2020年2月19日鐵礦行情解析

　　鐵礦日線承壓，受力依然存在調(diào)整，宏觀數(shù)據(jù)偏弱，疫情將加大經(jīng)濟階段性壓力，前段時間公布的1月份官方PMI數(shù)據(jù)、工業(yè)企業(yè)利潤等經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖未受疫情影響，但整體仍然偏弱，顯示宏觀經(jīng)濟本身企穩(wěn)仍不牢固。近期，央行等部門迅速推出一系列寬松政策，短期MLF及LPR等仍有下調(diào)可能，但宏觀基調(diào)仍是結(jié)構(gòu)性精準“放松”而非全面“放水”，1月CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)近年新高，也將對政策寬松形成一定掣肘，且疫情沖擊下，宏觀經(jīng)濟尤其是黑色系下游整體需求將在春季甚至是上半年受到明顯影響，后期恢復(fù)情況應(yīng)視疫情控制及宏觀政策放松情況等綜合考慮。巴、澳供給短期下降，后期將季節(jié)性回升，巴西方面，巴西年初至2月7日的發(fā)運量同比下降約1200萬噸/31%。據(jù)VALE官方報告顯示，其2020年的粉礦目標產(chǎn)量仍保持在3.4-3.55億噸，巴西暴雨使東南部和南部系統(tǒng)產(chǎn)量下降約100萬噸，將1季度產(chǎn)量目標下調(diào)500萬噸至6300——6800萬噸，但隨著VALE部分停產(chǎn)礦山復(fù)產(chǎn)及北部礦山增產(chǎn)，其后期產(chǎn)銷量將有所回升。印礦續(xù)約問題解決，地礦產(chǎn)量影響有限，非主流礦方面，印礦續(xù)約問題對全球鐵礦石供需平衡量及節(jié)奏有一定影響，前期印度內(nèi)閣頒布礦產(chǎn)修訂法案實現(xiàn)采礦無縫轉(zhuǎn)讓，近期部分礦山已經(jīng)順利轉(zhuǎn)讓，印礦續(xù)約問題的實質(zhì)性解決，將使得上半年鐵礦石的估值有所下調(diào)。地礦方面，節(jié)后受新冠疫情影響，2月7日地礦產(chǎn)能利用率環(huán)比節(jié)前大幅下降4.55個百分點至58.18%，陰歷同比下降1.42個百分點，在部分鋼廠仍在盡力維持生產(chǎn)但港口運輸受阻，且地礦具有一定性價比背景下，隨著節(jié)后各地陸續(xù)復(fù)工，后期難以長時間大幅下降，整體影響較小。鐵礦石需求將階段下降，港口庫存將有所累積，短期，由于鋼廠庫存持續(xù)下降，且鐵礦石需求將隨著運輸瓶頸的解決而迅速啟動，其時間要早于建筑等行業(yè)復(fù)工，短期部分鋼廠存在階段補庫需求，需要注意的是，近日大幅反彈后已經(jīng)對這些因素有所體現(xiàn)，且黑色系基本面壓力增大背景下，鋼廠可能采取維持生產(chǎn)的漸進式補庫而非集中大規(guī)模補庫。

　　鐵礦期貨操作建議：鐵礦破位強勢下挫，形成缺口，量能逐漸減少，操作上短期以570-660之間高拋低吸短線操作，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月19日螺紋行情解析

　　螺紋近弱遠強走勢格局不變，短期庫存持續(xù)積累，受長假期間疫情發(fā)酵影響，春節(jié)后首個交易日，國內(nèi)黑色系板塊大幅下挫，螺紋鋼、鐵礦石主力合約以跌停收盤，此后在宏觀預(yù)期向好的情況下，出現(xiàn)修復(fù)性反彈行情，螺紋鋼呈現(xiàn)遠月升水格局。我們認為，盡管目前疫情已經(jīng)出現(xiàn)一些積極信號，但各地管控措施短期趨嚴，需求下滑和庫存壓力仍將壓制近月，后期近弱遠強格局將持續(xù)。疫情出現(xiàn)積極信號，但管控延續(xù)。目前疫情已經(jīng)出現(xiàn)了一些積極信號，主要表現(xiàn)為湖北以外地區(qū)新增確診病例連續(xù)13天下降以及作為新增確診病例領(lǐng)先指標的新增疑似病例和新增接受醫(yī)學觀察人數(shù)持續(xù)下降。庫存累積或使長流程企業(yè)被動減產(chǎn)，前期螺紋鋼產(chǎn)量的下滑主要由電爐鋼貢獻，高爐生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)下降較為有限。不過，后期長流程鋼廠也可能出現(xiàn)被動減產(chǎn)。總體庫存壓力將進一步加大，通過上面的分析，我們可以看出，盡管疫情對螺紋鋼需求的影響明顯大于供給，在這種情況下，未來1—2個月螺紋鋼將面臨較大的庫存壓力。我們假設(shè)螺紋鋼需求2月份最后兩周同比下降80%和60%，3月份前兩周同比下降30%，之后下降10%；3月—4月螺紋鋼產(chǎn)量同比下降10%估算，螺紋鋼庫存高點可能出現(xiàn)在3月中旬，庫存水平可能超過1900萬噸，高出2019年約550萬噸，創(chuàng)出近5年來的新高。中期需求存在集中釋放可能，中期來看，建筑業(yè)的需求只會延后而不會消失，且在一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)壓力較大的情況下，后期政府可能加大逆周期調(diào)節(jié)力度來穩(wěn)定經(jīng)濟增長。盡管疫情已經(jīng)出現(xiàn)了一些積極信號，但大部分地區(qū)管控措施仍在延續(xù)，預(yù)計實際復(fù)工情況可能低于市場預(yù)期。需求的低迷可能導(dǎo)致鋼材庫存量創(chuàng)出新高，高點出現(xiàn)時間也會有所延后，因此螺紋鋼價格不排除有二次探底、測試高爐成本的可能，2005合約在現(xiàn)貨的壓制下將延續(xù)弱勢。對于2010合約，我們認為，疫情過后，延后的需求可能會集中爆發(fā)，同時國家可能加大逆周期調(diào)節(jié)力度，以彌補消費下滑對經(jīng)濟的影響，屆時可能出現(xiàn)一波上漲行情，但目前產(chǎn)業(yè)驅(qū)動尚未體現(xiàn)。

