2020年2月24日鐵礦行情解析

　　鋼廠逐漸復工，利于消化庫存， 鐵路、電力等部門根據重點工程項目實際，科學制定復工方案，有序推進重點工程項目復工。截至目前，國鐵集團直接管理的北京至沈陽高速鐵路北京段、北京至雄安城際鐵路大興機場至雄安段、拉薩至林芝鐵路等17個重點鐵路工程項目340余個工點陸續復工。其中常德至益陽至長沙鐵路、張家界(000430,股吧)至吉首至懷化鐵路全面復工。今年全路計劃投產和續建項目共116個，目前有28個項目、384個重要工點正在有序恢復施工，在場人員超過7萬人。中鐵北京工程局集團在抓好疫情防控的同時，扎實推進重點工程復工復產，取得積極成效。據介紹，該企業在北京、山東、云南和陜西的重點項目陸續復工，實現了重點項目能開盡開，為全年任務目標的完成奠定了基礎。負責拉林鐵路米林隧道建設的中鐵十九局拉林鐵路指揮部指揮長何旭介紹，米林隧道全長是11.56公里，目前僅剩余53米，預計到3月底可以貫通，為明年開通運營提供有力保障。國網山東平度市供電公司第一時間安排保電小組與企業建立一對一服務機制，配備應急發電車，組建應急搶修隊伍，確保企業供電。河南寧陵縣供電公司對助推企業復工復產、保障春耕春灌等工作進行具體安排，暢通復工復產企業“綠色通道”，密切關注企業復工復產用電負荷變化情況，加強電網調度，確保電力供應平穩有序。國網山東龍口市供電公司黨員先鋒服務隊成員加緊進行鐵路周邊線路的巡視工作，做好線路桿塔鳥巢的清理，及時消除線路安全隱患，保障鐵路通道用電無憂。今年以來，山東港口煙臺港累計完成貨物吞吐量4100萬噸，同比增長6%。其中，用于民生的煤炭、油品、糧食、化肥等貨物吞吐量完成1100余萬噸，接卸轉運疫情防控物資18艘次、499個標箱，有效保障了防疫物資和民生物資運輸需求。

　　鐵礦期貨操作建議：鐵礦高位調整，行情躍至周線震蕩區，基于工廠逐漸開工，操作上關注685一線，線下做空，線上做多，動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月24日螺紋行情解析

　　螺紋上沖無力，周期承壓不變，國內鋼材市場弱勢下行。各地市場持續到貨，累庫現象較為明顯，商家開市后銷售壓力較大。近日下游工地開工依舊不多，因此市場需求非常有限。進口礦港口現貨市場整體活躍度一般；今早受盤面窄幅震蕩的影響，貿易商報價較昨日持穩，其中天津地區PB粉報價655，唐山地區主流PB粉報價在650，江內地區主流PB粉報價675元，山東地區主流PB粉報價645元，議價空間多在5元左右。午后盤面震蕩上揚，部分貿易商提高報價或者收窄議價空間；鋼廠方面，多數鋼廠出于鋼材庫存壓力及利潤下滑，補庫較為謹慎，采購積極性不佳。運輸方面，個別路段運費下調，運輸成本降低，部分路段運輸限制依舊存在；需求方面，鋼材銷售不暢，停產檢修高爐增加，市場情緒偏弱，鋼材需求有所下降。港口方面，今日照港(600017,股吧)86萬噸減1，青島港(601298,股吧)158萬噸減1，港口現貨暫穩運行，集港上升明顯，港口成交冷淡，詢報盤少，貿易商多觀望后市。目前唐山長流程鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利（成本不包含三項費用、折舊等）100元左右。而電爐廠普遍出現虧損，我網調研華東、南方四家鋼廠分別噸鋼虧損200-400元不等。受人員、原材料短缺、出貨不暢等原因，近兩周鋼廠產量持續下降。建筑業方面，京津冀區域具備復工條件的建筑企業，已組織部分工人進行施工，但大量的工人仍在組織中或返工路上，而這類未進駐工地的工人即便進場也需要隔離，短時難以推進工程進度。預計京津冀區域3月中上旬大量工程項目將進入實際建設，進而產生大量鋼材消費。目前，各地下游工地復工緩慢，短期鋼材現貨市場成交仍偏低，商家目前虧損嚴重，多數市場報價繼續下調。受人員、原材料短缺、出貨不暢等原因，近兩周鋼廠產量持續下降，但暫難改變鋼材庫存進一步積壓困境。在需求和心態雙弱格局下，短期鋼材市場延續弱勢運行。

