2020年2月27日鐵礦行情解析

　　鐵礦高位調整，謹慎供需風險，現貨市場受期貨帶動，從周末開始出現上漲跡象，今日大部分地區和品種以反彈為主基調。鋼貿商返市增多，物流陸續恢復，尤其杭州、上海等地較為明顯，目前壓港資源已明顯緩解，華北及山東等地仍然略慢。隨著復工復產增多，成交呈現好轉的跡象，但整體與往年同期相比仍然不能同日而語，物流也未達到正常水平，后期這方面變化會更加明顯。復工復產比例在不斷上升。其中浙江超過90%，江蘇、山東、福建、遼寧、廣東、江西已超過70%。鋼鐵企業復工率為67.4%，有色金屬企業復工率為86.3%。北京、上海、河南等省市紛紛發布2020年重大項目計劃或清單，投資金額以千億元計。今日國內建筑鋼材市場價格部分反彈，部分主導市場如北京、天津、上海、廣州等地均出現反彈。隨著疫情的好轉，市場需求陸續出現，周末鋼坯、帶鋼狂熱的帶了波節奏，所以今日開市，建材部分市場也出現了一波反彈。從市場了解到，北京午前補漲了一波周末行情后，全天鎖價的成交的都不多，甚至于個別商家價格有所松動；杭州市場成交較上周略有好轉，但是整體出貨還是低迷，今日國內鐵礦石市場整體上漲5-10元。國產礦方面，華北地區上周小幅上調，今天報價相對來說持穩，華東地區市場價格今日小漲10元左右，主要是由于本地區鋼廠國產礦采購價格上調。進口礦方面，盤面繼續走強，早盤港口大型貿易商紛紛上調價格，市場報價整體上漲10元左右，挺價意向濃厚，主要原因在交易復工預期和鋼廠礦石庫存較低這兩方面，鋼廠較低的原料庫存存在補庫預期。從今日市場了解，在連鐵尾盤跳水之前，市場交投較為活躍，市場價格成交價較好，貿易商詢盤較多，但是隨著盤面尾盤下跌，市場瞬間轉弱。鋼廠端近期采購一般，主要是低庫存鋼廠的剛需補庫為主，庫存較高的鋼廠暫不愿意接受目前的高價礦石。綜合以上數據來看，國內鐵礦石市場沖高壓力較大。今日國內廢鋼市場維持跌勢。近期，復工政策放松，多地基地開始復工。鋼廠到貨開始穩步上升。成材需求不佳，去庫存緩慢。鋼廠利潤較低，對廢鋼依賴性降低。

　　鐵礦期貨操作建議：鐵礦高位調整，行情躍至周線震蕩區，基于工廠逐漸開工，操作上關注685一線，線下做空，線上做多，動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月27日螺紋行情解析

　　螺紋謹防高位風險，目前全國除湖北之外的疫情基本樂觀。除湖北外，全國新增確診病例連續11日下降。各地的工作重點也從前一階段的疫情防控轉移到加快復工復產上面來。但是受制于人員流動延后，目前復工進度仍然偏慢。2020年春運客流量只有往年的50%左右，這說明在春運結束之前，尚未出現大量返程的現象。有關數據顯示，2月23日的全國鐵路旅客發運量僅有2019年同期的80%。目前東南沿海的復工率在70%，西部地區的復工率在50%左右。但是我們注意到，在統計復工率時，即便員工在家辦公，也被認為是復工。而各地政府推動復工的重點仍然是制造業。建筑業復工的優先級仍然整體靠后。在鐵路客運量沒有出現補償式上升之前，預計建筑工地難以出現整體性的復工。這也為后期螺紋鋼的需求埋下了隱憂。鋼鐵產量回落有限，上周高爐實際產能利用率79.1%，環比回落1個百分點。周鐵水產量減少了14萬噸，而五大品種的產量卻減少了26萬噸。鐵水產量降幅明顯少于鋼材產量降幅，說明鋼廠普遍在減少軋線但并沒有大幅減少高爐產量，而是將鋼坯留存起來，用于后續庫容有空間時繼續生產。螺紋鋼長流程方面，上周受高爐檢修影響，產量繼續減少，回落17萬噸至243萬噸；短流程方面，產量5萬噸，環比增加1萬噸。短流程生產目前仍處于虧損狀態，疊加廢鋼收購困難，產量回升明顯滯后。庫存去化較為緩慢，螺紋鋼供應進一步寬松，疊加物流阻塞，鋼廠庫存加速累積，增幅高于去年同期。上周螺紋鋼的總庫存已經達到了1800萬噸，本周超過2000萬噸是大概率事件，這將超過2018年的螺紋鋼總庫存1450萬噸歷史最高點。高企的庫存無疑對去庫速度提出了非常高的要求，也給螺紋鋼價格帶來下行壓力。但需要注意的是，當前螺紋鋼價格已經完全得到修復，而返城客流有限，3月實現高強度復工難度大。目前各地出臺的房地產刺激政策都是以對沖疫情為主，主要是保障房地產企業的現金流，而最主要的房地產限購和對房企的融資限制并沒有放松。總之，目前的螺紋鋼價格已經透支了樂觀預期，而一旦基本面不如預期，螺紋鋼價格將承壓下行。

