(nèi)近月出現(xiàn)了少量買(mǎi)船有關(guān)，因?yàn)榻�月的進(jìn)口利潤(rùn)今天已經(jīng)縮小到了-60元以?xún)?nèi)。MPOB本月產(chǎn)量和出口數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，但需求數(shù)據(jù)較大，造成了總庫(kù)存較高，這個(gè)利多的邏輯并不強(qiáng)烈，不足以支撐價(jià)格從現(xiàn)在開(kāi)始大幅上漲。

　　國(guó)內(nèi)油脂現(xiàn)貨市場(chǎng)基差運(yùn)行平穩(wěn)。一級(jí)豆油基差報(bào)價(jià)日照2005+350，4-5月提貨；張家港2005+480，4-5月提貨；天津24度棕櫚油2005合約+400，張家港P2005+300；華南貿(mào)易商24度棕櫚油基差報(bào)價(jià)P2005-50。福建沿海油廠(chǎng)進(jìn)口菜油OI05+550。

　　邏輯：繼GAPKI發(fā)布12月底460萬(wàn)噸的庫(kù)存數(shù)據(jù)、印尼生物柴油協(xié)會(huì)修改年度數(shù)據(jù)、MPOA發(fā)布2月前20天的產(chǎn)量數(shù)據(jù)以后，市場(chǎng)對(duì)東南亞減產(chǎn)的邏輯已經(jīng)動(dòng)搖，而印尼對(duì)馬來(lái)價(jià)差最近在持續(xù)走低，多頭的信心已經(jīng)不值得堅(jiān)持。盡管最近馬來(lái)降水一般，但季節(jié)性的產(chǎn)量環(huán)比上升可能對(duì)沖這個(gè)影響，目前我們傾向于在遠(yuǎn)月合約將棕櫚油作為空頭配置。

　　策略：持有在630附近買(mǎi)入09YP正套，514止損，848止盈。

　　

　　粕類(lèi)

　　昨日沿海豆粕價(jià)格2770-2860元/噸一線(xiàn)，穩(wěn)中波動(dòng)10-20元/噸。國(guó)內(nèi)沿海一級(jí)豆油主流價(jià)格5420-5550元/噸，局部漲20元/噸。豆粕期貨價(jià)格上漲，豆粕成交放量，總成交31.49萬(wàn)噸。豆油期貨價(jià)格低開(kāi)高走，豆油成交明顯好轉(zhuǎn)。

　　隔夜CBOT大豆期貨價(jià)格沖高回落，因USDA上調(diào)南美大豆產(chǎn)量預(yù)估，全球大豆期末庫(kù)存預(yù)估數(shù)量因此增加，給價(jià)格帶來(lái)壓力。不過(guò)USDA維持美豆出口預(yù)估不變。近期已經(jīng)有大豆壓榨企業(yè)獲得了進(jìn)口美豆的加征關(guān)稅豁免，有效期一年�？紤]到中國(guó)對(duì)大豆存在補(bǔ)庫(kù)需求，因此美豆出口增長(zhǎng)可期，CBOT大豆價(jià)格料獲得支撐。

　　邏輯：當(dāng)前國(guó)內(nèi)大豆、豆粕庫(kù)存總體庫(kù)存水平處在偏低位置，國(guó)內(nèi)大豆壓榨行業(yè)存在補(bǔ)庫(kù)的潛力，低價(jià)或激發(fā)補(bǔ)庫(kù)需求，對(duì)CBOT大豆價(jià)格形成支撐，并推動(dòng)榨利走高�？紤]到CBOT大豆價(jià)格進(jìn)入到整理階段，DCE豆粕期貨價(jià)格亦將進(jìn)入筑底階段。

　　策略：持有2630元/噸附近建立的M2005合約多單。

　　

　　雞蛋

　　昨日蛋價(jià)小幅上漲，粉蛋偏強(qiáng)，截止3月10日國(guó)內(nèi)蛋價(jià)在2.7-3元/斤。近期餐飲開(kāi)業(yè)增加，在豬肉高價(jià)下，雞肉需求回升較快，價(jià)格再次開(kāi)啟上漲，817小規(guī)格出欄價(jià)格從2月中旬的1.8元/斤上漲至目前的5元/斤。淘汰雞需求增加，活禽市場(chǎng)開(kāi)放，屠宰企業(yè)開(kāi)工率回升，淘雞價(jià)格同樣開(kāi)啟上漲，已漲至4.4元/斤，老雞淘汰增多。因此雖然目前開(kāi)產(chǎn)增加，但同時(shí)老雞淘汰增加，雞蛋供應(yīng)趨穩(wěn)。而需求層面，餐飲開(kāi)業(yè)持續(xù)增多，817種蛋用量提升，雞蛋需求仍有較大的回升空間。在換羽雞尚未開(kāi)產(chǎn)，冷庫(kù)蛋低價(jià)也不會(huì)出來(lái)的情況下，雞蛋現(xiàn)貨或穩(wěn)定偏強(qiáng)。