　　螺紋期貨操作建議：由于疫情影響，螺紋鐵礦走勢下挫，整體破位，形成缺口，操作上背靠3200-3550之間高拋低吸，滾動操作，以上突下破為準，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月19日焦炭行情解析

　　焦炭動力不足，調(diào)整下挫，焦企受制于焦煤(1264, -9.50, -0.75%)原料短缺，加之場內(nèi)焦炭庫存高位，多有限產(chǎn)、產(chǎn)量減量較大。多地要求加緊復(fù)工開工節(jié)奏，焦煤供應(yīng)偏緊情況后期或有緩解，下游鋼廠需求端有進一步收縮預(yù)期。短期或偏弱震蕩波動，注意疫情發(fā)展、市場情緒及供需節(jié)奏轉(zhuǎn)變。：焦炭市場暫穩(wěn)為主，準一級冶金焦報價：日照港(600017,股吧)出庫1930元/噸，山西1800元/噸，唐山1960元/噸。焦企方面，供給端煤礦復(fù)工推遲、完全恢復(fù)需要時間，原料短缺致焦企多主動減產(chǎn)、限產(chǎn)，供應(yīng)進一步收縮。鋼廠方面，受原料到貨不暢及成材滯銷等因素影響，高爐限產(chǎn)、檢修持續(xù)增加，下游開工及運輸情況仍有不確定性。焦炭短期或持穩(wěn)運行，關(guān)注運輸、煤礦復(fù)工及各環(huán)節(jié)庫存變動情況。當前一季度經(jīng)濟壓力較大，政府加強宏觀調(diào)控，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，寬松政策穩(wěn)定市場。全國性的疫情防控措施對人員流動造成明顯抑制，煤礦開工延后，焦炭供給端大幅收緊，焦企多限產(chǎn)減產(chǎn)，焦煤大漲帶動焦炭走強修復(fù)貼水后震蕩。當前各地政府陸續(xù)出臺相關(guān)政策支持加緊復(fù)工復(fù)產(chǎn)，后期焦煤供給或逐步寬松；下游鋼廠多主動減倉，原料需求有進一步收縮預(yù)期，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，積極擴大內(nèi)需、穩(wěn)定外需，加快推動建設(shè)一批重大項目；針對疫情帶來的影響研究制定相應(yīng)政策措施，加快推動企業(yè)復(fù)工達產(chǎn)。我國央行下調(diào)1年期MLF利率10個基點，由此前的3.25%降至3.15%。銀保監(jiān)會：引導(dǎo)金融機構(gòu)進一步加大對企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的信貸支持。

　　焦炭期貨操作建議：焦炭強勢上揚回補缺口，結(jié)合近期現(xiàn)貨供需，幾乎接近尾聲，注意高位風險，操作上背靠1780-1900之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月19日滬鎳行情解析

