2020年3月11日鐵礦行情解析

　　鐵礦區間調整，多空雙力調整， 前二十名資金流向：多頭巨幅集中減倉、部分集中增倉，持倉量大減，集中度驟降；空頭大幅集中減倉，持倉量減少，集中度降低。當前沙特開啟原油價格戰，降價+增產！國際原油暴跌30%，全球股市暴跌，恐慌情緒再度蔓延。鐵礦石承壓大跌后多空均大幅集中減倉，盤面下探超跌反彈。近期或延續承壓寬幅大洗盤，注意疫情信息、資金預期及市場情緒變化，防范資金集中異動。當前鋼廠鋼材庫存高位，部分加大檢修限產，鐵礦3月發運量將增大，鋼廠壓力向礦石傳導，現貨高價壓力將加大。近期鋼廠補庫對礦石有支撐，現貨跟隨期貨大幅波動，市場觀望情緒加重。當前一季度經濟壓力較大，政府加強宏觀調控，寬松政策釋放流動性穩定市場，加大逆周期調節力度。沙特開啟原油價格戰，全球股市工業品承壓暴跌，國內貨幣寬松預期增強。部分鋼廠加大檢修限產，鋼廠壓力向原料傳導，鐵礦石3月供給量增加預期增強，期現貨高價承壓、寬幅大震蕩波動。操作上參考：超跌至前期低價區后做多為主，沖高壓力區承壓后可做空，注意關鍵位資金情緒及主動性。短期來看主要壓力仍源于國內外新冠疫情的影響，今年一季度全國大多數行業均受到不同程度影響，經濟下滑已成為不爭事實，而政策方面地方債發行加碼，投資直指有效領域，央行積極展開公開市場操作及充分運用MLF、LPR 等工具進行降息，中央及國務院大力倡導全國范圍復工復產，中央財政增加專項扶貧資金規模，對疫情嚴重區域適當傾斜，國資委對中小企業幫扶加大支持，幫助解決現金流困難，妥善延遲交貨支付問題，攜手央企采取有力措施穩就業，人社部階段性減免三項社保費用，2020 年是十三五規劃收官之年，一季度經濟受到沖擊，2020年經濟或前低中高后穩走勢，螺紋鋼當下正在修復偏悲觀情緒且逐漸走向高估，預計短期仍高位震蕩。短期國內鐵礦石基本面仍較為健康，主流澳巴礦山一季度發貨量季節性偏低，國內三環節庫存持續走低，主導鐵礦石現貨的中長期走勢主因仍在鋼廠利潤，目前需求能銜接鋼廠虧損前的大規模減產，目前廠庫及資金壓力較大，反而會促進鋼廠保持正常生產，所以國內鐵礦石現貨壓力相對小于成材。而本周突發消息較多，國外原油價格戰的開啟拉低海運費價格，西非非主流礦山項目的崛起以及國外疫情蔓延造成的全球經濟局勢緊張預計對鐵礦石盤面大概率造成沖擊。

　　鐵礦期貨操作建議：鐵礦高位調整，結合市場供需，整體偏弱，近期以鐵礦平臺685壓力下調整，操作上以610-700一線日內高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月11日螺紋行情解析

　　疫情影響，空單走勢不變，目前，鋼材市場需要重點關注四個問題：其一，宏觀經濟下行及成材庫存高企帶來的現實壓力會持續多久；其二，悲觀預期下，鋼價成本支撐在哪里；其三，政策預期、二季度旺季預期及后期趕工是否會造成如預期般的供不應求現象；其四，沒有疫情影響，鋼廠利潤預期收窄，疊加疫情又會怎樣。成材市場上，從需求看，有效復工復產不足，導致需求啟動延后，建筑鋼材成交僅為去年同期的40%；從供應看，產量同比有所下降，但降幅低于需求降幅，以至于庫存處于近幾年的高位，并且仍在累積過程中；從利潤看，長流程鋼廠利潤較低，在100—200元/噸，電爐甚至陷入虧損狀態；從市場情緒看，國外疫情暴發，金融市場下挫，整體情緒悲觀，國內鋼廠和貿易商由于累庫導致資金緊張。目前，市場關注焦點并不在靜態的高庫存，而在需求和產出的博弈。只有需求快速啟動，或者產出大幅下滑，或者兩者共同作用，才會促使庫存出現拐點。在此之前，鋼價持續承壓。原料市場上，從庫存看，1—2月，鐵礦石發運量同比下滑，預計3月有所恢復，港口PB粉庫存處于高位，球團和精粉庫存下滑，塊礦庫存回升，鋼廠庫存天數較低；從需求看，鋼材累庫，部分鋼廠主動減產，生鐵實際產量降幅超過4.3%，以至于2月鐵礦石需求同比大幅收縮，待完全復工，需求會有一定程度的增加；從基差看，鐵礦石基差收斂，期價漲幅大于港口現價漲幅，基差已經處于歷史低位。庫存方面，上周公布的數據顯示，35個主要城市螺紋鋼庫存為1276.63萬噸，鋼廠庫存為760.44萬噸，庫存總量繼續攀升，但增速已連續3周下降。2月下旬，重點鋼廠鋼材日產299.41萬噸，環比下降3.30%，同比增長0.56%。目前，長流程鋼廠生產積極性依然高漲，鋼材產量維持高位，需求何時釋放顯得尤為重要，近期需要關注市場交易量及庫存變動。對于需求問題，鋼廠A認為，往年，元宵節后需求陸續恢復，但今年受疫情影響，需求釋放延遲，且國外疫情持續，可能間接影響出口。對于鋼廠減停產的問題，上述兩家鋼廠均表示，部分裝置已經在檢修，會依市場情況開閘復產。

