本周PTA窄幅震蕩。新冠疫情影響持續，終端復產仍然較慢，PTA大幅累庫基本面偏弱，但加工費向下壓縮空間不大，而成本端原油小幅上漲，PTA窄幅震蕩。截止周五收盤主力合約TA005上漲1.2%至4478元/噸，周成交量至199.44萬手，持倉72.28萬手。遠月合約TA009周上漲1.1%至4586元，持倉21.83萬手。

　　本周EG窄幅震蕩，終端停滯港口發貨較少，累庫加速，新裝置逐漸開車，國內乙二醇裝置負荷維持高位，乙二醇窄幅震蕩。截止周五收盤主力合約EG2005較上周上漲0.6%至4416元/噸，周成交71.2萬手，持倉14。34萬手。遠月合約EG2009較上周上漲0.3%至4510元/噸。

　　后市展望：

　　PTA產業鏈，受疫情影響終端基本處于停滯狀態，新訂單情況一般，終端陸續復工預計在2月下旬至3月中旬。聚酯環節，聚酯滌絲受物流中斷原料輔料短缺，庫存抬升較快，部分聚酯工廠后續有延長檢修意愿，整體負荷已下降至6成以下，PTA供應端負荷仍維持相對高位，庫存堆積迅速，當前現貨成交清淡，加工費已壓縮至450左右。成本端PX變化不大，加工費維持250美金附近。當前價格基本反映了受疫情影響需求回落庫存大幅抬升的基本面，產業鏈加工費維持偏低，后續主要矛盾仍然在原油端，關注OPEC+對疫情研判后是否會加大減產力度以及后續國內疫情控制情況。

　　乙二醇來看，受疫情影響，終端復工延后，聚酯負荷不斷下降，需求端恢復仍需時間，供應端國內負荷維持高位，新裝置投產符合進度，港口春節期間發貨減少庫存抬升，需求恢復較慢情況下仍有累庫預期，1-2月乙二醇預期有累庫幅度較高，但當前價格偏低基本反映基本面偏弱的現實，價格變動或多跟隨原油，累庫預期下可逢低做反套。

　　一、本周活躍合約最新報價

　　本周PTA窄幅震蕩。新冠疫情影響持續，終端復產仍然較慢，PTA大幅累庫基本面偏弱，但加工費向下壓縮空間不大，而成本端原油小幅上漲，PTA窄幅震蕩。截止周五收盤主力合約TA005上漲1.2%至4478元/噸，周成交量至199.44萬手，持倉72.28萬手。遠月合約TA009周上漲1.1%至4586元，持倉21.83萬手。

　　本周EG窄幅震蕩，終端停滯港口發貨較少，累庫加速，新裝置逐漸開車，國內乙二醇裝置負荷維持高位，乙二醇窄幅震蕩。截止周五收盤主力合約EG2005較上周上漲0.6%至4416元/噸，周成交71.2萬手，持倉14。34萬手。遠月合約EG2009較上周上漲0.3%至4510元/噸。

　　現貨方面，本周PTA現貨成交清淡，隨著基差持續走弱，部分貿易商元月采購。截止周五CCF內盤報價4320元/噸，較節前上漲20元。外盤報價560美元/噸，較上周持平。

　　本周MEG現貨價格震蕩回落，截止周五CCF現貨內盤報價4343元/噸，較上周下跌27元。外盤報價523美元/噸，較上周下跌3美元。

　　PTA價差方面，本周月間窄幅震蕩。截止至周五現貨-05合約在-132附近。月間價差方面，截止周五5-9價差-108。

　　MEG價差方面，乙二醇基差走弱，本周截止周五現貨-EG05基差為-81。月間價差方面，月間呈現遠月升水結構，5-9價差為-100。

　　上游石化產業鏈，從絕對價格看，原油、石腦油、PX低位窄幅震蕩。從加工差看，石腦油裂解價差持穩，PX加工差維持至250美金左右，PTA現貨加工差小幅維持至450元附近偏低位置。

　　PX端，2月ACP未達成，PX窄幅震蕩。截止周五，CFR中國臺灣PX741美元/噸，PX加工差維持至250美金附近。裝置方面，亞洲PX裝置開工負荷小幅上升至77.8%維持。

　　PTA供需方面，受制于國內庫存過高，部分工廠庫容緊張，多套PTA裝置降負。漢邦220萬噸裝置2月14日期停車一周，PTA開工負荷明顯回落至77.2%。目前鄭商所倉單+有效預報數量34358張。

　　下周PTA裝置動態方面，受疫情影響物流中斷，受原料輔料短缺及庫存過高等影響，部分PTA工廠后續有停車計劃，PTA負荷或有回落趨勢。

　　三、 乙二醇基本面

　　乙二醇供應方面，本周裝置方面，國內裝置負荷小幅下降，但仍維持高位，截止周四國內乙二醇周均開工負荷77.96%，其中煤制乙二醇開工負荷小幅回落至74.03%。

　　港口庫存方面，本周華東主港地區MEG港口庫存繼續抬升，截止10日港口庫存約71.6萬噸，環比上期上漲4.6萬噸。據CCF統計，本周到港18.1萬噸。到貨港量不高，但聚酯停車集中，乙二醇或繼續小幅累庫。乙二醇現金流方面，各工藝現金流在盈虧平衡附近。

　　下游聚酯端，受疫情影響，終端復工仍然較慢，聚酯庫存累積較快，截止周五POY、FDY、DTY和滌短庫存天數分別為22.4、22.2、33.5和16.4天，由于滌絲成交清淡，滌絲有價無市利潤虛高。受疫情影響終端恢復預計在2月24日之后，物流終端原料輔料短缺，聚酯減停產增加，本周聚酯負荷小幅回落至59.5%。

　　終端織造方面，終端仍然集中停車，截止周五加彈開機負荷5%，織機負荷維持4%。

　　PTA產業鏈，受疫情影響終端基本處于停滯狀態，新訂單情況一般，終端陸續復工預計在2月下旬至3月中旬。聚酯環節，聚酯滌絲受物流中斷原料輔料短缺，庫存抬升較快，部分聚酯工廠后續有延長檢修意愿，整體負荷已下降至6成以下，PTA供應端負荷仍維持相對高位，庫存堆積迅速，當前現貨成交清淡，加工費已壓縮至450左右。成本端PX變化不大，加工費維持250美金附近。當前價格基本反映了受疫情影響需求回落庫存大幅抬升的基本面，產業鏈加工費維持偏低，后續主要矛盾仍然在原油端，關注OPEC+對疫情研判后是否會加大減產力度以及后續國內疫情控制情況。

　　乙二醇來看，受疫情影響，終端復工延后，聚酯負荷不斷下降，需求端恢復仍需時間，供應端國內負荷維持高位，新裝置投產符合進度，港口春節期間發貨減少庫存抬升，需求恢復較慢情況下仍有累庫預期，1-2月乙二醇預期有累庫幅度較高，但當前價格偏低基本反映基本面偏弱的現實，價格變動或多跟隨原油，累庫預期下可逢低做反套。