　　邏輯：雖開(kāi)產(chǎn)增加，但淘雞增加，需求回升，蛋價(jià)或穩(wěn)定偏強(qiáng)支撐近月，同時(shí)近期上雞較多降低對(duì)遠(yuǎn)月的偏強(qiáng)預(yù)期。

　　策略：逢低輕倉(cāng)嘗試近月多單，短期套利可多5空9，長(zhǎng)期套利可選擇多8空10。

　　蘋(píng)果

　　期 貨：震蕩下行，05主力收6798元/噸，價(jià)跌40點(diǎn)。成交減量增倉(cāng)。

　　跨月價(jià)差：5-10價(jià)差略走闊，近月走弱，遠(yuǎn)月走強(qiáng)。

　　交割方面：10日蘋(píng)果2003合約滾動(dòng)交割配對(duì)2手。

　　產(chǎn)區(qū)方面：隨著管制放緩，產(chǎn)區(qū)涌進(jìn)大批客商，呈現(xiàn)出需求量大，出庫(kù)加快的態(tài)勢(shì)。甘肅慶陽(yáng)、秦安，陜西宜川、三原，山西運(yùn)城，遼寧等部分產(chǎn)區(qū)中低端貨源由于需求較好，價(jià)格出現(xiàn)不同程度上漲。銷(xiāo)區(qū)方面：批發(fā)市場(chǎng)蘋(píng)果到貨量持續(xù)增多，銷(xiāo)售渠道也逐步拓展，從前期以商超銷(xiāo)售為主，拓展至街邊小販?zhǔn)圪u(mài)等多種銷(xiāo)售形式，疊加砂糖橘銷(xiāo)售已進(jìn)入后期，對(duì)蘋(píng)果替代影響逐漸減弱，人們對(duì)水果需求逐步恢復(fù)，或?qū)⒕徑馓O(píng)果銷(xiāo)售壓力。棲霞市果農(nóng)貨80#一二級(jí)價(jià)格2.2-2.8元/斤，通貨1.8-2.3元/斤；洛川半商品價(jià)格2.1-2.4元/斤；靜寧產(chǎn)區(qū)70#起步片紅2.70元/斤左右，70#起步條紋2.40-2.60元/斤。

　　邏輯：產(chǎn)、銷(xiāo)兩地現(xiàn)貨有回暖趨勢(shì)，或利好現(xiàn)貨；本周03合約或有實(shí)物交割，需動(dòng)態(tài)關(guān)注，綜合分析盤(pán)面或震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

　　操作建議：觀(guān)望為主。

　　

　　玉米系

　　國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格穩(wěn)中小幅震蕩，玉米淀粉價(jià)格局部下跌。昨日玉米及淀粉期價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，震蕩走高，市場(chǎng)傳聞臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)提價(jià)50-100元/噸，吸引多頭大量入場(chǎng)�，F(xiàn)貨表現(xiàn)平淡，大多穩(wěn)定局部地區(qū)小幅調(diào)整。目前來(lái)看，售糧進(jìn)度有所提升，但仍低于去年同期水平，大約有3-4成玉米尚未銷(xiāo)售。上周市場(chǎng)傳聞國(guó)家將投放600萬(wàn)噸陳水稻，14萬(wàn)噸玉米定向給部分玉米深加工企業(yè)，將給市場(chǎng)增加供應(yīng)壓力。淀粉企業(yè)開(kāi)工率加速回升，淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率已恢復(fù)至65.98%水平，但下游需求不佳，淀粉行業(yè)庫(kù)存維持在100萬(wàn)噸以上，且深加工企業(yè)已開(kāi)始出現(xiàn)虧損，高開(kāi)工率難以持續(xù)，深加工提振玉米需求空間有限。

　　邏輯：玉米售糧進(jìn)度提升，但仍低于去年同期水平。深加工企業(yè)淀粉庫(kù)存積壓，且已開(kāi)始出現(xiàn)虧損，高開(kāi)工率難以持續(xù)，深加工提振玉米需求空間有限。

