2020年2月28日鐵礦行情解析

　　供需兩弱 鐵礦高位承壓 ，鐵礦石的生產(chǎn)國主要是巴西、澳大利亞。巴西處于熱帶與南半球，澳大利亞是南半球國家。按照季節(jié)來說，南半球正處于夏末秋初。不論是北半球，抑或是南半球，夏末秋初時天氣都會比較炎熱，天氣炎熱本身也不利于疫情傳播。預計疫情不會在南半球擴散。其次，日、韓也是鐵礦石主要需求國。目前，日、韓兩國的確診病例數(shù)是海外國家中最多的。我國是鐵礦石最大的消費國，隨著我國疫情逐步控制，下游需求逐步啟動，有利于我國鐵礦石消費的恢復。同時，一季度外礦供應端擾動不斷，澳巴受極端天氣，比如熱帶海洋風暴影響，鐵礦石發(fā)運量已經(jīng)大幅下挫。雖然近期發(fā)運量有回升態(tài)勢，但是整體仍然處于偏低水平。若短期內我國下游需求能快速回歸，將會對沖日、韓因為疫情損失的需求，鋼廠補庫有望帶動鐵礦石重新進入去庫通道。隨著我國政府疫情防控手段的不斷升級，我國新冠疫情拐點初現(xiàn)，表現(xiàn)為現(xiàn)有確診病例連續(xù)一周下降，全國新增確診病例連續(xù)兩周下降，湖北外地區(qū)新增確診病例連續(xù)三周下降至個位數(shù)。目前海外疫情整體可控，但是日本、韓國、意大利三國疫情發(fā)展有超市場預期表現(xiàn)。澳大利亞和巴西是目前全球最大的鐵礦石生產(chǎn)國，也是全球最大的鐵礦石出口國。根據(jù)2017世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)，澳大利亞鐵礦石出口占全球總量的53.23%，巴西占比23.39%，南非占比4.05%，伊朗占比1.33%。目前全球主要鐵礦石出口國幾乎未受疫情影響，巴西國內尚未出現(xiàn)確診病例，澳大利亞雖出現(xiàn)過個別病例，但是目前新增確診病例也降至零，因此海外疫情對鐵礦石供應沖擊影響有限。從疫情對我國鐵礦石消費沖擊來看，疫情對長流程鋼廠生產(chǎn)的影響相對有限，從周度的鐵水產(chǎn)量來看，截止2月21日，我國周度鐵水產(chǎn)量206.71萬噸，同比減6.5%。日韓兩國月均進口量1658萬噸，以疫情減少10%鐵礦石需求預估，若疫情在一個月內結束，日韓兩國鐵礦石需求減少166萬噸，若疫情在兩個月內結束，日韓兩國鐵礦石需求減少332萬噸。因此疫情對海外鐵礦石需求影響相對有限。

　　鐵礦期貨操作建議：鐵礦高位調整，結合市場供需，整體偏弱，近期以鐵礦平臺685壓力下調整，操作上以610-700一線日內高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月28日螺紋行情解析

