文華商品指數減倉762萬手，低開大跌4.8%報139.72點。周一作為鼠年的第一個交易日，指數大幅低開之后處在低位震蕩運行，多數商品出現跌停，股指、燃油、瀝青、橡膠和鋼材跌幅靠前，上漲品種較少，貴金屬和債券飄紅�？傮w來看，國內新冠狀病毒引發的肺炎對商品和股市的壓力呈現普遍性，市場在利空大幅發酵之后，后市主要看絕對值表現，因為短期疫情情緒仍在，不建議主動去超低做多，需求下滑、技術性沽空在春節之前已經顯現的情況下，整體思路上還是順勢沽空為主。今日工業品跌幅5%以上、農產品(000061,股吧)跌幅在4%以上，跌幅最大的板塊是油脂、建材和化工，谷物、飼料、煤炭跌幅相對較小，貴金屬錄得逾2%的漲幅。

　　商品指數沉淀資金1177.13（-113.93）億元，其中：有色流出25.65億元，化工流出23.46億元，油脂鏈流出35.37億元，貴金屬流入5.06億元。焦炭增倉逾1.3萬手跌近百元，錳硅增倉1.0萬手逆勢漲百余元；豆粕減倉11萬手再創新低，棕櫚油減倉7.1萬手跌停。領漲品種滬金（2.45%）、鄭煤（2.01%）和錳硅（1.65%），領跌品種燃油（-9.93%）、瀝青（-8.18%）和熱卷（-7.81%）。

　　股債方面：上證指數收盤跌7.72%報2746.61點；深證成指跌8.45%報9779.67點；創業板指跌6.85%報1795.77點。萬得全A跌8.16%。兩市成交額5195億元，較上個交易日明顯縮減。北向資金全天凈流入逾180億元。

　　行業板塊全線下跌，多個行業指數逼近跌停。病毒防治板塊現漲停潮，在線教育概念逆市逞強，遠程辦公概念股走強，電子競技概念股活躍。

　　國債期貨大幅收漲，10年期主力合約漲1.37%報100.97元，創逾三年新高，盤中最大漲幅1.90%；5年期主力合約漲0.71%報101.40元，盤中最大漲幅0.98%；2年期主力合約漲0.23%報100.94元，盤中最大漲幅0.42%。資金面方面，Shibor多數下行，隔夜品種上行6bp報2.5040%，7天期上行5.8bp報2.6070%，14天期下行17.7bp報2.62%，1月期下行1.6bp報2.8060%。宏觀數據方面，中國1月財新制造業PMI為51.1，環比下滑0.4個百分點，為2019年9月以來最低。

　　【原油專題】

　　原油（SC2003）: 今日減倉0.05萬手，下跌31.7元或7.09%，報415.5元/桶。周一INE原油一字板跌停之后未能打開，在春節假期布倫特油價大跌近9%，日內低開震蕩再創新低的情況下，弱勢行情延續，國內繼續存在補跌行情，因此節前空單繼續持有的同時，也是不建議底部超低，繼續是順勢輕倉參與空單為主，低位關注在400整數位爭奪，下破主動參與，主力合約最低觸及351.6元的位置（2018.12.25），在預期需求銳減的可能性下，布油也是關注有無繼續去試探2018年底50美元上方的位置。

　　燃油（FU2005）: 今日減倉5.70萬手，下跌42元或1.80%，報2286元/噸。周四燃油繼續是抗跌盤整運行，向下的驅動力量繼續是不高，減倉之后呈現是多空有序撤離的景象，關注盤整過后的方向抉擇，在原油下行之際，我們還是傾向于沽空，在2325附近高點沽空設好止損，同時注意在下方破位2276附近平臺的賣出機會，高位阻力2360附近，下方第一關注2180的位置，不破位也是謹慎持空。

