外盤品種假期走勢：

　　各品種假期行情點評及策略展望：

　　宏觀金融板塊

　　股指：

　　在A股休假期間，外圍市場大跌，離岸人民幣下跌約1%，道瓊斯指數下跌約3.1%，標普500下跌約2.11%，納斯達克下跌約2.7%,A50下跌約7.5%,恒生指數下跌約5.7%.。A50的成交量相對較少，美股和我們邏輯相對較遠，最好的參考在港股，在假期中，港股下跌約5.7%。

　　由于央行已經表態，所以政府會在假期后出臺利好政策對沖基本是比較確定的。出于對中國政府的信心，和市場屬性（國外市場更看重確定性），再加上相比香港，節前我們已經反映了一部分。我們預計周一市場可能會低開3-4%，市場隨后的反應會隨著消息發生搖擺，出現利好可能會有所反彈，如果惡化也許還有一定的下跌。簡單說就是A股在低開后，處于混亂狀態，波動幅度可能會很大，暫時不適合短期博弈和入場操作。

　　參照SARS的股市下跌幅度，我們預估中證500的極限下跌位置大概在4900-5000附近。滬深300大概在3700-3800附近。上證50基本在2750-2850附近。均是跌回去年12月份的平臺底部。達到這個位置是一個比較合適的加倉點位。

　　我們的中長期股指期貨投資策略是看多的觀點不變，畢竟中長期看多的投資邏輯都在，但是下周尤其是前半周，出現拐點的可能性較小。基于上面的分析，我們認為策略應該如下選擇：

　　1、如果倉位很重，市場低開幅度不大，或者有出現反彈的機會，建議倉位降一部分，畢竟期貨是金融衍生品，自帶杠桿，可以減倉到一個能讓你覺得舒服的位置。畢竟指數如果再出現6%左右的回調，帶杠桿的話是非常可怕的。

　　2、如果倉位較輕，當市場出現極端快速下跌時（我們前面預估的極限點位附近），我們建議短期交易者可以入場參與博一個反彈，政府的政策很可能會馬上出臺，交易性的機會存在的。

　　3、如果是倉位較低，又想加倉的長期投資者，可以在滿足以下條件下擇機加倉：1、下跌幅度過大，到達了極限點位。2、疫病在下周增速出現明顯拐點。

　　一句話總結就是，正常情況建議觀望，出現特殊情況可以一部分參與，但是有加倉想法的投資者建議不要把倉位買完，剩下的可以在右側買入。我們依然優先看好中證500.國債：

　　央行投放14天期逆回購1000億元，同時開展3000億元MLF操作，中標利率不變，但貨幣市場資金利率仍然上行，DR007突破3%。節前資金需求較高屬正常情況，期債受一級市場需求仍然較好的影響震蕩上行，財政部2年、5年、10年期續發國債中標收益率分別為2.3952%、2.7687%、3.0383%，全場倍數分別為2.99、3.44、4.10。近期外部風險事情緩解，國內風險偏好抬升，關注短期資金利率情況。建議操作期限利差收窄。

　　債券：

　　節前期債加速上行，央行持續凈投放提供流動性，貨幣市場資金利率保持低位，流動性充裕。肺炎疫情迅速惡化，市場避險情緒快速升溫，十年期國債收益率下行至3%關鍵位置。目前，疫情對市場情緒產生較強影響，同時具有較大不確定性，市場恐慌情緒蔓延并持續增強，海外市場在春節期間反應較大，美債收益率持續走低，股票市場較大調整。在疫情未能得到有效控制前期債仍將維持強勢，而資金利率繼續下行較為困難，但整體將延續寬松狀態，市場避險情緒對長端影響更大，預計十年期國債收益率開市后將跌破3%，大概率出現跳空高開，追高風險較大，建議繼續操作期限利差收窄。