　　螺紋謹防高位風險，目前全國除湖北之外的疫情基本樂觀。除湖北外，全國新增確診病例連續(xù)11日下降。各地的工作重點也從前一階段的疫情防控轉移到加快復工復產(chǎn)上面來。但是受制于人員流動延后，目前復工進度仍然偏慢。2020年春運客流量只有往年的50%左右，這說明在春運結束之前，尚未出現(xiàn)大量返程的現(xiàn)象。有關數(shù)據(jù)顯示，2月23日的全國鐵路旅客發(fā)運量僅有2019年同期的80%。目前東南沿海的復工率在70%，西部地區(qū)的復工率在50%左右。但是我們注意到，在統(tǒng)計復工率時，即便員工在家辦公，也被認為是復工。而各地政府推動復工的重點仍然是制造業(yè)。建筑業(yè)復工的優(yōu)先級仍然整體靠后。在鐵路客運量沒有出現(xiàn)補償式上升之前，預計建筑工地難以出現(xiàn)整體性的復工。這也為后期螺紋鋼的需求埋下了隱憂。鋼鐵產(chǎn)量回落有限，上周高爐實際產(chǎn)能利用率79.1%，環(huán)比回落1個百分點。周鐵水產(chǎn)量減少了14萬噸，而五大品種的產(chǎn)量卻減少了26萬噸。鐵水產(chǎn)量降幅明顯少于鋼材產(chǎn)量降幅，說明鋼廠普遍在減少軋線但并沒有大幅減少高爐產(chǎn)量，而是將鋼坯留存起來，用于后續(xù)庫容有空間時繼續(xù)生產(chǎn)。螺紋鋼長流程方面，上周受高爐檢修影響，產(chǎn)量繼續(xù)減少，回落17萬噸至243萬噸；短流程方面，產(chǎn)量5萬噸，環(huán)比增加1萬噸。短流程生產(chǎn)目前仍處于虧損狀態(tài)，疊加廢鋼收購困難，產(chǎn)量回升明顯滯后。庫存去化較為緩慢，螺紋鋼供應進一步寬松，疊加物流阻塞，鋼廠庫存加速累積，增幅高于去年同期。上周螺紋鋼的總庫存已經(jīng)達到了1800萬噸，本周超過2000萬噸是大概率事件，這將超過2018年的螺紋鋼總庫存1450萬噸歷史最高點。高企的庫存無疑對去庫速度提出了非常高的要求，也給螺紋鋼價格帶來下行壓力。但需要注意的是，當前螺紋鋼價格已經(jīng)完全得到修復，而返城客流有限，3月實現(xiàn)高強度復工難度大。目前各地出臺的房地產(chǎn)刺激政策都是以對沖疫情為主，主要是保障房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流，而最主要的房地產(chǎn)限購和對房企的融資限制并沒有放松。總之，目前的螺紋鋼價格已經(jīng)透支了樂觀預期，而一旦基本面不如預期，螺紋鋼價格將承壓下行。

　　螺紋期貨操作建議：由于疫情影響，螺紋鐵礦供需兩弱，操作上背靠3200-3650之間高拋低吸，滾動操作，以上突下破為準，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月28日焦炭行情解析

　　焦炭周期承壓，調整下挫，焦炭成交量微增。前二十名資金流向：多頭多分散增倉、個別集中減倉，持倉量稍增，集中度微調；空頭部分集中增倉，持倉量增加，集中度增強。隨著運輸環(huán)境好轉及上游煤礦企業(yè)陸續(xù)復產(chǎn)復工，供給端逐步寬松；下游鋼廠鋼材庫存持續(xù)增加、焦炭需求收縮，多地鋼廠提降50-100。焦炭短期或弱勢震蕩，注意市場預期及供需節(jié)奏轉變，防范資金集中增減倉洗盤。焦炭市場多跌價，提降范圍擴大。冶金焦到廠含稅報價：日照港(600017,股吧)準一1850元/噸(跌50)，唐山二級1850元/噸(跌50)。焦企方面，上游供給端煤礦復工范圍進一步擴大，運輸環(huán)境逐步好轉，部分前期限產(chǎn)力度較大的焦企已有提產(chǎn)，焦企產(chǎn)能利用率及焦炭日均產(chǎn)量有所提升。鋼廠方面，因成材滯銷、庫存壓力而被迫減產(chǎn)情況仍在持續(xù)，對焦炭需求有所收縮，部分鋼廠已控制焦炭到貨量，焦炭現(xiàn)貨短期或承壓運行。當前一季度經(jīng)濟壓力較大，政府加強宏觀調控，加大逆周期調節(jié)力度，寬松政策穩(wěn)定市場。近期國家引導有序復工復產(chǎn)，疫情影響交通情況逐步好轉，寬松貨幣、基建穩(wěn)投資等宏觀政策加碼，上游煤礦開工復產(chǎn)節(jié)奏加快，焦炭供給偏緊的情況逐步改善，今年去產(chǎn)能任務對焦炭低位有一定支撐。下游鋼廠因庫存壓力、成材滯銷、現(xiàn)金流等影響多被動減產(chǎn)，短期焦炭需求有進一步收縮預期。操作上參考：回踩支撐區(qū)、低價區(qū)做多為主，高價壓力區(qū)承壓后試空，注意關鍵位資金情緒及主動性。國常會：增加再貸款再貼現(xiàn)5000億元，下調支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點。財政部：深入分析疫情對經(jīng)濟運行和財政收支的影響，加大宏觀政策逆周期調節(jié)力度，積極的財政政策要更加積極有為，擴大地方政府專項債券發(fā)行規(guī)模。發(fā)改委：以縣級為單位實行分區(qū)分級精準復工復產(chǎn)。全國公路車流量明顯回升，35個城市軌道交通恢復運營。央行副行長：疫情結束后，中國經(jīng)濟可能會形成“補償性”恢復；中國貨幣政策調控空間十分充足。美聯(lián)儲副主席：當前貨幣政策適當。美國10年期國債收益率觸及1.32%，創(chuàng)歷史新低。

