2019年大連商品交易所“十大期貨投研團(tuán)隊(duì)”評(píng)選大連現(xiàn)場(chǎng)評(píng)審會(huì)于12月12日舉辦。全品種組初審排前15名的團(tuán)隊(duì)，現(xiàn)場(chǎng)陳述大商所相關(guān)品種最新交易策略報(bào)告，最終角逐出“大連商品交易所‘十大期貨投研團(tuán)隊(duì)’”等獎(jiǎng)項(xiàng)。和訊期貨參與全程專(zhuān)題直播。

　　東證期貨1隊(duì)代表進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)陳述。

東證期貨1隊(duì)代表

　　以下是文字實(shí)錄：

　　東證期貨1隊(duì)：各位老師，非常榮幸能夠分享我們對(duì)于一季度鐵礦石整體策略推進(jìn)，在控制不確定性前提下享受一季度鐵礦石強(qiáng)勁基本面帶來(lái)的紅利。雖然明年產(chǎn)量預(yù)期上有一定增長(zhǎng)，但是今年礦難之后，自己原有庫(kù)存消耗很多，明年是自身補(bǔ)庫(kù)周期，銷(xiāo)量小于產(chǎn)量。我們今年關(guān)注一個(gè)指標(biāo)叫做巴西出口中國(guó)的比例，這個(gè)比例從巴西海關(guān)進(jìn)行一定處理，這個(gè)指標(biāo)在今年4月份和8月份兩波大行情中都顯現(xiàn)出非常前瞻性的指標(biāo)。根據(jù)巴西進(jìn)口量模型，推算出來(lái)12月、1月進(jìn)口量會(huì)下滑。一些中低成本的增產(chǎn)主力在觀望之中，小礦山作為邊際成本比較迅速，如果保持90-95美金，二季度這部分產(chǎn)量也沒(méi)有辦法恢復(fù)，所以必須價(jià)格上漲刺激這部分供應(yīng)的誕生。

　　需求端還是有預(yù)期差。今年唐山?jīng)]有發(fā)布任何市級(jí)限產(chǎn)文件，一個(gè)月平均有兩次重污染預(yù)警，高爐不可能一個(gè)月開(kāi)關(guān)兩次。唐山把大部分鋼產(chǎn)從去年B下調(diào)到C，避免一刀切的動(dòng)作，不能說(shuō)限產(chǎn)力度加大，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，一個(gè)政策文件，在文件上力度越大執(zhí)行上大大折扣，唐山地區(qū)高爐基本以開(kāi)啟居多。

　　一季度鐵礦石仍然偏多頭的，我們平衡表也顯示庫(kù)存中樞會(huì)下滑到1.1噸，今年港口庫(kù)存趨勢(shì)可能會(huì)跟往年不太一樣，如果到時(shí)候庫(kù)存真的下降的話，對(duì)5月合約情緒推動(dòng)非常明顯。從確定性上來(lái)說(shuō)，鐵礦石作為多頭是毫無(wú)疑問(wèn)的，但是還是有兩點(diǎn)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，我們可以從策略上相對(duì)來(lái)說(shuō)進(jìn)行把控一下，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，就是Vale復(fù)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，Vale潛在供給增量有很多，但是什么時(shí)候復(fù)產(chǎn)不知道。宏觀這一塊，宏觀大拿們都對(duì)地產(chǎn)這一塊有很大分歧所在，我寧愿把這一塊作為風(fēng)險(xiǎn)把控，而不是在這里下一個(gè)判斷。如果知道兩個(gè)不確定性，我們了策略順理成章，第一單邊多頭需要謹(jǐn)慎。如果配置期貨多頭的話，建議在幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)買(mǎi)一點(diǎn)虛值看跌期權(quán)，比如說(shuō)春節(jié)前后，鋼廠冬儲(chǔ)，容易風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的事故是很關(guān)鍵的，買(mǎi)一點(diǎn)看跌進(jìn)行保護(hù)也是很好。

　　第二跨期套利，5、9正套作為中長(zhǎng)期策略。這個(gè)策略最大的好處在于可以根據(jù)Vale復(fù)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，從它復(fù)產(chǎn)到滿(mǎn)產(chǎn)到從巴西生產(chǎn)出來(lái)到中國(guó)，對(duì)遠(yuǎn)月的壓制更嚴(yán)重，所以5、9可以很好規(guī)避這樣風(fēng)險(xiǎn)。第二短期的套利，多1月、2月，2月合約流動(dòng)性非常不錯(cuò)，最起走了反套之后也有很大安全邊際。策略明年大家可以關(guān)注一下，賭一下黑天鵝事件，一季度鐵礦石基本面較好情況下，印度可能會(huì)成為另外一起礦難。

　　最后介紹一下鐵礦石基本面的量化模型，是我們自己開(kāi)發(fā)出來(lái)的。模型因?yàn)闀r(shí)間因素比較緊張，不能詳細(xì)介紹，市盈率和年化都比較可觀，回測(cè)結(jié)果也很好，如果這個(gè)指標(biāo)的信號(hào)跟基本面判斷一致的話可以加大風(fēng)險(xiǎn)偏好。謝謝大家。

　　評(píng)委提問(wèn)：現(xiàn)在要做的現(xiàn)在所謂2月和3月的期權(quán)，現(xiàn)在品質(zhì)升貼水看的什么樣？比如說(shuō)現(xiàn)在看到2月以后的供給，Vale和BP粉兩個(gè)品質(zhì)升貼水是擴(kuò)大還是縮小？

　　東證期貨1隊(duì)：未來(lái)看空高低品的價(jià)差，在現(xiàn)在鋼廠產(chǎn)量這么高情況下，不認(rèn)為鋼廠利潤(rùn)能恢復(fù)，因?yàn)楦叩推穬r(jià)差基本跟鋼廠利潤(rùn)有很強(qiáng)的正相關(guān)性，所以比較看空價(jià)差，可能100-110。

　　提問(wèn)：意思是低品位銷(xiāo)量會(huì)大增對(duì)嗎？就是說(shuō)國(guó)產(chǎn)礦替代性會(huì)多于進(jìn)口的。

　　東證期貨1隊(duì)：對(duì)。

　　東證期貨1隊(duì)：補(bǔ)充一點(diǎn)，希望通過(guò)這個(gè)比賽不斷的進(jìn)步，今年是第二次來(lái)現(xiàn)場(chǎng)答辯，這次至少進(jìn)了第三組答辯，很高興有這個(gè)成長(zhǎng)，希望十大投研團(tuán)隊(duì)能夠見(jiàn)證我們繼續(xù)成長(zhǎng)。

　　主持人：請(qǐng)五位評(píng)委打分，一號(hào)評(píng)委8.2分，二號(hào)評(píng)委8.5分，三號(hào)評(píng)委7.9分，四號(hào)評(píng)委8.35分，五號(hào)評(píng)委8.2分，東證期貨1隊(duì)最終得分是8.23分。

　　下面有請(qǐng)最后一支隊(duì)伍和合期貨代表隊(duì)。