　　工業品板塊

　　原油：

　　春節期間受肺炎疫情導致的悲觀情緒影響，WTI、Brent原油分別下跌7.42%、7.96%，分別收于51.63和56.66美元。

　　供給方面：根據能源咨詢機構JBC，OPEC原油產量1月下降41萬桶/日至2823萬桶/日，此數量已經降至2019年12月新協議規定的產量之下，但不排除OPEC在油價承壓背景下繼續加大減產力度的可能。美國方面，根據EIA數據，截止1月24日當周，美國原油產出為1300萬桶/日，與上期持平。

　　需求方面：在疫情蔓延背景下，中國1-2月原油需求將受到較大影響。對比2003年，我國汽油產量最高減少了29.5萬噸，降幅達到7.50%。目前，我國汽車的保有量已經超過2億輛，約為2003年的十倍，預計汽油消費的降幅會超過2003年。初步測算，1-2月中國原油消費同比將下降10%左右，2020年全年原油消費增長4%左右，增速比2019年下降2.7個百分點。美國方面，一季度美灣煉廠開工率季節性下降，截止1月24日當周，美國煉廠開工率為87.2%，環比下降3.3個百分點，同比下降2.9個百分點。IEA在最新月報中維持了對2020年全球原油需求增長120萬桶/日的預期。

　　庫存方面：EIA數據顯示，截止1月24日當周，美國商業原油庫存為43165.4萬桶，環比增加349.4萬桶；汽油庫存26123.5萬桶，環比增加120.3萬桶；基本維持了季節性累庫的情況，受需求不振影響，累庫速度有所加快。

　　策略觀點：總體來看，全球原油市場總體仍將呈現供大于求的局面，雖然受疫情影響市場對需求預期偏悲觀，但是在中美貿易協議簽訂下和以印度為代表的新興亞太國家經濟快速發展的背景下，原油的需求長期受疫情的沖擊并不大，且全球原油供給仍然相對可控。預計布油將在55-60區間內震蕩，短期仍存在繼續下行可能，2020中樞預計將在55美元之上。

　　鋅：

　　春節期間倫鋅由2380.5美元/噸（1月23日15：00報價）跌至2208美元/噸，跌幅7.25%，受中國新型冠狀病毒疫情越發嚴重，引發市場恐慌情緒，市場擔憂其影響未來中國鋅消費，多頭資金紛紛撤離避險，且WHO于1月30宣布中國的冠狀病毒疫情已構成國際關注的突發公共衛生事件，倫鋅呈單邊下跌趨勢，且跌幅較大，然春節期間，lme鋅庫存持續減少，創下新低，市場對未來供給存在擔憂，LME0-3升貼水也保持在相對高位，或給予倫鋅一定支撐。

　　供應方面：春節期間冶煉廠生產保持穩定，由于今年春節假期延長至2月2日，冶煉廠將在節后進一步對春節期間鋅錠產量追加期現套保。受疫情影響，為嚴防疫情擴散，部分地區均出臺交通管控措施，將一定程度上影響礦場及冶煉廠的運輸情況。且基于物資的綜合考慮，部分冶煉廠將下調生產開工率。需求方面：受疫情影響，大部分地區企業不得在2月9日之前開復工，湖北省各類企業不早于2月13日24時前開復工，太原地區新建在建項目不得在3月1日晚24時前開復工，而河南省未經允許建筑工地不得擅自開復工，此前預計下游開工時間為2月3日前后，且在疫情沒有得到進一步控制下，將較大程度影響一季度終端消費情況，消費復蘇也將大幅度延緩。庫存方面，春節期間滬粵兩地累計累庫或僅在2萬噸左右，大部分庫存均積累在冶煉廠廠庫里，然節后由于汽運及鐵路均受到一定影響，預計節后顯性庫存累庫程度將不及預期。

　　預計2月鋅消費將呈現供大于求局面，節后滬鋅走勢短期下跌為主。下游預計倫鋅運行于2150-2250美元/噸，滬鋅或運行于17200-17700元/噸。但應當注意，國家會釋放一些流動性和逆周期政策對沖此次疫情事件的部分影響，并且在17000下方的價格將會影響部分冶煉廠的生產積極性，中長期來看，不過分看空鋅價。