　　螺紋期貨操作建議：由于疫情影響，螺紋鐵礦走勢下挫，整體破位，形成缺口，操作上背靠3200-3550之間高拋低吸，滾動操作，以上突下破為準，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月24日焦炭行情解析

　　焦炭高位承壓，注意回落風險，近期政治局常委會會議提出仍然要堅持今年經濟社會發展目標任務，并積極推動企業復工復產，推動重大項目開工建設。因此市場普遍對于疫情結束后的終端需求復蘇保有良好預期，當前黑色金屬產業鏈正是處于這么一個乍暖還寒的需求格局中。從目前的庫存數據也可以看出，終端需求持續延后直接造成整個鋼材市場各環節的大幅累庫。脹庫壓力持續必然會倒逼鋼廠減產，對原材料需求不利。按照我們預測，即使三月初終端需求大力復蘇并趕工，前期積累的鋼材庫存也需要近一個月的時間才能得以消化。全國煤礦復產率已經達到57.8%，但煉焦煤礦的供應恢復依然存在較大問題。一是由于外來、返工人員的疫情管控，二是源自仍然緊張的發運資源，三是優先保供電煤的擠出效應。考慮到外地員工完全到崗還需時日，國內焦煤供應緊張的局面要想得到顯著緩解，可能要延遲至3-4月份，但環比來看的確正在逐漸復產中。澳洲焦煤供應受莫蘭巴北煤礦事故影響稍有下滑（預計影響規模在百萬噸左右），但近期進口澳煤漲價主要源自國內煤礦端復產緩慢，導致低硫主焦煤資源稀缺。進口澳洲主焦煤相較春節前小幅反彈了2美金左右，由于仍具備較好替代性和價格優勢，澳煤近期得到了青睞。庫存壓力有所緩解，但港口價格標的意義下降，由于汽運短倒資源的緊張，集港量有所縮減，而下游南方等地鋼廠的補庫需求仍存導致疏港量不低，所以港口焦炭庫存持續有所下降。北方四港口焦炭庫存自節前的360萬噸連續小幅下降至346萬噸，港口風險持續得到了釋放，因此價格一直堅挺在1900上方。焦炭供需分析，終端需求停擺，煉鋼利潤快速收縮&迅速累庫，鋼廠減產力度正逐漸加大。而焦化企業受原料緊張&汽運緊張的影響已率先實現減產，換來了階段性偏強格局。目前汽運已經在快速實現復蘇中，汽運費快速回落，后續仍有利潤的焦化企業可能從減產開始轉為逐漸提產，焦炭的供需格局從偏緊將逐漸有所扭轉。因此我們預測焦炭價格仍有回落壓力，煉焦利潤面臨著收縮預期。

　　焦炭期貨操作建議：焦炭強勢上揚回補缺口，結合近期現貨供需，幾乎接近尾聲，注意高位風險，操作上背靠1780-1900之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月24日滬鎳行情解析

　　滬鎳整體沙受壓，有望調整走低，新型冠狀病毒疫情預計峰值將會在2月中下旬出現， 4月前可能結束。英國第四季度GDP年率與第三季度持平，季率符合預期，且在11月出現驚人的月度負增長之后，12月的反彈幅度比預期更為樂觀。我要不銹鋼網，不銹鋼廠從3月份開始進行大規模減產，1月份產量環比下降30萬噸，預計2月環比繼續下降30萬噸。由于鎳多數用于不銹鋼，目前不銹鋼煉鋼市場鎳需求仍維持正常水平，因此疫情暫時對鎳市需求影響尚未顯現。但從整個產業鏈來考慮，若不銹鋼需求遲遲不能恢復，不銹鋼生產企業也難以為繼，影響將進一步向上傳導至電解鎳。SMM報道，今日俄鎳升貼水幅度較昨日整體走低，雖高位基本持平，但成交情況弱于昨日，低價貨能少量出動。由于物流運輸尚未完全通暢，依然抑制下游接貨的需求。金川鎳早交易時段，下游詢盤較弱，持貨商僅做試探性報價，等待金川公司出廠價的指引。國內肺炎疫情呈現下降趨勢，鐘南山院士表示疫情有望4月結束，市場擔憂情緒緩和；同時中國鎳礦供應趨緊，加之原料運輸受限以及鎳鐵復工延遲，國內鎳鐵產量持續下降，預計鎳鐵價格企穩。不過受疫情影響，下游不銹鋼生產、銷售均受到巨大影響，不銹鋼廠計劃聯合減產，預計2月產量環比繼續下降30萬噸，對鎳需求存在較大減量，鎳價有所承壓。現貨方面，俄鎳雖高位基本持平，但成交情況弱于昨日，低價貨能少量出動，由于物流運輸尚未完全通暢，依然抑制下游接貨的需求。金川鎳下游詢盤較弱，持貨商僅做試探性報價。技術上，滬鎳主力2004合約放量減倉，主流多頭減倉較大，預計短線震蕩偏弱。

