2020年3月5日鐵礦行情解析

　　鐵礦多空均揚，高位調(diào)整，澳洲和巴西的發(fā)運數(shù)據(jù)從去年12月以來逐月下降，1月的發(fā)運量創(chuàng)下去年發(fā)運最低月份4月以來的新低，2月上半月的發(fā)運數(shù)據(jù)進一步下滑，環(huán)比下降15%。考慮截至2月上半月的發(fā)運數(shù)據(jù)下滑，按照到港數(shù)據(jù)滯后發(fā)貨量一個月估算，北方六港鐵礦石到貨量在3月下旬前環(huán)比仍將處于低位。目前港口鐵礦石庫存持續(xù)下滑至去年1月以來的新低，疏港量上升，截至3月底，北方六港鐵礦石到貨量仍處于900萬噸以下的偏低水平，綜合看短期現(xiàn)貨供應偏緊格局并未變化。在疫情逐步得到控制和政策推進復工的情況下，3月鋼材產(chǎn)量有望環(huán)比提升，3月鐵礦石供應仍將偏緊。.短期市場情緒轉(zhuǎn)弱，關(guān)注焦點再度回到黑色產(chǎn)業(yè)本身較差的基本面。目前調(diào)研了解，疫情對中小企業(yè)復工影響相對更大，房地產(chǎn)項目復工較慢，加之3月企業(yè)普遍面臨現(xiàn)金流大考，3月終端鋼材需求或仍難恢復到去年同期水平。數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼實際周產(chǎn)量下滑至241.43萬噸，鋼廠庫存和社會庫存合計達2037萬噸，遠超去年同期1357萬噸的庫存峰值。若悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵或3月中旬需求恢復不及預期，則市場不排除超預期下跌可能，利空近遠月價差。韓國、伊朗的疫情有所升級，2月23日韓國政府宣布將疫情預警級別上調(diào)至最高級別，疫情在海外的擴散或持續(xù)打壓風險資產(chǎn)。目前海外新增病例排在前三的韓國和伊朗分別是全球第6和第10產(chǎn)鋼國，不排除疫情進一步發(fā)展影響其粗鋼產(chǎn)需，從而利空礦價的可能。近期鐵礦的多空分歧比較大，市場容易受各方面因素影響，快速的變換邏輯。在波動劇烈的情況下，一方面風險較高，但另一方面機會也較多，預計鐵礦是還是會保持寬幅振蕩的行情，雖然價格波動較大，但是仍有一個錨可以作為參考，這個錨就是普氏指數(shù)。我們從2019年四季度就一直建議投資者關(guān)注普氏指數(shù)，鐵礦的價格一直在80—100美元之間寬幅波動，可以在普氏指數(shù)到達80美元時做多，100美元附近做空。”大地期貨黑色研究員提醒說，在寬幅振蕩的行情中，投資者應該注意時間和空間兩個方面，明確自己是要做短線還是拿長線，多少點止盈、多少點止損要有具體目標。做短線就要快速止盈止損，做長線就要按照計劃加倉平倉。

　　鐵礦期貨操作建議：鐵礦高位調(diào)整，結(jié)合市場供需，整體偏弱，近期以鐵礦平臺685壓力下調(diào)整，操作上以610-700一線日內(nèi)高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月5日螺紋行情解析

　　螺紋高位承壓調(diào)整，當前螺紋鋼庫存壓力很大，這對現(xiàn)貨價格和期貨近月合約價格形成壓制。不過，需要注意的是，庫存變化是供需面變化的結(jié)果，后期庫存如何轉(zhuǎn)變?nèi)�決于供需兩端的變化。庫存壓力仍然較大，利好推動期貨走強。本周一，有媒體報道，云南、河南、福建等7省份一共推出25萬億元重點投資項目，2020年度計劃完成投資近3.5萬億元。受新冠肺炎疫情影響，政府逆周期調(diào)節(jié)力度將進一步加強。在這一預期的主導下，周一國內(nèi)股市和商品市場均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為螺紋鋼消費的重要去向，這一消息自然也推動了螺紋鋼期貨價格的上漲。不過，我們認為消息刺激只能影響短期行情，中期商品價格還是要由基本面主導，而當前螺紋鋼基本面卻并不樂觀。螺紋鋼廠內(nèi)庫存為760.44萬噸，同比增長123.27%；社會庫存為1276.63萬噸，同比增長25.32%；庫存總量為2037.07萬噸，同比上升49.87%。我們可以從三個角度來分析庫存數(shù)據(jù)。首先是總量，當前螺紋鋼庫存總量明顯高于往年同期；其次是庫存總量的變化，螺紋鋼鋼廠庫存和社會庫存自1月份以來保持雙雙上升態(tài)勢；最后是庫存的變化速度，春節(jié)后庫存積累速度明顯加快。由此分析，當前螺紋鋼庫存壓力很大，這對現(xiàn)貨價格和期貨近月合約價格形成壓制。受疫情影響，螺紋鋼下游需求推遲。上周，全國建筑鋼材日成交量均值在5萬噸左右，較前一周有所增加，表明下游工地在逐步復工。我們預計3月份螺紋鋼需求將進一步回升，關(guān)鍵是復工推進的速度。周一全國建筑鋼材日成交量回升至14萬噸以上，這是一個積極的信號。若建筑工地復工迅速，則螺紋鋼需求回升速度就比較快，庫存拐點也會早些出現(xiàn)，鋼價亦將受到支撐，近期，高爐減產(chǎn)開始出現(xiàn)。從周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，上周螺紋鋼產(chǎn)量為241.43萬噸，處于近5年同期最低水平。我們可以將需求下降幅度與供應下降速度比較，進而推演庫存變化。以全國建材成交量作為需求指標，上周需求水平大致相當于去年同期的1/3左右，以周產(chǎn)量作為供應指標，上周供應水平相當于去年的3/4左右。換句話說，供應減量明顯低于需求減量，庫存積累成為必然的結(jié)果。我們認為螺紋鋼供需面仍不樂觀，價格缺乏上行動力。從基差來看，當前螺紋鋼期貨價格處于貼水局面，2005合約較現(xiàn)貨的貼水幅度在5%左右，與歷史同期比較接近；2010合約較現(xiàn)貨的貼水幅度在5%左右，明顯低于歷史同期10%的貼水幅度。