　　市場參與策略

　　對于產業客戶，考慮到中短期的滬鋅下行風險，貿易商可以利用基差交易，對庫存進行賣出套保，或者利用遠月合約貼水鎖定低價貨源。下游鍍鋅板卷，和一些用鋅的復合合金生產，具有鍍鋅工藝的企業，也可以進行相同操作，利用遠月合約的貼水優化原料成本，鎖定訂單原料成本。對于金融機構客戶，多頭資金應當進行及時的風險控制，撤離多單，空單可以繼續持有至17000附近繼續觀察市場波動及供需狀況變化再做改變。對于投機客戶，5，6月合約目前仍存在一定的下行空間，可以考慮參與短期的空單投機，短期看17000-17200位置，但不建議持有到7-9月以后月份合約的空單。

　　銅：

　　2003年非典持續近半年，滬銅上漲 8.9%，倫銅上漲 6.3%。2003 年 3 月初至4月底非典肆虐期間，銅價受到壓制，滬銅跌 6.8%，其他時間段均表現為溫和上漲，非典結束后銅價連續上漲。2020年春節期間倫銅下跌-7.72%，CoMEX銅下跌8.15%，表明全球市場對新冠疫情影響需求的悲觀情緒。

　　1、 中國市場消費量占比在增加：在 2003 年至 2019 年間，中國有色金屬產銷量全球占比逐漸增加，中國有色金屬市場對全球有色金屬市場影響亦高于 2003 年。因此我們認為本輪疫情對于節后需求下滑的擔憂要大于此前 SARS 期間的利空影響。

　　2、 宏觀周期不同：2002-2006正值中國高速發展期間，此時中國基建需求旺盛經濟快速增長、工業品需求強勁，當下國內經濟周期卻不如2003年理想。而國內政府采取“逆周期調控”則在對沖著經濟下行周期帶來的負面影響。因此相比2003年，2020年的宏觀面更加嚴峻，不確定性和波動會更大。

　　3、供需影響不同：疫情持續蔓延對短期需求影響將遠大于供給，且市場風險偏好降低對銅構成不利影響。

　　主要觀點：根據節前數據來看，LME銅庫存在2020年1.20-1.24漲幅明顯，累庫 6.5 萬噸，銅庫存超預期上漲，銅價應聲下跌。且上期所銅庫存和上海保稅區銅庫存都具有累庫趨勢，銅庫存或將延續進一步上升趨勢。疊加此次疫情傳染范圍以及傳染人數均高于2003年的非典，春節假期延后至2月3號，但大部分企業工廠將在元宵節之后才正式開工，所以一季度消費端將注定疲軟，銅價一季度或將延續探底趨勢。但后續我們要持續關注中國疫情的控制情況和全國復工、以及開工率的情況，若疫情得到控制，感染人數出現下跌的拐點，則銅價將企穩并出現反彈。預計疫情將在3月-4月徹底解除，配合寬松的財政和貨幣政策，下游需求將會持續回暖。建議滬銅在45800-46580區間可逐步布局多單。

　　動力煤：

　　供應端：內蒙地區煤礦處于防疫封閉狀態，礦區道路口測體溫按地域嚴控放行，臨時封閉部分路口，對汽運影響較大，并且停止境外銷售；山西地區，各煤礦延長春節假期，2月8日前不得復產復建，外省員工原則上不允許返晉；陜西地區，榆林未復工煤礦一律不允許復工。由于疫情嚴重性，主產地生產不容樂觀，加上封閉道路及各路口檢測對運輸的影響，供應緊張。港口方面，秦皇島港庫存降低，維持低位；曹妃甸港恢復集疏港，嚴禁外地車輛集疏港；京唐港停止集疏港；黃驊港，市場煤暫停發運，神華目前生產基本正常。環渤海港口整體處于去庫階段。需求端：春節期間，加上疫情防控，各企業延長假期處于停工階段，沿海六大電廠日耗持續降低，庫存及可用天數上升。在春節及疫情下的動力煤市場目前處于供需兩弱狀態。