　　焦炭期貨操作建議：焦炭周期調整，結合近期現(xiàn)貨供需，幾乎接近尾聲，注意高位風險，操作上背靠1750-1880之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月28日滬鎳行情解析

　　承壓下挫 滬鎳空單逐漸呈現(xiàn)， (1)美國CDC進一步呼吁公眾開始為美國可能爆發(fā)的新冠病毒大流行做準備，并表示美國出現(xiàn)新冠肺炎社區(qū)傳染現(xiàn)象幾乎是不可避免的。(2)據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)，截至2月25日，國內有色企業(yè)復工率達到86.30%。(3)印尼海洋資源和投資事務的協(xié)調部長表示，新冠疫情可能導致該國約110億美元的鎳開發(fā)項目推遲。SMM報道，俄鎳早市成交尚可，交投情況較前兩日持平，市場仍缺少大單成交。金川鎳早市開盤后貿(mào)易商挺升水意愿較強，成交較少。第二交易時段，金川公布出廠價為102800元/噸，較昨日持平。隨后鎳價下跌，部分貿(mào)易商為促成交小幅下調升水。國內疫情形勢呈現(xiàn)積極變化，下游不銹鋼廠陸續(xù)復工；國內鎳礦港口庫存較前一周下降62萬噸至1285.8萬噸，鎳礦供應趨緊導致國內鎳鐵產(chǎn)量下降，對鎳價形成部分支撐。不過日韓等國疫情出現(xiàn)擴散勢頭，全球疫情風險加劇，市場避險情緒升溫；不過日韓等國疫情出現(xiàn)擴散勢頭，全球疫情風險加劇，市場避險情緒升溫；同時印尼鎳礦價格低廉，出口至中國的鎳鐵不斷上升，對鎳形成較大壓力。現(xiàn)貨方面，由于金川公司近兩日出貨量較少，今日持貨商有意上挺升水。由于出廠價升水較前幾日有所上調，因此目前有庫存的貿(mào)易商更加惜售，金川貨源較為難詢，時下游不銹鋼庫存持續(xù)累積，鋼廠銷售壓力增大倒逼原料價格下調，鎳價承壓下行。現(xiàn)貨方面，金川鎳早市開盤后貿(mào)易商挺升水意愿較強，成交較少，第二交易時段，金川公布出廠價為102800元/噸，較昨日持平。隨后鎳價下跌，部分貿(mào)易商為促成交小幅下調升水。技術上，滬鎳主力2004合約觸及前低，主流多頭減倉較大，預計短線延續(xù)弱勢。

　　滬鎳期貨操作建議：滬鎳承壓下挫，受外盤影響，開盤低開出現(xiàn)缺口，操作上背靠100000-103500之間高拋低吸，100000破位，新合約直接布局空單，滾動操作，逐漸移動獲利保護 。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月28日動力煤行情解析

　　動力煤承壓下挫，繼續(xù)向下尋找支撐，鄂爾多斯(600295,股吧)市累計復產(chǎn)煤礦139座，在產(chǎn)煤礦總產(chǎn)能5.08億噸；其中當日新增復工復產(chǎn)煤礦5座，新增產(chǎn)能0.07億噸。全市銷售煤炭量持穩(wěn)，當日銷售163萬噸；其中鐵路銷售91萬噸，公路銷售72萬噸；區(qū)外銷售89萬噸，區(qū)內銷售74萬噸。全市煤炭庫存依然呈下降趨勢，25日庫存下降8萬噸，約280萬噸。市場商談氛圍略有升溫，由于各地復工有效進行，市場貨盤有所增加，且港口封航頻繁，運力周轉緩慢，運價持穩(wěn)向好，預計后期隨著疫情的結束，運價亦將緩慢走出底部。上游供應端頻頻傳來好消息，供應形勢明顯好轉，加之港口庫存回暖，供應明顯好轉；而需求方面，遲遲沒有好轉，沿海電廠煤炭日耗同比偏低超過3成，供需形勢呈現(xiàn)寬松化，港口報價也呈現(xiàn)回調整理之勢。動力煤主力合約價格繼續(xù)下挫，短期或偏弱運行，下方關注542附近支撐，一旦跌破，將向535附近尋找支撐。不過，預計3月長協(xié)報價居于高位，加之國家頻頻出臺扶持措施，一旦需求好轉，價格弱勢或有轉變，操作上短線交易為宜，電力企業(yè)可在540下方逢低買入保值。動力煤市場暫穩(wěn)運行。陜北地區(qū)國有中大礦產(chǎn)銷良好，但民營礦開工不足，而下游用煤企業(yè)拉運積極；內蒙古地區(qū)煤市整體供應偏緊，礦上出貨順暢。當前港口庫存低位震蕩，現(xiàn)貨資源緊缺，但下游企業(yè)復工遲緩，下游需求持續(xù)偏軟。短線動力煤期價偏弱運行。技術上，ZC005合約低開低走，日MACD指標顯示綠色動能柱繼續(xù)擴大，短線下行壓力較大。