　　螺紋期貨操作建議：由于疫情影響，螺紋鐵礦供需兩弱，操作上背靠3200-3650之間高拋低吸，滾動操作，以上突下破為準，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月5日焦炭行情解析

　　焦炭承壓高空，受新冠肺炎疫情的影響，黑色系中的鐵礦石、螺紋鋼價格大幅下挫，但焦煤價格維持堅挺，當前焦煤期貨2005合約價格已經(jīng)超過了春節(jié)前的高位。焦煤價格上行的主要原因在于，雖然需求受到了疫情的影響而出現(xiàn)萎縮，但供應端收縮更為劇烈。春節(jié)后，煤礦的開工率始終處于低位水平，疊加物流中斷等影響，使得煤礦對外的發(fā)運量始終難有起色。其中，蒙古在2月關(guān)閉了對中國的貨運通道，蒙煤供應大幅下滑。國內(nèi)和國外焦煤的供應大幅收縮，使得焦煤價格維持堅挺。由于今年復工時間較晚，導致鋼材庫存大幅累積。最新一期鋼廠鋼材和社會庫存合計已經(jīng)達到了3715萬噸，2019年同期為2519萬噸，庫存同比高出1196萬噸。鋼材的去庫存壓力極大，導致鋼材價格持續(xù)受到壓力。從鋼廠利潤來看，當前電弧爐生產(chǎn)的鋼材已經(jīng)全面虧損，這導致電弧爐工廠的復工遲遲沒有開始。從開工率來看，由于近期焦煤供應逐步恢復，焦化廠的開工率有所提升。最新一期全國獨立焦化廠日均焦炭產(chǎn)量為59.56萬噸，環(huán)比上周的55.47萬噸繼續(xù)上升。分區(qū)域來看，華東地區(qū)獨立焦化廠的開工率從上周的55.54%上升到最新一期的61.87%；華北地區(qū)獨立焦化廠的開工率從上周的64.58%上升到72.43%。開工率增加，焦化廠的焦炭庫存去化緩慢，直接擠壓了焦化廠的利潤空間。同時，當前高爐廠的利潤也壓縮到100元/噸附近，為2017年鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來的低位。在低利潤的情況下，鋼廠會繼續(xù)壓制焦炭價格，目前部分鋼廠已經(jīng)下調(diào)了焦炭采購價格50元/噸。在鋼材高庫存有效消化前，焦炭的下行壓力很難緩解。隨著焦煤供應逐漸回升，焦炭的成本支撐開始松動，加之焦化廠的焦炭庫存居于高位以及鋼廠低利潤將擠壓焦炭價格。在此背景下，焦炭現(xiàn)貨價格短期仍將承壓，并對期貨價格形成壓力，建議投資者偏空操作。

　　焦炭期貨操作建議：焦炭周期調(diào)整，結(jié)合近期現(xiàn)貨供需，幾乎接近尾聲，注意高位風險，操作上背靠1750-1880之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月5日滬鎳行情解析