　　策略：若有效突破2010C2009合約空單暫離觀(guān)望。

　　

　　紅棗

　　【行情總結(jié)】

　　期貨方面：整體震蕩減倉(cāng)為主，凈多持倉(cāng)繼續(xù)下降。現(xiàn)貨方面：產(chǎn)區(qū)各地管控陸續(xù)放開(kāi)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)單位增加，因客商不多，紅棗成交清淡，走貨速度緩慢。銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)紅棗交易氛圍一般，客商按需補(bǔ)貨為主，部分賣(mài)家讓價(jià)出貨，具體成交以質(zhì)論價(jià)，走貨量不大。受疫情影響，紅棗的消費(fèi)渠道受阻以及整體銷(xiāo)售時(shí)間縮短，不利于紅棗去化，庫(kù)存相對(duì)壓力后移，中期來(lái)看現(xiàn)貨維持穩(wěn)中偏弱的概率較大。

　　【數(shù)據(jù)詳情】

　　主力合約：10400，-15，-0.14%；凈多持倉(cāng)：2788，-623；倉(cāng)單數(shù)量：396，+5；倉(cāng)單預(yù)報(bào)：177，-5；一級(jí)灰棗現(xiàn)貨價(jià)格：麥蓋提8000-9000元/噸，滄州一級(jí)7000-8000元/噸。

　　邏輯：短期期價(jià)受資金面影響較大，價(jià)格下行時(shí)，資金入場(chǎng)做多明顯，但中期來(lái)看，受疫情影響，紅棗庫(kù)存去化變慢，待需入庫(kù)降溫儲(chǔ)存時(shí)或面臨拋售預(yù)期，現(xiàn)貨或表現(xiàn)偏弱，操作上，中長(zhǎng)線(xiàn)維持偏空思路，短線(xiàn)建議觀(guān)望。

　　

　　尿素

　　今日尿素現(xiàn)貨市場(chǎng)淡穩(wěn)整理，新單隨行就市。目前，山東尿素市場(chǎng)主流出廠(chǎng)價(jià)格再次上漲20元/噸至1800元/噸，河南地區(qū)主流出廠(chǎng)價(jià)格上漲10元，至1800元/噸。供應(yīng)方面，本周庫(kù)存較上周下降16.77%，開(kāi)工率上浮1.42%，但隨著物流運(yùn)輸逐漸好轉(zhuǎn)，多處生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始發(fā)貨。需求方面，臨沂，菏澤等膠板廠(chǎng)緩慢復(fù)工中，農(nóng)業(yè)方面，隨著春耕的來(lái)臨，采購(gòu)向好，基層跟進(jìn)積極性較高。整體上，下游農(nóng)需向好，工業(yè)需求緩慢恢復(fù)中。期貨方面，受?chē)?guó)際原油影響，尿素05合約低開(kāi)低走，收于1767點(diǎn)，跌幅達(dá)0.95%。

　　邏輯：基本面向好，利空情緒或逐漸消化，期價(jià)或?qū)⒒貧w正常水平。

　　策略：操作上建議空單止盈，關(guān)注1750一線(xiàn)壓力。

　　

　　粳米

　　粳米期貨主力RR2005維持震蕩，價(jià)格區(qū)間3394到3440元/噸。主力合約成交量1516手，持倉(cāng)減少66手到6940手，總持倉(cāng)略降。粳米期貨整體價(jià)格強(qiáng)勢(shì)震蕩，主要與品種逐漸活躍、疫區(qū)當(dāng)下業(yè)內(nèi)看漲情緒高漲有關(guān)。

　　現(xiàn)貨：現(xiàn)貨價(jià)格與昨日持平。新糧：黑龍江雞西圓粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龍粳31）出廠(chǎng)價(jià)1.9元/斤，今年因長(zhǎng)粒市場(chǎng)歡迎度提高，種植結(jié)構(gòu)改變，圓粒偏少；鶴崗19年米1.98元/斤；綏化13/14年粳米1.7元/斤。（天下糧倉(cāng)）黑龍江地區(qū)新糧現(xiàn)貨價(jià)格處于難漲難跌的局面，短期內(nèi)粳米價(jià)格都將在現(xiàn)價(jià)基礎(chǔ)上維持窄幅震蕩。