　　節后操作建議：在疫情影響下，市場悲觀情緒使價格下跌，但下跌空間有限，短期偏空；中長期動力煤市場反彈將會更加顯著，前期533.4點若有支撐，可關注做多機會，適量買入。

　　黑色：

　　鋼材：

　　供給：受疫情影響，節后鋼廠普遍停限產，開工率大幅降低，產量下降。

　　需求：近期建筑業復工延后，制造業開工降低，需求下滑。但在疫情得到控制后，預計工地和工廠為完成工作進度，將進行趕工，屆時需求回升。

　　預計2020年螺紋月均價格整體在2800-4200之間，底部有電爐成本支撐，高供給量對價格上限有所壓制。受疫情影響，節后鋼材供需兩弱，預計價格尋底，或跌破成本線，達到3000以下。借鑒sars時期經驗，預計3、4月左右，疫情得到控制，屆時工地、工廠集中復工，鋼材供需轉強，價格觸底回升，預計二三季度達到高點4000左右。

　　策略：投機客戶：近期做空，待觸底翻多。產業和機構客戶：預計盤面跌幅大于現貨，建議空盤面，保護現貨。

　　鐵礦石：

　　供給：從季節性來看，一季度四大礦山鐵礦發運量都較低，預計供給偏低。

　　需求：鋼材產量大幅下降，鐵礦需求逐漸減少。

　　外盤鐵礦石下跌10%以上，達到80美金/噸。預計國內鐵礦石價格也將大幅下跌，短期05合約預計到570左右。后續視疫情情況可能回到500以下。

　　策略：投機客戶：近期做空。產業和機構客戶：預計盤面跌幅大于現貨，建議空盤面，保護現貨。供給：螺紋鋼現貨價格持續震蕩，電爐鋼廠利潤較低，臨近春節停工較多。鋼材產量開始下降。 需求：房地產行業未來仍有韌性，對鋼材需求出現結構性改變，預計對板材需求提高，螺紋需求減少。政府提前發放專項債，并降低部分基礎設施項目最低資本金比例，基建項目建設預計加快。近期建材成交下降至低位，淡季來臨。但制造業表現較好，板材需求強于長材。預計春節前鋼材價格維持寬幅震蕩。

　　甲醇：

　　供應方面：受疫情影響預計2月檢修或降負計劃相比1月將增加，國內開工將下滑，另外了解到2月暫無投產可能性較大的新增產能，受伊朗裝置停工影響，預計2月進口量將縮減，預估在70-75萬噸（1月預估進口量在90-95萬噸）。需求方面：MTO方面，青海鹽湖 MTO裝置12.9日停車，恢復時間待定，魯西計劃2月后恢復，寧波富德計劃2.23-2.25日附近開始檢修 15-20 天，陽煤恒通計劃2.9日檢修15-20天，而傳統下游方面，受疫情影響預計開工恢復時間將延遲。庫存方面：本周港口庫存累庫至91.59萬噸。目前來看預計2月供需情況相比1月將有所好轉，但是MTO利潤已經出現虧損，操作上建議謹慎做多，需關注疫情對甲醇上下游開工的影響、伊朗裝置恢復情況以及進口等情況。

　　聚烯烴

　　PE方面，PE開工率高企，標品生產比例偏高。春節前，農膜綜合開工率由48%大幅下降至20%，包裝膜開工率由56%大幅下降至15%。PP方面，PP開工率偏高。春節前，PP塑編開工率由50%大幅下降至20%，BOPP開工率由58%大幅下降至22%，PP注塑開工率由50%大幅下降至21%。春節期間大多PP下游工廠停車放假，下游工廠備貨積極性一般，大多企業以維持安全需求為主，原料庫存維持在5-15天的使用量。

　　受新型冠狀病毒疫情影響，PE、PP下游工廠的節后復工極大概率延后，PE、PP的需求短期內難見恢復。加之春節期間外盤原油暴跌7%-8%，成本端支持明顯弱化。聚烯烴主力合約大概率延續節前下跌走勢。