　　滬鎳庫存減少，空單注意獲利走人，滬鎳2004合約今日開于98660元/噸，多頭大幅減倉，滬鎳拉升，穿破10萬元/噸關(guān)口及5日均線至101900元/噸，午后滬鎳圍繞該位置承壓10日均線窄幅震蕩直至收盤，最后收于102000元/噸，較前一交易日結(jié)算價上漲2710元/噸，漲幅2.73%，成交量減19518手至14.3萬手，持倉量減18965手至63616手。滬鎳今日收于中陽柱，今日滬鎳上行主因空頭減倉影響，但上方仍面臨10日均線壓力，下方9.8萬元/噸一線暫獲支撐，后續(xù)關(guān)注滬鎳多空雙方倉量增減情況。滬鎳指數(shù)今日持倉量減2.6萬手至22.3萬手，資金流出3.48億元。今日滬鎳2006合約成交量增196手至332213手，已成為成交主力，持倉量增253手至61143手，后續(xù)關(guān)注滬鎳主力合約的移倉換月。（1）美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，突發(fā)公共衛(wèi)生事件對美國的經(jīng)濟增長構(gòu)成“不斷演變的風險”，并暗示在必要時降低利率。（2）從北京、上海、江蘇省、浙江省、云南省、江西省、福建省發(fā)布的的2020年重大項目投資計劃清單來看，總投資額合計逾20萬億，其中基建投資仍是重要部分。（3）印尼擬于3月底發(fā)布一項規(guī)定，旨在防止國內(nèi)冶煉企業(yè)以過低價格購入鎳礦。SMM報道，早市開盤鎳價回升有企穩(wěn)之勢，大部分貿(mào)易商延續(xù)上周貼水幅度報價，下游多畏高觀望，早市成交情況較有限。由于目前上海地區(qū)依然缺少可流通的金川鎳，因此大多持貨商堅挺升水；但有少部分貿(mào)易商近期陸續(xù)已將貨物從金昌自提回上海附近，可根據(jù)成本以較低的升水與下游終端結(jié)算。全球新冠肺炎疫情呈現(xiàn)蔓延態(tài)勢，市場擔憂情緒持續(xù)升溫；1月中國鎳鐵進口量3.95萬金屬噸，較上月增加4000余噸，主因印尼NPI產(chǎn)量增加；同時國內(nèi)不銹鋼廠計劃聯(lián)合減產(chǎn)，對鎳鐵需求減弱，將導致鎳鐵呈現(xiàn)供應過剩局面。不過進入2月印尼的鎳礦出口已無余量，加之印尼國內(nèi)鎳鐵需求增加，預計2月鎳鐵出口增量有限；截至2月28日，國內(nèi)鎳礦港口庫存較前一周下降70萬噸至1216萬噸，已連降四周，鎳礦供應趨緊導致國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量下降，對鎳價支撐增強。現(xiàn)貨方面，早市開盤鎳價回升有企穩(wěn)之勢，大部分貿(mào)易商延續(xù)上周貼水幅度報價，下游多畏高觀望，早市成交情況較有限。

　　滬鎳期貨操作建議：滬鎳承壓下挫，受外盤影響，開盤低開出現(xiàn)缺口，操作上背靠101000-105000之間高拋低吸，操作上以上突下破為主，短線波段為主，滾動操作，逐漸移動獲利保護。 【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月5日動力煤行情解析

　　動力煤承壓調(diào)整，逐漸布局空單，疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復產(chǎn)，日耗仍舊處于全年季節(jié)性低點，絕對水平低于歷史同期，但已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)回升，CCI指數(shù)持穩(wěn)，近期由于全球疫情影響，進口煤價大幅下挫偏空2、基差：現(xiàn)貨571，05合約基差28，盤面貼水偏多3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存607萬噸，環(huán)比增加3萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1769.03萬噸，環(huán)比減少4.09萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)38.79天，環(huán)比減少0.55天中性4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下偏空5、主力持倉：主力凈空，空增偏空，鄂爾多斯(600295,股吧)能源局3月1日發(fā)布的第29期煤炭電力保供動態(tài)顯示，鄂爾多斯全市累計復產(chǎn)煤礦156座，在生產(chǎn)煤礦總產(chǎn)能5.48億噸，其中當日新增復工復產(chǎn)煤礦3座，產(chǎn)能0.09億噸。全市銷售煤炭172萬噸，其中鐵路銷售89萬噸（坑口直達60萬噸、集運站發(fā)運29萬噸），公路銷售83萬噸。隨著企業(yè)復工逐漸增多，各類貨源也將陸續(xù)增加，且港口封航頻繁，船舶周轉(zhuǎn)緩慢，但是終端庫存依舊高企，新增貨源釋放有限，實際成交一般，運價延續(xù)底部徘徊。截至3月2日，進江航線北方-江陰(2W)運價為24.5-25.5元/噸，日環(huán)比持平；秦皇島-廣州（5-6 W）船舶平均運價為24.1元/噸，日環(huán)比持平。盡管預計3月份長協(xié)報價或有上調(diào)，需求也將逐漸走出低谷，限制動力煤價格的下行區(qū)間。國內(nèi)動力煤市場偏弱運行。陜北中大型煤礦產(chǎn)銷一般，礦上出貨尚可，另外民營礦恢復仍需時日；內(nèi)蒙古地區(qū)煤市變化不大，礦上出貨順暢。當前港口庫存低位震蕩，現(xiàn)貨資源依舊緊缺，下游補庫需求疲軟，成交較少。短期動力煤價格弱穩(wěn)運行。但是，目前來看，產(chǎn)區(qū)復產(chǎn)復工逐漸增加，汽運成本下降，煤炭集港量改善，中間環(huán)節(jié)庫存恢復至近年正常水平，供應形勢日趨好轉(zhuǎn)，而與此同時，電廠煤炭日耗回暖遲緩，遠低于往年同期水平，即便后期日耗恢復至往年均值水平，按照目前電廠庫存來看，也基本可以覆蓋需求至3月底，下游需求采購謹慎。供需寬松，缺乏利多題材配合，動力煤價格目前尚難以判斷出價格拐點到來，動力煤期價震蕩偏弱，近期試探540附近，一旦下挫或向535附近尋找支撐。

　　動力煤期貨操作建議：動力煤走勢高位震蕩調(diào)整，周期大幅承壓，結(jié)合市場供需，動力煤后期空頭為主，操作上背靠555-563附近空單介入滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月5日原油行情解讀