　　螺紋期貨操作建議：由于疫情影響，螺紋鐵礦供需兩弱，操作上背靠3200-3650之間高拋低吸，滾動操作，以上突下破為準，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月27日焦炭行情解析

　　供需兩弱， 焦炭區間調整不變，焦炭總減倉1萬余手，成交量減少。前二十名資金流向：多頭分散減倉為主、個別集中減倉，持倉量降低，集中度減弱；空頭分散減倉為主、個別集中減倉，持倉量降低。隨著運輸環境好轉及上游煤礦企業陸續復產復工，供給端逐步寬松；下游鋼廠鋼材庫存持續增加，有繼續減產限產計劃，短期焦炭需求有收縮預期。短期或承壓震蕩波動，注意市場預期及供需節奏轉變，防范資金集中增減倉洗盤。焦企方面，上游供給端煤礦復工范圍擴大，復產率超過70%，加之運輸環境好轉，部分前期限產力度較大的焦企已有提產，焦企產能利用率及焦炭日均產量有所提升。鋼廠方面，因成材滯銷、庫存壓力加劇而被迫減產情況仍在增多，雖然原料到貨情況有所好轉，但采購力度有限，焦炭現貨短期或持穩運行。當前一季度經濟壓力較大，政府加強宏觀調控，加大逆周期調節力度，寬松政策穩定市場。疫情防控措施抑制人員流動，近期國家引導有序復工復產，寬松貨幣、基建穩投資等宏觀政策加碼，上游煤礦開工復產節奏加快，焦炭供給偏緊的情況逐步改善，部分前期減產焦企已有提產；下游鋼廠因庫存壓力、成材滯銷、現金流等影響多被動減產，短期焦炭需求有進一步收縮預期。操作上參考：回踩支撐區、低價區做多為主，高價壓力區承壓后試空，注意關鍵位資金情緒及主動性。政治局：要加大宏觀政策調節力度，積極擴大內需、穩定外需，加快推動建設一批重大項目；針對疫情帶來的影響研究制定相應政策措施，加快推動企業復工達產。國家主席：疫情防控出現積極變化，有信心、有能力實現今年經濟社會發展目標。1月末廣義貨幣(M2)余額202.31萬億元，同比增長8.4%；1月新增社會融資規模5.07萬億元，預期為42000億元。1年期和5年期以上LPR分別較上一期下降10個和5個基點。財政部部長劉昆：堅持“房住不炒”的定位，落實房地產長效管理機制。多地出臺穩樓市政策。央行副行長：疫情結束后，中國經濟可能會形成“補償性”恢復；中國貨幣政策調控空間十分充足。

　　焦炭期貨操作建議：焦炭強勢上揚回補缺口，結合近期現貨供需，幾乎接近尾聲，注意高位風險，操作上背靠1780-1940之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月27日滬鎳行情解析

