2020年3月6日鐵礦行情解析

　　鐵礦庫存高漲，注意高位風險，受海外疫情發酵、避險情緒回升影響，鐵礦石價格大幅下挫，主力合約從最高684.5元/噸下跌至616.5元/噸，之后又快速回升至650元/噸上方，我們認為短期鐵礦石在黑色品種中屬于基本面相對較強的品種，鐵礦石價格仍會高位振蕩，但中期基本面邊際走弱，礦價下跌風險猶存。短期鐵礦石基本面仍偏強，2月份鐵礦石價格的快速上漲得益于良好的基本面。一方面春節期間巴西東南部米納吉拉斯洲特大暴雨加上澳洲颶風導致鐵礦石供應出現階段性回落，外礦發貨量一度降至近7年低位，力拓也下調2020年鐵礦石發運目標。另一方面，疫情對長流程企業影響有限，鋼廠高爐開工率及產能利用率維持高位，上周還分別回升了0.97和0.53個百分點。巴西、澳洲處于南半球高溫季節，疫情在這兩個國家擴散的概率不大，鐵礦石供應基本未受到疫情影響。鐵礦石供應存在季節性特點，一般1—2月份鐵礦石發貨量處于全年低點，進入3月份之后，鐵礦石發貨量將逐步回升，根據近5年外礦發貨量數據，二季度環比一季度一般增加1500萬—2000萬噸。我們認為，隨著澳洲、巴西雨季的結束，加之季末沖量因素，海外礦山發運量將逐步提升。根據最新公布的數據，2月最后一周，澳洲、巴西鐵礦石發貨量為2088.5萬噸，環比回升40.9萬噸，為連續第二周回升。盡管短期礦石基本面在黑色系品種中仍偏強，但已經開始出現邊際走弱跡象。一是進入3月份以后外礦發貨量將逐步回升，預計3月中旬左右鐵礦石到港量及港口庫存可能出現回升。二是鋼材高庫存壓力可能致長流程企業被動減產，進而壓制鐵礦石需求。海外疫情的持續發酵也將影響鐵礦石需求，并加劇中國地區鐵礦石供應壓力。在此背景下，我們認為未來1—2個月鐵礦石價格仍有下跌風險，故大方向上建議以逢高沽空為主。

　　鐵礦期貨操作建議：鐵礦高位調整，結合市場供需，整體偏弱，近期以鐵礦平臺685壓力下調整，操作上以610-700一線日內高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月6日螺紋行情解析

　　疫情影響，螺紋寬幅調整 ，上周螺紋鋼出現大幅回落，本周一開盤再度拉漲，市場擔憂情緒反復，價格波動加劇。目前市場博弈的焦點仍然在于本次新冠肺炎疫情，近期雖然國內疫情基本得到有效控制，但是海外疫情持續升級，尤其是日韓兩國確診病例不斷增加，對疫情可能帶來全球系統性風險的擔憂擾動市場。在市場擔憂情緒充分緩解前，商品方向難覓。若短期全球疫情能夠得到有效的控制，最終邏輯還是要回歸基本面。從基本面來看，市場對鋼材庫存的持續積累已經有了較為充分的消化，并且隨著各地陸續復工，庫存的增速有望持續放緩，并在3月上中旬迎來拐點，后期庫存消化的速度將成為多空博弈的關鍵。近兩周以來，全國范圍內的新冠肺炎疫情得到有效的控制，除湖北外全國其他地區新增確診人數持續下降。從2月下旬開始，由于疫情的緩解，各地復工進度開始加速，疫情負面影響正在逐步消退。雖然國內疫情持續緩解，但是從2月中旬開始，全球多國新冠肺炎疫情暴發，其中以韓國與日本最為嚴重。2月19日，韓國新冠肺炎確診人數僅有51人，3月4日已經上升至5621人，而日本目前的感染人數為1010人。除日韓以外，中東、東南亞、歐洲及美國等地區感染人數也出現了快速上升。疫情在全球的蔓延引發市場的擔憂情緒，上周全球風險資產全線暴跌，恐慌情緒蔓延。鋼廠庫存為1342.22萬噸，社會庫存為2375.88萬噸，均創歷史新高。但我們注意到，隨著各地復工的陸續推進，成交持續小幅改善，近期庫存的增速有所放緩。同時，由于人員返工及利潤等方面的限制，鋼廠產量大幅下行，尤其是今年積累如此高的庫存，鋼廠和貿易商庫存壓力都較大，若庫存開始下降后去庫速度不佳，可能給市場帶來較大的心理壓力，出現降庫不及預期的局面。若后期全球疫情緩和，市場博弈焦點重回基本面，庫存表現將較為關鍵。