　　市場分歧較大 ，油價多空調(diào)整，全球經(jīng)濟復蘇進程存在風險，各國采用寬松流動性政策，有望給予商品價格帶來利多提振。同時為了避免原油需求萎縮加劇供需失衡局面，3月OPEC+產(chǎn)油國有望出臺新增減產(chǎn)規(guī)模的利多措施。預計3月國內(nèi)外原油期貨價格將呈現(xiàn)寬幅振蕩的走勢。受近期新冠肺炎疫情在其他國家快速蔓延的影響，負面情緒升溫導致全球金融市場避險需求大幅增加，風險偏好降低導致上周國內(nèi)外原油期貨價格連續(xù)下挫。其中，WTI原油一度下探至43.32美元/桶，布倫特原油最低回落至48.94美元/桶。國內(nèi)原油期貨主力2005合約在本周一早盤低開，最低下探至354.3元/桶。雖說三大原油期貨在昨天迎來超跌反彈的走勢，不過尚未扭轉(zhuǎn)近期下行的趨勢。為了應對全球經(jīng)濟復蘇的潛在威脅、防止經(jīng)濟復蘇陷入更加脆弱的環(huán)境，多個國家央行采取積極措施。據(jù)了解，近期全球多個央行實施降息，以應對經(jīng)濟逆風，以美國為代表的發(fā)達經(jīng)濟體雖暫時按兵不動，但有跡象顯示美聯(lián)儲降息概率正在快速升高。芝商所旗下“美聯(lián)儲觀察”最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，市場預期美聯(lián)儲在今年3月份降息50個基點的概率已達到94.9%，今年降息75個基點的概率達到73.2%。面對新冠肺炎肆虐，全球經(jīng)濟繼續(xù)復蘇正受到挑戰(zhàn)和考驗，增長趨勢放緩或倒逼更多國家采取更激進的寬松貨幣政策，預計未來全球流動性將更加充裕。全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰(zhàn)，復蘇進程存在風險。為了防止經(jīng)濟增速出現(xiàn)下滑，各國采用寬松流動性政策，有望給商品價格帶來利多提振。同時為了避免原油需求萎縮加劇供需失衡局面，預計3月OPEC+產(chǎn)油國有望出臺新增減產(chǎn)規(guī)模的利多措施，從而形成有效對沖。預計3月國內(nèi)外原油期貨價格將呈現(xiàn)寬幅振蕩的走勢。不過需要持續(xù)關(guān)注新冠肺炎疫情在海外市場的情況，一旦惡化或引發(fā)連鎖負面反應，繼而重創(chuàng)全球經(jīng)濟并壓縮原油需求前景，屆時國內(nèi)外原油期貨恐出現(xiàn)弱勢下行的風險。

　　原油期貨操作建議：原油受外盤影響，頻頻下挫，今日美原油受疫情影響破位支撐位，操作上注意330-380之間調(diào)整力度，滾動操作，逐漸移動獲利保護。 【本分析僅供參考，盈利自負】

　　2020年3月5日黃金白銀行情解析

　　黃金白銀寬幅調(diào)整，注意多空轉(zhuǎn)換，受新冠肺炎疫情在全球蔓延影響，避險情緒進一步加重，2月黃金再度成為市場的炒作熱點。但令市場大跌眼鏡的是，上周金價沖高至1689美元/盎司后，開始大幅回落，甚至上周五一個交易日就創(chuàng)下了近4%的跌幅，一度跌至1570美元/盎司下方，黃金市場重新進入高波動模式。從市場監(jiān)控指標來看，金價快速回落主要有以下幾方面原因：一是2月金價快速上漲，積累了大量獲利盤，市場存在獲利拋盤和價格回調(diào)的壓力；二是全球股市和商品普跌，導致機構(gòu)流動性緊張，機構(gòu)對金銀持倉進行了減倉；三是大宗商品價格普跌，引發(fā)市場對未來通脹數(shù)據(jù)不佳的擔憂，金價承壓下行；四是自2019年下半年以來，金價持續(xù)走高，已創(chuàng)下七年新高，過高的黃金價格引發(fā)市場對未來黃金實物需求的擔憂；五是金價的快速下跌也反映出市場的波動性在走高，沖擊了機構(gòu)交易模型的部分止損機制。隨著突發(fā)公共衛(wèi)生事件使需求和供應遭受重創(chuàng)，全球經(jīng)濟增速將會降至逾十年來不曾有過的水平，其將全球經(jīng)濟今年全年增幅預期從先前的2.9%下調(diào)到了2.4%，創(chuàng)出2009年以來的最低增幅紀錄。美國經(jīng)濟的基本面仍然強勁，但是新型冠狀病毒給經(jīng)濟活動帶來的風險在不斷演變，正監(jiān)控新冠肺炎疫情的發(fā)展，將在合適的時候采取行動。上述言論可解讀為美聯(lián)儲未來政策大概率將出現(xiàn)變化，預計其他主要經(jīng)濟體央行也將跟進，全球貨幣政策寬松潮或再次來臨，我們認為對于普通投資者而言，黃金仍然是長期避險資產(chǎn)配置的好選擇。黃金持倉小幅減持至931.01噸，說明目前市場賣方情緒并未完全釋放，金價理論上還存在回調(diào)空間，但市場容易受宏觀情緒影響，高波動模式值得警惕。從宏觀監(jiān)控指標模型來看，近期美元避險吸引力被削弱，日元、瑞郎重新獲得青睞；國內(nèi)疫情出現(xiàn)緩和，人民幣兌美元升值，這對內(nèi)盤也產(chǎn)生了較大影響，后市關(guān)注中美央行政策的變化是否會對人民幣產(chǎn)生影響；美國實際利率處于低位，金銀下方總體仍有支撐。從交易角度分析，疫情、降息預期等對金價雖然是利好，但由于市場波動性的提升，建議注意入場時機和交易節(jié)奏。