　　瀝青（BU2006）：今日減倉1.19萬手，下跌96元或3.05%，報3056元/噸。周四瀝青震蕩下破之后空單獲利，我們對止盈位置進行了下移，空單觸發離場，否則跌勢延續的情況下繼續持有，同時低位也提前給出在3030附近止盈位，有效下破可繼續持有，否則還是低平的思路。后市預計在原油頹勢帶動下，繼續走軟，此外受到疫情影響，節后施工有可能受到影響，因此價格還是大概率呈現調整壓力，等待事件的穩定。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2005）：今日減倉0.85萬手，下跌267元或7.63%，報3233元/噸。周一螺紋跌停開盤反彈3294之后回落，午后繼續跌停之后延續至收盤，整體也是受到疫情的影響，下有需求復蘇預計將大大延后，目前在供給端不發生疫情的情況下，生產將還是相對穩定，基本面供需呈現壓力。價格回落至去年8-11月份的底部區域，關注在3140-3160附近的區間支撐，未能有效下破之前，也是注意謹慎去殺跌，畢竟當前現貨市場交投低迷，持續性大跌的概率還是相對較低，技術性阻力關注3300附近平臺。10月合約表現明顯較強，在瀕臨跌停的位置沖高3263元之后回落反彈，注意在3067上方的低點支撐情況。

　　熱卷（HC2005）：今日減倉1.86萬手，下跌275元或7.81%，報3246元/噸。周一熱卷跌停沖高3300之后再度回落，也是跌停收盤，短線注意在3300的壓力，下方關注3150的前低支撐，在整體需求短期不太會有明顯起色的情況下，建議還是以偏弱勢對待，關注遠月在貼水且相對抗跌之后的試多機會，10月支撐關注3061低點上方爭奪。

　　鐵礦（I2005）：今日減倉1.99萬手，下跌43元或6.62%，報606.5元/噸。周一鐵礦在跌停開盤之后封單量較大，同樣面臨需求預期可能落空的情況下，春節期間外盤下跌近11%，國內目前來看還是存在補跌機會的，操作上關注在下破600之后的主動沽空機會，進一步下挫的話關注570、544和526的支撐情況，抄底風險較大。9月鐵礦石也是跌停開盤之后沖高回落在跌停延續至收盤，沒有遠月鋼材表現強勁，整體原料端的預期壓力或還是升溫為主。

　　焦炭（J2005）：今日增倉1.33萬手，下跌99元或5.40%，報1733元/噸。周一焦炭低開沖高1800下方之后回落，空頭主動增倉施壓也是逼近跌停位置，整體雖然受到運輸限制影響供應端，但整體在全面頹勢氛圍之下，也是存在繼續下行風險，下方關注1700和1650附近爭奪，下破主動參與空單，高位壓力關注1770附近位置。9月沖高1770之后回落也是逼近跌停，在1700繼續下破也是建議主動沽空，高位阻力關注1755附近。

　　焦煤（JM2005）：今日增倉0.09萬手，下跌45元或3.71%，報1168.5元/噸。周一焦煤低開之后減倉沖高1200下方受阻，春節前我們的多單也是獲利了結離場了，今日在1200平臺承壓之后，最低跌至1158的位置，沒有像鋼焦礦一樣跌�；蚪�乎跌停，相對表現還是抗跌，主要是當前的運輸限制了港口和銷區的輸入量，不過整體下游低迷之際，建議還是注意高空為主，不建議去抄底做多，低位關注在1138和1120附近爭奪。9月焦煤在1170承壓之后下探至1130上方，注意在1100、1120的支撐情況，不破位謹慎殺跌。

　　鄭煤（ZC2005）：今日減倉1.61萬手，上漲11元或2.01%，報557.2元/噸。周一鄭煤低開回落542上方之后大幅拉漲580之后回落，逼近近乎漲停的位置，逆勢上漲也是主要源自于運輸限制，不過國家明確表態煤炭不能漲價，抑制囤積居奇，因此煤價大概率在抗跌的情況下，震蕩運行為主，關注在560附近爭奪，之下維持偏弱對待，企穩注意主動試多，低位爭奪550附近平臺。9月在540低開拉漲572下方，在大起大落之后關注在553-554爭奪，企穩試多。

　　玻璃（FG2005）：今日減倉1.78萬手，下跌95元或6.44%，報1381元/噸。周一玻璃低開之后沖擊1425之后回落，尾盤也是觸及跌停，在整體低迷的情況下，反彈也是出現受阻，在空單續持的情況下，1379繼續下破可主動沽空，短線阻力關注1400整數位置。9月玻璃表現相對抗跌，在觸及1367的低位沖高1426回落，仍舊是錄得低位不小的反彈，關注在1410附近壓力爭奪，之下維持弱勢，低位注意在1360和1344的爭奪。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2005）：今日減倉0.84萬手，下跌38元或1.42%，報2640元/噸。豆粕今日2680附近承壓下行之后破位創新低，整體在繼續走軟之后建議是主動沽空跟進，在進口增加、需求低迷未起，利空較重的情況下，建議是背靠均線壓力沽空為主，短線阻力2675附近，高位壓力2712附近。美豆的持續性下跌，給市場帶來下行驅動。