　　螺紋期貨操作建議：由于疫情影響，螺紋鐵礦供需兩弱，操作上背靠3200-3650之間高拋低吸，滾動操作，以上突下破為準，逐漸移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月11日焦炭行情解析

　　焦炭整體受力， 上方繼續受力，沙特開啟原油價格戰，降價+增產！國際原油暴跌30%，中東股市崩盤，全球股市暴跌，恐慌情緒蔓延。新冠疫情在全球持續擴散，中國以外確診超2.8萬，意大利封鎖近半個國家，一日新增近1500例，德國確診破千例，歐洲疫情增加，引發擔憂情緒。市場預期美聯儲3月會議再降息50個基點。G7集團準備在必要的時刻采取行動。多國跟進降息，中國貨幣寬松空間打開。2020年度國內重點項目投資計劃完成投資近3.5萬億元。。財政部：加大宏觀政策逆周期調節力度，積極的財政政策要更加積極有為，擴大地方政府專項債券發行規模。國內金融座談會：貨幣政策更加靈活適度，堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段。焦炭主產區產能利用率持續回升，原料供應恢復以及焦企較好的生產積極性使得焦炭產量逐漸增加，焦炭供應的恢復對價格支撐消失。本周焦炭總庫存繼續回升，其中貿易商心態較弱，目前主要以出貨為主，鋼廠庫存、資金壓力較大的情況下壓制焦炭，短期拿貨意愿較差。而焦化廠生產供應恢復后，中下游拿貨意愿較差，短期出貨難度增加，庫存逐漸向上游轉移。需求端來看，一方面，鋼廠維持前期限產狀態，焦炭需求端仍舊受到壓制。另一方面，成材庫存持續累積，鋼廠利潤低位的情況下，短期鋼廠對于焦炭的采購積極性不強，焦炭價格仍受擠壓。總體上，目前焦炭供應支撐消失，焦炭產量與鐵水產量仍持反向變動，短期焦炭剛需仍受壓制。加上短期鋼廠資金壓力明顯，產業鏈利潤重新分配，焦炭基本面上仍屬于偏空的狀況。按照目前焦炭供需狀況，預計現貨提降3－4 輪，盤面目前小幅貼水，短期整體仍維持偏空思路。近期焦炭供應全面恢復，開工率周環比持續上升，產能利用率大幅恢復，而下游原料庫存補充之后，由于鋼廠開工率暫無大幅提高動能，暫時控制原料到貨速度，焦鋼博弈中現貨價格偏弱運行，期貨盤面短線區間震蕩，建議短線操作。

　　焦炭期貨操作建議：焦炭周期調整，結合近期現貨供需，幾乎接近尾聲，注意高位風險，操作上背靠1735-1870之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月11日滬鎳行情解析