　　白銀期貨操作建議：近期受疫情及其國際力量影響，白銀走勢調(diào)整，以4000-4575之間高拋低吸滾動操作，布局以短空長多為主，獲利逐漸移動盈利保護 。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月5日棉花行情解讀

　　棉花再次探底，短線拉漲在即，紡織企業(yè)復工復產(chǎn)進度差異大，據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)各地監(jiān)測站消息，隨著安徽新冠肺炎疫情呈現(xiàn)下降趨勢，近幾天安慶棉紡織企業(yè)陸續(xù)復工復產(chǎn)，目前已超過七成，最早復工復產(chǎn)的是大中型紡企。據(jù)了解，大中型紡企是在安徽省允許的最早復工時間2月10日開始復工，而規(guī)模稍小的紡織廠則根據(jù)各廠實際情況向當?shù)卣�府部門申請并得到批準后陸續(xù)有序復工。預計到2月底安徽省棉紡織企業(yè)將全面復工復產(chǎn)。盡管都是復工，但因各廠所處地理位置、規(guī)模大小以及工人來源地不同等，各廠工人到崗率差異較大。有的廠能全員到崗，有的廠到崗率只有30%。由于大中型棉紡織廠大多處于城市，規(guī)模較大、外地工人較多，工人到崗率偏低。而位于鄉(xiāng)村的小型紡織廠規(guī)模小，加上工人基本為周邊農(nóng)民，因此工人到崗量相對較多。新增簽約主要來自越南、中國、巴基斯坦、土耳其和印度尼西亞。取消合同的主要是日本和洪都拉斯。美國2020/2121年度陸地棉凈出口簽約量為4.51萬噸。美國2019/2020年度陸地棉裝運量為7.35萬噸，較前周減少14%，較前四周平均值減少15%，主要運往越南、巴基斯坦、中國、土耳其和印度尼西亞。美國棉花產(chǎn)量預計為1950萬包，同比減少60萬包，原因是種植面積減少和棄收率連續(xù)第二年接近中等水平。印度棉花價格不如競爭作物，植棉面積預計減少3%。如果季風雨正常、單產(chǎn)沒有明顯變化，棉花產(chǎn)量預計減少90萬包，為2050萬包，同比減少大約3%。巴西植棉面積減少，棉花產(chǎn)量預計為1150萬包。中亞和西非的產(chǎn)量預計減少，但減幅小于美國。目前國內(nèi)復工復產(chǎn)的棉紡織廠大多以完成春節(jié)前的訂單為主，節(jié)后訂單偏少；受疫情影響，美棉出口減少；USDA展望論壇對下一年度棉花基本面持積極態(tài)度。從技術(shù)角度分析，鄭棉再次下探前期底部，有向上反彈修復指標的動力，結(jié)合較弱的基本面考慮，鄭棉可以輕倉短多。

　　棉花期貨操作建議：棉花期貨整體調(diào)整，近期疫情影響，抑制行情上揚，操作上以12000-13200之間高拋低吸，趨勢單不考慮，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月5日橡膠行情解讀

　　疫情影響橡膠供需兩弱，目前，雖然新冠肺炎疫情在國內(nèi)得到有效控制，但在海外卻加速蔓延，韓國、日本、意大利、伊朗成為“重災區(qū)”。世界衛(wèi)生組織總干事譚德塞2月28日在日內(nèi)瓦宣布，將新冠肺炎疫情全球風險級別由此前的“高”上調(diào)至“非常高”。長期來看其產(chǎn)量主要受生長周期及割膠效率影響；短期來看天氣狀況及政策變動都會對產(chǎn)量產(chǎn)生影響。天然橡膠的種植，分布在亞洲、非洲、大洋洲、拉丁美洲的40多個國家和地區(qū)。亞洲地區(qū)的天然橡膠產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的93%，東南亞地區(qū)更是全球的天然橡膠主產(chǎn)區(qū)。當前泰國東北部地區(qū)橡膠園已經(jīng)停割，南部地區(qū)橡膠園也陸續(xù)停割；馬來西亞、印度尼西亞、柬埔寨天然橡膠生產(chǎn)正處于減產(chǎn)期；越南天然橡膠生產(chǎn)的季節(jié)性與中國一致，已經(jīng)全面停割，所以總的來看天然橡膠處于停割前的低產(chǎn)季。天氣方面，我們根據(jù)東南亞地區(qū)的降雨量進行了分析，從當前和未來1周的降水預告來看，東南亞各主產(chǎn)區(qū)降雨量整體比去年同期略少。上游加工廠為了應對在低產(chǎn)期原料供應不足，影響其生產(chǎn)訂單完成的可能，一般都會在低產(chǎn)期到來之前，提前儲備足夠的原料來應對后期的生產(chǎn)計劃，這是基本的生產(chǎn)周期需求。其實新冠肺炎疫情對于汽車產(chǎn)業(yè)鏈的影響并非在日本、韓國疫情暴發(fā)后才產(chǎn)生，由于全球80%以上的汽車零部件都和中國制造相關(guān)，早在國內(nèi)疫情較為嚴重的時期，由于企業(yè)停工，已經(jīng)出現(xiàn)了汽車配件無法正常供貨導致日本韓國車企無法支撐正常生產(chǎn)而停產(chǎn)的情況。除了日本和韓國，菲亞特克萊斯勒遠在歐洲的一家裝配工廠也發(fā)出預警，如果零部件還不能及時供應，那么工廠可能在3月初面臨被迫停產(chǎn)的危機。在終端需求得到提振的背景下，企業(yè)復工后成品庫存會以非常快的速度被消化掉，庫存消化后的回籠資金迅速投入到新一輪的原料補庫、加工生產(chǎn)，在下游企業(yè)開工負荷加足馬力的情況下，原料庫存很有可能會在3月上旬就被消化，同時可能會出現(xiàn)受制于運輸車輛配備不足而導致的原料供應不足的情況。