　　螺紋期貨操作建議：由于疫情影響，螺紋鐵礦供需兩弱，操作上背靠3200-3650之間高拋低吸，滾動操作，以上突下破為準，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月6日焦炭行情解析

　　焦炭庫存高漲，有望承壓下挫， 最近的美歐也是，提供給市場足夠的錢增加金融市場的流動性，來緩沖實體市場缺乏流動性所帶來的恐慌。對于實體的實質性政策還沒有非常超預期的出來，而且后期這個市場上放出來的錢主要還是想進入小微企業以及在疫情中受損失比較大的行業里面去。促進gdp還是主要從不遺余力的促進消費已經選擇性的促進投資為主，昨天市場上熱炒的基建項目，我們算下來其實咋2020年也就是有4萬億左右，同比19年微增。我覺得國家會在基建上有你周期的調控但是總量有限，主要還是受制于地方政府的資金和債務狀況。加上房地產方面是最后一道閘，在房住不炒的大基調下，重啟房地產的可能性比較小。兩會之前可能不會出現很大的政策。多國陸續降息，國內政策寬松預期進一步增強，螺礦拉漲帶動焦炭反彈。焦企方面，焦煤供應恢復后焦企產能利用率及焦炭日均產量均有所提升，焦炭供應量呈小幅增加趨勢，二輪提降后出貨積極性仍然較高，港口累降80-100。鋼廠方面，因成材滯銷、庫存壓力而被動減產情況仍在持續，提降后對焦炭需求仍有限，多控制焦炭到貨量按需采購為主，打壓意愿仍在，焦炭現貨短期偏弱運行。當前一季度經濟壓力較大，政府加強宏觀調控，加大逆周期調節力度，寬松政策穩定市場。近期國家引導有序復工復產，寬松貨幣、基建穩投資等宏觀政策加碼，黑色品種后期需求預期增強，對遠月合約低位形成支撐，今年部分地區仍有焦炭去產能任務。焦炭供給端短期寬松，下游鋼廠因庫存壓力、現金流等影響被動減產，短期焦炭需求被壓縮，現貨承壓。操作上參考：反抽壓力區承壓后可做空，超跌至低價區可做多，注意關鍵位資金情緒及主動性。

　　焦炭期貨操作建議：焦炭周期調整，結合近期現貨供需，幾乎接近尾聲，注意高位風險，操作上背靠1770-1880之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。 【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月6日滬鎳行情解析

　　滬鎳行情調整，高拋低吸為主，市場焦點：(1)4日美聯儲自2008年金融危機以來首次緊急降息，利率下調50個基點創十余年來最大。(2)中國2月財新服務業PMI錄得26.5，下滑25.3個百分點；中國2月財新綜合PMI錄得27.5，下降24.4個百分點。滬鎳主力2006合約前20名多頭持倉51100手，日增3462手，空頭持倉54198手，日增3503手，凈空持倉3098手，日增41手，多空均增，凈空增加。全球新冠肺炎疫情呈現蔓延態勢，疫情對終端需求的沖擊增加，市場擔憂情緒持續升溫；并且由于印尼鎳鐵產能擴張，1月中國鎳鐵進口量3.95萬金屬噸，較上月增加4000余噸；加之國內不銹鋼廠計劃聯合減產，對鎳鐵需求減弱，鎳鐵呈現供應過剩。不過進入2月印尼的鎳礦出口已無余量，加之印尼國內鎳鐵需求增加，預計2月鎳鐵出口增量有限；截至2月28日，國內鎳礦港口庫存較前一周下降70萬噸至1216萬噸，已連降四周，鎳礦供應趨緊導致國內鎳鐵產量下降，對鎳價有部分支撐。現貨方面，金川鎳雖然上海地區依然缺貨，但由于有貿易商從甘肅自提貨物已至上海，因此金川鎳現貨升水未進一步走高。技術上，滬鎳主力2006合約日線MCAD指標金叉，主流空頭增倉較大，預計短線震蕩調整。今日滬鎳區間整理1000點左右報收102330小陽線，昨天滬鎳再度劇烈波動2000多點行情報收102340一帶，上周滬鎳弱勢破位大跳水2000多點報收98300一帶大陰線，滬鎳再度弱勢回落1000多點報收102360小陰線形態，增紅土鎳礦來源對國內的補充，如新喀以及危地馬拉，以及禁礦前在當前配額下的搶礦出口，國內鎳礦壘庫緩釋明年減量，所以在當前礦價以及鎳價下，遠期供應并不悲觀。但是從當前持倉以及庫存結構數據上來看，多頭依舊占據主動，所以短期鎳價維持高位，上周滬鎳再度弱勢大跌3000多點報收118440一帶陰線走勢，滬鎳再度疲軟難改震蕩2000多點報收121570小陽線走勢，印尼禁礦政策短期扭轉了中國產出繼續增長的預期，但需要運行，但長期并不看好，關注未來鎳礦壘庫節奏以及主力資金動向。

