期貨交易評語(一周累計)

　　11月25日～11月29日

　　■對中美磋商進展期待升溫，日經期貨連續兩周下跌后轉為上漲

　　　日經225指數期貨價格比前一周末上漲160日元（+0.69%）至23290日元，為連續兩周下跌后轉為上漲。市場對中美貿易磋商進展的期待升溫，致使周一日經期貨高開高走。日經期貨在26日（周二）創今年新高，最高上漲至23620日元。隨后，因為股市行情上漲速度過快，投資者的警惕情緒升高，致日經期貨上方承壓。而且，美國總統特朗普簽署《香港人權與民主法案》后，投資者對中美貿易磋商前景的樂觀情緒消退。另一方面，1美元兌日元匯率在109.50左右穩定運行，成為支撐行情的主要因素，日經期貨下跌幅度有限。另外，美國市場因感恩節假期在28日（周四）休市，參與交易的海外投資者有限，致交易量降低。

　　■摩根士丹利成為日經期貨和TOPIX期貨的賣方領頭

　　　日經225指數期貨交易方面，摩根士丹利不斷賣出，成為賣方領頭。瑞信在后半周的大量賣超顯眼。買方方面，巴克萊和高盛等成為買方上位。東證股價指數(TOPIX)期貨方面，摩根士丹利在周五大量賣超成為賣方領頭，高盛與SMBC日興緊隨其后。買方方面，瑞銀在周三大量買超成為買方領頭。此周交易以短線為主，成交不活躍。

　　■日經VI連續三周上升后轉為下降

　　　日經恐慌指數(VI)較比前一周末下降0.81點（-5.33%）至14.37點，為連續上升三周后轉為下降。市場對中美貿易磋商進展的期待升溫，使日經VI逐漸下降。國務院副總理劉鶴與美國貿易代表辦公室(USTR)代表萊特希澤26日（周二）通話，投資者對中美協議的樂觀情緒升溫。日經VI在27日（周三）盤中最低下降至13.93點，創7月17日約4個半月以來的新低。另一方面，因感恩節假期在28日（周四）休市，參與交易的海外投資者有限，市場觀望氣氛逐漸濃厚。且美國總統特朗普簽署《香港人權與民主法案》后，投資者對中美磋商的樂觀情緒略有消退，使日經VI在后半周有所上升。

　　■日經期貨或將下方支撐

　　　本周日經225指數期貨預期，根據中美貿易磋商相關報道將呈現一漲一跌態勢，但整體行情或將堅挺。目前日經期貨價格超過23500日元水平上方承壓，每個交易日的收盤價還是低于該水平。市場或許已經消化了中美磋商進展的預期，海外投資者對日經期貨和TOPIX期貨的買入趨勢逐漸減弱。另一方面，成交量在23000日元關口水平增大，堅挺行情或將繼續。若本周沒有出現令投資者警惕情緒上升的中美協議前景相關報道，日股不會大幅度下跌。本周預估價為：23000日元至23750日元。

　　※根據各交易所公布的前20家數據來統計。因為按每周累計的買賣差數統計，按日上位的券商也不一定排列。并且，按日的交易前20家以下的數據沒有公布，上面標示的差數與實際數據可能不一致（或是差距較大）。上面數據不包括點差、公開喊價和SGX交易。根據每周各交易所公布的未平倉量，加（減）每天的買賣差數，作為未平倉量的推算值。

　　※根據各交易所公布的前20家數據來統計。因為按每周累計的買賣差數統計，按日上位的券商也不一定排列。并且，按日的交易前20家以下的數據沒有公布，上面標示的差數與實際數據可能不一致（或是差距較大）。上面數據不包括點差、公開喊價和SGX交易。根據每周各交易所公布的未平倉量，加（減）每天的買賣差數，作為未平倉量的推算值。

　　外匯市場

　　本周美元兌日元匯市或將膠著。美國主要經濟指標改善，美國景氣可能已經逢低，且美國聯邦儲備系統（FRB）降息步驟或已告一段落。但中美貿易磋商的前景不明朗，可能打壓美元。美國11月ISM制造業指數和就業數據等，對貨幣政策有較大影響的經濟指標本周將陸續公布，若高于市場預期，停止降息預期或將進一步加強。美國股市方面，道瓊斯指數等主要指標創歷史新高，或將支持美元買盤。