　　橡膠期貨操作建議：橡膠期貨走勢弱勢下挫，近期受疫情影響，整體偏弱運行，操作以11800-10500之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月5日菜粕行情解讀

　　菜粕調(diào)整上揚，多單走強，隨著國內(nèi)疫情大幅緩解，市場樂觀情緒回潮，刺激菜粕期貨再度上行，本周一價格刷新春節(jié)以來高點。展望后市，國內(nèi)菜籽、菜粕庫存偏低，而需求逐漸轉(zhuǎn)好，菜粕期貨有望繼續(xù)上行。　疫情利空基本消化，世界其他國家的疫情形勢不容樂觀，韓國、日本、伊朗、意大利、美國等國家新確診病例大幅增加，引發(fā)國際市場恐慌情緒，全球股市、商品價格大幅下挫，從而拖累油脂油料類期貨下跌。近幾個月我國油菜籽進口持續(xù)維持低位，沿海油廠油菜籽、菜粕庫存處于相對低位，菜粕供應略顯不足。和菜粕在需求上有極大替代關(guān)系的豆粕庫存也處于低位。由于春節(jié)期間壓榨開工低，以及春節(jié)后飼料廠積極備貨，油廠豆粕庫存持續(xù)下降。據(jù)監(jiān)測，截至2月21日當周，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存為36.57萬噸，較去年同期的64.47萬噸減少43.27%，為歷史同期最低水平。菜粕作為蛋白飼料原料，主要用于水產(chǎn)飼料的生產(chǎn)。隨著氣溫的回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖逐漸活躍，在5月份將全面投料開工，飼料廠從3、4月份將開始采購原料、開工生產(chǎn)，近期油廠菜粕合同成交大幅上升就反映了這一明顯趨勢。由于同為油料下游產(chǎn)品，油和粕價格存在明顯的蹺蹺板效應。近期油脂基本面利空重重：棕櫚油主產(chǎn)國已經(jīng)進入增產(chǎn)周期，但出口因新冠肺炎疫情持續(xù)走弱；沿海油廠豆油庫存、棕櫚油庫存直線攀升；國內(nèi)疫情使油脂需求大幅萎縮。在一系列利空打擊下，棕櫚油、豆油破位下跌，拖累菜油期貨高臺跳水。生豬養(yǎng)殖仍在恢復，水產(chǎn)養(yǎng)殖陸續(xù)開工，菜粕的需求日益轉(zhuǎn)好，但因菜籽、菜粕、豆粕庫存偏低，粕類供應仍顯不足，加之油脂價格下跌，油廠豆油脹庫停產(chǎn)，粕類供應緊張的局面仍難消除。在國內(nèi)疫情全面緩解的樂觀情緒下，菜粕期貨的上漲趨勢有望延續(xù)。

　　菜粕期貨操作建議：菜粕調(diào)整走漲，多單力度逐漸擴大，結(jié)合市場供需及其疫情影響，雙粕有望繼續(xù)走漲，操作上背靠2300-2260之間操作多單，滾動操作，上方看前期高點即可，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月5日白糖行情解讀

