品種分析——高位突破鄭油上行，滬銀再漲再次鎖盈

　　《試錯交易市場觀察》的研究分析均源于獨家全域資產管理模型。

　　今日商品指數上漲0.16%，工業品上漲0.07%，農產品上漲0.34%。其中，貴金屬上漲0.84%，油脂板塊上漲0.72%，谷物板塊上漲0.49%，建材板塊上漲0.29%，軟商板塊上漲0.19%，原油板塊上漲0.17%，化工板塊上漲0.16%，有色板塊上漲0.05%，飼料板塊上漲0.01%，僅煤炭板塊下跌0.32%。

　　臨近年末財政支出力度加大，央行近期在公開市場大量投放流動性之后，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，Shibor普遍下跌，央行本周連續三日暫停逆回購操作，今日實現凈回籠300億元。2019年全年減稅降負數額將超2萬億元，貨幣政策和財政政策的雙重刺激對我國經濟平穩運行起到了十分重要的作用。

　　昨晚受交易所延遲開盤影響，盤面波動加大。今日商品小幅回暖，多數板塊出現上漲。從板塊情況來看，貴金屬延續強勢表現，繼續領漲并創出新高，目前已出現5連陽行情，展現出強者恒強的力量。全球政治和經濟的不確定性長期存在，但市場避險情緒在近期集中爆發，使得貴金屬成為資金炒作的熱點，持續關注金銀的多頭表現。油脂板塊也一如既往的延續強勁勢頭，這也是我們近兩個月以來反復提示的走勢連續性最好的板塊，多單可持續跟蹤。進入年底，盡管商品市場整體活躍度下降，但熱點板塊的表現仍可圈可點，投資者需把握好重點板塊的交易機會。

　　資金分析——節前數據陷入調整，持倉降低隔夜風險

　　商品凈流入5.77億，流入比例0.46%，總沉淀1269.15億。農產品、次主力板塊分別流入8.46億和5.72億。黑色、化工板塊分別流出2.71億和5.7億。

　　近期資金波動減弱，日內主要由黑色、化工輪入貴金屬，為其行情帶來提振。不過節前還需防范資金離場對行情可能帶來的干擾。建議趨勢單倉位逐步降低，新倉短線參與，嚴控隔夜風險。

　　商品總成交2423.74手，回升比例3.66%。黑色、農產品板塊分別回升37.76%和27.89%。化工、次主力板塊分別回落24.5%和12.52%。

　　短期成交急劇下滑，交易情緒明顯降溫。節前成交與資金均陷入調整，行情趨勢性也仍在繼續減弱。建議新倉短線參與，趨勢單進入減持階段，降低隔夜持倉風險。

　　農產品專欄——馬棕減產繼續確認提振市場 油脂或將繼續走強

　　截至12月 13 日，BMD棕櫚油價格收于 2853，環比收平。 從供應端來看，MPOB數據顯示 11 月馬來棕油產量環比下降 14.35%，低于此前市場預期。從 12 月初的情況來看，SPPOMA 數據給出 12 月 1-10 日環比降幅為 17.33%，預示著減產可能在加速。從降雨情況來看，馬來西亞和印尼的干旱問題還是沒有解決，意味著未來幾個月內減產的幅度都將比較可觀，因此我們認為在大趨勢上仍將繼續上漲。從需求端來看，11 月出口數據 14.64%的下降幅度可能超過了所有人的預期，之前平衡表放到環比降 7-8%已經算是比較悲觀的水平了。分國別來看，印度和歐盟需求不佳在意料之中，中國買貨量不錯但是可持續性要打個問號。從高頻數據來看，SGS 數據顯示 12 月 1-10 日馬來棕油出口環比下降11.38% 至37.68 萬噸，分國別來看，出口中國環比下降 54%至 4 萬噸，出口印度環比上升4.68%至3.13 萬噸，出口歐盟環比上升1.93%至9.56萬噸。而ITS及 Amspec 的 1-10 日數據分別為環比下降 12.3%和 11.3%。馬來宣布將上調毛棕櫚油出口關稅至 5%，而印尼也在考慮征收出口關稅，以補貼本國的生物柴油計劃，對于 B30 的執行將是個利好的消息。總的來看，雖然 11 月份數據利空，但是減產的確認并沒有打擊到市場高漲的做多情緒。預計后期棕櫚油仍以上漲為主，短期內可能會因為出口表現不佳的原因稍有回調。