　　滬鎳期貨操作建議：滬鎳承壓下挫，受外盤影響，開盤低開出現缺口，操作上背靠101000-107000之間高拋低吸，操作上以上突下破為主，短線波段為主，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月6日動力煤行情解析

　　動力煤高位弱勢調整，供給逐步恢復，內地市場火熱，為保障國家能源安全，在相關部門的督促下各大產煤省逐步恢復產能，國家能源局于2月23日新聞發布會上表示，截至2月22日，全國在產煤礦產能31.7億噸。產能復產率達76.5%，日產量833萬噸，數據較月初已增長近一倍，河北、安徽等省區復產復工率超過90%。復產率已基本達到往年同期水平，疫情對產量方面的影響已基本消除。近日，在內地下游采購需求的帶動下，產地坑口價格持續上漲。截至2月21日，榆林煙末煤Q5500已漲至459元/噸附近，較2月初已上漲逾70元/噸。2月17日起高速實施免費，近期公路限制逐步放開，礦區拉煤車輛持續擁堵。目前來看，下游各大化工廠和電廠也出現了車輛積壓的情況，對于車輛的檢查較之前更加嚴格，基本只接受已報備車輛。受大霧影響，部分港口煤炭裝卸工作暫停，短期運力過剩，運費也維持低位，但庫存卻有所累積。目前港口現貨部分煤種緊缺，價格情況結構性分化明顯，5500大卡動力煤主流平倉價在575元/噸左右，5000大卡平倉價515—520元/噸。運輸方面， CBCFI運價指數呈現逐步下滑的態勢。政策上，煤炭戰略規劃院表示，“十四五”戰略中提高市場化程度將是重點目標。新年起，國內實施的替代煤電價格聯動機制的“基準價+上下浮動”的市場化機制，也顯示了國家在電力行業希望以市場化價格機制協調煤電行業價格傳導途徑的目標。總體來看，疫情加劇動力煤下游需求走弱的趨勢，供給端各環節逐步優化。在政策偏向降低用電企業用能成本、煤電行業更加市場化的趨勢下，長期動力煤供需或偏寬松。

　　動力煤期貨操作建議：動力煤走勢高位震蕩調整，周期大幅承壓，黑色板塊上調回補缺口調整基本接近尾聲，操作上背靠555-563附近空單介入滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月6日原油行情解讀

　　疫情影響，原油缺口重重，有望回補上調， API公布數據顯示，上周美國原油庫存增幅不及預期，汽油庫存降幅超預期，精煉油庫存降幅不及預期，截至2月28日當周，美國上周原油庫存增加169萬桶至4.47億桶；庫欣原油庫存減少140萬桶；上周汽油庫存減少390萬桶；上周精煉油庫存減少170萬桶；美國上周原油進口增加11.1萬桶/日。據經濟參考報報道，目前歐佩克和非歐佩克主要產油國執行的減產協議是在3月底前每日減產170萬桶。市場人士認為，目前產油國產量已處于絕對低位，再度減產空間將受到一定制約。2月份歐佩克在月度報告中，將2020年全球石油需求增長預期下調至每日99萬桶，比上個月的估計減少23萬桶。歐佩克月報還顯示，沙特保持超額減產的同時，伊拉克、阿聯酋等主動減產國減產執行率均較此前大幅提高，伊朗、委內瑞拉產量已降至絕對低位，利比亞作為最大的產量搖擺國1月下旬開始受國內局勢影響產量大幅下跌約100萬桶/日，歐佩克1月總產量已降至2886萬桶/日。沙特和俄羅斯在減產問題上堅持己見，OPEC+加大減產力度的希望降低，限制油價漲勢。美股大漲，受美國控撥款和刺激預期提振，美國股市三天來第二次大漲4%，此前國會授權近80億美元的公共衛生事件防控資金，且投資者對拜登的民主黨總統候選人地位上升表示歡迎，美國10年期國債收益率重返1%上方，兩年期收益率跌至0.66%。沙特和俄羅斯對減產存在分歧，布油至4月底將來到45美元/桶，之后在年底回升至60美元/桶；先前預估為53美元/桶，及回升至65美元。第三季度和第四季度布倫特原油價格預測下調至53美元和59美元/桶，此前為60美元和65美元/桶。目前預估2020年全球石油需求預估為萎縮15萬桶/日，先前預估為增長55萬桶/日，衛生事件爆發前預估為增長110萬桶/日。就需求預估而言，油價實質上已經反映OPEC今年第二季減產200萬桶/日。OPEC+需持續減產、而非全球同步降息，方能帶動油價自4月起逐步回升。分別將2020年第3季度和第4季度美國頁巖油產量預期下調15萬桶/日和25萬桶/日。與此同時，摩根士丹利將其對2020年第二季布油價格預估下調至55美元/桶，對美油價格預估下調至50美元/桶，原因是預期需求將下降。