　　操作建議：

　　對產業客戶的建議：若有聚烯烴現貨，建議開盤后在盤面上賣出相關主力合約，做賣出套保。

　　對機構客戶的建議：若節前持有L2005、PP2005空單，建議空單繼續持有；若節前持有L2005、PP2005多單，建議止損離場；若無相關持倉，建議在7050-7150布局L2005空單，在7250-7400布局PP2005空單。

　　對投機客戶的建議：操作思路以逢高賣空為主，若開盤低開幅度過大，不建議盲目追空，等待較好的開空點位。建議在7100-7200區間內賣空L2005，在7300-7400區間內賣空PP2005。

　　聚酯:

　　PTA：春節假期期間，國際原油繼續大幅下跌，NYMEX原油和布倫特原油分別下跌7.3%和7.5%，除中東局勢緩解以外，隨著中國疫情擴散上升至國際突發公共事件，導致外盤原油以及其他大宗商品大幅下挫。節后國內市場開盤，受市場風險悲觀情緒、成本端持續下跌、以及節后下游復工緩慢等因素影響，預計聚酯產業鏈PTA和MEG將會跳空低開后持續走低，操作策略上以偏空思路對待，需關注疫情對需求恢復的持續影響，節前PTA&MEG空單可繼續持有，PTA主力目標4550-4600附近，MEG主力目標4450-4500附近，PTA5-9正套可嘗試參與，買EG拋TA策略可繼續持有。

　　PTA節后基本面情況：成本端方面，假期期間原油大幅下跌，石腦油及PX下跌3.5%，對PTA成本支撐大幅減弱，同時PX浙石化裝置開始投產，在供應增量壓制下預計中線價格仍將承壓。供應方面，1月檢修裝置逐步重啟，2月后續檢修量相對不大，同時新裝置供應增量預計逐步釋放，供應量預計回升。需求方面，春節集中檢修受假期延長影響預計重啟時間延后，多數延遲至元宵節后，同時工人到崗仍有不確定性，預計短期內聚酯開工將維持低位。終端方面，目前仍處于春節假期狀態，織造整體偏弱運行，同時預計將受疫情影響受到較大沖擊，低開工高產成品庫存的狀況仍將維持，預計將逐漸傳導至上游。從庫存來看，1-2月預期整體大幅累庫，后期基本面將保持寬松格局。預計短期受市場風險情緒以及成本端影響，節后將出現下跌走勢，同時基本面來看，市場后期受新裝置投產及終端需求疲軟的影響，PTA價格中長線仍將維持偏弱走勢。

　　操作建議：短線節前空單可繼續持有，目標4550-4600附近，中長線等待時機空單逢高布局，可嘗試參與5-9正套

　　MEG節后基本面情況：短期受市場風險情緒以及原油大幅下跌影響，節后MEG價格將繼續走低，但近期港口庫存水平處于歷史低位，預計將對盤面形成支撐。假期期間，MEG供應端開工整體平穩，煤制開工維持較高水平，需關注近期新投產的三套裝置及未來新裝置的投產帶來的供應增量；需求端聚酯開工集中檢修預計將延長，聚酯端復工預計將較為緩慢，短期內預計將制約MEG庫存消耗。目前近期港口到港量不低，但天氣仍然是不確定因素，預計2月后期港口庫存將低位累庫。預計節后短期內MEG價格走勢將跟隨化工品繼續下跌，但仍存在支撐，中長期受新裝置投產及需求走弱影響，基本面維持寬松格局，中長線仍將維持偏弱走勢。