　　滬鎳繼續弱勢調整格局，受到國內新冠病毒疫情的影響，春節至今滬鎳始終維持弱勢盤整。盡管上周走勢一度出現回升，但隨著市場對經濟增長乏力的擔憂，打壓基本金屬消費，鎳價再度重拾跌勢，承壓回落，預計短期內弱勢局面或將延續。從庫存量來看，LME及上期所鎳庫存均呈現增加態勢。不過從數據對比來看上期所現貨鎳增幅弱于LME市場，這也是近期滬倫比值出現修復的原因之一。而無錫不銹鋼市場則出現了不同的情況，目前近遠月合約出現back結構。隨著其每月25日交收日的逐步臨近，現貨庫存的卻出現持續減少，近月合約似有逼倉預期。從價格構成來看，上期所和無錫不銹鋼有所不同的：由于上期所只能交割鎳板，不能交割鎳豆，而無錫不銹鋼市場均可交割，因此大量鎳豆庫存趨于流向無錫市場。據了解，無錫不銹鋼庫存中絕大多數為鎳豆庫存。而隨著近期鎳豆庫存的不斷消耗，目前市場上已經鮮有現貨貨源報價。市場中部分報價貨源品種并非全是符合無錫市場交收規定的品種，因此不排除出現逼倉的風險，這與年前上期所那波逼倉行情相類似。上期所方面，本周臨近交割時，鎳板貨源相對充裕，且空頭交割意愿較大，而多頭接單意愿偏弱，故價格上行面臨壓力，合約間呈現近低遠高結構。反觀近期無錫鎳豆報價，就能看出一些端倪，貼水一路收窄后，目前出現升水報價，因多頭施加壓力，空頭風險逐步增強。根據反向市場原理，操作上建議買近拋遠。不過從午后走勢來看，近遠月合約價差有所收窄，仍需密切關注走勢發展。

　　滬鎳期貨操作建議：滬鎳承壓下挫，受外盤影響，開盤低開出現缺口，操作上背靠101000-108000之間高拋低吸，100000破位，新合約直接布局空單，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月27日動力煤行情解析

　　供需錯配，動力煤高位有望調整，談及推動本輪上漲的主要動力，主要在于北港市場煤緊缺、市場需求集中釋放、上游開工以及物流運輸狀態較差等因素。他表示，受春節假期及疫情影響，北港調入量大幅下降，導致節前本就低位的北港庫存進一步下降，市場煤量吃緊。在疫情影響下，鐵路及公路運輸受限，兩湖一江、山東等地部分電廠存在補庫需求，加之部分長協煤量較少或無長協量的中小電廠以及非電終端的節后補庫，進一步推動了市場的看漲氛圍。節后初期，坑口僅國有煤礦在產，且產能利用率偏低，以長協保供為主，區域間長途車輛流通遇阻，大秦線運量徘徊于80萬噸/天上下，港口流向市場煤量稀少，導致市場對于供給的擔憂不斷增加，價格看漲預期較強。從市場調研及大數據分析來看，供給開始恢復，釋放積極信號。楊潔告訴記者，2月初，國家能源局、發改委兩次發文，要求統籌疫情防控和煤礦生產，加快組織煤礦復工復產，優化調運組織和產運需銜接，嚴格執行煤炭中長期合同及"基準價+浮動價"定價機制。下游企業復工與實際負荷存在差異。全國各地疫情防控力度不一，實際復產狀況差別較大，一線城市、央企以及民生保障型企業復工率較好，從全國范圍來看，工業企業實際復工進度遲緩。此外，即使企業復工，其產能利用率也尚未恢復，以50%的開工率和50%的負荷來計算，實際能夠釋放產能僅有25%。同時，外地人員返程后，多數有硬性的隔離要求，導致實際需求釋放進一步延后。部分電廠將庫存前置于二港，導致長江口部分港口基本處于滿庫狀態，華南港口庫存也處于爆滿狀態。因此，沿海電廠3—4月淡季期間實際采購需求較為低迷。目前來看，下游需求低迷明顯壓制港口市場價格的上漲力度，部分貿易商報價開始松動，但基于北港市場煤量仍較為吃緊，北港市場表現較為堅挺。預計在政策推動下，上游市場的恢復將會逐步改善北港供給緊缺的狀況，對于北港庫存情況存在利空效應，短期價格上漲乏力，大概率平穩運行，但進入3月中旬后，沿海市場價格將逐步走弱。

　　動力煤期貨操作建議：動力煤走勢高位震蕩調整，周期大幅承壓，黑色板塊上調回補缺口調整基本接近尾聲，操作上背靠572-563附近空單介入滾動操作，逐漸移動獲利保護。 【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月27日原油行情解讀