　　動力煤期貨操作建議：動力煤走勢高位震蕩調整，周期大幅承壓，黑色板塊上調回補缺口調整基本接近尾聲，操作上背靠572-563附近空單介入滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月28日原油行情解讀

　　美原油破位下挫，中國以外地區(qū)的疫情發(fā)展繼續(xù)惡化，市場擔心恐將影響全球的經(jīng)濟前景，油價連跌4個交易日，直接擊穿關鍵支撐。中國境外的感染病例數(shù)量首次超過中國國內。據(jù)FX168財經(jīng)報道，在歐洲，意大利仍然是該地區(qū)的主要關注對象，新冠疫情目前已向南傳播，超出了最初在倫巴第北部地區(qū)和威尼托地區(qū)暴發(fā)的范圍。新冠疫情最新出現(xiàn)在奧地利、瑞士和西班牙。韓國疾病管理本部26日發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當?shù)貢r間25日16時至26日9時，韓國新增169例感染病例，累計確診病例數(shù)增至1146例。EIA發(fā)布最新庫存數(shù)據(jù)顯示：截止2020年2月21日當周，除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加45.2萬桶至4.433億桶，增加0.1%。美國汽油庫存總量2.56387億桶，比前一周下降269.1萬桶；精煉油庫存量為1.38472億桶，比前一周下降211.4萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存3914.9萬桶，增加90.6萬桶。除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油上周進口621.7萬桶/日，較前一周減少33萬桶/日。美國原油出口量日均365.7萬桶，比前周每日出口量增加9.3萬桶。過去的一周，美國原油凈進口量日均256萬桶，比前周減少42.3萬桶。美國煉廠加工總量平均每天1600.8萬桶，比前一周減少20.2萬桶；煉油廠開工率87.9%，比前一周下降1.5個百分點。美國原油日均產(chǎn)量1300萬桶，與前周日均產(chǎn)量持平。TOCOM中東石油期貨2007合約開盤36520日元，較上結算價上漲下跌1070日元，或2.96%。

　　原油期貨操作建議：原油受外盤影響，頻頻下挫，今日美原油受疫情影響破位支撐位，操作上注意350-400之間調整力度，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈利自負】

　　2020年2月28日黃金白銀行情解析

　　黃金大漲后調整，漲勢待行，東京黃金市場，在短期獲利了結盤的作用下遠月合約小幅下跌，但是受新型冠狀病毒疫情擴大的影響，避險資金流向黃金市場的中長期趨勢仍未改變。昨天美聯(lián)儲副理事克拉里達在全美經(jīng)濟學家協(xié)會的演講中表示，美聯(lián)儲正在密切關注本次新型冠狀病毒疫情對于美國經(jīng)濟可能帶來的負面影響，但是討論對現(xiàn)行金融政策做出修改還為時尚早。而同日美國疾病防疫中心則敦促政府盡早做好疫情在美國本土擴散的準備。考慮到當前歐洲以及中亞地區(qū)感染人數(shù)的迅速增加，CDC首席副主任安妮·舒卡特談到，現(xiàn)在不是談論疫情在美國會不會爆發(fā)的問題，而是什么時候爆發(fā)，何種規(guī)模爆發(fā)的問題。債券市場上美10年期國債一度跌至1.3005%的歷史最低水平。NY黃金在本周早些時候的大幅上漲之后，短期多單在高位獲利了結，主力合約昨天小幅下跌至1643美元一線。東京市場方面，市場對美聯(lián)儲年內可能降息的預測有所緩和，支撐了美元兌日元匯率來到110日元中葉附近。東京黃金遠月合約早盤回落后反彈，短期行情上保持在以5800日元一線為中心的窄幅區(qū)間振蕩走勢。盛寶銀行分析師OleHansen表示，“對病毒在中國內外持續(xù)擴散所帶來的經(jīng)濟影響的關注支撐著金價。”他并稱金價可能繼續(xù)上漲，金價目前面臨1575美元阻力水平，若明顯超越該水準，可能為進一步上漲打開空間，首個目標指向1600美元，由于債券收益率處于歷史低點，世界一些地區(qū)甚至出現(xiàn)負增長，投資者正在探索未知的領域，黃金需求可能會大幅增長。如果黃金和黃金相關股票出現(xiàn)均值回歸，那么貴金屬和貴金屬相關資產(chǎn)的需求將增加三至四倍。新冠肺炎繼續(xù)支撐著避險買盤，這令黃金獲得提振。與此同時，擁擠的交易局面也限制了黃金的上行空間，因投資者可能會很快鎖定獲利。