　　操作建議：短線節前空單可繼續持有，目標4450-4500附近，中長線等待時機空單繼續逢高布局，注意倉位控制

　　PVC：

　　受疫情影響，物流中斷，上游外采電石企業電石供應緊張，降負運行，截止1月30日，行業開工率下降至75.43%；社會庫存方面，部分倉庫只接收鐵路到站貨源，對汽運暫停接收，截止1月30日到當前社會庫存為47.56萬噸，較節前增51.03%，同比增加1.1%；下游企業開工繼續延遲，全國不早于2月9日復工，江蘇等房地產施工企業不早于2月20日復工。綜上，盡管上游企業降負，但下游延遲復工，庫存主要在上游累積，預期價格將向下尋找支撐，6100~6200為華東外采電石企業成本區，前期節前空單急跌進行減倉，無倉者觀望等待市場情緒釋放；產業戶，當前因物流中斷，預計近期現貨將出現滯銷，但隨著疫情結束后期需求必將爆發，可以在6100以下開始分批建立虛擬庫存；機構客戶，從近期上游產業結構看，塑料上游企業過節期間并沒見降負，可以多配PVC空配塑料。

　　截至1月30日，國內尿素行業日產13.94萬噸，近期部分企業仍有減產跡象，而停車企業可能復產時間推遲，預估近期日產繼續有小幅下降。而去年同期日產至2月以后明顯回升至14.5萬噸以上水平，因而未來半月日產發展趨勢將低于去年同期。截至1月30日，中國尿素生產企業總庫存量102.08萬噸，較春節前增加48.75萬噸，較去年同期增加53.94萬噸。受疫情影響，下游工業企業延遲復工，同時物流中斷，庫存將在上游累積，短期受恐慌情緒影響，盤面將向下尋求支撐。

　　農品板塊

　　橡膠：

　　【需求】周內輪胎廠家開工大幅下滑，因大多數半鋼胎廠家集中節前一周左右停產放假，全鋼及半鋼開工維持在三成左右。半鋼胎整體成品庫存儲備高位，成品庫存量多維持早1.5-2個月用量。全鋼鐵成品庫存方面，山東濰坊地區工廠因前期開工受限，整體庫存偏低。東營地區工廠庫存儲備高位，其他廠家多儲備在合理范圍內。節后疫情恐影響開工推遲，關注2月10日后下游復工情況。

　　【供應】目前國內產區處于停割期，泰國南部產區亦即將停割，截止1月31日，日膠主力合約春節期間下滑超7%至177日元/kg，合艾市場原料價格小幅下調，膠水價格為39.5泰銖/kg（-1.5），煙膠片價格為42泰銖/kg（-0.8）。產區整體降雨量偏低，多數地區月度累計降雨低于100mm，原料釋放有限，另外工廠加工利潤尚可，工廠搶購原料心態支撐原料價格保持堅挺。

　　總結：疫情防控需要推遲影響下游復工，結合市場悲觀情緒，短期階段性利空膠價，下方關注 11500處支撐，投機客戶空單可逐步止盈；中長期做多格局不變，疫情利空釋放后機構資金多單可逢低布局。

　　紙漿：

　　期現市場：節前期貨價格在疫情影響擔憂下恐慌下挫，05合約收盤至4564元/噸（較上周-108）， 9月價格收4694元/噸（-106），現貨節前成交較少，銀星報價在4440-4460元/噸附近，闊葉漿價格在3750元/ 噸附近。截至1月17日，交易所庫存14.5萬噸，倉單13.2萬噸。

　　供應端：節前進口木漿船貨木漿報價提漲10-20美元/噸，銀星2月船貨報價為590美元/噸，加針1月報價小幅提漲，進口成本端支撐偏強，另外芬蘭由于勞動協商談判失敗，已于1月27日罷工兩周，芬林芬寶木漿生產影響約14萬噸。節前受下游停工影響，主要港口庫存微增，目前青島、常熟及保定庫存共計167.5萬噸，較12月底增加10萬噸。

　　需求端：節前一周下游備貨基本結束，各紙品價格維持穩定。節后出于疫情防控需要，企業延遲開工，下游補庫需求推后，庫存繼續累積，另外11月-12月G100發運至中國木漿數量處于歷年同期高位，預計2月下旬及3月到港壓力較高，港口處于累庫階段。