　　受疫情影響，各地出現(xiàn)糧油搶購(gòu)和囤積，部分商家抬升物價(jià)。但是由于上游生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)停工，且物流停運(yùn)，所以貨源更多的是貿(mào)易商和下游經(jīng)銷(xiāo)商的前期庫(kù)存。春節(jié)假期前粳米供需平淡，所以上游企業(yè)庫(kù)存不多，預(yù)計(jì)生產(chǎn)企業(yè)和物流復(fù)工之后，會(huì)有一波下游備貨需求。

　　策略：蝗災(zāi)影響市場(chǎng)情緒，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)普漲。粳米成本區(qū)間下沿價(jià)格在3300以上，受疫情與蝗災(zāi)多方面情緒左右，預(yù)計(jì)短期內(nèi)維持高位震蕩行情。操作上建議59反套。RR2005在3400元/噸以上可短多，目標(biāo)100點(diǎn)。

　　

　　苯乙烯

　　上游純苯成交價(jià)漲125至4725；苯乙烯現(xiàn)貨價(jià)格反彈，華北送到漲50至6100，山東送到漲125至6175，華東自提漲300至至6100，華南送到漲50至6150；下游EPS、ABS、PS開(kāi)工率逐漸提升。

　　邏輯：低價(jià)投機(jī)囤貨以及疫情傳遞積極信息，有望止跌企穩(wěn)

　　策略：9月合約建議6200-6300區(qū)間多單參與，或買(mǎi)一個(gè)半月看漲期權(quán)。

　　

　　銅

　　3月10日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)(貼)40 - (平水)元/噸，平水銅成交43450-43600元/噸。上期所銅增加10676噸至207174噸，LME銅庫(kù)存減6150噸至194125噸。海關(guān)總署：中國(guó)1-2月進(jìn)口未鍛軋銅及銅材同比增加7.2%，累計(jì)達(dá)到86106.8噸。2019年智利安托法加斯加銅產(chǎn)量77萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.2%，產(chǎn)量增加主要來(lái)自L(fǎng)os Pelambres, Centinela 以及 Zaldívar三個(gè)礦區(qū)。智利國(guó)家銅業(yè)委員會(huì)：受到開(kāi)采品位下降、水資源短缺和經(jīng)營(yíng)問(wèn)題等諸多因素的影響，智利1月銅產(chǎn)量增加1.4%，達(dá)到46.67萬(wàn)噸。智利Codelcol產(chǎn)量1月份較2019年同期大幅下滑6.8%至11.9萬(wàn)噸；必和必拓旗下Escondida產(chǎn)量則跳增10%至10.1萬(wàn)噸。

　　邏輯：當(dāng)前價(jià)格處于強(qiáng)支撐區(qū)域，國(guó)際疫情有蔓延趨勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期極度悲觀(guān)。美聯(lián)儲(chǔ)意外降息但短期也難逆轉(zhuǎn)需求疲軟，銅價(jià)或?qū)⒗^續(xù)地位震蕩。策略：建議暫時(shí)觀(guān)望。

　　

　　鋁

　　10日長(zhǎng)江12820跌20貼15，南儲(chǔ)12820持平；隔夜LME鋁上漲，收盤(pán)報(bào)1702漲13，國(guó)家主席考察湖北武漢，提振市場(chǎng)信心。

　　宏觀(guān)方面，新冠肺炎全球爆發(fā)，歐美全面爆發(fā)；沙特與俄羅斯石油戰(zhàn)出現(xiàn)緩和跡象，原油大漲；特朗普計(jì)劃減稅刺激經(jīng)濟(jì)，美股大幅反彈，市場(chǎng)情緒緩和，市場(chǎng)預(yù)期各國(guó)將出臺(tái)刺激計(jì)劃支撐經(jīng)濟(jì)。

　　基本面方面，山西礦石仍繼續(xù)中斷，氧化鋁減產(chǎn)、壓產(chǎn)仍在持續(xù)，價(jià)格上行動(dòng)能強(qiáng)勁；溢鑫、神火新增投產(chǎn)，產(chǎn)能仍繼續(xù)擴(kuò)張；9日SMM鋁錠庫(kù)存報(bào)155.9萬(wàn)噸，較上周四增加7.1萬(wàn)噸，廠(chǎng)庫(kù)到貨令庫(kù)存大增，出庫(kù)回升放緩。

　　邏輯：疫情歐美全面爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)驟增，黑天鵝頻發(fā)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫；肺炎疫情全球爆發(fā)，拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，打壓金屬消費(fèi)；當(dāng)前鋁消費(fèi)回升緩慢，累庫(kù)增長(zhǎng)顯著，鋁價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)仍存。