　　滬鎳整體沙受壓，有望調(diào)整走低，新型冠狀病毒疫情預(yù)計峰值將會在2月中下旬出現(xiàn)， 4月前可能結(jié)束。英國第四季度GDP年率與第三季度持平，季率符合預(yù)期，且在11月出現(xiàn)驚人的月度負增長之后，12月的反彈幅度比預(yù)期更為樂觀。我要不銹鋼網(wǎng)，不銹鋼廠從3月份開始進行大規(guī)模減產(chǎn)，1月份產(chǎn)量環(huán)比下降30萬噸，預(yù)計2月環(huán)比繼續(xù)下降30萬噸。由于鎳多數(shù)用于不銹鋼，目前不銹鋼煉鋼市場鎳需求仍維持正常水平，因此疫情暫時對鎳市需求影響尚未顯現(xiàn)。但從整個產(chǎn)業(yè)鏈來考慮，若不銹鋼需求遲遲不能恢復(fù)，不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)也難以為繼，影響將進一步向上傳導(dǎo)至電解鎳。SMM報道，今日俄鎳升貼水幅度較昨日整體走低，雖高位基本持平，但成交情況弱于昨日，低價貨能少量出動。由于物流運輸尚未完全通暢，依然抑制下游接貨的需求。金川鎳早交易時段，下游詢盤較弱，持貨商僅做試探性報價，等待金川公司出廠價的指引。國內(nèi)肺炎疫情呈現(xiàn)下降趨勢，鐘南山院士表示疫情有望4月結(jié)束，市場擔憂情緒緩和；同時中國鎳礦供應(yīng)趨緊，加之原料運輸受限以及鎳鐵復(fù)工延遲，國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量持續(xù)下降，預(yù)計鎳鐵價格企穩(wěn)。不過受疫情影響，下游不銹鋼生產(chǎn)、銷售均受到巨大影響，不銹鋼廠計劃聯(lián)合減產(chǎn)，預(yù)計2月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下降30萬噸，對鎳需求存在較大減量，鎳價有所承壓。現(xiàn)貨方面，俄鎳雖高位基本持平，但成交情況弱于昨日，低價貨能少量出動，由于物流運輸尚未完全通暢，依然抑制下游接貨的需求。金川鎳下游詢盤較弱，持貨商僅做試探性報價。技術(shù)上，滬鎳主力2004合約放量減倉，主流多頭減倉較大，預(yù)計短線震蕩偏弱。

　　滬鎳期貨操作建議：滬鎳承壓下挫，受外盤影響，開盤低開出現(xiàn)缺口，操作上背靠101000-108000之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月19日動力煤行情解析

　　注意動力煤高位風險，煤炭行業(yè)將繼續(xù)以優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)為重點，總生產(chǎn)產(chǎn)能或穩(wěn)中趨增，加上煤炭開采依然有利可圖，預(yù)計2020年全年原煤產(chǎn)量大概率維持正增長。但如果進一步細化分析周期，單月原煤產(chǎn)量不僅具有一定的季節(jié)性波動規(guī)律，而且有可能遭受安全生產(chǎn)檢查、環(huán)保督查、煤管票限制等諸多不確定因素的擾動，這將是驅(qū)動煤價年內(nèi)波動的重要原因之一。當前，突發(fā)流行性疾病——新冠肺炎（NCP）成為超出市場預(yù)期的擾動因素，極有可能導(dǎo)致2020年一季度原煤產(chǎn)量同比大幅下降，進而推高煤價，為阻止新冠肺炎疫情繼續(xù)蔓延，全國各地均實施了不同程度的限制人員流動的措施，包括延遲開工、封閉交通、封閉小區(qū)等。生產(chǎn)一線的外地工人無法返程、人員密集的煤礦復(fù)工后疫情防控難度加大等客觀原因，導(dǎo)致煤炭行業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)進度顯著落后于往年，但與其他行業(yè)相比，有關(guān)部門多次發(fā)文部署煤炭保供工作，山西、內(nèi)蒙古、陜西和新疆等煤炭主產(chǎn)區(qū)也并非疫情重災(zāi)區(qū)，所以動力煤產(chǎn)業(yè)鏈上游整體復(fù)工進度相對高于下游。　我國煤炭資源分布不均，主銷區(qū)遠離主產(chǎn)區(qū)，自供給側(cè)改革以來，我國煤炭產(chǎn)能進一步向主產(chǎn)區(qū)集中，物流運輸對主銷區(qū)煤價的影響程度更為重要。除了產(chǎn)地原煤供應(yīng)緊俏推高坑口煤價外，運輸遇阻掣肘供應(yīng)恢復(fù)、運力不足推高物流成本等因素也是當前港口煤價堅挺的重要原因。　對于動力煤期貨盤面所錨定的港口煤價來說，供應(yīng)是指實際到港、可供市場自由流通的動力煤貨源。春節(jié)假期前夕的動力煤市場積弱難返，雖然其間不乏年度中長期合同基準價穩(wěn)定不變、產(chǎn)地及港口煤炭庫存大幅下降、中美簽訂第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議等利好因素，但是煤炭先進產(chǎn)能持續(xù)釋放、煤炭需求增速低迷等核心因素始終壓制著盤面反彈幅度。不過，當新冠肺炎疫情驟然升級，供應(yīng)受到抑制，產(chǎn)地及港口煤炭庫存偏低的利好影響無疑被放大。當前，從政策導(dǎo)向出發(fā)，是優(yōu)先滿足疫情嚴重地區(qū)、京津冀以及東北等地區(qū)的煤炭供應(yīng)；從草根調(diào)研、物流條件來看，只能優(yōu)先滿足火運長協(xié)煤的供應(yīng)。因此，環(huán)渤海港口市場煤供應(yīng)恢復(fù)情況不容樂觀。

　　動力煤期貨操作建議：動力煤走勢高位震蕩調(diào)整，周期大幅承壓，黑色板塊上調(diào)回補缺口調(diào)整基本接近尾聲，操作上背靠572-563附近操作空單， 滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月19日原油行情解讀