　　滬鎳整數關口調整，有望絕地反擊，全球新冠肺炎疫情呈現蔓延態勢，疫情將對全球供應鏈造成壓力，市場擔憂情緒持續升溫；國內不銹鋼廠計劃聯合減產，對鎳鐵需求減弱；下游需求不佳以及上游鎳礦成本較高，鎳鐵廠生產利潤壓縮甚至虧損，導致工廠多有減產，整體來看需求疲軟表現或將向上游傳導，對鎳價形成壓力。不過進入2 月印尼的鎳礦出口已無余量，加之印尼國內鎳鐵需求增加，預計2 月鎳鐵出口增量也有限；截至2 月28 日，國內鎳礦港口庫存較前一周下降70 萬噸至1216 萬噸，已連降四周，鎳礦供應偏緊將緩解下游需求疲軟壓力。現貨方面，俄鎳據悉早市開盤后陸續達成成交，較昨日有所回暖，但總成交量依然較弱；金川鎳持貨商升水報價小幅下探，今日下游依然是按需少量采購，成交情況一般。市場普遍認為，這是3 月6 日OPEC+政策會議上俄羅斯拒絕減產之后，OPEC（石油輸出國）主力國沙特阿拉伯主動打響原油價格戰。加之新冠肺炎疫情在全球擴散，加劇了市場恐慌情緒，原油價格大幅跳水，跌幅超過30%，受此影響，9 日商品市場開盤普遍下跌，滬鎳跌破100000 元/噸，主力2006 合約跳空低開下行，跌幅3.57%，指數總持倉減少22982 手至207095 手。價差方面，03-04合約收盤價差收窄至-300 元/噸，進口虧損擴大。上周鎳鐵、鎳礦以及不銹鋼價格均出現下滑。其中鎳礦價格主要受到成品拖累，鑒于遠期供應緊缺預期，我們認為鎳礦價格下跌空間有限；鎳鐵方面，雖2 月份有所減產，但預計隨著印尼鎳鐵穩步投產，國內鎳板產量回升，3月供應增長概率較大；不銹鋼方面，雖然產量有所下降但庫存繼續增加，對整條產業鏈形成拖累。操作上，延續波段布空的策略，前空獲利可適當離場。

　　滬鎳期貨操作建議：滬鎳承壓下挫，近期反復在100000整數關口調整，操作上以99000-108000之間高拋低吸為主，短線為主，波段以上突下破為主，滾動操作，逐漸移動獲利保�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月11日動力煤行情解析

　　走勢下探，高位加倉做空，相關數據顯示，疫情防控期間，該集團保障了浙江省全省超90%天然氣供應、超50%的煤炭供應和50%的統調發電量。受疫情影響，近期很多煤企復工時間延后，加上物流因素，秦皇島港口煤炭庫存降至較低水平，價格有所上浮，電企燃料供應面臨較大壓力。此時，動力煤期貨成功扮演了煤電市場的“潤滑劑”和“減壓閥”。港口市場延續冷清狀態，終端暫無集中采購需求，優質低硫煤資源報價堅挺，一般煙煤仍有商談空間，加之電廠需求較差，對市場煤采購意愿不足，處于觀望僵持階段。加之當前煤礦復產逐漸恢復至正常水平，港口庫存持續回升，下游少數接貨價格向大集團月度長協價靠攏，貿易商出貨困難，預計價格還有下跌預期。綜合來看，隨著產地供應數量持續增加，多數煤礦下調價格。港口延續之前冷清狀態，貿易商觀望情緒較為濃厚。沿海六大電廠日耗雖有所提升，但是較往年相比不容樂觀，復工情況遠不及預期，采購需求偏弱。預計動力煤價格依舊弱勢運行。面對疫情，不少企業還熱衷利用動力煤期貨調節庫存數量，優化采購策略。通過期貨市場建立虛擬煤炭庫存，結合實體庫存，可以靈活化庫存管理，促進實現動態平衡，幫助采購策略優化。期貨市場成熟品種服務實體經濟功能再次凸顯：一是質量有保障，交割貨品質量優，幫助企業節能降耗水平進一步提高。二是信用有保障，交易所全程監督協調，交割貨品剛性兌現。三是經營有保障，套期保值規避價格波動風險，鎖定銷售利潤。四是存貨有保障，通過期貨操作實現庫存動態調控，適時兌現，及時補充現貨缺口。

　　動力煤期貨操作建議：動力煤走勢高位震蕩調整，周期大幅承壓，黑色板塊上調回補缺口調整基本接近尾聲，操作上背靠555-563附近空單介入滾動操作，逐漸移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月11日原油行情解讀