　　國際豆油, 美豆反彈為美豆油提供支撐。 CBOT 豆油本周環比收漲 4.5%，截至 12 月 13 日，CBOT 豆油主力合約收 32.6美分/磅。本周美豆反彈以及中美貿易談判預期利好支撐美豆油走強。美豆方面，影響價格的關鍵在于中美關系逐步緩和帶來的利多。15 號中美雙方將商討推遲定于 12 月 15 日生效的新一輪關稅，以便雙方騰出時間繼續就達成第一階段貿易協議進行談判。在近期達成協議預期升溫的情況下，美豆價格也隨之反彈。美豆油方面，美豆的反彈帶動美豆油上漲，在棕櫚油減產且美豆價格反彈的帶動下，美豆油價格也有望保持一個比較強勢的上漲趨勢。截至 12月 13 日，國際豆棕價差 16 美元/噸，上周 28 美元/噸。國際豆棕價差本周走縮，雖然美豆油上漲態勢良好，但是 BMD 相對更加強勢。

　　國內方面，市場做多情緒高漲。未來國內棕油還是跟隨產地棕櫚油以上漲的趨勢為主，雖然 MPOB 報告利空使得價格回調，但是后期上漲趨勢還是沒有大的改變，東南亞棕櫚油減產還是交易的核心。國內豆油去庫存趨勢明顯，在雙節備貨的促進下豆棕價差逐步企穩。而需要注意的是，隨著后期中美關系的緩和，缺大豆的情況可能會有所改善，油廠開機率可能上升，豆油供應壓力將會體現。

　　GAM俱樂部簡介GAM（Global Asset Management）俱樂部依托中糧資本旗下期貨、信托、壽險、銀行、產業基金等金融大平臺優勢，為投資機構、投資人搭建交流渠道，得到多家金融機構及知名高校的大力支持與參與，碰撞智慧的火花，促進金融新資本、新技術、新產品、新模式。GAM俱樂部匯聚期貨、期權、股票、股權、房地產、外匯、債券、黃金等行業專家，共同研討行業投資機會和全球市場的資產配置趨勢，推演算法、模型，改善資產配置的效率，降低資產管理風險。

　　策略交易部主要負責全域資產管理模型及策略研發，并提供期貨經紀、投資咨詢、交易培訓、付費研報等業務。團隊成員主要由金融、經濟、數學、計算機等專業博士、碩士、學士構成，博士、碩士比例超過60%，年輕活力、專業化、高素質、是團隊標志。連續多年被評為公司優秀部門，是中糧期貨發展最快的部門之一。

　　試錯交易自2012年推向市場以來，廣受好評，具有較高的知名度和影響力，已成為行業知名品牌。聯合多方共同推出的SCJY《職業交易能力訓練》課程，以交易實戰為目的，提供了從入門到資深專家的不同階段課程，致力于交易能力的培養與訓練，已幫助眾多客戶改善交易狀況，走上職業交易道路，從人員規模上已成為期貨行業第一培訓品牌。利用人工智能技術研發的K線聚類模型和行情結構的圖像識別模型在期貨行業中處于領先地位，引領該領域的研究潮流。

　　風險揭示：

　　1.張耀文 投資咨詢資格證號：Z0013564；

　　2.王君 投資咨詢資格證號：Z0013698；

　　3.游克友 投資咨詢資格證號：Z0014574；

　　4.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證；

　　5.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見；

　　6.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。