　　滬鎳期貨操作建議：滬鎳承壓下挫，受外盤影響，開盤低開出現缺口，操作上背靠101000-108000之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月24日動力煤行情解析

　　供需錯配，動力煤高位有望調整，談及推動本輪上漲的主要動力，主要在于北港市場煤緊缺、市場需求集中釋放、上游開工以及物流運輸狀態較差等因素。他表示，受春節假期及疫情影響，北港調入量大幅下降，導致節前本就低位的北港庫存進一步下降，市場煤量吃緊。在疫情影響下，鐵路及公路運輸受限，兩湖一江、山東等地部分電廠存在補庫需求，加之部分長協煤量較少或無長協量的中小電廠以及非電終端的節后補庫，進一步推動了市場的看漲氛圍。節后初期，坑口僅國有煤礦在產，且產能利用率偏低，以長協保供為主，區域間長途車輛流通遇阻，大秦線運量徘徊于80萬噸/天上下，港口流向市場煤量稀少，導致市場對于供給的擔憂不斷增加，價格看漲預期較強。從市場調研及大數據分析來看，供給開始恢復，釋放積極信號。楊潔告訴記者，2月初，國家能源局、發改委兩次發文，要求統籌疫情防控和煤礦生產，加快組織煤礦復工復產，優化調運組織和產運需銜接，嚴格執行煤炭中長期合同及"基準價+浮動價"定價機制。下游企業復工與實際負荷存在差異。全國各地疫情防控力度不一，實際復產狀況差別較大，一線城市、央企以及民生保障型企業復工率較好，從全國范圍來看，工業企業實際復工進度遲緩。此外，即使企業復工，其產能利用率也尚未恢復，以50%的開工率和50%的負荷來計算，實際能夠釋放產能僅有25%。同時，外地人員返程后，多數有硬性的隔離要求，導致實際需求釋放進一步延后。部分電廠將庫存前置于二港，導致長江口部分港口基本處于滿庫狀態，華南港口庫存也處于爆滿狀態。因此，沿海電廠3—4月淡季期間實際采購需求較為低迷。目前來看，下游需求低迷明顯壓制港口市場價格的上漲力度，部分貿易商報價開始松動，但基于北港市場煤量仍較為吃緊，北港市場表現較為堅挺。預計在政策推動下，上游市場的恢復將會逐步改善北港供給緊缺的狀況，對于北港庫存情況存在利空效應，短期價格上漲乏力，大概率平穩運行，但進入3月中旬后，沿海市場價格將逐步走弱。

　　動力煤期貨操作建議：動力煤走勢高位震蕩調整，周期大幅承壓，黑色板塊上調回補缺口調整基本接近尾聲，操作上背靠572-563附近空單介入滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月24日原油行情解讀