　　原油期貨操作建議：原油受外盤影響，頻頻下挫，今日美原油受疫情影響破位支撐位，操作上注意350-400之間調整力度，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈利自負】

　　2020年3月6日黃金白銀行情解析

　　黃金白銀調整走漲，多頭機會進場，消息面：(1)美國2月ADP就業人數錄得增加18.3萬人，預期為增加17萬人，前值大幅下修至增加20.9萬人，利空金銀；(2)美國國會宣布80億美元緊急資金方案以應對疫情；美聯儲褐皮書指出疫情已經開始影響美國的商業情緒；IMF推出500億美元一攬子援助計劃以抗擊新冠疫情；(3)加拿大央行下調基準利率50個基點至1.25%，為2015年7月以來首次降息。美聯儲降息支撐黃金反彈，各國陸續頒布扶持政策，實際利率進一步降低，市場極度恐慌情緒有所消退，短期黃金、白銀將震蕩上行。上周歐美股市普遍下跌了12%左右，國際銀價跌幅近10%，而國際金價的同期跌幅只有3.5%左右，國際金價的跌幅遠小于國際市場的大部分資產，這表明國際金價的避險屬性尚在。受美聯儲周二緊急降息的影響，國際黃金大受支撐重新反彈上漲，本周來，黃金本周上漲逾3%，基本收復了上周五失地。而隨著美聯儲的降息后，美國10年期國債收益率跌破1%，金價則受到提振大漲，除了期貨頭寸外，當周看多黃金的期權頭寸規模也大幅增長，這意味著看多黃金的短期（投機性）資金快速增長，其規模創歷史新高。而上周當對黃金的避險需求不足以支撐國際金價進一步上漲時，短期過于擁擠的投機性資金成為影響金價的雙刃劍。10年期美國國債收益率跌破1%，這是市場焦慮的明顯信號，這對黃金是利好的。從技術面看，金價在本周一呈現希望之星，周二的暴漲成功突破希望之星頂部，這是一個上漲信號，暗示金價有望繼續上行挑戰1650美元，甚至是1700美元的高位。隨著美聯儲降息，更多國家將會逐步跟隨，預計美聯儲后續會有更多降息行為，全球流動性寬松仍將持續，實際利率將繼續保持低位，美元指數可能會開始回落，黃金有望在美元和實際利率共同驅動下繼續上漲，建議關注黃金中長期的配置價值。

　　白銀期貨操作建議：近期受疫情及其國際力量影響，白銀走勢調整，以4000-4575之間高拋低吸滾動操作，布局以短空長多為主，獲利逐漸移動盈利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月6日棉花行情解讀