　　美原油暴跌，牽動國內原油連續跌停，一方面，我們要在確�？茖W防控的基礎上，推動有序地加快復工復產；另一方面，要繼續堅持供給側結構性改革。正逢新冠肺炎疫情在歐洲蔓延之際，沙特阿拉伯在與俄羅斯的產量談判未果后，采取激進措施，在上周末突然宣布大幅下調原油價格，降幅達到至少20年來的最高水平，并計劃下個月將石油產量提高到遠超每日1000萬桶的水平。這引發國際油價大幅下跌，紐約原油期貨一度跌至27.34美元每桶，創1991年美國在伊拉克發動戰爭以來的最大跌幅。截至3月9日20時，紐約原油期貨價格約為32美元每桶，下跌23%左右。這進而引發全球股市暴跌。由于新冠疫情導致世界市場上的石油需求大跌，OPEC與俄羅斯通過談判磋商減少產量維持價格。在俄羅斯否定后，沙特發動了價格戰。沙特原油每桶成本在10美元左右，俄羅斯每桶大約17美元，美國頁巖油成本更貴，約40美元左右。這場價格戰如果持續下去，將可能帶來嚴重的政治和經濟后果。與發達國家相比，中國貨幣政策與財政政策還有相對充裕的空間，同時，中國疫情防控工作措施有力，經濟正在逐漸恢復。我們需要把握好我們有利的財政與金融政策空間，也要同國際社會一道共同抗“疫”。同時，我們一定要像防控輸入型病例一樣，預防境外金融風險的輸入，為可能到來的全球經濟的嚴峻形勢做好準備。一方面，我們要在確保防控的基礎上，推動有序加快復工復產的速度，讓生產和消費運轉起來；另一方面，要繼續堅持供給側結構性改革，為未來高質量發展打下堅實的基礎。面對原油市場的巨幅波動，中國外交部在3月9日晚間回應稱：中國是世界能源進口和消費大國，我們希望國際能源市場能夠保持穩定。在疫情影響下，各方對世界經濟的前景有很多預測，在這個時候，國際能源市場保持穩定有著特殊的意義。中國作為全球第一大原油消費和進口國和第六大原油生產國，原油價格無論是對能源安全還是相關產業鏈來說都至關重要。覆水難收，價格戰將會持續相當一段時間。

　　原油期貨操作建議：原油受外盤影響，頻頻下挫，今日美原油受疫情影響破位支撐位，操作上注意280-360之間高拋低吸滾動操作，逐漸移動獲利保護。 【本分析僅供參考，盈利自負】

　　2020年3月11日黃金白銀行情解析

　　黃金白銀調整力度還將繼續延續，昨日黃金早盤跳空高開逾20美金，一度破了1700關口，最高漲至1703一線，隨后大跌逾40美金，歐盤時段行情在連續沖擊高點失敗后行情回落破位下行，最低跌至1657一線回補了早間高開的缺口，盤中一直走震蕩，收盤于1678一線，周一黃金的走勢也是老調重彈了，開盤大幅高開突破新高，然后震蕩回落，之前幾次都是這樣走的，這也給黃金的走勢定調了。日線最終以一根下影線極長的大陰線收線，昨天可以說是金融市場的黑色星期一，但是黃金作為重要避險產品在上破1700關口后多頭并未延續，這是一個很重要的信號，階段性頂部即將出現，尤其是沙特的降價增產策略無異于直接宣戰，油價閃崩之后觸發追加保證金，黃金紛紛被拋售，從而導致金價(1667.91, -7.79, -0.46%)日內沖高不延續大跌45美金后陷入震蕩，連1690都沒有上去過，這對于黃金來說并不是一個好消息，未來調整100-200美金都不為過，目前避險情緒推動黃金的上漲很可能已經到達極限，機構方面堅持看多也可能只是他們放出來的*，黃金點位相對較高，那些金融大鱷是很有可能會砸盤開始收割利潤，所以后市要調整思路反彈高空即可。技術面來看MACD均線高位受壓有下拐跡象紅色能量柱的放量逐漸縮短，短期來看黃金還會有一定回踩跡象，4小時來看K線位于布林帶上軌下滑上方壓力位1680一線，短期來看MA5與MA10均線企穩形成死叉持續下探，KDJ與RSI均線三線并行下拐，綜合來看黃金的回踩空頭已形成日內操作建議高空即可。全面發動全球原油價格戰：首先，沙特大幅降低售往歐洲、遠東和美國等國外的市場的原油價格，折扣幅度創逾20年來最大，以吸引國外煉油廠購買沙特原油。聲明文件顯示：4月賣往亞洲的原油定價下調4-6美元/桶；4月賣往美國的原油定價下調7美元/桶。值得注意得是，這些都是史無前例的折扣。然而，最驚人的是，賣給西北歐煉油商的旗艦級阿拉伯輕質原油折扣擴大到8美元/桶，售價低至10.25美元/桶。相比之下，俄羅斯的同類原油最多只能下調約2美元。降價的同時，沙特還私下告知市場參與者，如有需要將增加產量，4月沙特的原油產量可能會從本月的約970萬桶/日增至1000萬桶/日，甚至達到1200萬桶/日的紀錄水平。

　　白銀期貨操作建議：近期受疫情及其國際力量影響，白銀走勢調整，以4000-4575之間高拋低吸滾動操作，布局以短空長多為主，獲利逐漸移動盈利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月11日棉花行情解讀