　　白銀期貨操作建議：近期受疫情及其國際力量影響，白銀走勢調整，均線支撐較強，以4300-4700之間高拋低吸滾動操作，布局以短空長多為主，獲利逐漸移動盈利保護。 【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月28日棉花行情解讀

　　疫情影響，棉花弱勢運行， 新冠肺炎疫情在國內有效的防控措施下逐步緩和，但全球一些國家疫情升級，市場擔憂情緒重新燃起。棉價走勢取決于疫情的控制情況，一段時期內將維持弱勢。從目前公布的數(shù)據(jù)看，疫情已經(jīng)得到有效控制，新增確診人數(shù)持續(xù)減少，但什么時候能夠全面解除防控措施還不得而知。目前疫情主要影響有兩個方面：一是終端紡織服裝消費已經(jīng)失去一個主要的消費時間段，二是下游生產(chǎn)端開工延遲。從往年的紡織服裝類細分數(shù)據(jù)看，1—2月份占全年的消費比例為17.3%，按月度平均計算，略高于平均水平，且最近幾年有下滑趨勢。如果疫情能夠在2月底得到控制，即使考慮到3月份人們的消費信心繼續(xù)受到影響，整體內需消費預計減少折算成棉花消費量為50萬噸左右。如疫情有反復，消費減少或達全年內需消費的30%，接近失去整個春夏裝消費。近期疫情在國外持續(xù)發(fā)酵，其中韓國、日本、新加坡、伊朗和意大利最為嚴重。韓國目前確診患者多達1146人，每日增加近200人，已經(jīng)引起恐慌。意大利確診人數(shù)多達323人，成為歐洲地區(qū)最嚴重的國家。目前以上國家都采取了嚴格的控制措施，試圖控制疫情的蔓延。但在疫情發(fā)生后，國內消費在中性預期下有望下調50萬噸左右，期末庫存將回到2017/2018年度規(guī)模，棉價的上行空間有望下移。疫情在全球蔓延會擴大國內消費下調的幅度，有望擴大到100萬噸左右，期末庫存創(chuàng)歷史新高。但從內外棉價差、棉農(nóng)生產(chǎn)成本、棉花和其他農(nóng)作物比價來看，目前棉花也處于價值低估階段，下行空間有限。

　　棉花期貨操作建議：棉花期貨缺口調整，形態(tài)暫時以回補缺口為主，操作上以12300-13300之間高拋低吸，趨勢單不考慮，滾動操作，逐漸移動獲利保護。 【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月28日橡膠行情解讀