　　疫情恐慌，原油強勢下挫，疫情在中國以外地區擴散引發市場對石油需求減緩的擔憂。油價尾隨歐美股市再度大幅下跌。截至今早收盤，標普500指數收盤重挫3%，報3128.21點；納斯達克指數收盤2.77%，報8965.61點；道瓊斯指數收盤下跌3.15%，報27081.36點。美債收益率大幅下行，刷新歷史新低。美股恐慌指數VIX波動率日內漲幅一度達20.5%，報30.19。昨日全球新冠肺炎疫情持續擴散，截至北京時間25日17時，中國以外共33個國家和地區新冠肺炎報告累計確診病例2505例，死亡38例，治愈226例。沙特能源大臣Abdulaziz bin Salman表示，OPEC尚未就是否延長或修改減產協議做出決定。他對記者表示，他對OPEC與包括俄羅斯在內的其他產油國的伙伴關系充滿信心。早間API發布的最新周度報告顯示，截至2月21日當周，美國原油庫存減少130萬桶至4.444億桶；庫欣地區原油庫存增加41.1萬桶。美國汽油庫存增加7.4萬桶，美國精制餾分油庫存減少70.6萬桶。美國原油進口量增加28萬桶/日。關注背景時間23:30美國EIA發布周度原油庫存數據。TOCOM中東石油期貨2007合約開盤37940日元，較上結算價上漲下跌1460日元，或3.87%。而原油作為特殊的戰略商品存在讓其擁有商品、金融雙重屬性，影響因素非常復雜。在正常的市場環境下，原油價格的波動與供需結構正向相關。但因為原油在戰略上不可替代的重要性，全球資金通常把原油列為非常重要的大類資產配置對象，在很多時候油價波動不僅僅受供需基本面影響。今年對于中國和美國來說都是非常關鍵的時期，2020年中國將全面建成小康社會，盡管新冠肺炎疫情對我國經濟造成了沖擊，但我國仍然明確有信心實現年度經濟目標，相信利用積極的財政政策和靈活的貨幣政策，我國經濟會很快重新恢復活力；而美國方面選舉之年，美國總統為了爭取連任，必然要竭盡全力營造平穩的政治經濟環境。因此對于當前疫情的考驗，相關全球各方能夠全力應對避免經濟危機的發生。后期疫情的發展是我們高度關注的重點，一旦疫情得到控制，市場氛圍回穩，市場避險情緒降溫，市場需求回歸，處于高位的金油比有望回落，原油有機會迎來反彈。

　　原油期貨操作建議：原油受外盤影響，低開形成缺口，操作上背靠380-450之間操作逢低做多，以回補缺口為主，滾動獲利保護，逐漸移動獲利保護。 【本分析僅供參考，盈利自負】

　　2020年2月27日黃金白銀行情解析

　　黃金白銀仍有深V反轉之勢，繼前一天金融市場整體在避險氛圍籠罩下世界各主要證券指數大幅下跌，美國長短期國債收益率紛紛跌破近期低點之后，有市場分析認為美聯儲可能在年內會有所動作。繼中國央行降息放貸之后，新加坡，韓國，和泰國等政府央行都紛紛表示會采取積極措施此激經濟，相比之下美聯儲調整金融政策的余地更大。據美國媒體昨日爆料，政府向國會提交了一份25億美元的預算申請，用于應對新冠肺炎。但美國眾議院撥款委員會主席洛伊并不買賬，他認為總統應對新冠肺炎的預算申請”嚴重不足“。美國衛生與公眾服務部長在參議院小組聽證會上說，美國沒有足夠的口罩和呼吸機庫存來對抗冠狀病毒，這也是政府尋求25億美元資金的原因之一。根據CME美聯儲預期報告顯示6月份FOMC上降息25個基點的概率為78.3%。進入本周后，外匯市場上美元對主要貨幣匯率開始回落使得更多的避險資金涌向黃金市場，NY黃金在短期做多勢力獲利了結之后，穩步盤整于1650美元附近。東京市場方面，由于美元對日元匯率回落至110日元一線，加上黃金市場本身獲利了結盤的壓力，東京遠月合約晚盤一度跌破5800日元一線。但是出于對疫情在歐洲以及中亞國家進一步過大的擔憂，黃金市場依舊顯示其安全資產的魅力，短期內可能繼續向6000日元一線發起沖擊。受悲觀情緒影響，昨夜盤中10年期美債收益率降至1.32%，30年期美債收益率降至1.798%，刷新上周五所創歷史新低。黃金昨天則演繹了逾40美元的“倒V”回撤行情，此前的猛烈漲幅觸發了大規模的獲利了結潮。白銀跌幅不及黃金，日內跌不足2%，仍處于18美元/盎司上方。

