英鎊兌歐元自8月中旬以來出現了較為明顯的反彈，8月13日，英鎊兌歐元一度跌至1.07%，到了12月9日一度沖高至1.1916%，12月10日繼續保持漲勢，但盤中一度大幅回撤。

　　然而，英鎊兌歐元匯率反彈勢頭或難以持續，英國大選結果出來可能意味著利多出盡。12月12日，英國將迎來議會下院選舉，如果約翰遜在大選中獲勝，他將推動與歐盟達成的“脫歐”協議納入英國法律，并于明年1月31日帶領英國離開歐盟。而工黨黨魁科爾賓則主張推翻約翰遜的協議，并與歐盟達成一項新的協議。

　　盡管12月12日的英國大選似乎已經沒有懸念，但政治不確定性已經成為英國近幾年的“主題詞”，對于英鎊來說，一旦出現懸浮議會（最新概率26.32%），或者科爾賓上臺（最新概率2.5%），英鎊就會應聲走跌。

　　盡管英國“硬脫歐”風險有所下降，但是并不意味著英國“脫歐”后貿易形勢會很快出現改善，原因在于英國和歐元區需要較長時間磋商簽訂新的貿易協定，這在短期內還會影響英國和歐元區的進出口貿易。

　　從經濟形勢來看，全球貿易緊張形勢有所緩和，中國、歐元區等經濟體制造業在三季度都出現一定的改善，但是英國制造業依舊疲軟。英國三季度GDP年率初值上升1%，不及預期的1.1%，錄得2010年三季度以來的最低水平，但避免了進入衰退（連續兩個季度負增長），環比折年率回升至1.2%，二季度為-0.9%。

　　由于全球經濟增速放緩和“脫歐”相關擔憂情緒影響商業投資和制造業，英國8月和9月的GDP都出現了萎縮。不過，穩健的消費者支出和政府支出抵消了疲弱的企業投資。數據顯示，三季度英國GDP中居民最終消費支出同比增長1.2%，前值為增長1.1%；而三季度英國固定資產投資形成總額同比下降0.4%，前值為增長0.3%。與此同時，英國三季度商品和服務進口同比下降0.6%。服務業和建筑業擴張，而制造業停滯不前，但汽車產量的反彈緩和了該行業的跌幅。10月制造業指數同比下跌1.2%，9月跌幅為1.8%。三季度，建筑業對GDP環比增長貢獻率為0.04%，二季度貢獻率為-0.07%；對GDP同比增長貢獻率為0.08%，二季度為0.11%。三季度英國服務業對英國GDP環比增長貢獻率為0.29%，二季度為0.12%；對英國GDP同比增長貢獻率為1.15%，二季度為1.38%。總體來看，服務業和建筑業環比改善，但同比增速依舊在下降。

　　11月制造業和服務業PMI分別下降至48.9%和49.3%，暗示四季度英國制造業和服務業依舊低迷，全球貿易緊張局勢階段性緩和沒能刺激英國制造業反彈。而歐元區制造業出現改善，11月歐元區制造業PMI從10月的45.39%略微反彈至46.9%，盡管依舊低于50的榮枯分水嶺，但是有回升的苗頭。

　　而歐元區三季度GDP同比終值增長1.2%，符合預期，前值為增長1.2%。歐元區三季度GDP季環比終值0.2%，預期0.2%，初值0.2%。因貿易問題的負面影響，歐元區三季度經濟溫和增長，10月零售銷售降幅創2019年最大。總體來看，家庭支出對歐元區經濟的貢獻最大，帶動歐元區經濟增長0.3%左右，其次為政府支出和資本投資，來自于貿易和庫存變動的貢獻則是消極的。

　　從貨幣政策來看，歐洲央行已經實施負利率，進一步降息空間很小，而英國央行依舊有降息空間。11月7日，英國央行宣布維持利率在0.75%不變，符合市場預期，但有兩名委員意外投票支持降息。英國央行下調了經濟增長預期，預計未來3年英國經濟增速將比8月的預期低1%。英國央行還暗示，出于對全球經濟增長和英國“脫歐”不確定性延長的擔憂，可能會降息。英國央行行長卡尼在新聞記者會上表示“全球前景已變得黯淡”，世界面臨陷入“低增長、低通脹困境”的風險。

　　歐洲央行12月利率決議將于12月12日公布。目前歐洲央行主要再融資利率維持在0%不變，存款機制利率維持在-0.50%，邊際借貸利率維持在0.25%。市場普遍預期歐洲央行將在本周政策會議上維持利率不變。

　　在歐洲央行官員與歐元區國家財長們的保密會議上，歐洲央行的負利率政策面臨越來越多的反對聲。一些歐元區國家的財長，尤其是北歐國家的財長，在有關經濟的保密會議討論期間，質疑歐洲央行的負利率貨幣政策立場，抱怨負利率對儲蓄和養老金體系的不利影響。

　　從債券市場利差來看，10年期英國國債較同期限歐洲公債利差在收斂，這意味著英國經濟復蘇前景不如歐洲樂觀。數據顯示，截至12月6日，10年期英國國債和同期限歐洲公債收益率利差降至1.0104個百分點。統計發現，2004年9月6日至今，英鎊兌歐元即期匯率和10年期英國國債和同期限歐洲公債收益率利差呈現中等正相關關系。

　　因此，從策略上來看，在英國大選結果出來之前，英鎊兌歐元反彈可能難以持續，可以賣出英鎊兌歐元期貨來對沖英國大選利多出盡、英國基本面改善弱于歐元區、英國和歐元區利差收斂帶來的英鎊兌歐元匯率新一輪下行風險。