　　棉花區間調整 有望繼續震蕩，商業庫存方面，1 月底全國棉花商業庫存總量約501.19萬噸，較上月減少17.46 萬噸，其中新疆庫存398.44 萬噸，棉花供應相對充足。儲備棉輪入方面，上周儲備棉輪入上市量4.5 萬噸，總計成交3.26 萬噸，成交率72.4%，平均成交價格為13550 元/噸附近。疆棉輪入第十五周(3 月9 日-3 月13 日)競買最高限價為13144 元/噸(標準級3128B 價格)，較上一周下跌421 元/噸。3 月9 日新疆棉輪入上市數量15000 噸，實際成交9040 噸，成交率60.27%，平均成交價格為13135 元/噸，較前一日下跌417 元/噸。儲備棉輪入成交情況將跟隨鄭棉漲跌而動。3 月份市場以來大部分企業都已經陸續復工，但是由于國外疫情影響，未來全球經濟以及服裝出口需求令人擔憂。烏茲別克斯坦總統3月6日簽署法令，廢除政府對棉花市場的管制，從2020年起取消政府對棉花的統購統銷，讓從國家租地的農民自由種植替代和更有利可圖的作物。同時，國家對糧食的收購也將減少25%。這是烏茲別克斯坦推動農業部門走向市場化的決定性一步。鄭棉開啟寬幅高頻震蕩格局。近期新冠病毒從日韓蔓延至中東、歐洲、美國等地。世界衛生組織8日表示，中國以外全球受新冠肺炎疫情影響的國家和地區數量已達101個。韓國、意大利、伊朗3國累計確診人數已經超過2萬。不斷加劇的疫情對全球經濟造成巨大沖擊，部分國內市場人士擔憂，我國紡織品、服裝出口或將遭遇“倒春寒”，鄭棉不斷觸底下探，為整個棉花行業抵御新風險敲響了警鐘。目前國內疫情剛有好轉，新疆棉花專業倉儲庫公路運輸業務逐漸恢復，但期價急速回落，個別企業訂單執行暫緩，預計棉花出庫難以很快有起色。另一方面，期貨價格下跌勢必引發現貨跟隨下調，部分棉花生產企業將面臨虧損，軋花廠復工一再被迫延遲。進入3月份以來，國內紡織企業復工繼續回升，較多企業反饋，目前生產的產品多為春節之前訂單。復工以后新接訂單十分有限，若需求端消費不出現轉變，在這個月底或面臨無單可做的局面。如今鄭棉急速下跌，期現貨價差擴大，對少量點價操作盤有刺激作用，而市場出于對下游需求預期的弱化，近看，短時間內高性價比資源為促進成交提供了支撐；遠看，則為后續持續性賣出埋下了隱患。

　　棉花期貨操作建議：棉花期貨整體調整，近期疫情影響，抑制行情上揚，操作上以12200-13200之間高拋低吸，趨勢單不考慮，滾動操作，逐漸移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月11日橡膠行情解讀

　　原油暴跌，橡膠期貨承壓下挫，上周末的東京橡膠市場在外盤市場的帶動下繼續走低，遠月合約價格跌破170日元之后，結合晚盤來到了168日元附近，整體走勢偏弱。近期內香蕉市場由于缺乏獨自的材料，東京市場基本跟隨股市以及美元兌日元匯率的走勢振蕩下行。原油存繼續下跌的風險，甚至往30元/每桶探底，原油對于天然橡膠的影響要小于對其他能源化工品的影響，但仍 會對期價進行一定打擊。若原油大幅下跌會使合成橡膠價格下降并且遠低于天膠價格，能替代10%左右的天然橡膠在輪 胎制造上，因此原油下跌預期會打擊天膠期價。國內疫情雖趨好但仍需持續控制，國外疫情增長期存變數；國內對沖國外下，需求短期難快速啟動。目前國內疫情 持續趨好，湖北和其他各省新確診數和新增疑似數均趨于兩位數，確診數也隨痊愈數增加逐漸下降，湖北以外省份基本 控制但需注意國外輸入性風險，因此國內的需求雖不能立刻實質快速增長，但逐漸邊際趨好。而國外疫情仍在增長期存 在變數，甚至會導致全球經濟衰退。國內的邊際趨好（非爆發）只是對沖了部分全球性需求風險，因此需求短期內難快 速啟動。在上周美聯儲緊急下調基準利率后。美元對主要貨幣匯率一路走低，加上金融市場整體的避險氛圍增強，避險性日元走高也成為壓制東京商品市場價格的主要利空材料。新型冠狀病毒疫情繼續在世界范圍內肆虐，在各國限制外出等措施的背景下，個人消費等經濟活動受到嚴重影響，悲觀的經濟前景使得金融市場短期內那一有所起色，大眾商品需求短時間內難以恢復。技術方面來看，RSS遠月合約在再次跌破170日元一線后，繼續下行趨勢。從持倉變化上來看，整體尺長接近跌破12000手大關。在短期多倉整理了結之后，投機資金是否會轉空將是今后橡膠價格走勢的一大看點。從波段上來看，短期進入2月底以來下跌行情的第三波段，一單突破前期低點的160日元一線后，去年10月底點的155日元附近可能會出現逢低買進的較易出現。