　　白銀期貨操作建議：近期受疫情及其國際力量影響，白銀走勢調整，均線支撐較強，以4300-4700之間高拋低吸滾動操作，布局以短空長多為主，獲利逐漸移動盈利保護 。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月27日棉花行情解讀

　　棉花周線承壓，注意調整風險，據青島、張家港、廣州等地棉花貿易商反饋，受鄭棉、ICE棉花期貨相繼大幅下挫及棉紡廠原料補庫推遲、人民幣匯率再度破7的影響，近兩日船期、保稅及清關外棉的報價集體下調，棉企看漲做多、惜售情緒遭到“當頭棒喝”；另外，受疫情防控的影響，棉花出入庫、運輸、交貨等仍比較緩慢。目前，港口清關巴西棉、西非棉、印度棉等競爭力較前兩周有所下滑，一方面鄭棉CF2005合約下破12800元/噸導致國產棉花基差報價隨之暴力回調，內外棉價差收窄甚至倒掛。另一方面雖然中國疫情得到初步控制，但全球開始爆發，從日韓到美國，從伊朗到歐洲，中國紡服企業對3/4/5月份接單、出口形勢的擔憂明顯加劇，復工、產能恢復勢頭減緩，棉花消費前景不明。，隨著河北省衡水市8例新冠肺炎確診病例中的最后一名患者治愈出院，當地確診病例全部清零，且半月以來無新增病例出現，當地防疫工作出現明顯向好態勢。受此鼓舞，河北省衡水市冀州區有關部門采取有力措施，鼓勵當地企業在嚴密做好防控工作的同時，有序開展復工。衡水市是河北省四大棉花主產區之一(其余三個分別是邯鄲、邢臺、滄州)，冀州區是衡水市的棉花主要產區，冀州區的棉花種植面積接近整個衡水市的半數，且全市51家400型棉花加工企業中僅冀州區就占三分之一。雖然2019/20棉花年度地產棉生意難做，但冀州區仍有7、8家棉企堅持收購，在夾縫中艱難生存。自2020年春節前新冠肺炎疫情在河北省有所蔓延后，包括棉企在內的企業節后全部停止了經營，棉花行業受到較大沖擊。自24日起，冀州區部分棉企的關鍵崗位工作人員陸續到位，盡管當地棉農籽棉交售還未啟動，加工工作的開展有待時日，但前期加工出來的地產棉銷售工作已陸續展開。石家莊市趙縣某紡織企業采購人員已通過微信聯系，確認報價和采購數量20噸，并要求于近日盡快找車送貨。這筆生意如果加上財務費用和短途運費，細算下來每噸至少要虧100元/噸。

　　棉花期貨操作建議：棉花期貨缺口調整，形態暫時以回補缺口為主，操作上以12300-13300之間高拋低吸，趨勢單不考慮，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月27日橡膠行情解讀

　　疫情影響，東京橡膠大幅下探，昨天的東京橡膠市場在世界范圍內疫情擴大，金融市場整體避險情緒增強的背景下，早盤跳空低開，新開8月合約一度跌至173日元的日內低點后下腹回升，最后收盤在184日元附近。由于頻頻出現集體感染事件，短短幾天時間確證病例已經接近1000人，韓國政府昨天將傳染病警戒提升到最高級別，同時在意大利以及伊朗疫情都有進一步擴大的跡象，金融市場更是一片動蕩。此前保持相對強勢的美股連日來大幅下跌，原油價格更是再次接近50美元大關。受此影響東京新開8月合約低開低走，雖然午后收回部分跌幅但整體走勢轉弱，后市價格可能會有進一步的下探。技術方面來看，RSS遠月合約跳空低開后一度下跌至173日元的日內低點，由于市場充滿不確定因素，多空雙方都不敢長期持倉，東京午后的小幅反彈也顯示投機資金還是以日內交易為主。遠月價格短期內可能在182日元附近徘徊，180日元一線支撐依舊有效。在疫情初期各地區采取了封城、封路、限制外來人員進入等措施，部分高鐵也有停運，對人員流動形成了明顯抑制，隨著近期疫情得到控制，企業陸續通知自2月24日全面復工復產，物流運輸恢復，作為天然橡膠下游需求集中地，山東輪胎廠陸續復工，預計3月初需求恢復至正常水平。泰國干旱或影響新季天然橡膠產量。需求端：受疫情影響，短期汽車、重卡銷售數據下滑，輪胎短期需求下滑，中長期隨著疫情擾動消除，延后的需求及新增購車需求，將導致橡膠需求修復性上漲。綜上，目前供應偏緊需求改善，膠價中長期偏強運行，政策預期主導行情，等疫情解除或控制，政策預期兌現后市場或面臨一輪調整。