　　原油底部盤整，多單漸起，受OPEC減產(chǎn)超預(yù)期以及利比亞局勢不穩(wěn)的影響，1月全球原油供應(yīng)下滑，但我國新冠肺炎疫情使原油需求存在大幅下滑的可能。后市來看，隨著疫情逐漸得到控制，市場信心修復(fù)將會支撐油價反彈。減產(chǎn)力度超出預(yù)期，去年12月，OPEC+決定在此前120萬桶/日的原油減產(chǎn)協(xié)議上增加50萬桶/日，之后沙特表示會在自身的減產(chǎn)份額上額外增加40萬桶/日，即OPEC+共計減產(chǎn)210萬桶/日原油。雖然OPEC+減產(chǎn)力度超預(yù)期，但仍難改變?nèi)�球原油供�?yīng)過剩的事實。不過，由于OPEC超額完成減產(chǎn)任務(wù)，加之利比亞受國內(nèi)局勢的影響，原油產(chǎn)量大幅下滑，OPEC1月的產(chǎn)量僅為2885.9萬桶/日，大幅低于減產(chǎn)目標，為近10年來的低點。目前國際原油價格仍然處于弱勢，我們有理由相信美國活躍鉆井數(shù)至少在未來數(shù)月維持下降態(tài)勢，這意味著美國原油產(chǎn)量持續(xù)上升的動能不足。EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日當周，美國商業(yè)原油庫存為44246.8萬桶，較去年同期上升2037.3萬桶，上升幅度為4.52%；汽油庫存為26104.9萬桶，較去年同期上升1197.6萬桶，上升幅度為4.64%；餾分油庫存為14122.2萬桶，較去年同期下降14.5萬桶，下降幅度為0.10%。造成目前原油價格大跌的主要原因，是市場對于我國新冠肺炎疫情引發(fā)的原油需求大幅下滑的擔憂。我國是全球第二大原油消費國、全球第一大原油進口國，我國的原油需求對于全球原油供需的影響力顯著。除此之外，目前國內(nèi)各地都實行交通管制，對于成品油的消費也處于谷底。不過，春節(jié)后的大跌已經(jīng)將此預(yù)期有所反應(yīng)。因此，后期油價走勢和疫情的發(fā)展關(guān)系密切。如果疫情能在2月得到控制，我國原油消費下滑或可控，油價有望重拾漲勢。綜合上述分析，原油價格在50美元/桶存在強支撐，OPEC的減產(chǎn)超預(yù)期以及潛在的延長減產(chǎn)也對油價產(chǎn)生了支撐。目前市場在觀察疫情的發(fā)展情況，如果疫情開始朝好的方向發(fā)展，市場信心修復(fù)，油價有望出現(xiàn)反彈。

　　原油期貨操作建議：原油受外盤影響，低開形成缺口，操作上背靠400-450之間操作逢低做多，以回補缺口為主，滾動獲利保護，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈利自負】

　　2020年2月19日黃金白銀行情解析

　　白銀筑底逐漸形成，多單逢低繼續(xù)布局，消息方面：印度當前蝗災(zāi)已基本結(jié)束；英國暗示取消歐盟規(guī)則是貿(mào)易協(xié)議的紅線；中國央行今日進行2000億元中期借貸便利(MLF)操作；下調(diào)1年期MLF利率至3.15%，此前為3.25%。同時開展了1000億元7天期逆回購操作，中標利率2.40%。對于新冠肺炎疫情是否會在日本大規(guī)模爆發(fā)，日本專家表示，未來一兩周是關(guān)鍵；全國政協(xié)主席會議研究推遲召開全國政協(xié)十三屆三次會議的有關(guān)事項。資金和持倉：2月17日，全球最大黃金ETF–SPDR Gold Trust持倉量為923.99噸，近期總體增持。當周關(guān)注：央行方面，澳洲聯(lián)儲、美聯(lián)儲(北京時間2月20日凌晨3:00公布)和歐洲央行將公布最近一次貨幣政策會議紀要,可能會透露決策者們對于政策路徑更多的看法,有多位央行關(guān)于講話；G20財長和央行行長將于周末在利雅得舉行會議,突發(fā)公共衛(wèi)生事件對全球經(jīng)濟的影響或?qū)⑹侵饕�議題。數(shù)據(jù)方面，關(guān)注歐洲國家將在周四公布的通脹數(shù)據(jù)以及歐洲主要國家將在周五公布的采購經(jīng)理人指數(shù)。美國的重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)包括周二公布的紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)、周三公布的美國PPI和房屋開工數(shù)據(jù)、周四公布的費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)，以及周五公布的美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)。市場將繼續(xù)追蹤新型冠狀病毒疫情的進一步發(fā)展，避險情緒反復(fù)，從宏觀監(jiān)控指標模型看，美元指數(shù)因美國經(jīng)濟的穩(wěn)健和避險屬性，維持強勢，人民幣貶值對內(nèi)盤會產(chǎn)生影響，市場實際利率處于低位，金銀下方有支撐；技術(shù)上，疫情期間金銀總體波動幅度不大，行情趨于震蕩，目前白銀價格圖形震蕩收斂，指標金叉向上，或有突破震蕩機會，建議維持多頭思路。