　　原油調整走強，多單反轉，隨著本周國內疫情迎來拐點以后，市場擔憂情緒得到緩解，風險偏好穩步回升，下游煉廠復工復產預期逐漸增強，提振中國需求因素對于油價的支撐作用。與此同時，美國制裁俄羅斯的石油公司強化了地緣因素對于油價的刺激效應。在積極因素影響下，國內外原油期貨價格重心抬升。疫情削減需求預期OPEC會議仍受關注，由于前期我國為加強對新冠肺炎疫情的防治力度，終端油品需求受到明顯沖擊，從而導致煉廠庫存增加被迫降負。據顯示，截至2月17日當周，中國主要煉廠產能利用率從春節期間的83.84%下降至71.96%，下降幅度為9.88個百分點。受煉廠產能利用率下滑影響，中國港口原油商業庫存在節后整體呈現增加趨勢。為了防止原油需求暫時下滑對油價造成的負面沖擊，此前OPEC+產油國曾考慮緊急加推新一輪減持協議，但部分產油國并不認同，表示還需要繼續觀察，導致新減產協議一度擱置。隨著3月初的產油國會議逐步臨近，在需求國消費轉弱的事實落地以后，此前抱有抵觸觀望的產油國存在減產意見統一的可能性，預計新一輪會議中存在調增減產規模的可能性，預計將新增加60萬桶/日的供應減量。IMF仍認為全球經濟增速將回升。雖然全球公共衛生事件在短期內對于原油的需求帶來一定負面沖擊，但部分權威機構依然樂觀對待全年的需求展望，并認為全球經濟增速正在觸底回升。全球經濟增速的回升有助于改善投資者對于原油需求的樂觀前景，從而利好油價走高。地緣因素出現供應減量預期增強，今年以來，美國成為地緣因素主要的挑起方。首先是1月初，在伊拉克暗殺伊朗將領行動后，一度引發美伊沖突升級，對原油價格形成短期刺激作用。雖然利多效應的持續性較差，但在2月中旬，隨著美國宣布制裁俄羅斯石油公司，地緣沖突的苗頭再度凸顯。美國政府官員聲稱，該俄羅斯石油公司幫助委內瑞拉運輸了規模較大的原油用于出口，預計大約有61.5萬桶/天。事件發生后，俄羅斯方面并不認同美國單方面的制裁行為，認為其違背了國際法，并表示將繼續維持俄羅斯與委內瑞拉之間的關系。雖說制裁對于原油市場影響相對有限，但是需要持續關注美俄之間的關系是否會進一步升級。由于目前美俄仍在中東爭奪，不排除后期二者矛盾復雜化的風險，將在原油市場形成擾動作用。綜上所述，雖說疫情因素對短期原油需求帶來一定的負面影響，但隨著疫情防控取得成效以后，寬松的流動性支持疊加煉廠需求回暖，原油消費潛力有望得到提振。目前地緣因素再度凸顯，預計后市油價有望維持振蕩偏強的走勢。

　　原油期貨操作建議：原油受外盤影響，低開形成缺口，操作上背靠405-450之間操作逢低做多，以回補缺口為主，滾動獲利保護，逐漸移動獲利保護。 【本分析僅供參考，盈利自負】

　　2020年2月24日黃金白銀行情解析

　　日元價格下挫，黃金白銀價格再次上揚，東京黃金市場，在日本以及韓國個出現死亡病例，市場擔心新型冠狀病毒在世界范圍內擴散的背景下，避險需求推高黃金價格，遠月合約上漲至5800日元一線。新型冠狀病毒疫情方面，中國衛生健康委員會公布的最新數據顯示新增感染人數為394人，創下1月23日以來的新低，然而在日本和韓國出現新的死亡病例以及集團感染的情況下，世界衛生組織表示依舊不能掉以輕心。之前公布的日本2019年第四季度GDP大幅下降，加上鉆石公主號事件可能導致疫情在日本進一步擴散，昨天日元大幅走低。由市場分析認為日元正在喪失其避險貨幣的地位，相反有更多的日本機構投資者轉向外國債券，是日元下跌的主要因素。東京市場方面，美元兌日元匯率上漲至112日元一線后進一步抬高了東京黃金價格。遠月和與一舉突破5800日元一線可能繼續向6000日元進發。由于傳統避險貨幣正遭到疫情以及各國擴張性金融政策的挑戰，使得黃金可能成為唯一的安全資產。市場將繼續追蹤新型冠狀病毒疫情的進一步發展，避險情緒反復，從宏觀監控指標模型看，美元指數因美國經濟的穩健和避險屬性，維持強勢，有望突破100，人民幣貶值對內盤會產生影響，市場實際利率處于低位，金銀下方有支撐；技術上，白銀突破前期震蕩趨于，指標金叉向上，建議維持多頭思路。預計疫情在全球發酵將繼續支撐金銀價格上漲，國外方面，敘土緊張局勢升級、歐洲多國政局出現不確定性，意大利脆弱的政治聯盟遭不信任投票威脅，種種因素或令歐元波動性上升，地緣政治和貿易摩擦可能抬升避險情緒，黃金、白銀等避險工具仍有上漲空間。

