核心觀點

　　.中東局勢驟然緊張，導致近日油價強勢上行。不過隨后，伊朗外長表示，自衛(wèi)行動已經結束，不尋求戰(zhàn)爭。

　　. 霍爾木茲海峽是世界上最重要的石油運輸通道，其每日石油流量平均超過2000萬桶/日，占全球海運貿易石油總量的三分之一，伊朗等國的石油貿易也大多依靠霍爾木茲海峽，沙特通過霍爾木茲海峽輸送的原油和凝析油最多。

　　. 原油方面，近期預計持續(xù)偏強運行，中東局勢前景不明，市場恐慌情緒依舊存在，新消息也較多，在沒有爆發(fā)進一步戰(zhàn)斗信號的前提下，我們認為布油的近期高點或在75美金，隨后在市場消化了消息后或回吐漲幅，根據近些年的規(guī)律，戰(zhàn)事未進一步升級，價格的回落速度非常快；如果出現伊朗封鎖霍爾木茲或者美國方面的明確反擊決定，預計油價或短期突破80美金，甚至更高位置。

　　據俄羅斯衛(wèi)星網最新消息，美軍駐伊拉克“阿薩德空軍基地”遭到火箭彈襲擊。美國福克斯新聞則表示，是伊朗對伊拉克的多個美國目標發(fā)射導彈。伊朗塔斯尼姆通訊社最新消息稱，針對伊拉克阿薩德空軍基地的第二波火箭彈襲擊已經開始。中東局勢驟然緊張，導致油價強勢上行，截至發(fā)稿，油價WTI原油漲幅擴大至4%。不過隨后，伊朗外長表示，自衛(wèi)行動已經結束，不尋求戰(zhàn)爭。

　　阿薩德空軍基地是伊拉克第二大空軍基地，該基地位于伊拉克西部安巴爾省，是目前美國在伊拉克駐軍人數最多的基地，同時也駐扎著打擊極端組織“伊斯蘭國”國際聯盟的多國部隊。此地與與敘利亞、約旦和沙特阿拉伯接壤。伊朗方面態(tài)度在今天上午出現和緩，但美方下一步行動仍舊不明確，市場擔憂情緒彌漫。

　　1：繞不開的話題---霍爾木茲海峽

　　在多國角力的中東戰(zhàn)場上，霍爾木茲海峽已經成為一個繞不開的話題。霍爾木茲海峽位于阿曼和伊朗之間，連接波斯灣、阿曼灣和阿拉伯海。霍爾木茲海峽是世界上最重要的石油運輸通道，其每日石油流量平均超過2000萬桶/日，占全球海運貿易石油總量的三分之一，伊朗等國的石油貿易也大多依靠霍爾木茲海峽，沙特通過霍爾木茲海峽輸送的原油和凝析油最多。

　　繞開霍爾木茲海峽是否可行？答案是否定的。目前只有沙特阿拉伯和阿拉伯聯合酋長國擁有能夠將原油運出波斯灣的管道，并擁有繞過霍爾木茲海峽的額外管道容量。2018年底，兩國可利用的原油管道總輸量合計約650萬桶/日，當年有270萬桶/日原油通過管道輸送，約380萬桶/日閑置產能原本可以繞過海峽，但與霍爾木茲承運的總量相比相差甚遠。因此，霍爾木茲海峽的封鎖，即使是暫時的，也可能導致能源總成本的大幅增加。

　　兩伊戰(zhàn)爭期間，美伊就曾在霍爾木茲海峽正面對抗。1987年，伊朗對美采取報復行動，襲擊了森加里號油輪，雙方激烈交火，最終在一天內封鎖行動以失敗告終。不過，受到地緣政治局勢動蕩的影響，石油價格從1978年的每桶14美元暴漲到1981年的每桶35美元。在隨后的30年中，伊朗也多次威脅封鎖海峽的言論，但基本上計劃沒有成功實現。

　　霍爾木茲海峽是一個寬56～125千米的狹窄水道，從地理位置上說，伊朗占據軍事優(yōu)勢。伊朗擁有多種射程超過100千米的反艦導彈，可采用蜂群戰(zhàn)術對對霍爾木茲海峽實現火力覆蓋。然而，值得考慮的是，美國已經與阿曼簽署軍事協議，獲得港口與機場等戰(zhàn)略要點的使用權。如果伊朗真的企圖封鎖霍爾木茲，預計美國將很快在波斯灣沿岸發(fā)對反擊，因此，長時間實現封鎖從軍事實力的角度分析可能性很小。

　　另外，長期封鎖對伊朗自身也有較多不利。伊朗作為一個傳統能源出口大國，政府收入基本依賴原油貿易。即便在遭受制裁的當下，伊朗的原油產品每月收入仍舊接近5億美元。因此，一旦霍爾木茲的運輸咽喉被切斷，也就意味著伊朗的自產石油運不出去。從油種和貿易流向的角度看，伊朗油的替代品較多，甚至美國部分種類的中質油也會參與競爭。我們認為伊朗并不會輕易放棄亞洲市場份額。因此，從經濟角度來說伊朗也不會選擇長期封鎖海峽的原油運輸。