　　白銀期貨操作建議：近期受疫情及其國際力量影響，白銀走勢調(diào)整，均線支撐較強，操作上背靠日線40日均線4300-4280附近操作多單，滾動操作止盈看前高即可，獲利逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月19日棉花行情解讀

　　蝗蟲來襲，對棉花的影響 ，近日來，沙漠蝗蟲在東非及西亞罕見暴發(fā)，多國宣布進入應(yīng)對緊急狀態(tài)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測調(diào)度分析顯示，沙漠蝗對我國的危害概率很小，國內(nèi)大規(guī)模暴發(fā)蝗災(zāi)風險很低。目前，我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部正密切跟蹤境外蝗災(zāi)動態(tài)，同時安排云南、西藏等省區(qū)加強邊境的蝗蟲監(jiān)測，嚴防遷入危害。且近年來，我國蝗蟲監(jiān)測預(yù)警和防治能力不斷提升，防治技術(shù)水平屬于世界領(lǐng)先水平，防蝗藥械儲備充足。受地理條件等限制，此次始于非洲的蝗災(zāi)不會對我國農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)市場造成過大影響。分析當前國內(nèi)商品期貨市場特別是農(nóng)產(chǎn)品市場的重要影響因素可以發(fā)現(xiàn)，新冠肺炎疫情的防控依然是重要因素，畢竟我國各地春耕、春種、春管時間已到，新年度棉花、油菜、春玉米、新蔗等的種植情況如何將對上述商品價格漲跌發(fā)揮決定性作用。接下來伴隨著新冠肺炎疫情防控的不斷推進，各行各業(yè)的復(fù)工能否陸續(xù)展開更能決定經(jīng)濟發(fā)展和商品供需。在當前很多情況不太明朗之際，做好商品市場投資、選擇好價格運行方向的確較為困難。受新冠肺炎疫情影響，棉農(nóng)不便外出，對早期春耕備播工作不利。往年正月過后，棉農(nóng)已陸續(xù)開始農(nóng)事準備，購買棉種及各種農(nóng)資。3月中下旬應(yīng)是購買農(nóng)資的高峰期，但準備工作延后，棉農(nóng)擔心農(nóng)資的生產(chǎn)、運輸、供應(yīng)因疫情受到影響，從而導(dǎo)致農(nóng)資價格上漲。4月上中旬是春播的關(guān)鍵期，如疫情在3月中旬前得到有效控制，對棉花生產(chǎn)影響有限。分區(qū)域看，僅有新疆植棉意向面積降幅較上期縮小，長江流域和黃河流域植棉意向暫維持上期調(diào)查結(jié)果。調(diào)查結(jié)果顯示，全國植棉意向面積為4557.48萬畝，同比下降5.36%，降幅較上期縮小2.14個百分點，意向面積較上期回升103.34萬畝。全球消費量2591.2萬噸，環(huán)比調(diào)減26.3萬噸，較2018/2019年度減少25.6萬噸。進出口貿(mào)易量約為948.2萬噸，較上月調(diào)減約6.4萬噸。全球期末庫存1788萬噸，環(huán)比調(diào)增55.1萬噸，同比增加46.5萬噸。全球棉花產(chǎn)量調(diào)整的主要是巴基斯坦和巴西。其中巴基斯坦較上月調(diào)增10.9萬噸，巴西環(huán)比調(diào)增4.3萬噸。消費量調(diào)整的主要是中國和越南，中國較上月大幅調(diào)減21.7萬噸，越南環(huán)比下調(diào)6.5萬噸。

　　棉花期貨操作建議：棉花期貨缺口調(diào)整，形態(tài)暫時以回補缺口為主，操作上以13000-13650之間高拋低吸，趨勢單不考慮，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月19日橡膠行情解讀

　　橡膠期貨逐漸拔高，回補缺口，在中國央行多管齊下再次向市場提供流動性的背景下，跟隨上海市場走勢連續(xù)5個交易日上漲。遠月合約結(jié)合晚盤一度觸及187.5日元的近期反彈高點。昨天中國央行宣布的向市場提供2000億元的1年期中期借貸便利和1000億元的7天期逆回購操作，另外值得關(guān)注的是將1年期中期借貸利率從3.25%下調(diào)至3.15%。由此推測之后貸款市場報價利率也會與同等幅度的降息。晚些時間央視報道了國家總理李克強就疫情擴散得到抑制的講話，上海橡膠市場小幅走高提振了東京橡膠價格的漲勢。現(xiàn)貨方面，2月17日3號煙片2月期FOB價格在51.93泰銖附近，較上一交易日下跌0.01泰銖。20號標膠2月期FOB價格在49.43泰銖附近，較上一交易日上漲0.62泰銖。USS現(xiàn)貨價格在40.32泰銖附近，較上一交易日下跌0.05泰銖。技術(shù)方面來看，RSS遠月合約繼續(xù)上周的上漲勢頭，連續(xù)5個交易日上漲。從持倉變化上來看，整體持倉一直保持小幅減倉顯示主要是由于疫情防控出現(xiàn)好轉(zhuǎn)使得前期空單陸續(xù)回補，但是隨著價格來到中期基準線所示的187日元一線之后顯得上方壓力較重。2019年，東南亞主產(chǎn)國相繼遭到真菌性病害的侵襲，橡膠產(chǎn)量增速面臨回落風險。據(jù)了解，真菌性病害會導(dǎo)致橡膠樹葉片變黃，且變得斑駁，樹齡較大的橡膠樹更容易感染這種疾病，最后90%的葉子會掉光，進而影響乳膠產(chǎn)出。結(jié)合上述分析，可以判斷，滬膠市場將逐漸消化利空風險，后市以振蕩回升為主，運行重心緩步上移。

