第一象限（杠桿象限）——商品高開低走漲勢減緩，外盤刺激原油連續發力

　　今日商品指數上漲0.53%，工業品上漲0.62%，農產品(000061,股吧)上漲0.33%。其中，貴金屬下跌0.31%，油脂板塊下跌0.22%，建材板塊下跌0.11%，軟商板塊上漲0.17%，煤炭板塊上漲0.20%，谷物板塊上漲0.36%，化工板塊上漲0.72%，有色板塊上漲0.86%，飼料板塊上漲1.04%，原油板塊上漲2.28%。

　　新證券法自3月1日開始實施，這也宣布中國資本市場進入新證券法時代，穩步推進證券公開發行注冊制，并依法加大懲處違法犯罪行為，這將有助于完善我國資本市場制度，保護廣大投資者的合法權益。央行上周均未開展逆回購操作，本周前兩日繼續不投放流動性，但Shibor仍全線下跌，目前市場資金面保持充裕水平。

　　商品昨日全線大漲，產生報復性反彈，今日再次跳空高開，但未能持續走強，呈現出高開低走的態勢，強勢反彈勢頭有所減緩。從板塊情況來看，原油再次成為領漲的板塊，2020年首次OPEC會議定于3月5日召開，受OPEC+達成減產協議和多國央行降息預期的影響，刺激油價快速企穩回升，近期需密切關注主要產油國政策變化對原油的持續影響，操作上以短多思路為主。目前現貨供應偏緊對豆粕價格形成支撐，飼料板塊昨日突破橫盤區間，今日繼續高開小幅走強，關注其上漲動能的延續性。近期開盤經常產生大跳空，復雜性和波動性共存是目前盤面最大的特點。在近期市場穩定性較差的情況下，建議投資者日內多鎖定利潤，控制隔夜持倉風險。

　　第二象限（交換象限）—— 三大股指震蕩收漲，成交額連續10天破萬億

　　今日A股三大股指集體震蕩收漲，滬指盤中一度站上3000點大關，收盤上漲0.74%報2992.90點；深證成指上漲0.90%報11484.21點；創業板指上漲1.78%報2173.35點。滬深兩市成交10.12億手，總成交額為11769.04億元。滬深兩市主力資金大幅流出300.68億元，北上資金（滬港通加深港通）今日凈流入28.58億元。

　　昨日，新證券法實施首日“債券注冊制”落地！繼科創板試點之后，注冊制首先在企業債、公司債發行市場全面實施。公司債券公開發行條件和上市交易條件均做出調整，刪除了“最低公司凈資產”“累計債券余額不超過公司凈資產的百分之四十”等條件，“公司債券的期限為一年以上”的上市交易條件也被刪除。可以發現，發行制度明顯放松，監管對發債的態度更多從偏向限制轉向偏向支持，預計市場發債規模會有增加，符合當前的政策環境。歸根結底，監管希望幫助實體企業疏通流動性。建議關注與金融和基建相關的板塊。

　　第三象限（資源象限）——齊心協力抗新冠，現代農業迎機遇

　　截止2019年12月底，私募基金管理規模13.74萬億元，與上月基本持平，其中股權投資基金與創業投資基金規模小幅上漲，漲幅分別為0.26%與1.23%，其他私募基金規模快速收縮。資金對于創投市場的關注仍處于不溫不火的狀態。

　　2020一開年，新型冠狀病毒席卷神州大地，截止發文為止各地除機關及生活必須類企業開工外，大部分企業仍未復工。距離春節放假（1月24日）已接近一個月的時間，疫情對于我國經濟的影響不言而喻。同樣創投行業受到18與19兩年的沖刷，各家都在吃緊，而今年開年的狀況無疑更是雪上加霜。雖然整體經濟狀況依舊處于低位，但2月3后股市開市后至今，創業板連創歷史新高，說明資金對于成長型企業的青睞，也反映了投資者對于成長型企業對于20年經濟作用的預期。細想這次疫情，全國上下齊心協力助鄂抗擊病毒，中華民族團結一心的文化再次得到體現。所以，雖然在當前經濟條件下，我們仍對創投行業保持希望。

　　自從去年中石化易捷便利店插足新零售之后，近日推出賣菜服務，主打“不下車，不開窗，一鍵送到后備箱”。由于受到疫情的影響，商超等線下零售遭遇寒流，這就給線上零售提供了發展便利。以京東、淘寶為例的傳統電子商務平臺在疫情期間都將賣菜放在了界面首頁顯眼位置；郵政、順豐等物流企業借助自身優勢以及之前積累的資源，也跟上了這波趨勢。買菜本身就是日常生活頻率最高的消費場景之一，而本次疫情又為農業新零售使了一把力，可以預估未來以一二線城市為主流消費市場的農業新零售或受青睞。同時，日前政治局會議對2020年全面建成小康社會的目標中也提及現代化農業的發展目標，今年圍繞農業現代化產業鏈的機會或受資本追捧。

　　資金分析——量價配合欠佳，行情有待確認

　　今日商品凈流入17.26億，流入比例1.34%，總沉淀1304.21億。黑色、農產品、次主力板塊分別流入3.26億、10.62億和3.44億。化工板塊流出0.06億。

　　商品總成交1774.39萬手，回落比例16.61%。黑色、化工、農產品、次主力板塊分別回落29.48%、10.86%、11.68%和21.71%。

　　近期商品價格寬幅震蕩，資金沖高遇阻，成交量低位調整。盡管雙粕、有色等品種已走出前期區間，有望引出趨勢主線行情。但缺乏量能的配合，建議投資者布局倉位暫不宜過重，警惕隔夜持倉風險。

　　品種分析——大漲大跌市場疲乏，收兵觀望等待調整

　　《試錯交易市場觀察》的研究分析均源于獨家全域資產管理模型。

　　GAM俱樂部簡介GAM（Global Asset Management）俱樂部依托中糧資本旗下期貨、信托、壽險、銀行、產業基金等金融大平臺優勢，為投資機構、投資人搭建交流渠道，得到多家金融機構及知名高校的大力支持與參與，碰撞智慧的火花，促進金融新資本、新技術、新產品、新模式。GAM俱樂部匯聚期貨、期權、股票、股權、房地產、外匯、債券、黃金等行業專家，共同研討行業投資機會和全球市場的資產配置趨勢，推演算法、模型，改善資產配置的效率，降低資產管理風險。

　　策略交易部主要負責全域資產管理模型及策略研發，并提供期貨經紀、投資咨詢、交易培訓、付費研報等業務。團隊成員主要由金融、經濟、數學、計算機等專業博士、碩士、學士構成，博士、碩士比例超過60%，年輕活力、專業化、高素質、是團隊標志。連續多年被評為公司優秀部門，是中糧期貨(博客,微博)發展最快的部門之一。

　　試錯交易自2012年推向市場以來，廣受好評，具有較高的知名度和影響力，已成為行業知名品牌。聯合多方共同推出的SCJY《職業交易能力訓練》課程，以交易實戰為目的，提供了從入門到資深專家的不同階段課程，致力于交易能力的培養與訓練，已幫助眾多客戶改善交易狀況，走上職業交易道路，從人員規模上已成為期貨行業第一培訓品牌。利用人工智能技術研發的K線聚類模型和行情結構的圖像識別模型在期貨行業中處于領先地位，引領該領域的研究潮流。

　　風險揭示：

　　1.張耀文 投資咨詢資格證號：Z0013564；

　　2.王君投資咨詢資格證號：Z0013698；

　　3.游克友 投資咨詢資格證號：Z0014574；

　　4.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證；

　　5.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見；

　　6.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。