受疫情的影響，乙二醇的下游消費不暢，庫存大量累積導致價格大幅下挫。但是目前疫情開始逐漸緩和，前期受到抑制的需求有望集中釋放，乙二醇有望延續反彈。

　　疫情造成化纖產業消費不暢

　　受新型肺炎疫情影響，政府延長春節假期，終端織造行業復工推遲。截至2月21日，國內織造行業開工負荷僅為8%，較去年春節后三周的開工負荷下降63個百分點�？椩煨袠I的開工推遲，上游聚酯的消費受到極大的限制。截至2月20日，國內滌綸長絲FDY庫存為30天，較去年同期上升16天，同比上升114.29%；滌綸長絲DTY庫存為36天，較去年同期上升25天，同比上升227.27%；滌綸長絲POY庫存為29天，較去年同期上升20天，同比上升222.22%；滌綸短纖庫存為12.25天，較去年同期上升5.75天，同比上升88.46%。庫存壓力持續擴大，使得聚酯生產企業不堪重負，近期也開始降低開工負荷。截至2月21日，國內的聚酯企業的開工負荷僅為64.12%，較去年同期下降17.12個百分點。聚酯企業開工負荷通常比較穩定，很少出現大面積檢修的情況，目前的開工負荷水平已經是多年來的低點。

　　聚酯企業開工負荷下滑，使得乙二醇的消費也表現不佳。截至2月21日，國內華東地區乙二醇的港口庫存為53.8萬噸，較2019年12月下旬的低點上升23.4萬噸，上升幅度為76.97%。在這種情況下，乙二醇生產企業被迫降低負荷，限產保價。截至2月21日，國內的乙二醇開工負荷僅為68.95%，較去年同期下降10.47個百分點。

　　目前來看，雖然受疫情的影響，化纖行業的整體消費不暢，對乙二醇的價格產生了較大的壓制，但是國內乙二醇的庫存壓力其實遠低于去年同期百萬噸的水平。本周，國內疫情已經出現了明顯的緩和跡象，除湖北地區以外，包括江浙地區在內的其他省份已經陸續開始恢復生產，因此終端織造企業有望陸續復工，市場的需求將重新開啟。

　　外部環境逐漸改善

　　受疫情的影響，國內經濟下行壓力加大。有機構預測一季度國內經濟同比增速將下降至4%，全年的經濟增速將下降至5.6%，政府穩增長的任務艱巨。針對這一問題，目前政府除了積極引導企業在防范疫情的前提下復工之外，推出了一系列的刺激政策。除了減免企業的房租、稅費、社保之外，春節后流動性呈現寬松的態勢。央行除了天量逆回購投放，還下調了中期借貸便利的中標利率，國內的融資成本一再降低。在相對寬松的流動性環境下，大宗商品的價格或表現堅挺。

　　后市預測

　　受疫情的影響，化纖行業的終端消費基本停滯，上游庫存開始不斷積壓，倒逼企業降負。但是，隨著疫情的逐漸緩和，終端的消費將逐漸開啟，市場階段性的供需嚴重失衡的狀況將得到改善。除此之外，為了護航經濟，央行開始向市場注入流動性，國內的貨幣充裕對商品價格也將產生支撐。技術上，乙二醇主力2005合約站上了4390元/噸一線的重要壓力位，價格有望在這一線企穩。因此，我們認為雖然近期乙二醇價格有所回調，但是整體的反彈格局將延續，投資者可以背靠4390元/噸一線積攢多單。

 

（責任編輯：陳狀 ）