全球首個天然橡膠期權(quán)（下稱天膠期權(quán)）在上海期貨交易所（下稱上期所）上市交易已滿一周年。一年來，天膠期權(quán)市場運行基本平穩(wěn)，成交、持倉初具規(guī)模，多方參與的投資者結(jié)構(gòu)初步形成，場內(nèi)場外結(jié)合度日益提高。

　　天膠期權(quán)于2019年1月28日正式掛牌交易，截至2020年1月23日，上市交易滿一周年，累計成交量88.37萬手，累計成交額24.17億元，日均成交量3651手，日均成交額999萬元，日均持倉量20649手。截至2020年2月25日，持倉量為34162手。天膠期權(quán)每日成交量與標的期貨每日成交量比值的均值為1.64%，持倉量比值的均值（計算同成交量）為8.08%。

　　上市一周年，天膠期權(quán)共經(jīng)歷了8個到期日，8個月份系列389個合約完成行權(quán)（履約）、順利摘牌，累計行權(quán)量為7133手，基本為實值期權(quán)行權(quán)，其中，到期日行權(quán)量為4360手，占比61.14%，非到期日行權(quán)2773手，占比38.86%。

　　市場參與方面，隨著不同類型客戶的逐步參與，天膠期權(quán)成交持倉結(jié)構(gòu)從上市初期以做市商為主，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樽鍪猩�、一般單位客戶和特殊單位客戶等多方參與的格局。截至2020年2月25日，天膠期權(quán)開戶數(shù)逾7萬戶。天然橡膠產(chǎn)業(yè)客戶已開始逐步參與期權(quán)市場。據(jù)統(tǒng)計，上游生產(chǎn)企業(yè)云南農(nóng)墾、廣東廣墾，中游貿(mào)易加工企業(yè)中化國際(600500,股吧)、上海鴻凱、遠大橡膠，下游消費企業(yè)山東玲瓏、杭州中策等都已參與天膠期權(quán)交易。初步統(tǒng)計，一年來，產(chǎn)業(yè)客戶日均成交量占比已達到10%以上，日均持倉量占18%以上。

　　功能發(fā)揮方面，天膠期權(quán)和天膠期貨的成交量呈現(xiàn)良好聯(lián)動。自天膠期權(quán)上市以來，當標的期貨成交量大幅變化時，期權(quán)的成交量也相應變化較大，說明投資者積極利用期權(quán)管理期貨價格風險。據(jù)統(tǒng)計，天膠期權(quán)上市后90個交易日，天膠期貨的歷史波動率均值為20.42%，較上市前90個交易日歷史波動率均值31.20%下降了10.78個百分點，顯示出天膠期權(quán)對天膠期貨價格波動具有良好的平抑作用。此外，天膠期權(quán)的推出，提高了場外天膠期權(quán)定價的精準度和風險對沖效率。據(jù)市場反映，天膠期權(quán)上市之后，場外期權(quán)開始利用場內(nèi)期權(quán)定價，場外期權(quán)隱含波動率較場內(nèi)期權(quán)上市前下降約1-2個百分點，有效降低了場外期權(quán)成本。

　　上期所相關(guān)負責人表示，下一階段，將根據(jù)市場反饋，及時優(yōu)化完善天膠期權(quán)合約規(guī)則，針對不同類型客戶，分層次、分類別開展培訓和市場推廣宣傳活動，進一步推進天膠期權(quán)市場發(fā)展。