　　疫情影響，東京橡膠大幅下探，昨天的東京橡膠市場在世界范圍內疫情擴大，金融市場整體避險情緒增強的背景下，早盤跳空低開，新開8月合約一度跌至173日元的日內低點后下腹回升，最后收盤在184日元附近。由于頻頻出現(xiàn)集體感染事件，短短幾天時間確證病例已經(jīng)接近1000人，韓國政府昨天將傳染病警戒提升到最高級別，同時在意大利以及伊朗疫情都有進一步擴大的跡象，金融市場更是一片動蕩。此前保持相對強勢的美股連日來大幅下跌，原油價格更是再次接近50美元大關。受此影響東京新開8月合約低開低走，雖然午后收回部分跌幅但整體走勢轉弱，后市價格可能會有進一步的下探。技術方面來看，RSS遠月合約跳空低開后一度下跌至173日元的日內低點，由于市場充滿不確定因素，多空雙方都不敢長期持倉，東京午后的小幅反彈也顯示投機資金還是以日內交易為主。遠月價格短期內可能在182日元附近徘徊，180日元一線支撐依舊有效。在疫情初期各地區(qū)采取了封城、封路、限制外來人員進入等措施，部分高鐵也有停運，對人員流動形成了明顯抑制，隨著近期疫情得到控制，企業(yè)陸續(xù)通知自2月24日全面復工復產(chǎn)，物流運輸恢復，作為天然橡膠下游需求集中地，山東輪胎廠陸續(xù)復工，預計3月初需求恢復至正常水平。泰國干旱或影響新季天然橡膠產(chǎn)量。需求端：受疫情影響，短期汽車、重卡銷售數(shù)據(jù)下滑，輪胎短期需求下滑，中長期隨著疫情擾動消除，延后的需求及新增購車需求，將導致橡膠需求修復性上漲。綜上，目前供應偏緊需求改善，膠價中長期偏強運行，政策預期主導行情，等疫情解除或控制，政策預期兌現(xiàn)后市場或面臨一輪調整。

　　橡膠期貨操作建議：橡膠期貨走勢弱勢下挫，結合現(xiàn)貨供需，后期看調整走強為主，操作11000附近滾動操作多單，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月28日豆粕行情解讀

　　疫情干擾，豆粕有望繼續(xù)上揚，受巴西大豆播種期延后及部分地區(qū)過多降雨的原因致使今年收割進度延后，巴西大豆收獲進度21%，較前一周增加5個百分點，較去年同期的36%低15個百分點。巴西雷亞爾貶值，南美大豆貼水再度承壓下行，出口優(yōu)勢明顯，吸引力較大，巴西農(nóng)戶積極預售新豆，但中美的貿(mào)易好轉，巴西豆出口量或接近于中美的貿(mào)易摩擦前的水平，但將低于2019年的出口量，且實際出口量仍將受制于中國生豬產(chǎn)能恢復情況。供給端，南美大豆豐產(chǎn)前景逐漸明朗，巴西大豆陸續(xù)上市。壓榨企業(yè)榨利良好，買豆積極性較高，我國大豆進口量大幅回升，壓榨量快速增加，庫存快速恢復至往年同期水平，關注即將到來的USDA對美豆種植面積的預估。需求端，節(jié)前中間商、飼料廠及養(yǎng)殖戶普遍備貨意愿不足，庫存偏低。節(jié)后物流受阻恢復后，成交量大幅增加，庫存處于同期低位。但節(jié)前生豬出欄增加，存欄的實質性探底回升可能要到4月份，且生豬產(chǎn)能恢復不確定性仍存，依然面臨非洲豬瘟常態(tài)化、隨時反復、復養(yǎng)成功率不高、散戶退出的可能以及商品代母豬生產(chǎn)效率低下的問題，今年上半年生豬存欄均值應低于19年，從而抑制對飼料的需求，且家禽養(yǎng)殖受疫情影響消費下降、大面積虧損，補欄受挫，二季度禽料需求悲觀。綜上，隨著物流緩慢恢復，之前物流受阻、低庫存等因素導致補庫需求大增帶來豆粕成交量的爆發(fā)式增長，現(xiàn)貨價格上漲，基差大幅走擴。油廠壓榨利潤良好，養(yǎng)殖行業(yè)備貨需求增加，國內豆粕現(xiàn)貨成交旺盛，疊加港口油廠庫存偏低，驅動現(xiàn)貨價格上漲。一旦新冠肺炎疫情結束，物流運輸恢復至正常水平，下游補庫的需求有望增加，豆粕周度成交量預計將維持高位，油廠豆粕庫存下滑也將持續(xù)，豆粕或將延續(xù)反彈走勢。

　　豆粕期貨操作建議：豆粕走勢以2700一線調整，整體走勢調整向上，周期豆粕三次探底，次次不破前低，操作上豆粕以2600-2780之間高拋低吸，站上2800一線堅定做多，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月28日白糖行情解讀