　　操作建議：春節期間受國內疫情發酵影響，終端需求短期下滑預期增強，外盤恐慌下挫，Brent下跌超10%，其它工業品亦下滑明顯，節后開盤槳價將再次觸底，05合約關注4400支撐，投機客戶空單可逢低止盈，多單待疫情穩定后再輕倉入場，同時產業客戶在利空釋放后應降低空單套保頭寸或適當增加現貨庫存。

　　白糖：

　　截止2020年1月31日，外盤ICE11號糖收盤價為14.55美分/磅，周內漲幅為0.18美分/磅，漲幅1.25%，兩周內累計漲幅為0.6%。在過去的14年中，國內糖價節后首日的走勢與外盤在春節期間2周的走勢方向有11年是相同的。然而，節前最后一周鄭糖跌幅為3.85%。結合柳州與昆明白糖現貨價在非典期間的走勢，可以發現，在流言興起、民搶購囤貨的時期出現了一個價格上升，之后價格持續下跌直到疫情結束為止。根據官方消息，疫情的集中爆發高峰將在一周內結束，沒有市民囤貨的作用，糖價將失去快速上升的動力。因此預計節后首日白糖會小幅下跌，之后繼續震蕩下行，價格支撐區間在5400-5500。對于產業客戶，近4個月白糖基差持續走低，到1月中旬時甚至出現了負基差，雖然節前最后幾天基差有所回升，但那是現貨成交稀少，價格并不準確。節后可能出現基差回升，建議做多基差，時間區間4周。對于機構客戶，5-9價差回到了4個月前的水平，3個主力合約幾乎平水，可以做多5-9價差。對于個人投機客戶可以短線日內做空，設好止盈止損，等價格到達支撐區間后建議做多。

　　棉花：

　　截止2020年1月31日，外盤Ice2號棉花收盤價為67.41美分/磅，當周下跌2.04美分/磅，周跌幅為2.94%，兩周累計跌幅5.46%。根據對歷史數據可以發現，在過去的15年中，春節后首日國內棉花的走勢與外棉在春節前后的走勢有11年時保持著一致的方向。去年春節前后兩周內ICE2號棉花累計跌幅為5.95%，鄭棉節后首日下跌0.3%。此外，今年春節前最后一周鄭棉出現明顯下跌，當周累計跌幅為4.2%。同時，受疫情影響，對下游服裝消費的預期有所下降也可能利空棉花。因此我們認為開盤首日鄭棉會有一定幅度的下跌。對比非典時期的中國棉花價格指數的變化，可以發現指數上漲最快的時期正好是流言興起，市民搶購囤貨的時期。等到了疫情防治高峰的時候棉花價格指數則開始回落，到了疫情結束的時候，棉花價格再度上漲。因此在開盤后建議逢低做多，價格支撐區間在12900-13100，等待疫情結束后的價格脈沖。節前現貨雖有下跌，跌幅明顯小于期貨，基差也攀升到了4個月以來的最高點，因此對于產業客戶可以嘗試基差回歸的策略，賣出現貨買入期貨，時間區間2周。對于機構客戶，目前影響因素主要作用于短期，對疫情的預期不會延續到9月，因此可以嘗試5-9價差擴大，時間區間2周。對于個人投機客戶可以短線日內做空，設好止盈止損，等價格到達支撐區間后建議做多。

　　油脂油料：

　　節后基本面情況：短期受市場情緒以及外盤全面走弱影響，節后豆粕，豆油和棕櫚油都將繼續走跌。豆粕油廠庫存在較低位置，但是受到傳統淡季疊加疫情影響需求可能會下滑至較低位置，短期偏悲觀。港口大豆庫存基本回到正常水平附近，短中期大豆供給充足。棕櫚油庫存高位開始回落，由于一段時間未開放進口利潤，未來到船逐步枯竭，國內庫存將開始消耗。但消費淡季疊加疫情影響需求端也并不樂觀。馬盤快速下跌后，預計國內開盤后一段時間內會給出進口利潤促進未來買船成交。油廠開機情況可能會受到疫情影響不足預期。