　　棉花觸底反彈， 春節后首日鄭棉直接跌停的表現，很大程度把棉紡產業節后復工延期，需求啟動后移的利空預期提前兌現了。目前全國各地新增確診病例數逐日下降，累計治愈數不斷提高，疫情得到明顯控制。未來即將進入全球棉花種植期，供應端故事也將不斷展開。雖然當前蝗災已基本結束，但價格并未在證偽之下回到原有水平，作為三大產棉地區之一的印度依然存在蝗蟲威脅的可能。另兩大產棉地區則面臨種植意愿下降的困擾。根據NCC調查顯示，2020年美國陸地棉意向種植面積為1280萬畝，同比減少5.6%，而根據中國棉花協會調研，雖然意向面積較上期調研有所回升，但較2019年新疆棉花種植面積而言，同比下降4.88%。雖然諸多利好涌現，但從近期市場表現可以看到，隨著新冠肺炎疫情全球擴散，資本市場情緒沖擊加劇，棉花價格對于經濟預期的敏感性再次凸顯。目前新冠肺炎疫情在全球呈擴散之勢，主要集中在韓國、意大利、伊朗及日本等國。市場關注點集中在兩個數據：全球新冠病毒確診感染者數量和死亡數量。確診數量取決于病毒的傳染性，如果人口流動持續且防護措施沒有有效實施，數量增加還能再上一個臺階。雖然市場對疫情的短期性影響已經基本反映，但長期性考驗依然未知。國內方面，負面影響主要集中在紡織服裝企業訂單及居民支出習慣的改變上，這將加劇國內棉紡產業壓力。國際方面，新冠肺炎疫情進一步加大全球經濟下行壓力，棉花需求量可能大幅下降。對于國際棉花市場而言，從過去20年的全球棉花消費統計來看，棉花纖維受其他化纖替代，需求增長達到瓶頸。同時，棉花需求具有一定彈性，尤其在2008年金融危機及2011年歐債危機等事件的沖擊下滑明顯。以此推測，若疫情在全球范圍持續蔓延，拖累經濟運行，從宏觀角度來看，全球棉花需求也將遭到類似于2008年和2011年的明顯沖擊。從供需結構來看，雖然國內棉市處于庫存去化的進程中，但除中國外的國際棉市供應保持充裕，除非未來對美棉進行政策性采購改變供應格局，否則受制于內外價差的對棉紗競爭力影響，國內棉價難以獨立走出上漲行情。

　　棉花期貨操作建議：棉花期貨整體調整，近期疫情影響，抑制行情上揚，操作上以12000-13200之間高拋低吸，趨勢單不考慮，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月6日橡膠行情解讀

　　橡膠低位調整，現貨需求有望逐漸回暖，天然橡膠上游供應維持正常，市場更多關注下游需求變化，市場反應更為激烈。由于受到疫情影響，歐美國家政府表態加劇了市場對疫情擴散的擔憂，國內輪胎出口歐美國家占比超過50%。如果疫情爆發，需求端口下降預期較大，對橡膠負面影響較大，但由于橡膠絕對價格處于歷史低位，市場多空都較為謹慎，情緒化波動為主。日晚上美國美聯儲決定下調聯邦基金利率50個基點至1%-1.25%，股市和原油盤中一度拉漲隨后回落，表示目前資本市場都比較謹慎；但隨著拜登取勝桑德斯，第二日美股反彈，原油繼續震蕩；昨日國內天膠期貨小幅漲。而國內疫情趨好復工實際情況也邊際趨好，但是國外疫情仍在增長期，全球性新冠疫情的傳播風險依舊存在，基本面短期有壓制（目前主產國進入減產期，原料價格整體持續上漲，但目前青島庫存出現累庫和堆積現象，短期需求啟動仍然受限，主要矛盾在國外需求悲觀預期對天膠期價繼續施壓）。因此期價仍存反復，建議做多橡膠者分批做多，控制倉位由低到高倒金字塔進入，并關注國外資本市場和疫情的發展情況。穩健者還是觀望海外疫情和國內疫情的實際情況，擇機入場做多。交易策略方面，商品市場情緒化波動加劇，預期寬幅震蕩。內外膠價震蕩整理，原料市場回落，現貨市場漲跌互現，短期受制于需求恢復有限，膠價上漲乏力。國內橡膠輪胎開工回升緩慢，關注疫情發展。本周全鋼胎平均開工率41.53%，環比下降7.47 個百分點；半鋼胎平均開工率41.34%，環比提高13.34 個百分點。全球橡膠基本停割，全球橡膠供應收緊，供需雙弱。商務部會同其他部門研究出臺刺激汽車消費政策，廣州推出購買新能源汽車及置換或報廢二手車購買國六標準新車補貼政策，刺激車市消費。中長期來看，隨著企業復工及物流恢復，橡膠需求將有所增加，但仍需關注出口對消費的拖累。操作上，短線多單參與。

　　橡膠期貨操作建議：橡膠期貨走勢弱勢下挫，近期受疫情影響，整體偏弱運行，操作以11800-10500之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月6日豆粕行情解讀