　　策略：主力13000以上逢高做空。

　　

　　貴金屬

　　美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)隔夜回購(gòu)和定期回購(gòu)操作規(guī)模，隔夜回購(gòu)操作規(guī)模至少?gòu)?000億美元增至1500億美元，本周定期回購(gòu)操作將從200億美元增至450億美元。2月份美國(guó)新增就業(yè)崗位27.3萬(wàn)個(gè)，失業(yè)率為3.5%，與50多年來(lái)的最低水平持平。美聯(lián)儲(chǔ)宣布緊急將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，將超額準(zhǔn)備金率（IOER）下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至1.1%。美聯(lián)儲(chǔ)聲明稱(chēng)：“冠狀病毒對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)構(gòu)成了不斷演變的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于這些風(fēng)險(xiǎn)，為了支持實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化和價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)今天決定下調(diào)聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間�！睋�(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀(guān)察”：美聯(lián)儲(chǔ)3月降息75個(gè)基點(diǎn)至0.25%-0.50%的概率為58.6%，降息100個(gè)基點(diǎn)至0%-0.25%的概率為41.4%。

　　邏輯：對(duì)冠狀病毒全球蔓延的擔(dān)憂(yōu)刺激了避險(xiǎn)資金的流入，且增加了主要央行進(jìn)一步放松貨幣政策的預(yù)期。全球市場(chǎng)集體反彈，美聯(lián)儲(chǔ)3月降息100個(gè)基點(diǎn)預(yù)期明顯降溫。策略：短期或?qū)⒄{(diào)整。

　　

　　原油

　　【夜盤(pán)】

　　總書(shū)記考察武漢傳遞疫情樂(lè)觀(guān)信息，全球投資者信心回升，國(guó)際油價(jià)大幅反彈。SC夜盤(pán)休市；WTI4月結(jié)算價(jià)34.36美元/桶，漲跌3.23美元/桶；Brent5月結(jié)算價(jià)37.22美元/桶，漲跌2.86美元/桶。

　　【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

　　3月9日歐佩克一攬子油價(jià)下跌13.62美元，報(bào)每桶34.71美元；3月6日歐佩克一攬子油價(jià)報(bào)每桶48.33美元；DME 4月合約收于34.40美元/桶，漲跌1.10美元/桶。

　　【消息面】

　　10日，習(xí)近平總書(shū)記飛赴武漢考察疫情防控工作；日本周二公布第二套措施計(jì)劃，涉及規(guī)模約40億美元的支出，旨在應(yīng)對(duì)疫情的影響；據(jù)華盛頓郵報(bào)：美國(guó)白宮可能為頁(yè)巖油企業(yè)提供聯(lián)邦援助，以渡過(guò)油價(jià)沖擊和衛(wèi)生事件導(dǎo)致的需求下行難關(guān)。

　　邏輯：本周博弈在于疫情悲觀(guān)情緒下的OPEC+增產(chǎn)與低價(jià)投機(jī)做多。

　　策略：市場(chǎng)傳遞積極信息，建議激進(jìn)投資者SC06合約270-290區(qū)間逢低參多，或買(mǎi)一個(gè)半月的看漲期權(quán)；保守投資者建議觀(guān)望或270-300區(qū)間短線(xiàn)操作。

　　

　　燃料油

　　3月10日新加坡低硫（0.5%）燃料油紙貨4月收盤(pán)漲10美元/噸至303.8美元/噸，5月收盤(pán)漲10美元/噸至308.5美元/噸；380現(xiàn)貨收盤(pán)漲7.3美元/噸至191.5美元/噸；新加坡高硫380CST黃埔到岸價(jià)：美金價(jià)格218.27美元/噸，跌70.95美元/噸，到岸貼水為30美元/噸。

　　邏輯：短期國(guó)際原油價(jià)格低位波動(dòng)，燃料油價(jià)格或跟隨。

　　策略：1600-1650區(qū)間多單參與；持有780入場(chǎng)的bu6-fu5的價(jià)差多單，目標(biāo)950-1000，止損650。

　　