　　橡膠期貨操作建議：橡膠期貨走勢弱勢下挫，近期受疫情影響，整體偏弱運行，操作以9500-10800之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月11日豆粕行情解讀

　　疫情影響， 豆粕走勢長期利多 ，由于油廠壓榨量回升，令近期豆粕庫存繼續增加，且隨著疫情緩解，未來兩周油廠壓榨量將繼續回升，預計豆粕庫存或將繼續從低位回升。此外，阿根廷宣布暫停農產品(000061,股吧)出口登記，這可能阻礙該國發貨，并可能使美國豆粕出口受益，短期內支撐國內豆粕價格反彈。不過為防控新型冠狀病毒肺炎疫情，國內有多省市全面禁售活禽，影響市場出欄情況和補欄情緒，待中下游補庫完成，高成交量難以長期為繼，加之節后豆粕飼料需求處于季節性淡季，預期后市飼料需求表現相對疲弱。賣油賣粕套利繼續加碼，令美豆粕期價強勢上漲；USDA 周四公布的數據顯示，截止2月20 日，美國2019/20 年度大豆出口銷售凈增33.93 萬噸，市場預估為60-90 萬噸，較之前一周減少31%；昨日國內豆粕現貨成交量上漲；市場預期3 月份大豆到港量僅有490 萬噸，部分油廠停機增多，這對豆粕價格形成支撐。隨著國內疫情被控制，因物流不暢、供應端油廠延遲開工造成的供應偏緊局面逐步改善，豆粕短期的供需錯配逐步緩解。目前屠宰企業逐步開工，加之補欄空檔期，預計需求在4月底前難有起色；當前豆粕絕對庫存偏低，油廠后續復工積極性或將增加，3-4月份豆粕大概率累庫至80萬噸以上。豆粕短期或延續低位震蕩，注意多空資金積極性、消息影響及市場預期變化。國內油廠逐步恢復開機，豆粕供應開始充足；傳統消費淡季來臨，疊加禽流感疫情可能影響禽類存欄和補欄，料需求短期難有起色。中長期，疫情被完全控制后，高利潤刺激下生豬存欄仍有望見底回升，對豆粕需求增長正向反饋，禽類價格高企也將伴隨禽類存欄恢復。操作上參考：豆粕遠月合約低價區布局中長線多單為主。近期還要動態調整定向降準的政策。國常會：增加再貸款再貼現5000億元，下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點。發改委：以縣級為單位實行分區分級精準復工復產。央行副行長：疫情結束后，中國經濟可能會形成“補償性”恢復；中國貨幣政策調控空間十分充足。

　　豆粕期貨操作建議：豆粕走勢以2700一線調整，整體走勢調整向上，周期豆粕三次探底，次次不破前低，操作上豆粕以2600-2780之間高拋低吸，站上2800一線堅定做多，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月11日白糖行情解讀