　　白銀期貨操作建議：近期受疫情及其國際力量影響，白銀走勢調整，均線支撐較強，注意缺口回補，以4350-4620之間高拋低吸滾動操作，獲利逐漸移動盈利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月24日棉花行情解讀

　　市場逐漸解凍鄭棉逐漸復工，近日，河北省通知各地要在確保防控安全的前提下全面復工，規模以上企業也陸續接到了政府要求復工的通知。據了解，滄州地區總體疫情可控，除河間、獻縣、任丘、南皮四縣因為疫情較重，企業復工復產還要繼續推遲外，其它各縣復工條件基本成熟，企業也在陸續通知工人返廠中。據滄縣、東光等地軋花廠介紹，加工企業因規模小，目前還未復工生產，但已安排工人到廠打掃衛生、清理庫存，并積極與貿易商、中間商及紡織廠聯絡銷售工作。按照當前態勢，預計軋花廠全面開工時間或將在本月底或3月上旬展開，而銷售工作將在本月下旬便陸續開始。滄州地區新疆產手摘棉“雙28”提貨價在13750-13900元/噸(公定、帶票)，“雙29”提貨價在14000-14200元/噸，相比春節之前基本持平。由于貨流不暢，目前貿易商、中間商手中的新疆棉資源基本無成交。滄州本地三級皮棉主流報價在13500元/噸附近，一般毛重結算，實際成交過程中需要買方看大貨之后，據量可再協商價格。部分中小紗廠、印染企業已陸續復工，但由于工人返廠較少，加之訂單不多，多數企業僅維持20-30%的開機率，也有個別廠家僅有一二成工廠上崗，企業還無法大規模組織生產。據分析，紗廠、印染廠離滿負荷生產還有一段距離，需要滿足三方面條件：一是訂單要充足，企業按單生產，才能開足馬力；二是工人返崗至少要達到80%以上，目前由于不少農村仍然施行“封閉式管控”，農民工返崗相對較難；三是物流要全面開通，眼下高速公路雖然免費通行，但部分物流公司擔心疫情影響，預計還須5-7天才會陸續展開。部分低端紗線有價無市。19日，氣流紡OE10S價格在13000元/噸附近，純滌紗32S價格在11300元，滌棉紗32S(TC65/35)價格在15200元/噸，目前市場較少成交。目前除湖北、武漢等地疫情仍重，需要繼續以防控為主。河北省工作重心已開始向防控疫情與恢復生產兩手抓齊頭并進方面轉移。因此，預計隨著時間的推移，軋花廠、紗廠及印染企業或將在3月上旬全面恢復。

　　棉花期貨操作建議：棉花期貨缺口調整，形態暫時以回補缺口為主，操作上以13000-13650之間高拋低吸，趨勢單不考慮，滾動操作，逐漸移動獲利保護。 【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月24日橡膠行情解讀

　　橡膠調整走強，多單逐漸增倉，東京早盤RSS2007合約開盤在188.3日元，較上一交易日上漲1.7日元。RSS2008合約開盤在152.8日元，較上一交易日持平。美元兌日元匯率早間在112.03附近。　昨天的東京橡膠市場，由于日本感染新型冠狀病毒人數近期不斷增加，日元漸漸失去了其避險貨幣的特殊身份，在日元走低的作用下遠月合約價格昨天日盤一度接近189日元一線后回落收盤。從本周開始停靠于橫濱港的鉆石公主號郵輪上的旅客開始下船，考慮到新型病毒的高潛伏性，市場擔心短期內日本可能會爆發新一輪的疫情感染，加上此前公布的經濟數據大幅低于市場預期，有跡象顯示有機構投資者大量拋售日元資產，導致美元兌日元匯率晚盤站上112日元一線。中國市場方面商務部計劃于近期公布新一輪此激汽車消費的措施，可能對橡膠價格形成支撐，但是由于輪胎廠復工率較低且預計國內庫存可用到3月份，現貨方面，2月20日3號煙片2月期FOB價格在51.99泰銖附近，較上一交易日下跌0.52泰銖。20號標膠2月期FOB價格在45.72泰銖附近，較上一交易日下跌1.53泰銖。USS現貨價格在40.49泰銖附近，較上一交易日上漲0.13泰銖。技術方面來看，RSS遠月合約保持在中期基準線187日元一線附近做區間振蕩，下方支撐在175日元附近，而上方190日元整數位依舊有較大阻力。近期橡膠市場本身的材料較少，主要還是疫情左右價格走勢，關注下周新合約上市后遠月合約間得價差結構。交易操作方面保持區間交易，控制建倉成本。