　　從當前局勢的走向看，伊朗還暫未明確表示將對霍爾木茲海峽采取下一步行動。客觀而言，地理位置占優(yōu)的伊朗確實可能短期內實現封鎖，但做長期打算的可能性幾乎為0。不過，考慮到霍爾木茲海峽在原油貿易中的重要地位，即便封鎖行動只能延續(xù)1-2天，但都將暴力拉漲油價，屆時可能會出現大漲大跌的情況，建議投資者做多波動率，嚴格控制好倉位。

　　2：下一個犧牲品---油輪還是油廠？

　　援引媒體報道，美國第二大石油公司雪佛龍公司在一份聲明中說，作為一項“預防措施”，它的外籍雇員和承包商“暫時”離開了伊拉克北部的庫爾德自治區(qū)地區(qū)。雪佛龍在伊拉克其他地方沒有安排石油工人。同時，原油巨頭埃克森美孚也在一份聲明中說，正在“密切監(jiān)視局勢的發(fā)展”，并“制定了相應的計劃和措施來保障人員、運營和設施的安全。”

　　中東地區(qū)戰(zhàn)火硝煙彌漫，而作為當地支柱產業(yè)的油企以及運輸油輪也是被攻擊的目標。就在去年四季度，沙特油田受到了無人機和導彈的襲擊，大批產油設施被摧毀，日產量暴減了570萬桶，油價在當天暴漲15%。另外，2019年全年有數艘油輪在運輸途中被炸，屆時油價在短期內都上行1美金/桶左右。

　　值得注意的是，我們發(fā)現，類似這種油輪或者油廠爆炸的事件在近年來發(fā)生的頻率越來越高，但與全面戰(zhàn)爭帶來的影響相比，顯然對油市的影響程度有限。一方面，個別油廠或者油輪被炸，對全球原油整體供需的影響程度小；另一方面，特別是在爆炸發(fā)生后且進一步事態(tài)升級的局面明朗后，市場情緒迅速回落，而造成油價跟跌，回吐漲幅。

　　我們認為，目前雙方局勢依舊焦灼，不排除在隨后幾天出現油輪或者油廠等設施被攻擊的情況。短期而言，伊朗，伊拉克的原油生產將會遭受負面影響；同時，航運費，保險費必將上調。此前沙特油田被炸，VLCC運費暴漲至3倍，保險費也隨之上行，最終都反應在油價上。因此，一旦類似襲擊事件出現，預計油價還會繼續(xù)上行。

　　3：中東50年硝煙彌漫，未來又將何去何從

　　從第四次中東戰(zhàn)爭至今已過去接近半個世紀，而中東的風云變幻也牽動著原油價格走勢。

　　1973年，第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)， OPEC宣布暫停對外出口原油，在禁運期間原油價格從每桶2美元飆升至13美元，至此發(fā)生了第一次石油危機。隨后的兩伊戰(zhàn)爭于1980年9月爆發(fā)，整整8年時間過去，油價從每桶13美元翻倍式上漲至超過40美金導致了第二次石油危機的發(fā)生。1991年的海灣戰(zhàn)爭期間，伊拉克石油出口嚴重受阻，不過油價在上行之后回落。到了2003年美英等國對伊拉克實施大規(guī)模軍事打擊。在不到一個月的時間里，原油價格與局勢變動呈現相反走勢。戰(zhàn)前迅速上漲，而在預期兌現后回落，。戰(zhàn)爭結束之后反而出現大幅反彈。

　　在近20年中，中東局勢依舊緊張，局部沖突不斷，美伊制裁也經歷了緊張---和緩---緊張的多個階段。從當前的時間點上來看，伊朗內部問題錯綜復雜，而美國大選之前，我們也不認為執(zhí)政者有過強發(fā)動戰(zhàn)爭的意愿。然而，即便如此，小型沖突預計仍舊貫穿2020年。地緣政治問題將對油市形成擾動。我們看到內外盤原油期貨上行，整體能化板塊情緒被點燃，包括TA，EG在內的品種期貨價格均有不同程度的跟漲。

　　原油方面，近期預計持續(xù)偏強運行，中東局勢前景不明，市場恐慌情緒依舊存在，新消息也較多，在沒有爆發(fā)進一步戰(zhàn)斗信號的前提下，我們認為布油的近期高點或在75美金，隨后在市場消化了消息后或回吐漲幅，根據近些年的規(guī)律，戰(zhàn)事未進一步升級，價格的回落速度非常快；如果出現伊朗封鎖霍爾木茲或者美國方面的明確反擊決定，預計油價或短期突破80美金，甚至更高位置。TA和EG方面，供需基本面暫時無法主導價格走勢，成本端對其上行有支撐。中長期來看，TA上游PX投產多，裝置提升，臨近節(jié)日，下游聚酯買氣下滑，供需壓力將導致進一步累庫。EG方面，近期受碼頭大風天氣影響，長江航線北槽封航，南槽限航，寧波、上海碼頭封航。不過，根據相關資訊，入罐將于中旬集中體現。

　　我們建議多單投資者逢高止盈，由于地緣政治不可測性，建議防范油價回落風險。