　　橡膠期貨操作建議：橡膠期貨走勢弱勢下挫，結(jié)合現(xiàn)貨供需，后期看調(diào)整走強為主，操作11500-12300之間滾動操作多單，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月19日豆粕行情解讀

　　需求受疫情影響分析 短期供應(yīng)受阻，受到“新型冠狀病毒肺炎”的影響，豆類需求面無疑難以獨善其身，尤其是禽類和水產(chǎn)飼料方面；而供應(yīng)面巴西的產(chǎn)量增加也略有些小意外；盡管短期受封道封城和延遲開工導(dǎo)致了供應(yīng)的暫時緊張，但中長期基本面較之此前稍傾悲觀；因此在國內(nèi)生豬存欄未出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性增長之前，粕類價格難有趨勢性上漲。世界總體供應(yīng)預(yù)期略有增加，據(jù)最新的美國農(nóng)業(yè)部二月份的月度報告，2019/2020年度世界大豆預(yù)估3.394億噸，較一月份報告增加200萬噸，巴西2019/2020年度大豆產(chǎn)量的增長構(gòu)成了世界大豆產(chǎn)量預(yù)期增加的主要部分；事實上世界大豆的供應(yīng)主要也是看美國巴西和阿根廷三家，本年度三家中美國因不利天氣，種植面積下滑導(dǎo)致產(chǎn)量較上年下降，阿根廷則產(chǎn)量大致和上一年度變化不大，剩下的巴西則預(yù)期產(chǎn)量創(chuàng)紀錄，彌補了美國的下降；從各國的產(chǎn)量庫存分別結(jié)構(gòu)上看，本年度美國的期末庫存較上年預(yù)期大幅下降，巴西的小幅上升，阿根廷小幅下降。此外，從市場競爭角度，如果中國保持美豆進口的征稅，那么巴西大豆無疑仍然是中國大豆進口的主力。疫情對豆粕的影響主要表現(xiàn)在(1)、減少外出和延遲復(fù)工和開學對肉禽蛋及水產(chǎn)品需求的減少；(2)限制活禽交易導(dǎo)致養(yǎng)殖戶活禽積壓并價格的地區(qū)差異化、使養(yǎng)殖戶面臨虧損境地，影響后期補欄積極性；(3)疫情的持續(xù)令雞苗和飼料獸藥等運輸受阻，延遲補欄時間。歸納起來，疫情已對養(yǎng)殖業(yè)尤其是禽類造成了較大影響，若后期疫情持續(xù)，那么對養(yǎng)殖業(yè)的影響將會更大，從而對飼料豆粕的需求打擊也更大。短期看，由于油廠復(fù)工的延遲，油廠壓榨開機率較低，豆粕庫存處于低位；加之年前終端普遍對豆粕的補庫量較少，備貨不足，且因封道之故，豆粕的運輸受阻，各地區(qū)價格差異加大，中下游擔心后期疫情繼續(xù)蔓延狀況下的現(xiàn)貨供應(yīng)，出現(xiàn)一波集中采購；從而造成了短期豆粕供應(yīng)緊張的局面。綜上，近日來的豆粕供應(yīng)緊張狀態(tài)是暫時的，中長期看，由于巴西大豆的增產(chǎn)，豆粕供應(yīng)較之年前預(yù)期偏于寬松，在生豬存欄出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性增長之前，價格難有大的趨勢性上漲。

　　豆粕期貨操作建議：豆粕走勢以2700一線調(diào)整，整體走勢調(diào)整向上，周期豆粕三次探底，次次不破前低，操作上豆粕以2600-2780之間高拋低吸，站上2800一線堅定做多，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月19日白糖行情解讀