　　橡膠期貨操作建議：橡膠期貨走勢弱勢下挫，結合現貨供需，后期看調整走強為主，操作11500-12300之間滾動操作多單，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月24日豆粕行情解讀

　　豆粕供應偏緊，中長期表現強勁，上周國內菜粕、豆粕雙雙上漲，主要原因在于國內需求旺盛、供給緊張。供給方面，受新冠肺炎疫情影響，全國油廠開工延遲，壓榨減少，且全國物流受防疫的影響處于半癱瘓狀態，更加劇了終端蛋白原來的供給緊張程度。需求方面，2019年7月至9月禽畜補欄量高，至2020年2月開始進入消費旺盛期，再疊加春節禽畜屠宰量顯著低于正常年份，禽畜壓欄以及水產存塘較多，飼料需求推高。而庫存方面，節前市場普遍較為悲觀，此前普遍認為春節大量屠宰后，會導致飼料需求斷崖式下跌，一直對蛋白需求不看好，上至油廠，中至飼料廠，下至養殖終端，均為低庫存狀態。供給不足、需求增加、庫存又低，現貨想跌都很難，表現之一就是粕類現貨基差快速上漲。當然，油脂下跌，也為粕類期貨上漲提供了支撐。由于疫情導致外出就餐減少，降低了中包裝油脂的消費，中下游以消耗渠道庫存為主，給上游價格帶來巨大的壓力。商品的需求分為消費需求和庫存需求，疫情將明顯增加庫存需求，從這個角度來說，蛋白原料的消費被“加速”了。中長期蛋白漲幅更多的受限于成本端——大豆的進口成本，如果美豆價格始終保持低位，受壓榨利潤的影響，國內粕類價格也會受到限制。但如此一來，由于國內壓榨利潤良好，勢必刺激增加美豆的采購，從而推高大豆采購量。美豆需求有國內消費作為保障，關鍵在于供給的前景，最關鍵的一大因素是美國農民2020年的種植面積大小，市場的共識是大豆種植面積將會增加，主流預期是2020年美國大豆種植面積或增加1000萬英畝，如果按照新增1000萬英畝，中美第一階段協議得到執行的話，美豆2020年結轉庫存依然低于800萬噸水平，可謂壓力不大。

　　豆粕期貨操作建議：豆粕走勢以2700一線調整，整體走勢調整向上，周期豆粕三次探底，次次不破前低，操作上豆粕以2600-2780之間高拋低吸，站上2800一線堅定做多，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月24日白糖行情解讀

　　白糖長期看漲思路不變 伴隨金融市場節后開市，除金銀等避險金屬外，國內商品期貨價格普遍跳空低開后繼續下挫，各板塊均有品種跌停。不過，白糖期貨表現相對抗跌，雖然開盤首日價格大幅跳空低開，但是最終收以長下影線的十字星線，表明下方支撐牢固，吸引做多資金入市，疊加原糖強勢上漲，次日白糖期貨強勢反彈，悉數合約漲停。預計在減產周期與牛市格局的背景下，糖價繼續反彈的概率增加，此次新型冠狀肺炎疫情蔓延與高發過程恰逢春運與春節長假期間，對糖市壓榨與運輸產生一定的影響，但隨著政策支持以及金融市場回暖，預計疫情的持續影響有限，主導糖價走勢的關鍵仍是供需關系。短期糖市供需雙弱，價格低位吸引資金做多，廣西是我國最大的食糖生產省份，其產量全國占比60%以上。由于疫情在春節期間蔓延，各省市延遲企業復工與學校開學時間，導致節后糖廠開始榨糖時間推遲與壓榨時間縮短，節后供應難以及時恢復。新型冠狀病毒肺炎疫情發酵，市場預期產銷受限，國內糖價轉而出現轉弱態勢，2020年1月中旬鄭糖期貨主力合約價格從5921元/噸快速回落至5600元/噸，截至春節假期前夕跌幅超5%，收回前期一半的漲幅。基于以上分析，節后首日開盤糖價繼續下挫，更多的是來自于對節后糖市供需同時走弱的預期，主力合約因此回落至2019年9月以來的低點5300元/噸，累計跌幅約為10.5%，資金做空情緒得到有效釋放。不過，因印度與泰國減產超預期、全球供需缺口增加至800萬噸以上的概率回升，推升原糖期貨主力合約走高并觸及近兩年的高位15.13美分。原糖強勢與鄭糖大幅下挫，吸引多頭主力大幅增倉。