　　調整走漲，白糖多單趨勢待行，泰國前期的干旱造成其食糖減產(chǎn)三到四成，直接加重了國際食糖市場貿(mào)易流的緊張。巴西榨季進入尾聲，出口階段性降低。印度在國際糖價超過14—15美分/磅后，預期的出口放大并沒有明顯見到，而且正在生產(chǎn)中的泰國和印度的減產(chǎn)幅度還在擴大。國際食糖市場貿(mào)易流更加緊張，而且中長期供應結構上出現(xiàn)了實質性的利多因素，近日印度爆發(fā)了蝗蟲災害，再度令多頭情緒高昂。外糖不斷刷新高位給了國內市場很大的底氣和信心。我國進口糖的價格和走私價格都隨之提升，加上國內疫情的影響，一季度的進口和走私預計會降低20萬噸以上。食糖是個帶有消費需求剛性的品種，近年來的總消費維持穩(wěn)定，前兩年的民用消費因為健康飲食觀念的興起而受到抑制，但工業(yè)消費的增長彌補了民用消費的減少。疫情對食糖消費的影響是多樣性的，對民用消費的影響主要是暫停外出后，外出用餐、食品飲料以及各種含糖食品的采購都停滯。雖然家里廚房更加忙碌，蛋糕面包各式餐點輪番嘗試，但外部需求大減，食品行業(yè)中游和下游都停業(yè)關門，所以民用終端銷售量還是降低的。后期被壓抑的外出聚餐會階段性增多，但只是會在初期增長明顯，隨后恢復至正常水平。工業(yè)消費喜憂參半，停工期間的采購和運輸幾乎完全停滯，但醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)對食糖的需求量大增，所以工業(yè)需求個別行業(yè)增長較多，但整體還是因停工而停滯。隨著疫情的緩和，企業(yè)的采購和運輸也會更加順暢，下個月供應壓力即將過去，從而進入消費季節(jié)，需求會逐漸回歸正軌。疫情進入最后的攻堅階段，食糖行業(yè)最艱難的階段也已經(jīng)過去，對于5月合約，食糖的需求還未恢復至正常水平，二季度還有進口關稅放開后進口成本大降的壓力，所以5月合約有更多的政策制約。9月合約對應的是夏季消費高峰，牛市階段遠期合約更加樂觀。

　　白糖期貨操作建議：白糖走勢調整向上，反轉走高，整體強勢運行，操作上背靠周期20日均線5700-5670之間操作多單，滾動操作，逐漸移動獲利 。 【本分析僅供參考，盈虧自負】。

　　2020年2月28日菜油行情解析

　　油脂領頭羊菜油強勢來襲，上周全國油廠開機率基本恢復至正常水平，達到51%，隨后兩周開機率可能繼續(xù)小幅上升至52%—53%。開機率上升之際，我們觀察到全國油脂和豆粕庫存表現(xiàn)截然不同，油脂庫存快速上升，豆粕庫存始終不見上升，究其原因主要有兩點：一是疫情對豆油和豆粕終端消費影響不同。疫情減少餐飲消費，油脂消費量降低30萬噸/月；而禽畜春節(jié)前后出現(xiàn)壓欄現(xiàn)象，豆粕需求反而得到提升。二是豆油和豆粕渠道庫存水平不同。春節(jié)前油脂價格堅挺，導致渠道備貨意愿大增，而雙粕價格低迷，渠道庫存水平極低，在疫情期間由于交通不暢，更是加劇了渠道庫存不足帶來的影響。因而我們看到目前的跡象是：同樣的壓榨大豆量，菜油庫存快速增加，豆粕則持續(xù)低庫存。投資者對油脂市場的悲觀情緒較重，現(xiàn)貨市場也處于“冰凍”狀態(tài)，但我們認為情緒僅僅是短暫的，油脂的春天可能很快到來。菜油快速累庫存是打壓市場的最大因素。但我們認為不能只看表面：第一，隨著全國形勢的逐步穩(wěn)定，人員流動加快，油脂消費也將同比上升，預計3月中下旬就可能基本恢復至正常水平的消費，從1月底至3月中下旬，預計全年菜油消費減少50萬—60萬噸，如果計算全國大豆壓榨延遲，供給量也大約減少45萬噸，因而從年度供需角度看，疫情影響不大；第二，當前豆油庫存快速上升主要原因在于此前渠道庫存較大，這段時間以消耗渠道庫存為主，造成商業(yè)庫存的增加，后期消費正常以后，渠道也需要“補庫”，因此庫存預計未來2周內會出現(xiàn)下降；第三，東南亞棕櫚油炒作可能重來，尤其是印度尼西亞2019年7月、8月的干旱，減產(chǎn)影響將在3月體現(xiàn)，屆時油脂的“春天”可能就會到來。

　　菜油期貨操作建議：菜油整體上揚，走勢強勢，結合后期供需，油脂板塊有望調整上揚，操作上背靠周線支撐7420-7380操作多單，滾動向上操作，逐漸移動移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月28日PTA行情解析