　　PTA

　　昨日PTA收?qǐng)?bào)3930。經(jīng)歷暴跌后隔夜原油漲超10%。昨日早間PTA期貨開(kāi)板后反彈逾150點(diǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)分歧較大；即期貨報(bào)盤(pán)貼水05合約80元/噸或一口價(jià)3800元/噸，商談?lì)A(yù)估在3750－3800元/噸；3月下貼水05合約60元/噸附近；宏觀(guān)情緒提振下，午后PTA期貨沖高回落，即期現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)貼水05合約60－80元/噸，遞盤(pán)貼水100－110元/噸。近期市場(chǎng)受到各種宏觀(guān)消息面影響，隨著原油上下波動(dòng)，單邊市場(chǎng)操作面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，單邊建議暫時(shí)觀(guān)望，操作上以品種間套利或者對(duì)沖策略為主，由于PTA自身供需面就較弱所以可以作為一個(gè)空頭配置。

　　邏輯：原油及股市受消息面影響上下大幅波動(dòng)為PTA走勢(shì)帶來(lái)更大不確定性。策略：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎操作，以品種或者合約間對(duì)沖套利為主，PTA仍可作為空頭配置。

　　

　　純堿

　　今日純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)淡穩(wěn)為主，市場(chǎng)成交量不多。目前，純堿企業(yè)產(chǎn)量較為穩(wěn)定，供應(yīng)相對(duì)寬松。庫(kù)存方面，本周庫(kù)存較上周上漲6.22萬(wàn)噸，其主要原因在于下游終端表現(xiàn)不好，采購(gòu)不積極，使得庫(kù)存壓力較大。河南地區(qū)重堿主流送到價(jià)1500-1550元/噸，湖北地區(qū)開(kāi)工8成左右，重堿主流送到終端價(jià)格在1500-1550元/噸。整體上，純堿面臨市場(chǎng)壓力，并以消化庫(kù)存為主。期貨方面，受到國(guó)際原油下跌影響，今日化工板塊領(lǐng)跌，純堿05合約低開(kāi)，收于1539點(diǎn)，漲幅達(dá)1.18%。

　　邏輯：需求不足，導(dǎo)致廠(chǎng)家選擇停車(chē)檢修，日產(chǎn)量下滑，同時(shí)庫(kù)存壓力仍較大。

　　策略：操作上建議以觀(guān)望為主。

　　

　　塑料

　　上游：亞洲乙烯670-665，亞洲丙烯815-805，乙烯、丙烯價(jià)格下跌�，F(xiàn)貨市場(chǎng)：現(xiàn)貨市場(chǎng)線(xiàn)性、PP價(jià)格重心上移。華東地區(qū)線(xiàn)性報(bào)價(jià)6650-7000，PP報(bào)價(jià)6800-7000，市場(chǎng)整體成交一般。周二，期貨市場(chǎng)塑料PP反彈，主力盤(pán)中大幅減倉(cāng)，A股上漲帶動(dòng)國(guó)內(nèi)商品反彈，聚烯烴盤(pán)中跟隨上行，國(guó)內(nèi)疫情穩(wěn)步轉(zhuǎn)好，但市場(chǎng)短期外部因素影響較大，操作上建議保持謹(jǐn)慎，觀(guān)望為主。

　　邏輯：疫情國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)好，但外部不確定因素較多。策略：聚烯烴觀(guān)望為主

　　橡膠

　　泰國(guó)原料市場(chǎng)白片40.9，煙片43.8，膠水39.3，杯膠30.85，泰國(guó)原料市場(chǎng)價(jià)格下跌。滬膠反彈，華東市場(chǎng)全乳膠價(jià)格在10300元左右，泰標(biāo)混合在10300元左右，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體表現(xiàn)清淡

　　邏輯：滬膠日內(nèi)反彈，主力盤(pán)中減倉(cāng)，期貨維持弱勢(shì)格局，但繼續(xù)向下支撐較強(qiáng)。A股反彈帶動(dòng)國(guó)內(nèi)工業(yè)品上漲，橡膠跟隨反彈，市場(chǎng)短期不確定因素較多，操作上保持謹(jǐn)慎，短期觀(guān)望為主。市場(chǎng)策略：原油大跌令工業(yè)品承壓，短期偏弱格局。

　　