　　橡膠期貨操作建議：橡膠期貨走勢弱勢下挫，結合現貨供需，后期看調整走強為主，操作11000附近滾動操作多單，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月27日豆粕行情解讀

　　疫情干擾，豆粕有望繼續上揚，受巴西大豆播種期延后及部分地區過多降雨的原因致使今年收割進度延后，巴西大豆收獲進度21%，較前一周增加5個百分點，較去年同期的36%低15個百分點。巴西雷亞爾貶值，南美大豆貼水再度承壓下行，出口優勢明顯，吸引力較大，巴西農戶積極預售新豆，但中美的貿易好轉，巴西豆出口量或接近于中美的貿易摩擦前的水平，但將低于2019年的出口量，且實際出口量仍將受制于中國生豬產能恢復情況。供給端，南美大豆豐產前景逐漸明朗，巴西大豆陸續上市。壓榨企業榨利良好，買豆積極性較高，我國大豆進口量大幅回升，壓榨量快速增加，庫存快速恢復至往年同期水平，關注即將到來的USDA對美豆種植面積的預估。需求端，節前中間商、飼料廠及養殖戶普遍備貨意愿不足，庫存偏低。節后物流受阻恢復后，成交量大幅增加，庫存處于同期低位。但節前生豬出欄增加，存欄的實質性探底回升可能要到4月份，且生豬產能恢復不確定性仍存，依然面臨非洲豬瘟常態化、隨時反復、復養成功率不高、散戶退出的可能以及商品代母豬生產效率低下的問題，今年上半年生豬存欄均值應低于19年，從而抑制對飼料的需求，且家禽養殖受疫情影響消費下降、大面積虧損，補欄受挫，二季度禽料需求悲觀。綜上，隨著物流緩慢恢復，之前物流受阻、低庫存等因素導致補庫需求大增帶來豆粕成交量的爆發式增長，現貨價格上漲，基差大幅走擴。油廠壓榨利潤良好，養殖行業備貨需求增加，國內豆粕現貨成交旺盛，疊加港口油廠庫存偏低，驅動現貨價格上漲。一旦新冠肺炎疫情結束，物流運輸恢復至正常水平，下游補庫的需求有望增加，豆粕周度成交量預計將維持高位，油廠豆粕庫存下滑也將持續，豆粕或將延續反彈走勢。

　　豆粕期貨操作建議：豆粕走勢以2700一線調整，整體走勢調整向上，周期豆粕三次探底，次次不破前低，操作上豆粕以2600-2780之間高拋低吸，站上2800一線堅定做多，滾動操作，逐漸移動獲利保護。 【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月27日白糖行情解讀