　　疫情影響， 豆粕走勢長期利多 ，由于油廠壓榨量回升，令近期豆粕庫存繼續增加，且隨著疫情緩解，未來兩周油廠壓榨量將繼續回升，預計豆粕庫存或將繼續從低位回升。此外，阿根廷宣布暫停農產品(000061,股吧)出口登記，這可能阻礙該國發貨，并可能使美國豆粕出口受益，短期內支撐國內豆粕價格反彈。不過為防控新型冠狀病毒肺炎疫情，國內有多省市全面禁售活禽，影響市場出欄情況和補欄情緒，待中下游補庫完成，高成交量難以長期為繼，加之節后豆粕飼料需求處于季節性淡季，預期后市飼料需求表現相對疲弱。賣油賣粕套利繼續加碼，令美豆粕期價強勢上漲；USDA 周四公布的數據顯示，截止2月20 日，美國2019/20 年度大豆出口銷售凈增33.93 萬噸，市場預估為60-90 萬噸，較之前一周減少31%；昨日國內豆粕現貨成交量上漲；市場預期3 月份大豆到港量僅有490 萬噸，部分油廠停機增多，這對豆粕價格形成支撐。隨著國內疫情被控制，因物流不暢、供應端油廠延遲開工造成的供應偏緊局面逐步改善，豆粕短期的供需錯配逐步緩解。目前屠宰企業逐步開工，加之補欄空檔期，預計需求在4月底前難有起色；當前豆粕絕對庫存偏低，油廠后續復工積極性或將增加，3-4月份豆粕大概率累庫至80萬噸以上。豆粕短期或延續低位震蕩，注意多空資金積極性、消息影響及市場預期變化。國內油廠逐步恢復開機，豆粕供應開始充足；傳統消費淡季來臨，疊加禽流感疫情可能影響禽類存欄和補欄，料需求短期難有起色。中長期，疫情被完全控制后，高利潤刺激下生豬存欄仍有望見底回升，對豆粕需求增長正向反饋，禽類價格高企也將伴隨禽類存欄恢復。操作上參考：豆粕遠月合約低價區布局中長線多單為主。近期還要動態調整定向降準的政策。國常會：增加再貸款再貼現5000億元，下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點。發改委：以縣級為單位實行分區分級精準復工復產。央行副行長：疫情結束后，中國經濟可能會形成“補償性”恢復；中國貨幣政策調控空間十分充足。

　　豆粕期貨操作建議：豆粕走勢以2700一線調整，整體走勢調整向上，周期豆粕三次探底，次次不破前低，操作上豆粕以2600-2780之間高拋低吸，站上2800一線堅定做多，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月6日白糖行情解讀

　　白糖走勢調整基本到位， 我國白糖2019/2020榨季已接近尾聲，1月產糖量數據良好，但鑒于此前天氣不佳，預計本年度食糖總產量有所下降。進口方面，目前我國進口糖同比增幅顯著，但近期國際糖價上漲使得國內進口糖利潤逐漸下降，預計短期內進口糖數量或保持在較低水平。此外，走私糖嚴打、疫情影響下物流不暢，也可能遏制走私糖數量。消費方面，截至1月本年度我國累計銷量同比有所增加，但疫情期間居民外出活動受限，含糖食品及飲料的消費或受到明顯影響，即使后續疫情好轉對食糖消費有所提振，但預計對食糖需求刺激作用有限。總體而言，預計短期內白糖供需雙弱，或維持區間振蕩。基于以上判斷，考慮賣出寬跨式期權策略組合，在行情小幅振蕩情況下賺取時間價值。賣出寬跨式策略在標的價格變動不大的情況下，期權越是臨近到期，時間價值流逝越快，計劃持有期權直至到期。巴西，019/2020巴西榨季已接近尾聲，預計本榨季產量較上年持平略增，但低于此前幾年水平。UNICA雙周報告顯示，截至2月1日，中南部本榨季共壓榨甘蔗5.79億噸，同比上升2.69%；產糖2648.5萬噸，同比上升0.48%；乙醇產量3230.8萬噸，同比上升6.65%。盡管甘蔗制糖比例由去年同期的35.44%跌至34.50%，但得益于甘蔗壓榨總量有所增加，且出糖率較去年略有上升，總體上巴西糖產量較為穩定。出口方面，本榨季巴西白糖出口量下降明顯。根據UNICA數據，截至2019年12月，巴西本榨季累計糖出口量約 1421.8 萬噸，同比減少13.23%，為近5年來同期最低；12月當月出口量約125.9萬噸，同比下滑18.84%。盡管此前東非、中東等地暴發沙漠蝗蟲災害，但當地蝗災已宣告結束，未對印度白糖產量造成實質性影響。當地報道稱，現僅有少數蝗蟲仍存在于西部部分地區，對農作物威脅有限，但不排除后續蝗災再度席卷的可能性。泰國，榨季泰國甘蔗產區遭遇嚴重干旱，致使甘蔗產量大幅下降。2019年11月，泰國糖業公司總裁Rangsit Hiangrat預計2019/2020年度泰國甘蔗產量為1.1億噸，糖產量或將低于1200萬噸。去年年末至今年年初，廣西、云南部分地區甘蔗生長受到寒潮和干旱天氣影響，預計國內食糖產量有所下降。目前我國2019/2020榨季已接近尾聲，各地加速復工。廣西收榨進度加快，截至2月23日廣西糖廠收榨數量已達19家，開機天數62—101天不等，平均開機83.2天。而上一年度除卻其中1家未開機，剩余18家平均開機時長較本年度多18.0天，較短的開機時間或使得廣西總體產糖量較此前預期更低。