　　白糖長期看漲思路不變 伴隨金融市場節(jié)后開市，除金銀等避險金屬外，國內(nèi)商品期貨價格普遍跳空低開后繼續(xù)下挫，各板塊均有品種跌停。不過，白糖期貨表現(xiàn)相對抗跌，雖然開盤首日價格大幅跳空低開，但是最終收以長下影線的十字星線，表明下方支撐牢固，吸引做多資金入市，疊加原糖強勢上漲，次日白糖期貨強勢反彈，悉數(shù)合約漲停。預(yù)計在減產(chǎn)周期與牛市格局的背景下，糖價繼續(xù)反彈的概率增加，此次新型冠狀肺炎疫情蔓延與高發(fā)過程恰逢春運與春節(jié)長假期間，對糖市壓榨與運輸產(chǎn)生一定的影響，但隨著政策支持以及金融市場回暖，預(yù)計疫情的持續(xù)影響有限，主導(dǎo)糖價走勢的關(guān)鍵仍是供需關(guān)系。短期糖市供需雙弱，價格低位吸引資金做多，廣西是我國最大的食糖生產(chǎn)省份，其產(chǎn)量全國占比60%以上。由于疫情在春節(jié)期間蔓延，各省市延遲企業(yè)復(fù)工與學校開學時間，導(dǎo)致節(jié)后糖廠開始榨糖時間推遲與壓榨時間縮短，節(jié)后供應(yīng)難以及時恢復(fù)。新型冠狀病毒肺炎疫情發(fā)酵，市場預(yù)期產(chǎn)銷受限，國內(nèi)糖價轉(zhuǎn)而出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱態(tài)勢，2020年1月中旬鄭糖期貨主力合約價格從5921元/噸快速回落至5600元/噸，截至春節(jié)假期前夕跌幅超5%，收回前期一半的漲幅。基于以上分析，節(jié)后首日開盤糖價繼續(xù)下挫，更多的是來自于對節(jié)后糖市供需同時走弱的預(yù)期，主力合約因此回落至2019年9月以來的低點5300元/噸，累計跌幅約為10.5%，資金做空情緒得到有效釋放。不過，因印度與泰國減產(chǎn)超預(yù)期、全球供需缺口增加至800萬噸以上的概率回升，推升原糖期貨主力合約走高并觸及近兩年的高位15.13美分。原糖強勢與鄭糖大幅下挫，吸引多頭主力大幅增倉。

　　白糖期貨操作建議：白糖走勢調(diào)整向上，反轉(zhuǎn)走高，整體強勢運行，操作上背靠周期20日均線5580-5630之間操作多單，滾動操作，逐漸移動獲利保護 。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月19日紅棗行情解析

　　紅棗區(qū)間調(diào)整，多空雙收，目前現(xiàn)貨市場處于淡季，紅棗消費旺盛期是秋冬兩季和重大節(jié)日前，季節(jié)性旺季在11月至次年2月，節(jié)日性旺季在春節(jié)、中秋節(jié)、國慶節(jié)、端午節(jié)前夕。紅棗紅紅火火的象征意義得到居民喜愛，作為滋補食品、送禮佳品，紅棗在春節(jié)前成交火爆、價格堅挺。春節(jié)后到端午前，處于消費淡季，現(xiàn)貨價格一般小幅回落。眼下，屬于季節(jié)性淡季，量價略顯低迷。從期貨市場不同月份合約的表現(xiàn)，也能窺得淡旺季差異。2005、2007、2009合約走勢一致，表現(xiàn)略強的當屬2012合約，此為2020年秋季的新棗合約，截至2月11日，其僅較節(jié)前下跌1.2%。延遲復(fù)工對粗加工的影響忽略不計，往年，通貨的加工主要集中于紅棗下樹后的一兩個月。這個環(huán)節(jié)屬于粗加工，占紅棗各類加工量的90%以上。通貨經(jīng)粗加工后，被分為各種等級，進入貿(mào)易、消費、儲存環(huán)節(jié)。居民消費預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)好，實際上，除了短暫交投停滯，紅棗期價的下跌更受“居民直接消費品銷量下滑”的主導(dǎo)。受疫情的影響，各地紅棗現(xiàn)貨市場推遲開市。廠商與貿(mào)易商延遲開工，即便開工也成交清淡。道路管控對貿(mào)易構(gòu)成阻礙，貿(mào)易商節(jié)后更多是按需補貨，部分電商有少量發(fā)貨現(xiàn)象。但是，2月10日，圓通、申通、中通、韻達、百世等快遞宣布全面復(fù)工，彌補了春節(jié)期間僅順豐、郵政EMS等運力不足的情況，這加速了紅棗加工品電商渠道走貨的恢復(fù)。總的來說，除了需要注意現(xiàn)貨市場提供的指導(dǎo)意義，投資者也需關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品期貨市場中居民直接消費品種的投資情緒，待消費清淡的利空消化后，消費品價格或出現(xiàn)恢復(fù)性反彈。

　　紅棗期貨操作建議：紅棗承壓下挫，區(qū)間支撐強勢支撐，行情有望繼續(xù)調(diào)整，操作上以10320-10700之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月19日PP行情解析