　　乙二醇

　　昨日乙二醇收?qǐng)?bào)4122。隔夜原油回升超10%，昨日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3930元/噸附近，遞盤(pán)3920元/噸附近，4月下4000元/噸附近。早間MEG外盤(pán)市場(chǎng)氣氛清淡，3月船貨報(bào)盤(pán)在485美元/噸或略偏內(nèi)水平，遞盤(pán)在480美元/噸上下，交投氣氛較弱。午后MEG期貨震蕩偏上，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4020元/噸附近，遞盤(pán)4010元/噸附近，4月下4095元/噸附近。市場(chǎng)跟隨油價(jià)反彈，當(dāng)前以及未來(lái)一段時(shí)間原油仍是影響化工品價(jià)格的主要因素，不過(guò)受地緣政治影響后市油價(jià)不確定性仍較大，MEG目前價(jià)位單邊多空都面臨風(fēng)險(xiǎn)，不建議盲目抄底，暫時(shí)觀(guān)望或者考慮期權(quán)。

　　邏輯：期價(jià)跟隨原油反彈但后市油價(jià)仍有較大不確定性。策略：不建議大舉抄底，暫時(shí)觀(guān)望或者考慮借助期權(quán)。

　　

　　紙漿

　　期貨方面，紙漿主力合約SP2005開(kāi)盤(pán)價(jià)為4500元/噸，全天走拉升后高位震蕩行情，尾盤(pán)收于4558元/噸�，F(xiàn)貨方面，進(jìn)口供給充足，紙廠(chǎng)根據(jù)自身需求剛需采購(gòu)為主，價(jià)格起伏有限，銀星，烏針等報(bào)4450元/噸，加針報(bào)4480-4650元/噸區(qū)間。而闊葉漿持貨商低價(jià)惜售情緒較重，鸚鵡報(bào)價(jià)3780-3800元/噸區(qū)間，桉木漿報(bào)3730-3750元/噸。

　　行業(yè)方面：現(xiàn)貨市場(chǎng)成交整體一般，供給量整體較為充足，針葉漿成交偏剛需，而闊葉漿持貨商多低價(jià)惜售，挺價(jià)情緒較濃。湖北疫情得到明顯控制，湖北主要造紙基地孝感地區(qū)公布第一批復(fù)工企業(yè)名單，共計(jì)超200萬(wàn)噸造紙（生、文、廢綜合）產(chǎn)能在列，刺激市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)情緒，加之日內(nèi)大宗商品市場(chǎng)受到此前原油暴跌而偏空的情緒得以釋放，推升期貨盤(pán)面日內(nèi)整體偏強(qiáng)震蕩。產(chǎn)業(yè)內(nèi)文化紙廠(chǎng)保持高利潤(rùn)高開(kāi)工，生活用紙廠(chǎng)復(fù)工后陸續(xù)加大生產(chǎn)，終端商超補(bǔ)庫(kù)情緒偏高，需求旺盛，港口庫(kù)存出庫(kù)加快，綜合庫(kù)存開(kāi)始調(diào)降。宏觀(guān)與行業(yè)情緒整體支撐漿價(jià)反彈，且行業(yè)復(fù)蘇后或繼續(xù)支撐價(jià)格上行。

　　邏輯：宏觀(guān)情緒放緩，行業(yè)復(fù)工提產(chǎn)，漿耗增加，支撐漿價(jià)上行。

　　策略：紙漿SP2005背靠4480-4500區(qū)間建立多單持有，跌破4450止損，4650附近止盈。

　　期權(quán)策略：紙漿SP2005賣(mài)出執(zhí)行價(jià)格為4450看跌期權(quán)，同時(shí)賣(mài)出執(zhí)行價(jià)格為4650看漲期權(quán)，到日期3月12日。

　　

　　螺礦

　　主要城市HRB400螺紋鋼上海3430元/噸，天津3300元/噸，廣州3750元/噸。上海廢鋼報(bào)2300元/噸，唐山方坯3090元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)�；�本面下游全面復(fù)工預(yù)期加強(qiáng)，短期市場(chǎng)情緒或?qū)⒗^續(xù)主導(dǎo)，庫(kù)存去化預(yù)期獲將逐步兌現(xiàn)。同時(shí)，鋼廠(chǎng)產(chǎn)量減無(wú)可減，電爐開(kāi)工逐步回升，產(chǎn)量壓力有望增加。當(dāng)前流通環(huán)節(jié)面臨資金回籠壓力，待下游需求恢復(fù)，存在降價(jià)出貨回籠資金的可能。期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒釋放，黑色系跳空高開(kāi)后震蕩回升，螺紋鋼05合約減倉(cāng)14391手，10合約減倉(cāng)21223手，鐵礦石05合約增倉(cāng)33014手，09合約減倉(cāng)2034手。

