下周一，國內第八個期權成員——大商所的鐵礦石期權即將上市了。通常，國內的一個新期權品種的上市前，都會經歷規則修訂，征求意見，全市場演練等環節，在上周五，大連商品交易所已經在官網發布了《關于鐵礦石期權上市交易有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），從中我們可以獲取更新的合約和交易規則信息。那么，在今天的短文里，我們就和各位期權愛好者以10張圖片的形式，在鐵礦石期權上市的前夕，帶您一同快速地了解這個新期權的主要要點。 1、交易時間？        根據大商所官網的的《通知》，鐵礦石期權合約自2019/12/9開始掛牌交易，上市首日當晚即開展夜盤交易，與鐵礦石期貨合約的交易時間一致：8:55-9:00（集合競價），9:00-11:30，13:30-15:00，21:00-23:00。

　　2、合約月份？        商品期權的合約月份就是指對應商品期貨標的的交割月份，所以市面上鐵礦石期貨有哪些交割月份，對應的鐵礦石期權就有哪些合約月份。根據大商所官網的《通知》：首批期權合約月份為：       I2002、I2003、I2004、I2005、I2006、I2007、I2008、I2009、I2010和I2011，一共十個連續的合約月份。月份的連續性比豆粕期權更加簡單好記！

　　3、到期日是哪一天？        既然鐵礦石期權行權的對象是鐵礦石期貨合約，期貨合約本身都有到期日，所以鐵礦石期權的到期日一定會比它們的行權對象（也就是對應月份的鐵礦石期貨合約）設置的要早！下面這張圖有助于您的理解。

　　那么究竟早多少天呢？官網發布的《大連商品交易所鐵礦石期貨期權合約》中給出了答案，鐵礦石期權的到期日與豆粕期權一樣，都是合約月份前一個月的第5個交易日。打個比方，比如“I-2004-C-650”合約，它的合約月份是2020年4月，說明對應期貨標的合約的交割月份是2020年4月，4月的前一個月是3月，2020年3月的第5個交易日是2020年3月6日，所以“I-2004-C-650”合約的到期日就是2020年3月6日，2020年3月6日以后這張期權合約就變成了廢紙一張。 4、行權價有多少檔？         對于大商所的鐵礦石期權，每個月份的行權價數量是不固定的。這一點和豆粕期權相似，像每一次的長跑比賽，參賽人數是不確定的，而當前ETF期權每個新掛月份對應的行權價是9個，就像一只棒球隊的人數。

　　根據《大連商品交易所鐵礦石期貨期權合約》，每個月份鐵礦石期權是根據新掛前一交易日對應期貨標的的結算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍。比如前一日I2002鐵礦石期貨的結算價為650元，鐵礦石期貨漲跌停幅度為6%，那么行權價格的上限是650*(1+1.5*0.06)=708.5，行權價格的下限是650*(1-1.5*0.06)=591.5，于是行權價格就按照規定好的間距分布在[591.5，708.5]之間。        而至于每檔行權價之間相差多少，《大連商品交易所鐵礦石期貨期權合約》里規定行權價小等于300的部分間距為5元/噸，大于300小等于1000部分的間距為10元/噸，大于1000的部分的間距為20元/噸，下圖會更直觀地告訴你一切。從資產管理的角度看，這樣的行權價格間距基本都能滿足我們移倉和對沖的需求。

　　5、單筆最大下單量？        對于即將上市的鐵礦石期權，目前大商所提供的交易指令類型為限價指令和限價止損（止盈）指令，每次最大下單的數量為1000手，與鐵礦石期貨的單筆最大下單數量相同。

　　6、持倉上限？        根據大商所官網的《通知》，為控制風險，針對非期貨公司會員和客戶設有持倉上限約束。這個持倉上限是針對每一個月份的期權而言的，比如，2月合約和3月合約的持倉上限是分開算的。       對于同一個月份的期權，所有買入看漲期權和賣出看跌期權代表看漲方向，它們的持倉之和不能超過40000手；所有買入看跌期權和賣出看漲期權代表看跌方向，它們的持倉之和不能超過40000手。鐵礦石期權依然沿用著之前國內商品期權按方向持倉限額管理的方式。

　　7、漲跌停幅度？        鐵礦石期權也有漲跌停價格。在大商所官網發布的《大連商品交易所鐵礦石期貨期權合約》中，鐵礦石期權的漲跌停幅度和對應標的期貨的漲跌停幅度設計為一致，都是6%，舉個栗子！！！        某鐵礦石期權昨天的結算價為100元，對應期貨合約昨天的結算價是650元，由于鐵礦石期貨的漲跌停比例目前是6%，所以這份鐵礦石期權的漲停價=100+650*6%=139元，玉米期權的跌停價就等于100-650*6%=61元。如果計算出來的跌停價小于鐵礦石期權的最小報價單位（tick size），那么跌停價就是最小報價單位，即0.1元。

　　8、行權時間？        根據大商所官網的《通知》，客戶在每個交易日的交易時間和到期日的15:00-15:30都可以行權，與上期所的銅期權和即將上市的黃金期權不同，與豆粕、玉米期權相同，屬于美式期權，也就是類似于我們生活中的“月餅票”。平時都能去行權，最后到期日還多留出了半小時給客戶仔細想想要不要行權。        不過，在實際操作過程中，美式商品期權很少會提前行權，那是因為期權的價格=內在價值+時間價值，如果平倉的話，還可以賺取一部分時間價值，但如果提前行權的話，您就等于只獲得了內在價值，放棄了時間價值的收入。人都不希望賺的少，那自然提前行權的人就很少了。下面的櫻木花道同學的例子也有助于您直觀的了解到這一點。

　　9、交易手續費？        根據大商所官網的《通知》，一手鐵礦石期權的交易手續費（開倉與平倉）為2元，行權（行權與履約）手續費也為2元�？梢钥吹�，鐵礦石期權的收費也是按手數收取的，不論是較貴的實值期權，還是便宜的虛值期權，交易費都是一致的。這樣設置是國際大部分期權市場的慣用做法，可以一定程度防范深度虛值期權爆炒的過度投機風險。當然，現在這是仿真環境下的收費，今后正式上市后，還會加上期貨公司的傭金費用喲。

　　10、找不到對手方怎么辦？        根據大商所官網的《通知》，鐵礦石期權交易實行做市商制度。主力合約往往做市商會雙邊連續報價，而對于非主力合約，一般客戶可以選定自己想交易的合約向做市商進行詢價。哪些是主力交易所會公告發布，剩下的合約就是每日的非主力合約。注意哦，交易所為防止有人用程序惡意詢價擾亂市場，客戶們對同一期權合約的詢價間隔不應低于60秒，在一個期權品種上每日詢價次數不能超過500次。

　　2016年以來，“保險+期貨”試點連續數年被寫入中央一號文件，未來鐵礦石期權的上市也給更多鐵礦企業提供了一種非線性的保險工具，一種可以用領口套保靈活替代期貨多頭/空頭套保的工具，一種可以靈活調節delta對沖比率的工具。每新推一個場內期權品種，作為機構或個人客戶的我們，也更多了一種可以增強收益的工具，一種可以多角度盈利的工具。

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