　　另一方面，特朗普簽署了《香港人權與民主法案》，需要慎重關注中國政府的反應。中國政府聲明“嚴重干涉中國內政”，可能在準備采取報復性措施。為達成第一階段協議，中美兩國正在進行談判。部分市場人士認為，因為美國兩大政黨都支持《香港人權與民主法案》，且在大多數議員的支持下通過，貿易磋商不可能不受影響。

　　市場仍期待中美貿易磋商在12月份取得進展，但中方的態度暫不會軟化，風險偏好引起的美元買盤暫不易出現。

　　【美國11月ISM制造業指數】（12月2日將公布）

　　美國11月ISM制造業指數12月2日（周一）將公布，市場預期為49.5，較比10月的48.3將會上升，但仍遜于景氣榮枯分水嶺的50.0。若制造業指數顯示疲弱，風險偏好帶來的美元買盤減弱。

　　【美國11月就業數據】（12月6日將公布）

　　12月6日（周五）將公布美國11月就業數據。市場預期，失業率為3.6%、非農就業人口新增19.0萬人，平均每小時工資為+3.1。若符合市場預期，使美元買盤或將活躍。

　　債券市場

　　■上周態勢

　　上周長期債券收益率略有上升。國債期限長期化帶動的長債買盤在11月底呈現。但海外投資者的需求不旺，且市場對中美貿易磋商進展的期待繼續，令避險性債券買盤減弱，致阻礙收益率下行。新發10年期國債收益率下降至-0.111%附近，周五回升至-0.063%左右，收盤-0.073%附近。

　　12月份交割的債券期貨開盤價為153.17日元，27日（周三）交易最高漲到153.58日元。國債期限長期化帶動對長債買盤結束后，29日（周五）回跌至153.07日元，收盤153.16日元。

　　■本周展望

　　本周（12月2日至6日）的債券市場預期，債券收益率或將略為上升。12月3日（周二）將進行10年期國債招標，業內人士將有可能進行提前調倉，致使10年期債券收益率會上方承壓。在11月末呈現國債期限長期化帶動的長債買盤，本周可能有所出現反轉行情。

　　但中美貿易磋商的前景依然不明朗，若投資者對協議進展的疑慮再次加深，避險情緒或許將高于風險偏好情緒。

　　另外，日本央行調整在12月將進行的購買10-25年期國債規模，由11月的500至2000億日元區間調為500至1500億日元區間。但此措施為市場預期在內，由此帶來的影響不會很大。

　　債券期貨或將在153.00至153.49日元水平膠著。目前日元匯市走勢偏貶值，若股市上漲與日元貶值的趨勢不變，債券期貨或將跌破153.00日元關口。

　　免責條款

　　株式會社FISCO（以下稱“FISCO”）所涉及的股票及指數數據是由東京證券交易所、大阪證券交易所、日本經濟新聞社的許諾而提供。

　　“ＪＡＳＤＡＱ ＩＮＤＥＸ”的數據及商標的知識產權為東京證券交易所所有。所有的一切權利屬于本公司。

　　本報告所公開的內容是基于FISCO判斷為可信的信息，由FISCO編制并予以發表。FISCO對有關內容，信息的準確性、完全性、及時性不予保證，并不承擔一切責任。

　　本報告的內容為作成報告時的內容，有可能在沒有提前預告的前提下變更。

　　本報告的文章和數據等的版權和相關的知識產權全部歸屬于FISCO所有。決不允許在事前沒有得到FISCO的書面同意而擅自對本報告進行刪節、修改、加工。并且，也決不允許發送、復制、傳播、轉讓本報告。

　　本報告所提供的投資信息純粹是以信息提供為目的，而不是為了誘導投資及其它行為。

　　本報告所登載的股票、投資信托、債券、貨幣和商品等金融商品，由于受企業活動、經濟政策與全球情勢等影響，可能增大或減少其價值，或甚至完全消失。

　　本報告并不保證保持或增大由本報告來投資的資金價值。若客戶根據本報告投資，無論任何理由，FISCO不負責由其產生的任何損失。

　　FISCO與關聯公司，及其董事、高管、員工可能持有在本報告登載的金融商品。

　　關于投資對象及個股的選擇、買賣價格等有關投資的最終決定，請客戶自己作出判斷。

　　請在同意以上各項內容的前提下利用本報告。

　　株式會社FISCO

　　■聯系方式■

　　郵編：107-0062

　　地址：東京都港區南青山5-11-9

　　株式會社FISCO

　　電話：03-5774-2463

　　E-mail：support@fisco.co.jp