　　白糖調(diào)整走漲，上升力度逐漸擴大，國際原糖方面，主力合約糖5號，外圍疫情擴散時與其他商品同步開啟下跌模式，截至3月2日，累計回調(diào)幅度已超8%，價格已重回14美分/磅附近。原糖自去年9月開榨后價格觸底反彈，截至2月12日，國際原糖價格近月合約一度上漲至15.90美分/磅，因北半球多國食糖產(chǎn)量大幅低于預期，機構(gòu)對19/20榨季食糖缺口一度上調(diào)至1000萬噸水平，印度、泰國減產(chǎn)嚴重，亞洲市場供需缺口加大，市場重點關(guān)注巴西新榨季的產(chǎn)糖對市場缺口的補充，巴西新糖將于4月中旬開榨。　供給方面，巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會Unica報告顯示，巴西中南部2020年2月上半月產(chǎn)糖量為0.25萬噸，同比增加47%；甘蔗壓榨量16.86萬噸，同比下降39.6%；累計甘蔗壓榨量為5.7947億噸，同比增加2.76%。截至2月16日，巴西中南部19/20榨季累計產(chǎn)糖量2648.8萬噸，同比增加0.48%；乙醇產(chǎn)量方面，乙醇產(chǎn)量為9.9億公升，同比增加62.3%；累計乙醇產(chǎn)量為324.43億公升，同比增加6.88%。甘蔗制糖比例為25.81%，高于去年同期的4.62%。累計甘蔗制糖比例為34.47% ，低于去年同期的35.42%。巴西2019/20榨季將結(jié)束，當前巴西甘蔗當前生長條件較好，市場預計 2020/21 榨季巴西甘蔗產(chǎn)量有望超過 6 億噸，值得注意的是巴西糖廠套保，據(jù)巴西當?shù)刈稍儥C構(gòu)稱，當前糖廠已套保 1200 萬噸出口糖，套保率遠遠高于5年同期水平，預計巴西 2020/21 榨季食糖出口量將達1950 萬噸。由于韓國、日本、伊朗等海外新冠疫情的快速擴散，2月24日開始，國際風險資產(chǎn)出現(xiàn)巨量拋售，市場擔憂全球性疫情拖累全球經(jīng)濟復蘇，原油價格更是一路暴跌至43.32美元/桶；原油持續(xù)下跌的情況下，則可能會影響4月份巴西新榨季的糖醇比，若原油持續(xù)維持低位，預期20/21榨季巴西產(chǎn)糖比例將大幅增加。印度方面，雖然2019/20榨季馬邦因天氣原因甘蔗大幅減產(chǎn)，產(chǎn)糖433.8 萬噸，較去年去年同期829.8 萬噸減少近一半產(chǎn)量，但20/21榨季降雨充沛，馬邦和卡邦水庫蓄水量相較于往年處于高位，預期2020/21 榨季印度糖產(chǎn)量有望出現(xiàn)恢復性增產(chǎn)，印度糖產(chǎn)量有望重回 3200 萬噸以上，20/21榨季市場產(chǎn)量大增及原油價格大跌，將可能造成20/21榨季供應由短缺轉(zhuǎn)為過剩。未來4月份巴西進入開榨季后，則可能增大糖醇比，食糖產(chǎn)量或因此增大，印度方面的蓄水充足，下個榨季產(chǎn)量增大或有很大可能，但也應關(guān)注該國未來幾個月飛蝗的災害變化，當前主要的影響還是疫情造成的下游需求走弱，若3-4份遲遲不能全面復工，需求上還是有一定影響的，短期內(nèi)白糖回調(diào)也算正常；長遠來看白糖依然處于牛市格局，鄭糖應關(guān)注回調(diào)至糖廠生產(chǎn)成本價位附近的行情表現(xiàn)，企穩(wěn)或迅速探底，依然可以嘗試多單。

　　白糖期貨操作建議：白糖走勢調(diào)整向上，反轉(zhuǎn)走高，整體強勢運行，操作上背靠周期20日均線5600-5550之間操作多單，滾動操作，逐漸移動獲利。 【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月5日菜油行情解析

　　農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)進行相對抗跌，油脂板塊菜油領(lǐng)漲，從宏觀面分析，主要原因在于：一是印度和馬來西亞的沖突。二是新冠肺炎疫情影響。印度官方宣布禁止馬來西亞精煉棕櫚油進口，同時私下里也大幅削減了毛棕櫚油的進口，這對棕櫚油的影響與中美的貿(mào)易摩擦對大豆的影響類似，雖然在影響力和強度上不及后者。從1月MPOB報告中我們可以看到馬來西亞出口到印度的棕櫚油數(shù)量已經(jīng)大幅降低，當時CBOT大豆直接從1000美分/蒲式耳跌至800美分/蒲式耳，對棕櫚油的利空影響較為明顯。而新冠肺炎疫情對國內(nèi)的油脂消費影響比較大。由于學校、工廠及餐飲行業(yè)延遲開學、開工、開業(yè)，家庭小包裝油在需求方面的貢獻不足，加上油廠復工，大豆壓榨量回升至高位，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存重新回到了100萬噸以上，若后續(xù)疫情持續(xù)，學校繼續(xù)延遲開學，工廠及餐飲行業(yè)遲遲得不到全面恢復，豆油的庫存還將繼續(xù)攀升。此外，美豆油庫存也攀升至高位，NOPA的數(shù)據(jù)顯示，2019年12月美豆油庫存達到17.57億磅，2020年1月甚至達到20.13億磅，創(chuàng)出歷史最高，因此CBOT豆油自去年12月底就開始下跌。菜油情況稍好，國儲菜油逐步出庫，庫存銳減，國內(nèi)開始轉(zhuǎn)向市場調(diào)節(jié)。我國需要大量進口菜籽、菜油，才能滿足國內(nèi)需求，而絕大部分菜籽、菜油來自加拿大，去年從加拿大進口菜籽量少，當前菜油進口雖通暢但數(shù)量較往年大幅縮減，供應偏緊，且需求中剛需比例較高，新冠肺炎疫情影響相對較小，加上目前菜油現(xiàn)貨價格較高，從而支撐盤面。不過菜油、豆油價差已達到2000元/噸的高位，繼續(xù)拉大的可能性雖然仍存，但需要一定的時間。現(xiàn)階段豆油、棕油價格偏弱運行，菜油要繼續(xù)上行需要這兩大油脂配合。新冠肺炎疫情步入后期，全國除湖北以外的其他省份將逐步復工、開學，或刺激油脂價格反彈，其中豆油反彈幅度將大于棕櫚油。