　　白糖調整多單趨勢漸行， 因北半球多國食糖產量大幅低于預期，機構對19/20榨季食糖缺口一度上調至1000萬噸水平，印度、泰國減產嚴重，亞洲市場供需缺口加大，市場重點關注巴西新榨季的產糖對市場缺口的補充，巴西新糖將于4月中旬開榨。供給方面，巴西甘蔗行業協會Unica報告顯示，巴西中南部2020年2月上半月產糖量為0.25萬噸，同比增加47%；甘蔗壓榨量16.86萬噸，同比下降39.6%；累計甘蔗壓榨量為5.7947億噸，同比增加2.76%。累計甘蔗制糖比例為34.47% ，低于去年同期的35.42%。巴西2019/20榨季將結束，當前巴西甘蔗當前生長條件較好，市場預計 2020/21 榨季巴西甘蔗產量有望超過 6 億噸，值得注意的是巴西糖廠套保，據巴西當地咨詢機構稱，當前糖廠已套保 1200 萬噸出口糖，套保率遠遠高于5年同期水平，預計巴西 2020/21 榨季食糖出口量將達1950 萬噸。由于韓國、日本、伊朗等海外新冠疫情的快速擴散，2月24日開始，國際風險資產出現巨量拋售，市場擔憂全球性疫情拖累全球經濟復蘇，原油價格更是一路暴跌至43.32美元/桶；原油持續下跌的情況下，則可能會影響4月份巴西新榨季的糖醇比，若原油持續維持低位，預期20/21榨季巴西產糖比例將大幅增加。印度方面，雖然2019/20榨季馬邦因天氣原因甘蔗大幅減產，產糖433.8 萬噸，較去年去年同期829.8 萬噸減少近一半產量，但20/21榨季降雨充沛，馬邦和卡邦水庫蓄水量相較于往年處于高位，預期2020/21 榨季印度糖產量有望出現恢復性增產，因本榨季甘蔗減產，加上糖廠普遍提前開榨，今年同比去年收榨的糖廠大幅增加，預計本周還會有7家糖廠收榨。未來4月份巴西進入開榨季后，則可能增大糖醇比，食糖產量或因此增大，印度方面的蓄水充足，下個榨季產量增大或有很大可能，但也應關注該國未來幾個月飛蝗的災害變化，當前主要的影響還是疫情造成的下游需求走弱，若3-4份遲遲不能全面復工，需求上還是有一定影響的，短期內白糖回調也算正常；長遠來看白糖依然處于牛市格局，鄭糖應關注回調至糖廠生產成本價位附近的行情表現，企穩或迅速探底，依然可以嘗試多單。

　　白糖期貨操作建議：白糖走勢調整向上，反轉走高，整體強勢運行，操作上背靠周期20日均線5530-5500之間操作多單，滾動操作，逐漸移動獲利�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月11日菜油行情解析

　　農產品進行相對抗跌，油脂板塊菜油領漲，從宏觀面分析，主要原因在于：一是印度和馬來西亞的沖突。二是新冠肺炎疫情影響。印度官方宣布禁止馬來西亞精煉棕櫚油進口，同時私下里也大幅削減了毛棕櫚油的進口，這對棕櫚油的影響與中美的貿易摩擦對大豆的影響類似，雖然在影響力和強度上不及后者。從1月MPOB報告中我們可以看到馬來西亞出口到印度的棕櫚油數量已經大幅降低，當時CBOT大豆直接從1000美分/蒲式耳跌至800美分/蒲式耳，對棕櫚油的利空影響較為明顯。而新冠肺炎疫情對國內的油脂消費影響比較大。由于學校、工廠及餐飲行業延遲開學、開工、開業，家庭小包裝油在需求方面的貢獻不足，加上油廠復工，大豆壓榨量回升至高位，國內豆油商業庫存重新回到了100萬噸以上，若后續疫情持續，學校繼續延遲開學，工廠及餐飲行業遲遲得不到全面恢復，豆油的庫存還將繼續攀升。此外，美豆油庫存也攀升至高位，NOPA的數據顯示，2019年12月美豆油庫存達到17.57億磅，2020年1月甚至達到20.13億磅，創出歷史最高，因此CBOT豆油自去年12月底就開始下跌。菜油情況稍好，國儲菜油逐步出庫，庫存銳減，國內開始轉向市場調節。我國需要大量進口菜籽、菜油，才能滿足國內需求，而絕大部分菜籽、菜油來自加拿大，去年從加拿大進口菜籽量少，當前菜油進口雖通暢但數量較往年大幅縮減，供應偏緊，且需求中剛需比例較高，新冠肺炎疫情影響相對較小，加上目前菜油現貨價格較高，從而支撐盤面。不過菜油、豆油價差已達到2000元/噸的高位，繼續拉大的可能性雖然仍存，但需要一定的時間�，F階段豆油、棕油價格偏弱運行，菜油要繼續上行需要這兩大油脂配合。新冠肺炎疫情步入后期，全國除湖北以外的其他省份將逐步復工、開學，或刺激油脂價格反彈，其中豆油反彈幅度將大于棕櫚油。

　　菜油期貨操作建議：菜油整體上揚，走勢強勢，結合后期供需，油脂板塊有望調整上揚，操作上背靠周線支撐7250-7200操作多單，滾動向上操作，逐漸移動移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月11日瀝青行情解析