　　邏輯：全面復(fù)工預(yù)期升溫，庫(kù)存增量拐點(diǎn)逐步明朗。

　　策略：螺紋鋼，鐵礦石短線(xiàn)逢低做多參與。

　　

　　煤焦

　　10日焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，產(chǎn)地煤礦產(chǎn)能基本恢復(fù)，供應(yīng)緊張局面明顯緩解，高價(jià)資源繼續(xù)回調(diào)；焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，部分鋼企開(kāi)始第三輪提降，焦企反應(yīng)不一，市場(chǎng)情緒悲整體觀(guān)。隨著煤礦復(fù)產(chǎn)的持續(xù)推進(jìn)及物流運(yùn)輸?shù)幕謴?fù)，焦煤供應(yīng)對(duì)下游產(chǎn)能提升的制約作用正逐步消除，焦企開(kāi)工率明顯上升，焦炭供應(yīng)能力也隨之增強(qiáng)。下游鋼企由于終端需求遲遲不能啟動(dòng)，全產(chǎn)業(yè)鏈鋼材庫(kù)存積壓嚴(yán)重，庫(kù)存及資金壓力使其原料采購(gòu)積極性不高，煤焦供需結(jié)構(gòu)正在逆轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始承壓。我們前期預(yù)測(cè)的價(jià)格壓力向上游傳導(dǎo)正在發(fā)生，預(yù)計(jì)短期內(nèi)難有明顯改善，建議投資者前期空單繼續(xù)持有。

　　邏輯：受煤礦復(fù)產(chǎn)及運(yùn)輸恢復(fù)影響，近期焦企原料供應(yīng)緊張局面有所緩解，開(kāi)工明顯回升，整體供應(yīng)走向?qū)捤�，而下游鋼廠(chǎng)受制于庫(kù)存及資金壓力，補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，煤焦現(xiàn)貨開(kāi)始承壓

　　策略：建議投資者高位空單繼續(xù)持有

　　不銹鋼

　　鎳端：

　　鎳鐵：

　　華北某鋼廠(chǎng)上周高鎳鐵采購(gòu)價(jià)格為920元/鎳（到廠(chǎng)含稅），相比上輪采購(gòu)均價(jià)下調(diào)60元/鎳。江蘇某鋼廠(chǎng)今日高鎳鐵采購(gòu)價(jià)格為930元/鎳（到廠(chǎng)含稅），相比上輪采購(gòu)價(jià)格下調(diào)15元/鎳，采購(gòu)量近萬(wàn)噸。

　　電解鎳：

　　SMM1號(hào)電解鎳報(bào)價(jià)101200-103000元/噸。俄鎳對(duì)滬鎳2004報(bào)平水至升100元/噸金川鎳對(duì)滬鎳2004合約報(bào)升1600-1800元/噸，貿(mào)易商嘗試小幅上挺升水報(bào)價(jià)，部分剛需下游有一定采購(gòu)，成交相對(duì)較弱。金川出廠(chǎng)價(jià)103000元/噸。

　　不銹鋼：

　　不銹鋼市場(chǎng)繼續(xù)偏弱運(yùn)行。鋼廠(chǎng)指導(dǎo)價(jià)方面，太鋼304跌200元/噸，張浦304跌100-200元/噸，宏旺指導(dǎo)價(jià)跌200元/噸，東特跌50元/噸。高庫(kù)存的壓力下，商家延續(xù)低價(jià)拋貨思路。雖然期貨有所回暖，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)仍舊下調(diào)。價(jià)格方面，304熱軋報(bào)價(jià)12200-12300元/噸，跌100元/噸。無(wú)錫地區(qū)304冷軋報(bào)價(jià)12500元/噸，跌50元/噸。佛山地區(qū)304冷軋報(bào)價(jià)12200-12400元/噸，跌100元/噸。

　　邏輯:

　　受疫情影響，越接近終端市場(chǎng)受到的沖擊越大，不銹鋼季節(jié)性淡季更是雪上加霜，短期負(fù)反饋的根本是通過(guò)打壓鋼廠(chǎng)利潤(rùn)倒逼到不銹鋼廠(chǎng)減產(chǎn)，目前不銹鋼廠(chǎng)仍可向鎳鐵廠(chǎng)要利潤(rùn)。

　　策略：

　　需求未穩(wěn)，SS2006繼續(xù)在成本線(xiàn)以下運(yùn)行，3月份不銹鋼行業(yè)將迎來(lái)最壞時(shí)刻，策略建議觀(guān)望