　　菜油期貨操作建議：菜油整體上揚，走勢強勢，結(jié)合后期供需，油脂板塊有望調(diào)整上揚，操作上背靠周線支撐7250-7200操作多單，滾動向上操作，逐漸移動移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月5日瀝青行情解析

　　瀝青上方受阻 漲勢不佳， 警惕海外疫情蔓延情況 瀝青近月承壓調(diào)整，國內(nèi)無瀝青夜盤，國際油價在歐洲以及北美交易時段大幅上漲，因原油方面，沙特提議歐佩克+減產(chǎn)聯(lián)盟減產(chǎn)60萬桶/日，沙特將單獨額外減產(chǎn)40萬桶/日。該提議能否被通過需視3月4日-3月5日在維也納召開的歐佩克+減產(chǎn)聯(lián)盟峰會。美聯(lián)儲緊急降息50個基點及OPEC+擴大減產(chǎn)預期支撐市場，但市場憂慮經(jīng)濟放緩限制漲幅，國際原油期價呈現(xiàn)震蕩；原油連續(xù)大跌壓制瀝青價格，同時，隨著企業(yè)逐步復工以及物流恢復，國內(nèi)瀝青煉廠開工負荷有所回升，而下游終端需求尚待恢復，供需面對瀝青價格支撐有限。國內(nèi)主要瀝青廠家開工率小幅回升，煉廠庫存轉(zhuǎn)移至社會倉庫；北方地區(qū)煉廠逐步回升，物流運輸陸續(xù)好轉(zhuǎn)；業(yè)者拿貨情緒有所提升，但終端需求恢復仍較緩慢；現(xiàn)貨市場淡穩(wěn)為主。瀝青期貨2006合約反彈至40日均線處受到強大阻力，期價在3100元/噸一線未能越雷池一步。從均線系統(tǒng)來看，昨日期價上攻至2970元/噸一線受到10日和20日均線的雙重壓制，未能有效突破后回吐部分漲幅，并維持在5日均線上方運行。在MACD指標方面，綠柱實體持續(xù)出現(xiàn)，不過略有縮小，DIFF和DEA指標位于零值下方運行，說明多頭力量雖有恢復，但空頭仍占據(jù)主導地位。后市瀝青2006合約上行阻力較大。節(jié)后受疫情影響，南方大部分地區(qū)復工及物流受到明顯抑制，3月瀝青市場終端需求仍難有起色。預計二季度部分公路項目將恢復施工，瀝青終端需求有望得到一定釋放，但二季度仍然是瀝青的消費淡季，整體需求增長相對有限。

　　瀝青期貨操作建議：瀝青期貨走勢區(qū)間調(diào)整，結(jié)合后期現(xiàn)貨供需和持倉，整體偏弱運行，操作上以3050-2700之間高拋低吸，破位3670一線，堅定操作空單，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月5日雞蛋行情解析

　　疫情影響，雞蛋寬幅調(diào)整，北港集港量隨著天氣轉(zhuǎn)好而大幅回升，南港價格持續(xù)受北港價格支撐，貿(mào)易商報價堅挺；華北深加工建庫節(jié)奏仍受水分制約，調(diào)價引量。東北新糧隨著天氣轉(zhuǎn)暖而加速入市。雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)小幅反彈，銷區(qū)粉蛋、褐殼企穩(wěn)。產(chǎn)區(qū)到貨正常，走貨加速，下游需求偏向正常。全國淘汰雞維持當前價位震蕩，成交一般，下游按需采購。北方產(chǎn)區(qū)走貨加速，生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存壓力1-6天不等、流通環(huán)節(jié)庫存余量1-2天，庫存日環(huán)比穩(wěn)定。今晨各產(chǎn)區(qū)報價繼續(xù)上漲，山東、河南等地普漲，大洋路報123元/件，漲5。目前淘汰雞市場價格穩(wěn)定，華北地區(qū)報3.85-4.20元/斤，個別走貨漲0.10元/斤，下游按需采購，周內(nèi)行情基本穩(wěn)定。需求持續(xù)恢復，隨著蛋價企穩(wěn)，蛋商拿貨意愿有所增強。但同時在供給層面，蛋雞開產(chǎn)增加，養(yǎng)殖戶庫存仍偏高，蛋價上漲將增加養(yǎng)殖戶銷售意愿，供給和需求均有增加，因此蛋價短期或在成本線上下波動。3月中旬前蛋價或震蕩偏強，目前淘雞已上漲至4.2元/斤，蛋價持續(xù)偏低或引發(fā)淘雞增加，3月中旬前，換羽雞尚未大范圍開產(chǎn)，冷庫蛋低價也不會出來，因此雞蛋供給大概率不會大幅增加；需求層面，需求仍有較大的提升空間，一旦817集中補欄，種蛋用量提升也將增加雞蛋需求。蛋價止跌企穩(wěn)，3月中旬前蛋價震蕩偏強概率較大，期貨近月短期或偏強。對于遠月，疫情導致蛋雞苗損失嚴重，養(yǎng)殖戶補欄斷檔，利多遠月。同時由于中秋和國慶重合，利多中秋旺季行情，尤其是8月合約。

　　雞蛋期貨操作建議：雞蛋調(diào)整反彈，走勢逐漸上揚，不過日線40日均線壓力較重，操作上背靠3200-3600之間高拋低吸，滾動介入，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　聲明：本文章僅代表個人觀點，僅供大家參考！不做入市依據(jù)，盈虧自負！！！