　　白糖期貨操作建議：白糖走勢調整向上，反轉走高，整體強勢運行，操作上背靠周期20日均線5580-5630之間操作多單，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月24日棕櫚行情解析

　　國內需求偏弱，棕櫚破位下探，上周國內主要油廠豆油商業庫存重新突破至100萬噸關口上方，部分油廠已出現豆油脹庫現象，港口食用棕油庫存亦增長至94萬噸上方。短期來看，新冠病毒疫情導致目前油脂市場的供需錯配，繼續抑制豆油行情走勢。預計在新冠病毒疫情得到控制之前，豆油行情整體將維持震蕩偏弱運行走勢。根據船運調查機構SGS周一公布的數據，馬來西亞2月1-15日棕櫚油出口量較前月的58.53萬噸環比下降9.6%至52.92萬噸，下降速度較之1-10日的出口量有所放緩，盤面有止跌跡象。不過印度和馬來西亞關系持續緊張，中國的新冠疫情仍然嚴峻，未來出口仍然堪憂，維持空頭看法。國內豆油油廠開工已恢復近半數，不過受疫情影響提貨以及出庫較差，疊加年后原本就是油脂消費淡季的因素，豆油商業庫存快速上升，短期內可能繼續累庫，短期繼續維持空頭看法。上周貴州收儲進一步收緊了市場上可流通菜油的供給，菜油在油脂中將表現偏強。但前期期價已有所上拉，加之在棕油、豆油的拖拽下，繼續上行的空間也相對有限，可作為油脂中的套利多頭配置。國內食用棕櫚油庫存小幅降庫至94.22萬噸。疫情影響下，棕櫚油存繼續累庫預期，但因產地對華出口因防疫措施出現滯后，且國內食品加工企業逐步復工，后續累庫步伐或放緩。2月1-15日馬棕油出口降幅縮窄，提供短期反彈動力。印度豁免尼泊爾精煉棕櫚油進口關稅，發放8.8萬噸精煉棕櫚油進口許可證，上周五印度批準了第一批50000噸印尼原產棕櫚油的許可證，很可能本周會有更多的許可證發放。NOPA數據顯示美豆油繼續大幅累庫。中長期來看，二季度產地仍存減產預期；印度問題暫不影響全球供需，利空影響難以長效；中國疫情二季度預期得到控制，二季度上漲邏輯仍成立。短期來看美豆油累庫走弱拖累國際油脂走勢，國內疫情雖在向好發展，但油脂需求恢復很慢，盤面棕櫚油近月走勢或仍偏弱。

　　棕櫚期貨操作建議：棕櫚走勢破位下探，結合現貨供需棕櫚有望繼續下探，操作上以5580-5610逐漸布局空單，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月24日PP行情解析