　　白糖期貨操作建議：白糖走勢調整向上，反轉走高，整體強勢運行，操作上背靠周期20日均線5600-5550之間操作多單，滾動操作，逐漸移動獲利。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月6日菜油行情解析

　　農產品進行相對抗跌，油脂板塊菜油領漲，從宏觀面分析，主要原因在于：一是印度和馬來西亞的沖突。二是新冠肺炎疫情影響。印度官方宣布禁止馬來西亞精煉棕櫚油進口，同時私下里也大幅削減了毛棕櫚油的進口，這對棕櫚油的影響與中美貿易摩擦對大豆的影響類似，雖然在影響力和強度上不及后者。從1月MPOB報告中我們可以看到馬來西亞出口到印度的棕櫚油數量已經大幅降低，當時CBOT大豆直接從1000美分/蒲式耳跌至800美分/蒲式耳，對棕櫚油的利空影響較為明顯。而新冠肺炎疫情對國內的油脂消費影響比較大。由于學校、工廠及餐飲行業延遲開學、開工、開業，家庭小包裝油在需求方面的貢獻不足，加上油廠復工，大豆壓榨量回升至高位，國內豆油商業庫存重新回到了100萬噸以上，若后續疫情持續，學校繼續延遲開學，工廠及餐飲行業遲遲得不到全面恢復，豆油的庫存還將繼續攀升。此外，美豆油庫存也攀升至高位，NOPA的數據顯示，2019年12月美豆油庫存達到17.57億磅，2020年1月甚至達到20.13億磅，創出歷史最高，因此CBOT豆油自去年12月底就開始下跌。菜油情況稍好，國儲菜油逐步出庫，庫存銳減，國內開始轉向市場調節。我國需要大量進口菜籽、菜油，才能滿足國內需求，而絕大部分菜籽、菜油來自加拿大，去年從加拿大進口菜籽量少，當前菜油進口雖通暢但數量較往年大幅縮減，供應偏緊，且需求中剛需比例較高，新冠肺炎疫情影響相對較小，加上目前菜油現貨價格較高，從而支撐盤面。不過菜油、豆油價差已達到2000元/噸的高位，繼續拉大的可能性雖然仍存，但需要一定的時間。現階段豆油、棕油價格偏弱運行，菜油要繼續上行需要這兩大油脂配合。新冠肺炎疫情步入后期，全國除湖北以外的其他省份將逐步復工、開學，或刺激油脂價格反彈，其中豆油反彈幅度將大于棕櫚油。

　　菜油期貨操作建議：菜油整體上揚，走勢強勢，結合后期供需，油脂板塊有望調整上揚，操作上背靠周線支撐7250-7200操作多單，滾動向上操作，逐漸移動移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月6日瀝青行情解析