　　菜粕（RM2005）：今日減倉2.13萬手，下跌15元或0.67%，報2234元/噸。菜粕今日在2260下方承壓之后，震蕩再創近期新低，關注在2238一線爭奪，之下運行的話，預計還是存在再創定西可能，建議是主動沽空介入，尤其是進一步下破2220整體或繼續增加拋壓，短線阻力關注2260附近位置。

　　豆油（Y2005）：今日減倉2.05萬手，下跌90元或1.38%，報6440元/噸。豆油今日在高開沖至6618之后回落，繼續下破6540、6444的位置，寬幅震蕩之后空單此前被洗，整體在趨勢性不改的情況下，建議是高位沽空為主，不建議是追跌，面臨的止損風險較大，壓力關注6540附近位置，創新低之后可少量輕倉試空。美豆持續性走軟的下殺力量關注在春節期間是否延續。

　　棕櫚油（P2005）：今日減倉5.11萬手，上漲26元或0.43%，報6094元/噸。棕櫚油今日高開拉升至6190附近回落，減倉震蕩走軟，但相對抗跌，外盤棕櫚油強勢的情況下，表現較為抗跌，不過從需求和運輸端受限的情況下，整體還是存在下行驅動，內外聯動下，外部供給緊張的話也是一種制約，因此，棕櫚油操作上還是謹慎沽空。下方關注6000和5900附近的爭奪，技術性破位可少量參與。

　　鄭油（OI2005）：今日減倉0.62萬手，下跌46元或0.60%，報7587元/噸。鄭油今日在高開沖至7685之后回落，減倉創新低之后在60日均線附近守住，整體波動較大的情況下，同樣是建議高位沽空為主，殺跌控制好反彈止盈，阻力關注7670附近位置，之下維持沽空思路，下方注意在7500一線爭奪，破位之后繼續嘗試。

　　蘋果（AP2005）：今日減倉1.01萬手，上漲59元或0.80%，報7420元/噸。蘋果今日高開高走震蕩運行，低位震蕩運行抗跌的情況下，關注在7280-7500的區間交易，整體未能打開之前，按照該震蕩思路對待，企穩7500買多，下方一旦擊穿破位也是嘗試空單介入。

　　紅棗（CJ2005）：今日減倉0.25萬手，上漲10元或0.09%，報10610元/噸。紅棗今日先抑后揚之后震蕩走升，在繼續試探20日均線附近的壓力有效性，低位在震蕩走升的情況下，整體還是維持趨多運行，支撐繼續是參考10400附近位置，建議是低吸介入為主，但幅度不大的情況下，注意波段性參與，高位注意均線企穩買多機會，以及高位10770附近阻力。

　　白糖（SR2005）：今日減倉1.33萬手，下跌48元或0.85%，報5622元/噸。白糖今日5712承壓之后下行，MA5均線壓力有效，空單我們在盤中謹慎做了小止損，不過在整體趨勢性延續的情況下，注意在5700附近的高位沽空機會，下方在5600繼續下破還是主動空單介入。

　　雞蛋（JD2005）：今日減倉2.13萬手，上漲6元或0.17%，報3441元/500千克。雞蛋今日低位抗跌，沖高3477之后回落，整體低位震蕩運行或延續，整體走勢目前有些類似蘋果，短期還是按照震蕩思路對待，不過在前期下行路徑下的盤整，一旦出現破位，建議是主動跟進，關注3380附近爭奪，高位在均線壓力下注意3540附近爭奪，繼續企穩的話則還是注意能否帶來企穩上行驅動。大區間參考3370-3540的位置。

　　【化工板塊】

　　甲醇（MA2005）：今日減倉8.13萬手，下跌3元或0.13%，報2251元/噸。甲醇今日反彈2285附近阻力之后回落，承壓之后弱勢行情延續，在20日均線附近爭奪再度破位之后的殺跌力量增強，此外原油的下挫給其帶來較大壓力，下方關注在2220破位之后形成的拋壓，主動沽空的同時，注意在2285附近壓力高拋機會。