　　調整走漲，白糖多單趨勢待行，泰國前期的干旱造成其食糖減產三到四成，直接加重了國際食糖市場貿易流的緊張。巴西榨季進入尾聲，出口階段性降低。印度在國際糖價超過14—15美分/磅后，預期的出口放大并沒有明顯見到，而且正在生產中的泰國和印度的減產幅度還在擴大。國際食糖市場貿易流更加緊張，而且中長期供應結構上出現了實質性的利多因素，近日印度爆發了蝗蟲災害，再度令多頭情緒高昂。外糖不斷刷新高位給了國內市場很大的底氣和信心。我國進口糖的價格和走私價格都隨之提升，加上國內疫情的影響，一季度的進口和走私預計會降低20萬噸以上。食糖是個帶有消費需求剛性的品種，近年來的總消費維持穩定，前兩年的民用消費因為健康飲食觀念的興起而受到抑制，但工業消費的增長彌補了民用消費的減少。疫情對食糖消費的影響是多樣性的，對民用消費的影響主要是暫停外出后，外出用餐、食品飲料以及各種含糖食品的采購都停滯。雖然家里廚房更加忙碌，蛋糕面包各式餐點輪番嘗試，但外部需求大減，食品行業中游和下游都停業關門，所以民用終端銷售量還是降低的。后期被壓抑的外出聚餐會階段性增多，但只是會在初期增長明顯，隨后恢復至正常水平。工業消費喜憂參半，停工期間的采購和運輸幾乎完全停滯，但醫藥衛生行業對食糖的需求量大增，所以工業需求個別行業增長較多，但整體還是因停工而停滯。隨著疫情的緩和，企業的采購和運輸也會更加順暢，下個月供應壓力即將過去，從而進入消費季節，需求會逐漸回歸正軌。疫情進入最后的攻堅階段，食糖行業最艱難的階段也已經過去，對于5月合約，食糖的需求還未恢復至正常水平，二季度還有進口關稅放開后進口成本大降的壓力，所以5月合約有更多的政策制約。9月合約對應的是夏季消費高峰，牛市階段遠期合約更加樂觀。

　　白糖期貨操作建議：白糖走勢調整向上，反轉走高，整體強勢運行，操作上背靠周期20日均線5700-5670之間操作多單，滾動操作，逐漸移動獲利。【本分析僅供參考，盈虧自負】。

　　2020年2月27日菜油行情解析

　　油脂領頭羊菜油強勢來襲，上周全國油廠開機率基本恢復至正常水平，達到51%，隨后兩周開機率可能繼續小幅上升至52%—53%。開機率上升之際，我們觀察到全國油脂和豆粕庫存表現截然不同，油脂庫存快速上升，豆粕庫存始終不見上升，究其原因主要有兩點：一是疫情對豆油和豆粕終端消費影響不同。疫情減少餐飲消費，油脂消費量降低30萬噸/月；而禽畜春節前后出現壓欄現象，豆粕需求反而得到提升。二是豆油和豆粕渠道庫存水平不同。春節前油脂價格堅挺，導致渠道備貨意愿大增，而雙粕價格低迷，渠道庫存水平極低，在疫情期間由于交通不暢，更是加劇了渠道庫存不足帶來的影響。因而我們看到目前的跡象是：同樣的壓榨大豆量，菜油庫存快速增加，豆粕則持續低庫存。投資者對油脂市場的悲觀情緒較重，現貨市場也處于“冰凍”狀態，但我們認為情緒僅僅是短暫的，油脂的春天可能很快到來。菜油快速累庫存是打壓市場的最大因素。但我們認為不能只看表面：第一，隨著全國形勢的逐步穩定，人員流動加快，油脂消費也將同比上升，預計3月中下旬就可能基本恢復至正常水平的消費，從1月底至3月中下旬，預計全年菜油消費減少50萬—60萬噸，如果計算全國大豆壓榨延遲，供給量也大約減少45萬噸，因而從年度供需角度看，疫情影響不大；第二，當前豆油庫存快速上升主要原因在于此前渠道庫存較大，這段時間以消耗渠道庫存為主，造成商業庫存的增加，后期消費正常以后，渠道也需要“補庫”，因此庫存預計未來2周內會出現下降；第三，東南亞棕櫚油炒作可能重來，尤其是印度尼西亞2019年7月、8月的干旱，減產影響將在3月體現，屆時油脂的“春天”可能就會到來。

　　菜油期貨操作建議：菜油整體上揚，走勢強勢，結合后期供需，油脂板塊有望調整上揚，操作上背靠周線支撐7420-7380操作多單，滾動向上操作，逐漸移動移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月27日PTA行情解析

