期貨交易評語(一周累計)

　　12月16日～12月20日

　　■假期氣氛濃厚，連續上漲三周后轉為下跌

　　　日經225指數期貨價格比前一周末下跌240日元（-1.00%）至23720日元，為連續上漲三周后轉為下跌。日經期貨在前一周末的13日（周五）大幅上漲，一時漲破24000日元關口。周一出現獲利回吐，但市場對中美貿易磋商進展的期待成為支撐，使美國股市在歷史最高位堅挺運行。日經期貨17日（周二）最高漲至24110日元。隨著海外投資者進入休假情緒，交易量漸漸萎縮，致日經期貨上方承壓，獲利回吐的賣盤壓力逐漸加大。

　　■野村對日經和TOPIX指數期貨的買盤顯眼

　　　日經225指數期貨交易方面，野村16日（周一）賣出超過3000手，成為賣方領頭。德意志、花旗與高盛等海外機構跟進。買方方面，進行套利交易的荷蘭銀行和法國興業的回購交易顯現，成為買方上位。SBI與日產等國內機構的買進突出。東證股價指數(TOPIX)期貨方面，法國興業、摩根大通、巴克萊與法巴等海外機構成為賣方上位。日本機構方面，瑞穗證券周一超過2500手的賣超成為賣方上位。買方方面，野村在周五約4000手的買超，成為買方領頭。

　　■日經VI連續兩周下降

　　　日經恐慌指數(VI)較比前一周末大幅下降1.22點（-8.27%）至13.52點，為連續兩周下降。市場對中美貿易磋商進展期待繼續，美國股市保持在歷史最高價位運行。外圍環境企穩，日經VI逐漸下降。17日最低降至12.96點，創2017年8月約2年4個月以來首次降破13.00點關口。海外投資者的圣誕節休假在即，沒有出現大量賣盤，后半周僅在小范圍內波動。

　　■日經期貨或將缺少活躍氣氛

　　　本周因圣誕節假期，美國等多數海外市場將休市，日經225指數期貨交易或將缺少活躍氣氛。中美貿易磋商達成“第一階段”協議后，多數投資者對年底和下年初行情大幅波動的警惕心下降。另一方面，前周一起，日經期貨每日交易量為3萬手左右，就是美國市場休市時一樣的低交易水平。海外投資者逐步進入休假，小規模的指數交易斷斷續續的出現，日經期貨行情或將不易呈現上下方向。市場暫時消化利好因素，空頭回補進入尾聲。若日經期貨持續維持目前水平，將不易出現進一步的上漲局面。但商品交易顧問（CTA）等部分投機機構為得到最終利潤，可能進行投機性買賣，投資者需要警惕。本周預估價為：23700日元至24250日元。

　　外匯市場

　　本周美元兌日元匯市或將繼續堅挺運行。中美達成第一階段貿易協議利好提振，風險偏好情緒的上升帶來的美元買盤和日元賣盤暫不易萎縮。目前市場缺少買賣因素，如果本周將公布的美國經濟數據符合市場預期的話，避險性日元買盤或許減少。因為圣誕節休市等因素，12月24日至26日的歐美市場交易會清淡，市場期待中美貿易協議在年底進一步進展，風險偏好引起的日元賣盤可能還會出現。

　　市場對國際貿易環境改善的預期，可能帶動歐元和澳元等主要貨幣兌美元的匯率上升，且兌日元匯率亦會有所上升。對日元的套匯匯率上升，或許推動美元兌日元匯率上升。除非美國耐用品訂單等數據大幅度遜于市場預期，市場不會呈現避險性日元買盤。另一方面，美國經濟數據大幅高于市場預期，股市持續上漲，刺激風險偏好情緒上升，促使美元買盤和日元賣盤。

　　【美國11月耐用品訂單】（23日將公布）

　　23日（周一）將公布美國11月耐用品訂單數據。市場預測環比增1.5%，較比前月的增0.5將會改善。市場仍預期核心指數的上升幅度不及前月。若低迷的制造業呈現好轉，或將推動股市上漲和美元匯率上升。

　　【美國11月新屋銷售數據】（23日將公布）

　　23日（周一）將公布美國11月新屋銷售數據。市場預測73.0萬戶，較比10月的73.3萬戶將會有所下降。但銷售數據仍能保持高水平，若符合市場預期，市場對經濟活動擴張的期待升溫，美元買盤或將增強。

　　債券市場

　　■上周態勢

　　上周長期債券收益率上升。美國長期利率上升，并且多數市場人士認為日本央行進一步寬松政策的可能性降低，致使債券整體的收益率上升。10年期債券收益率回升至今年3月份以來的正數。日本央行12月19日召開了貨幣政策會議，會議決定維持現行貨幣政策不變。此結果符合市場預期，但同時日本央行行長黑田在19日召開的記者會表示 “超長債利率曲線可以有所陡峭化”，亦推動長債等收益率上升的因素之一。

　　10年期債券收益率-0.030%附近上升至0.016%左右，收盤0.014%附近。3月份交割的債券期貨開盤價為152.45日元，債券期貨價受長債收益率上升的影響逐漸下跌，在20日（周五）盤中最低跌到151.72日元，收盤價為151.79日元。

　　■本周展望

　　本周（12月23日至27日）的債券市場預期，長期債券的收益率或將下方支撐。多數歐美市場將在12月24日至26日休市，海外投資者的參與將會減少，2年期和5年期的債券需求可能縮減。市場預期，收益率上升局面，10年期債券的需求量或許增大。但無法期待到海外投資者的需求，且愈來愈多的投資者預期收益率曲線將陡峭化，致長期債券的收益率或將持續下方支撐。

　　債券期貨或將在151.50至151.99日元區間震蕩。如果在外圍環境上沒有大幅度的變動，債券期貨可能在152.00日元附近上方承壓。

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