　　PTA短期震蕩調整，上揚趨勢不變。新冠狀疫情在海外擴張影響，市場恐慌情緒增加，隔夜原油走弱，日內受沙特能源大臣講話及天津疫苗消息影響小幅上漲。基本面PTA短期受供需矛盾影響，部分裝置主動采取降負荷操作，目前整體開工率略有回落，庫存維持高位難以消化。下游聚酯開工率小幅回升至61.5%，終端制造業(yè)會升值24%，下旬隨著企業(yè)進一步復工，需求或進一步增加，疊加PTA加工費較低，或限制價格下跌空間，但供需壓力限制漲幅。終端織機負荷提升較慢，工廠需求仍有待恢復，而聚酯及PTA開工持穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈去庫進度較慢，而外部新冠疫情擴散，宏觀系統(tǒng)性風險較大，但低加工費給予適當支撐，短期市場謹慎對待，關注需求恢復情況，但由于季節(jié)性及疫情影響，PTA社會庫存激增。據(jù)了解，目前社會庫存已經(jīng)突破200萬噸，較節(jié)前增加50萬噸左右。事實上，由于每年一季度處于季節(jié)性累庫周期，今年春節(jié)期間累庫本就在市場預期中，而往年隨著節(jié)后下游開工，累庫壓力會逐步釋放，但今年由于新冠肺炎疫情影響，各地防疫措施不斷升級，下游開工普遍推遲，加之PTA供應保持相對韌性，以致市場累庫超預期。此外，由于疫情影響，交通管控較嚴，物流受限，加之需求較弱，PTA工廠庫存積壓較為嚴重。一方面，由于物流影響，聚酯工廠輔料庫存告急，產(chǎn)成品庫存積壓；另一方面，員工到崗緩慢，即便返崗也需要隔離，以致聚酯負荷恢復有限。不過，物流正在逐步改善，加之各地出臺推進企業(yè)積極復工措施，3月聚酯負荷將有所提升。

　　PTA期貨操作建議：PTA走勢調整走強，缺口回補力度由于現(xiàn)貨供需逐漸擴大，操作上封底做多上方看5000整數(shù)關口。操作上背靠日線10日均線4250-4150支撐操作多單，滾動操作，逐漸移動獲利保護。 【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月28日雞蛋行情解析

　　雞蛋多空勢力旗鼓相當，大連雞蛋主力2005合約小幅高開后，在多頭增倉推動下，期價振蕩走高。隨后，空頭借機增倉打壓，期價受阻回落，但下方多頭抵抗較強，伴隨著持倉量的穩(wěn)步增加，多空展開激烈爭奪。午后，部分多頭離場，期價振蕩回落。至尾盤，日內以小幅上漲報收。交易所多空排行榜前20席位數(shù)據(jù)顯示，2005合約出現(xiàn)多、空同增態(tài)勢。其中，多頭增持2070張，空頭增持1719張，多頭增持幅度相對較大。具體來看，2005合約多頭前20席位中，增持多單的席位有11個。其中，中信期貨席位和徽商期貨席位增持幅度在1000張附近，其余席位增持幅度在800張以內。減持多單的9個席位中，海通期貨席位減持略超過1000張，其余席位減持幅度集中在600張以內。在空頭前20席位中，增持空單的席位有12個。其中，增持幅度超過500張的席位有5個，但最高不超過1000張。減持空單的8個席位中，減持幅度超過500張的席位有2個。其中，東方財富(300059,股吧)(300059,股吧)席位減持略超過1000張。當日多空排行榜前20席位中，有7個席位在持倉上做出多、空同向調整操作。相反，位居空頭排行榜首的永安期貨席位，當日在增持66張多單的同時增持227張空單，凈空單增加至4505張；華安期貨席位在增持289張多單的同時增持629張空單，凈空單增加至1500張，然當日多空排行榜前20主力席位中，多頭增持幅度相對較大，但從席位間主力持倉調整方向和力度上看，多空力量難分勝負，后市期價或趨于振蕩。

　　雞蛋期貨操作建議：雞蛋調整反彈，走勢逐漸上揚，不過日線40日均線壓力較重，操作上背靠3250-3600之間高拋低吸，滾動介入，逐漸移動獲利保護。 【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　聲明：本文章僅代表個人觀點，僅供大家參考！不做入市依據(jù)，盈虧自負！！！