　　PTA短期震蕩調整，上揚趨勢不變。新冠狀疫情在海外擴張影響，市場恐慌情緒增加，隔夜原油走弱，日內受沙特能源大臣講話及天津疫苗消息影響小幅上漲。基本面PTA短期受供需矛盾影響，部分裝置主動采取降負荷操作，目前整體開工率略有回落，庫存維持高位難以消化。下游聚酯開工率小幅回升至61.5%，終端制造業會升值24%，下旬隨著企業進一步復工，需求或進一步增加，疊加PTA加工費較低，或限制價格下跌空間，但供需壓力限制漲幅。終端織機負荷提升較慢，工廠需求仍有待恢復，而聚酯及PTA開工持穩，產業鏈去庫進度較慢，而外部新冠疫情擴散，宏觀系統性風險較大，但低加工費給予適當支撐，短期市場謹慎對待，關注需求恢復情況，但由于季節性及疫情影響，PTA社會庫存激增。據了解，目前社會庫存已經突破200萬噸，較節前增加50萬噸左右。事實上，由于每年一季度處于季節性累庫周期，今年春節期間累庫本就在市場預期中，而往年隨著節后下游開工，累庫壓力會逐步釋放，但今年由于新冠肺炎疫情影響，各地防疫措施不斷升級，下游開工普遍推遲，加之PTA供應保持相對韌性，以致市場累庫超預期。此外，由于疫情影響，交通管控較嚴，物流受限，加之需求較弱，PTA工廠庫存積壓較為嚴重。一方面，由于物流影響，聚酯工廠輔料庫存告急，產成品庫存積壓；另一方面，員工到崗緩慢，即便返崗也需要隔離，以致聚酯負荷恢復有限。不過，物流正在逐步改善，加之各地出臺推進企業積極復工措施，3月聚酯負荷將有所提升。

　　PTA期貨操作建議：PTA走勢調整走強，缺口回補力度由于現貨供需逐漸擴大，操作上封底做多上方看5000整數關口。操作上背靠日線10日均線4400-4350支撐操作多單，滾動操作，逐漸移動獲利保護。 【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月27日雞蛋行情解析

　　雞蛋近期逐漸上揚，中長期弱勢需求不改，受新冠肺炎疫情影響，2月上旬蛋價跌至低位，多數地區蛋價低于養殖成本線，隨著各地企業陸續復工，市場整體流通較前期好轉，生產環節余貨壓力逐漸減輕，蛋價觸底反彈。自上周開始，主產區雞蛋價格逐步止跌企穩。在價格的大幅波動中，期貨市場不僅充分發揮了價格發現和風險管理職能，一些期貨公司還通過免費為養殖企業提供場外期權產品，幫助企業降低經營風險，充分展示了服務產業的力量。近月合約漲停，直接原因是周內現貨價格上漲，近月合約尤其是進入交割月的合約與現貨聯動性強，期現走勢回歸一致，前期雞蛋市場的短期供需錯配有所好轉，本周雞蛋現貨價格上漲，產區價格由上周低點的2.2元/斤左右上漲至2.6—2.9元/斤，目前雞蛋2002合約還有最后三個交易日，期貨價格還低于現貨價格。節后利空基本出盡，各地陸續復工使需求回升，物流恢復使雞蛋運輸通暢，庫存逐漸出清，屠宰場產能恢復又將促使淘雞陸續出欄，禽類補欄熱情回升會使種轉商現象減少。這些因素導致雞蛋現貨價格觸底回升。不過，目前來看雞蛋2005合約上漲空間或將有限，一是歷年上半年都是雞蛋消費淡季；二是受疫情影響，節后高齡老雞沒有得到及時淘汰，各地強制換羽，疊加當期較高的在產蛋雞存欄量，或增加后期市場的雞蛋供應量，進而抑制價格上漲。前期，在疫情悲觀的預期下，近月合約迅速下跌至較低位置，而遠月在存欄減少的預期下較為強勢，從而造成近遠月價差迅速擴大。當前在疫情緩解的預期下，市場補欄情緒回升，存欄持續增長，未來供應增多趨勢仍將不變，且后半年開始生豬產能開始底部回升，替代效應逐步減弱，從而使雞蛋遠月價格承壓。

　　雞蛋期貨操作建議：雞蛋調整反彈，走勢逐漸上揚，不過日線40日均線壓力較重，操作上背靠3420-3630之間高拋低吸，滾動介入，逐漸移動獲利保護。 【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　聲明：本文章僅代表個人觀點，僅供大家參考！不做入市依據，盈虧自負！！！