　　PP反彈調(diào)整，即將迎來小幅上揚行情，春節(jié)前后PP開工率維持高位，而下游放假，且受肺炎影響節(jié)后推遲開工，上下游供需出現(xiàn)時間錯配，目前石化庫存突破150萬噸，創(chuàng)歷史新高。下游陸續(xù)恢復(fù)，雖然華東及華南依然開工困難，但其他地區(qū)開工增多，需求逐漸恢復(fù)，但完全恢復(fù)仍需時間。近期油價止跌反彈，成本面支撐增強。浙江石化、恒力石化(600346,股吧)等裝置進展順利，擴能壓力逐漸兌現(xiàn)。綜合來看PP供需矛盾尖銳但有改善的跡象，庫存短期難以消化，加之擴能壓力，長期看空邏輯不變，但短期存在下游開工的利好，不排除短期小幅反彈可能。港口庫存壓力持續(xù)，山東地區(qū)塑編工廠并未在預(yù)計時間內(nèi)重啟開工，大部分塑編企業(yè)復(fù)工時間推遲到20號以后；而江浙一帶節(jié)前停車的企業(yè)一再推遲復(fù)工時間，大部分塑編企業(yè)目前開工時間尚不確定，塑編行業(yè)整體開工率維持低位運行。疫情初見好轉(zhuǎn)，預(yù)計未來復(fù)工企業(yè)數(shù)逐漸增加，下游需求逐步解凍，PP走勢或?qū)⒂瓉矸磸棥９┬杳娑唐谧兓�不大：裝置方面，浙江石化一期投產(chǎn)，一線負荷80%,,二線聚合裝置計劃2月15日左右試車,馬來西亞國家石油90萬噸新增聚丙烯生產(chǎn)線所生產(chǎn)的貨源陸續(xù)投放，新產(chǎn)能釋放壓力增加。需求層面，下游整體開工提升緩慢，即使能夠及時開工，疫情造成的恐慌心理也會對人員的返工造成影響，下游需求恢復(fù)情況堪憂。庫存方面，節(jié)后石化庫存增加一倍，去庫壓力較大。中長期來看，產(chǎn)能擴張帶來的壓力將逐步增加，關(guān)注裝置投產(chǎn)進度。

　　PP期貨操作建議：節(jié)后各品種缺口均有回補，唯有PTA ，PP，L走勢不佳，今日，品種開始逐漸上移，走勢平滑，操作上背靠小時線6820-6820附近操作多單，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年2月19日雞蛋行情解析

　　雞蛋走勢低迷不振，短期下探依然存在，春節(jié)后是雞蛋市場的傳統(tǒng)消費淡季，疊加受疫情影響供銷部分環(huán)節(jié)受阻，蛋價持續(xù)低迷。雞蛋價格走勢反映的是當下供需格局的短期錯配，具有價格發(fā)現(xiàn)功能的期貨市場客觀反映了當前市場基本面的情況，一般來說，影響雞蛋價格的基本因素主要是供給與需求。往年，雞蛋的需求相對比較穩(wěn)定，所以供給成為雞蛋價格的決定因素。但是今年在新冠肺炎疫情的影響下，雞蛋的需求端出現(xiàn)異于往年的變化，這加劇了雞蛋市場的短期錯配，具體來看，春節(jié)過后是國內(nèi)傳統(tǒng)的雞蛋消費淡季，雞蛋的主要需求端為家庭日常消費，而今年在疫情影響的大環(huán)境下，企業(yè)以及學校延遲開工開學，餐飲行業(yè)多處于歇業(yè)狀態(tài)，雞蛋消費表現(xiàn)極端低迷是近期蛋價持續(xù)疲軟下跌的主要原因，需求端疲軟，供應(yīng)端的壓力卻在加劇。據(jù)統(tǒng)計，當前國內(nèi)在產(chǎn)蛋雞約11.5億只，同比增幅約8.5%。再看期貨市場，近月2002合約最低跌至2221元/500公斤，與基本面基本相符。另外，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，每年上半年均為補欄旺季，當下物流運輸不暢等因素導(dǎo)致市場補欄及孵化不及預(yù)期，將影響7月后開產(chǎn)蛋雞量，造成遠期雞蛋供應(yīng)可能減少，能反映當前補欄影響的2009合約并未大幅下跌，年后價格一度漲至4373元/500公斤，近遠月的價差反映了市場對后期蛋價走勢及蛋雞存欄的預(yù)期。　眾所周知，影響生豬價格的是“豬周期”，影響雞蛋價格的是“蛋周期”，影響肉雞價格的是“肉雞周期”，農(nóng)畜產(chǎn)品因其生長周期以及養(yǎng)殖周期因素，均對產(chǎn)品價格呈現(xiàn)一定的周期性影響，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年河北邯鄲地區(qū)全年雞蛋現(xiàn)貨價格最低2.62元/斤，最高5.73元/斤，波動幅度118%。受現(xiàn)貨價格波動影響，雞蛋期貨主力合約結(jié)算價全年最低3333元/500公斤，最高4884元/500公斤，波動幅度46.5%；連續(xù)合約結(jié)算價全年最低2928元/500公斤，最高5570元/500公斤，波動幅度90.2%。雞蛋期貨主力與連續(xù)合約波動幅度均小于現(xiàn)貨。

　　雞蛋操作建議：雞蛋承壓下挫，整體破位區(qū)間支撐，結(jié)合市場供需雞蛋空單未完，趨勢繼續(xù)看空介入，近期洗盤操作上3100-3400之間高拋低吸，破位支撐堅決做空。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　聲明：本文章僅代表個人觀點，僅供大家參考！不做入市依據(jù)，盈虧自負！！！