　　瀝青寬幅調整力度不變 ， 進入3月，受出貨不暢、原材料價格大幅下跌等影響，國內瀝青現貨價格走跌。其中，山東地區現貨跌100元/噸至2800元/噸出貨，華東地區跌100元/噸至3150元/噸出貨。瀝青期貨則在跟隨原油探底之后再度回升，偏弱的現實與向好的預期之間的博弈使得瀝青期貨盤面持續寬幅振蕩。當前瀝青仍處于冬儲時段的非正常消耗時期，基于原油價格測算瀝青現貨成本，從而判斷瀝青期貨走勢是大多數人的共識，因此原油漲跌對于瀝青的重要性不言而喻。目前原油價格處于二次探底過程，但能否筑底成功仍是未知數，全球新冠肺炎疫情蔓延及OPEC減產力度的不確定，使得后市原油市場做到供需平衡的難度加大，由于短線針對需求下滑的擔憂未解除，那么原油在目前位置大概率要振蕩一段時間后，方能有明確方向。就中長期而言，在全球疫情出現拐點后，疊加煉廠開工提升，需求增加，偏低的油價會順勢上行。但拐點于何時出現難以預測。對于瀝青這種季節性需求較為明顯的產品而言，若在原本應該大幅度累庫的時段無法累庫，后期市場就會由供需平衡轉向供不應求。因此，當前偏弱的現實和較為良好的預期就形成了矛盾，造成瀝青期貨近期寬幅振蕩，連續5個交易日出現日內漲跌超過100元/噸的情形。做空偏弱的現實和做多預期向好都存在合理性。加上原油價格極不穩定，連續數日漲跌在2%以上，更是助推了瀝青期貨行情的大開大合。近期瀝青期貨整體處于漲跌兩難階段，短線矛盾較為突出，多空雙方陷于膠著。短期看，原油處在二次筑底階段，而瀝青價格漲跌較為無序；從中長期分析，隨著疫情拐點出現，疊加消費旺季逐步來臨，偏低的開工率與庫存將支撐瀝青價格走強。

　　瀝青期貨操作建議：瀝青期貨走勢區間調整，結合后期現貨供需和持倉，整體偏弱運行，操作上以3050-2700之間高拋低吸，破位3670一線，堅定操作空單，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月6日雞蛋行情解析

　　雞蛋近期合約上揚無力，受新冠肺炎疫情影響，運輸不暢導致雞蛋大量積壓，產能釋放困難，養殖戶損失嚴重。而雞蛋需求端同樣受到影響，國內各類學校開學時間延后，且為了防控疫情，居民戶外聚餐旅游活動急劇減少，餐飲需求大幅下滑，影響雞蛋市場集中消費量。在供應不斷增加及需求減弱結構下，上半年生產銷售企業面臨著雞蛋價格下跌風險。雞蛋市場價格走勢季節性規律明顯，受節假日、學校開學、氣溫、疫情等因素影響形成階段行情，尤其是中秋、春節的到來提振作用明顯。截至2月21日，蛋雞養殖理論計算利潤每羽為-13.81元，蛋雞養殖利潤維持虧損狀態。一般來說，蛋雞養殖利潤低位刺激養殖量減少，產能減少進而引起蛋價走高利潤恢復。利潤持續虧損，也將意味著雞蛋市場價格有望筑底完成。蛋價仍具相對優勢，受非洲豬瘟疫情影響，生豬產能下滑約40%。今年春節以來，疫情沖擊養殖業生產及銷售，集中補欄時間被動延后，短期內生豬產能缺口仍難以有效恢復，預計上半年生豬市場價格繼續維持高位水平。目前我國政府已經將生豬穩產保供作為中央、國務院2020年農業農村重點工作，為恢復生豬生產，將養殖場戶貸款貼息補助范圍從5000頭場放寬至500頭場等措施，也將刺激養殖戶補欄加快。受疫情影響，雞蛋產銷區供需錯配嚴重，2019年高補欄背景也奠定了2020年上半年供應量增加的基礎，產區供應壓力待釋放。而近幾日雞蛋現貨市場價格有所改善，再度刺激養殖企業積極出貨，隨著3月、4月雞蛋貿易恢復，在供應增加而需求減弱的格局下，蛋價仍有調整預期。操作上，近月合約2003、2004價格走勢受現貨市場影響波動較大，2005合約面臨庫存釋放與需求增量的博弈，短線反彈受阻，日內參與為主，激進投資者可逢高輕倉試空。2007、2008、2009合約走勢較近月偏強，價格重心將上移，可等待調整低位布局長線多單。

　　雞蛋期貨操作建議：雞蛋調整反彈，走勢逐漸上揚，不過日線40日均線壓力較重，操作上背靠3200-3600之間高拋低吸，滾動介入，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　聲明：本文章僅代表個人觀點，僅供大家參考！不做入市依據，盈虧自負！！！