　　復工影響，PP漲勢可期，宏觀逆周期調整預期加碼，從宏觀面來看，宏觀逆周期調整預期加碼，2020年2月17日中國人民銀行開展了2000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元7天期逆回購操作。1年期MLF操作中標利率為3.15%，上次為3.25%。此次，央行下調MLF利率10個BP，預計后期LPR將緊隨下調，貨幣寬松及財政政策正逐步兌現，短期對商品價格形成一定支撐，從而帶動聚丙烯出現修復性反彈。整體來說，貨幣、財政政策一定程度上緩和了經濟悲觀憂慮，但受疫情、中美貿易摩擦等因素影響，中期工業通縮的壓力仍在。1月聚丙烯裝置負荷高位運行，1月產量215萬噸左右，環比增加2.76%，同比增加17.36%。1月開工率高，同時受疫情影響，春節后物流大面積受阻，下游復工不斷推遲，石化庫存激增，截至2月14日石化庫存增至160萬噸左右，較節前增幅超100%。石化庫存激增、生產企業脹庫，倒逼裝置大面積減產降負，近期整體負荷從前期的96%降至目前的80%左右，而短期降負荷將一定程度緩解高庫存壓力。疫情引發口罩需求激增，聚丙烯為口罩生產的原料，但口罩生產并非聚丙烯主要下游，因此對聚丙烯需求變化影響不大。從下游膜廠來看，春節期間本來多家膜廠安排了檢修、輪休計劃，備貨一般，節后物流運輸難，導致原料供應短缺，加之疫情影響，員工難以如期到崗，部分企業繼續減停產，以致短期負荷繼續下探，BOPP開工率不斷走低。而隨著疫情逐步控制，各地物流恢復，企業逐步申請復工，備貨生產也陸續恢復，下游開工率有望修復，短期聚丙烯需求或有集中釋放的可能。綜上所述，短期貨幣、財政政策利好預期逐步兌現，宏觀面利多。此外，高庫存壓力倒逼聚丙烯裝置主動降負荷，下游逐步復工，聚丙烯需求存在集中釋放預期，庫存增加壓力有望緩解，短期支撐聚丙烯價格反彈。

　　PP期貨操作建議：節后各品種缺口均有回補，唯有PTA ，PP，L走勢不佳，今日，品種開始逐漸上移，走勢平滑，操作上背靠小時線6820-6820附近操作多單，滾動操作，逐漸移動獲利保護 【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月24日雞蛋行情解析

　　雞蛋近期逐漸上揚，中長期弱勢需求不改，受新冠肺炎疫情影響，2月上旬蛋價跌至低位，多數地區蛋價低于養殖成本線，隨著各地企業陸續復工，市場整體流通較前期好轉，生產環節余貨壓力逐漸減輕，蛋價觸底反彈。自上周開始，主產區雞蛋價格逐步止跌企穩。在價格的大幅波動中，期貨市場不僅充分發揮了價格發現和風險管理職能，一些期貨公司還通過免費為養殖企業提供場外期權產品，幫助企業降低經營風險，充分展示了服務產業的力量。近月合約漲停，直接原因是周內現貨價格上漲，近月合約尤其是進入交割月的合約與現貨聯動性強，期現走勢回歸一致，前期雞蛋市場的短期供需錯配有所好轉，本周雞蛋現貨價格上漲，產區價格由上周低點的2.2元/斤左右上漲至2.6—2.9元/斤，目前雞蛋2002合約還有最后三個交易日，期貨價格還低于現貨價格。節后利空基本出盡，各地陸續復工使需求回升，物流恢復使雞蛋運輸通暢，庫存逐漸出清，屠宰場產能恢復又將促使淘雞陸續出欄，禽類補欄熱情回升會使種轉商現象減少。這些因素導致雞蛋現貨價格觸底回升。不過，目前來看雞蛋2005合約上漲空間或將有限，一是歷年上半年都是雞蛋消費淡季；二是受疫情影響，節后高齡老雞沒有得到及時淘汰，各地強制換羽，疊加當期較高的在產蛋雞存欄量，或增加后期市場的雞蛋供應量，進而抑制價格上漲。前期，在疫情悲觀的預期下，近月合約迅速下跌至較低位置，而遠月在存欄減少的預期下較為強勢，從而造成近遠月價差迅速擴大。當前在疫情緩解的預期下，市場補欄情緒回升，存欄持續增長，未來供應增多趨勢仍將不變，且后半年開始生豬產能開始底部回升，替代效應逐步減弱，從而使雞蛋遠月價格承壓。

　　雞蛋期貨操作建議：雞蛋調整反彈，走勢逐漸上揚，不過日線40日均線壓力較重，操作上背靠3420-3630之間高拋低吸，滾動介入，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　聲明：本文章僅代表個人觀點，僅供大家參考！不做入市依據，盈虧自負！！！