　　PP（PP2005）：今日減倉2.73萬手，下跌9元或0.12%，報7324元/噸。PP今日減倉震蕩反彈回落，空單在低位我們進行了止盈，整體在趨勢性延續的情況下，建議創新低繼續沽空跟進，壓力關注7400附近位置。連續下跌之后反抽行情，并沒有給其帶來上行驅動，主要是在技術性破位之后的殺跌力量還是較強，原油也是下行壓制力。塑料5月空單在低位也是進行了止盈操作，此輪追空也有不錯的收益，節后再戰。

　　PTA（TA2005）：今日減倉2.27萬手，下跌66元或1.36%，報4796元/噸。TA今日震蕩運行之后增倉下破4850的位置，空單主動進場之后，盤中最低打至4750附近，跌超100點，在空頭主動增倉之后，直接逼近了去年11月份低點，早盤我們也是提示在4824破位之后的主動殺跌，整體空單在此之下繼續持有并高拋的思路。原油下行、需求淡季、高位供給，利空力量較強。

　　乙二醇（EG2005）：今日減倉1.61萬手，下跌7元或0.15%，報4676元/噸。乙二醇今日在4700下方承壓之后繼續走軟，不過在波動加大之后，低探4605之后繼續走升，空單止盈離場之后，本輪整體獲利不大，寬幅震蕩之后，整體表現還是羸弱，但在低位下殺量匱乏的情況下，建議是背靠MA5逢高空為主，主動殺跌存在一定風險，低位注意4550附近爭奪。

　　橡膠（RU2005）:今日減倉1.24萬手，下跌335元或2.70%，報12085元/噸。橡膠今日在12480承壓下破支撐，在12370主動沽空之后，尾盤繼續下殺試探12000附近位置，進行下破的話建議仍舊是主動沽空的思路，加速下跌之后整體下行驅動增強，減倉回落之后形成了多殺多的局面。20號膠在10450承壓下行劍指10000整數位，繼續下行空單跟進，整體在偏離MA5之后，建議還是等待高空的機會為主。

　　PVC（PVC2005）：今日減倉0.46萬手，下跌25元或0.39%，報6450元/噸。PVC今日震蕩運行下破6450的位置再創新低，低點注意在6400附近爭奪，繼續下破的話維持空頭思路，否則注意減持手里空單，目標位達到之后，緩慢下行沒有加速之前，整體還是謹慎看待下跌路徑，高位阻力6500附近。不過，在6450之下的話均線失守壓力先對增加。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2003）：今日減倉1.06萬手，下跌2530元或2.33%，報105850元/噸。滬鎳今日盤整之后繼續下破支撐，空單持有的同時，盤中也是調整了止盈位置，反彈平出為主。整體下跌的驅動力量還是不強，關注在低點103310前低爭奪，繼續打開之后跌勢將順暢，當前在商品普跌的情況下，整體是維持弱勢看待。滬銅整體也是出現低開大跌之后，48000附近平臺位置繼續下破走軟也將打破回暖支撐格局。

　　滬鋅（ZN2003）：今日減倉1.47萬手，下跌155元或0.85%，報18160元/噸。滬鋅今日延續震蕩偏弱走勢，不過整體盤整運行下，關注18000爭奪，繼續下破的話則反彈行情也是終結概率較高，前期在18500沒有企穩之后多頭思路有所轉變，短期高空下，按照震蕩思路對待。

　　滬鋁（AL2003）：今日減倉0.41萬手，下跌65元或0.46%，報14100元/噸。滬鋁今日也是延續回落之后的偏弱格局，14175附近的阻力爭奪失敗之后繼續是承壓調整的預期，建議是反彈沽空為主的思路，下方支撐參考在14000附近均線支撐情況，整體震蕩走升運行行情，在當前普跌格局下還是謹慎對待。

　　滬金（AU2006）：今日增倉0.29萬手，上漲2.4元或0.69%，報350.72元/克。滬金今日高開之后震蕩走升，繼續是交織在20日均線附近徘徊，建議波段性參與的同時，關注在345.6附近支撐，之上維持反彈判斷，高位注意在352附近爭奪，企穩之后可繼續試多。不過，疫情對春節期間的黃金需求有一定下降，關注與地緣因素風險的博弈。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。