　　瀝青連續兩個跌停板的秘密， 國內無瀝青夜盤，外盤原油以大幅上行的方式開啟亞洲交易時段，但上海瀝青期貨主力2006合約今日或將繼續下行補跌。原油市場受到沙特以及沙特帶動的歐佩克其他成員國和俄羅斯將從4月開始大幅增加產量的影響而供需前景顯得相對悲觀。瀝青期價中樞將跟隨成本端油價大幅下行，同時3月份國內瀝青供應將受到前期停產停工以及轉產的煉廠復產影響而大幅增加，瀝青下游需求端能否回暖仍需觀察，目前高聳的社會庫存也會制約瀝青價格。沙特阿拉伯大幅度下調4月份官方銷售價，并宣稱4月份增加其原油產量，意味著歐佩克與非歐佩克為期39個月的聯合減產將于3月底按期結束而不再延期。俄羅斯財政部周一表示，該國可以在6-10年內經受住每桶25-30美元區間油價沖擊，俄羅斯也計劃增加產量。技術面，原油價格處于繼續下行探底的過程。全球疫情擴散加劇經濟憂慮，OPEC+未能達成任何協議，沙特下調4月原油官方售價并暗示增產，國際原油期價累計跌幅超過30%；國內主要瀝青廠家開工率小幅回升，煉廠庫存轉移至社會倉庫；北方地區煉廠開工逐步回升，遠期合同為主，物流運輸陸續好轉，終端需求恢復仍較緩慢；煉廠及貿易商報價謹慎，現貨市場出現下跌，華北、山東、華南現貨出現調降。前20名持倉方面，BU2006合約凈持倉為賣單59382手，較前一交易日增加6033手，多單減幅高于空單，凈空單繼續增加。昨日原油價格繼續大幅下跌，瀝青期貨開盤跌停，成本重心再度下移，煉廠生產瀝青利潤空間較高，開工率將不斷提升，供應壓力會持續增加，在當下需求淡季的情況下，供過于求的格局很難打破。瀝青期貨大概率將受原油價格影響大幅下跌，在累庫預期驅動下，反套策略可繼續持有。

　　瀝青期貨操作建議：瀝青期貨走勢區間調整，結合后期現貨供需和持倉，整體偏弱運行，操作上以2200-2800之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月11日雞蛋行情解析

　　雞蛋近期合約上揚無力，受新冠肺炎疫情影響，運輸不暢導致雞蛋大量積壓，產能釋放困難，養殖戶損失嚴重。而雞蛋需求端同樣受到影響，國內各類學校開學時間延后，且為了防控疫情，居民戶外聚餐旅游活動急劇減少，餐飲需求大幅下滑，影響雞蛋市場集中消費量。在供應不斷增加及需求減弱結構下，上半年生產銷售企業面臨著雞蛋價格下跌風險。雞蛋市場價格走勢季節性規律明顯，受節假日、學校開學、氣溫、疫情等因素影響形成階段行情，尤其是中秋、春節的到來提振作用明顯。截至2月21日，蛋雞養殖理論計算利潤每羽為-13.81元，蛋雞養殖利潤維持虧損狀態。一般來說，蛋雞養殖利潤低位刺激養殖量減少，產能減少進而引起蛋價走高利潤恢復。利潤持續虧損，也將意味著雞蛋市場價格有望筑底完成。蛋價仍具相對優勢，受非洲豬瘟疫情影響，生豬產能下滑約40%。今年春節以來，疫情沖擊養殖業生產及銷售，集中補欄時間被動延后，短期內生豬產能缺口仍難以有效恢復，預計上半年生豬市場價格繼續維持高位水平。目前我國政府已經將生豬穩產保供作為中央、國務院2020年農業農村重點工作，為恢復生豬生產，將養殖場戶貸款貼息補助范圍從5000頭場放寬至500頭場等措施，也將刺激養殖戶補欄加快。受疫情影響，雞蛋產銷區供需錯配嚴重，2019年高補欄背景也奠定了2020年上半年供應量增加的基礎，產區供應壓力待釋放。而近幾日雞蛋現貨市場價格有所改善，再度刺激養殖企業積極出貨，隨著3月、4月雞蛋貿易恢復，在供應增加而需求減弱的格局下，蛋價仍有調整預期。操作上，近月合約2003、2004價格走勢受現貨市場影響波動較大，2005合約面臨庫存釋放與需求增量的博弈，短線反彈受阻，日內參與為主，激進投資者可逢高輕倉試空。2007、2008、2009合約走勢較近月偏強，價格重心將上移，可等待調整低位布局長線多單。

　　雞蛋期貨操作建議：雞蛋調整反彈，走勢逐漸上揚，不過日線40日均線壓力較重，操作上背靠3200-3600之間高拋低吸，滾動介入，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　聲明：本文章僅代表個人觀點，僅供大家參考！不做入市依據，盈虧自負！！！