國內金銀商品期貨主力合約間隔有6個月，臨近的合約流動性不足，形成了“6—12現(xiàn)象”，這種近月合約不活躍、主力合約不連續(xù)的情況，不利于實體企業(yè)利用期貨市場進行套期保值。金銀貴金屬期貨合約只有兩個活躍合約，這一直是眾多參與金銀保值企業(yè)繞不開的痛處。兩個合約相差6個月，較大的基差波動給套期保值帶來不便，也給實際需要在期貨市場交割買入或賣出現(xiàn)貨的企業(yè)帶來不便。

　　針對企業(yè)在貴金屬保值上普遍存在的困難，上期所積極進行市場調研，走訪生產、消費、貿易企業(yè)，進行專門問卷調查，找準金銀活躍合約較少的痛點，對癥下藥。通過減少交易成本、引入做市商、加強市場宣傳培訓等多種方式，努力推進金銀雙月輪轉新模式。目前金銀期貨雙月合約成交量大幅提高，流動性已經可以滿足企業(yè)的正常套保需求，白銀2002合約已經取代1912合約和2006合約成為持倉量最大、交易最活躍的合約。

　　云南銅業(yè)(000878,股吧)作為中國最大的銅企之一，可生產電解銅130萬噸/年、黃金12噸/年、白銀600噸/年。除銅以外，金銀是企業(yè)最重要的主產品。由于公司黃金全部在國內銷售，白銀大部分在國內銷售，所以金銀保值主要在上期所金銀合約上建倉。我們嚴格進行貴金屬的期現(xiàn)對應保值，年金銀保值數(shù)量較大，但金銀活躍合約較少，移倉較為不便，想賣出交割但最近的合約流動性又難以滿足，這些痛點一直給企業(yè)金銀保值帶來不便。然而，金銀雙月輪轉新模式推出后，我們真正從中獲得了便利和收益。

　　第一，手續(xù)費減免使企業(yè)金銀保值成本進一步下降，當日平倉免手續(xù)費的模式，不僅有利于企業(yè)與當日零售購銷的保值對應，而且不產生保值費用；第二，更多合約的流動性提升以及持倉量的擴大，不僅有利于企業(yè)針對現(xiàn)貨就近建倉，減少基差波動帶來的影響，而且有利于企業(yè)均勻分布持倉；第三，金銀活躍合約的增加有利于套利交易者和貿易商的積極參與，從而帶來流動性的增加，減少開倉和平倉的交易滑點；第四，金銀活躍合約的增加有利于企業(yè)進行內外盤套利，有利于上期所與上金所金銀合約套利等多種交易模式的豐富。

　　在國際期貨市場，不管是農產品(000061,股吧)還是工業(yè)品，各合約成交量、持倉量較為均勻，幾乎所有掛牌合約都能輪番活躍。雖然我國期貨市場的持倉與活躍結構與國際市場還存在一定差距，但我國期貨市場堅持改革創(chuàng)新、求真務實、服務實體的改革舉措，為實體企業(yè)保值營造了更好的交易和交割環(huán)境。

　　“喚醒”不活躍合約，提高主力合約的連續(xù)性，貼合了現(xiàn)貨企業(yè)連續(xù)貿易的實際情況，將期貨市場服務實體經濟、服務現(xiàn)貨企業(yè)的功能發(fā)揮到了實處。云南銅業(yè)一路走來，見證了上期所金屬品種從無到有、從小到大、從期貨到期權，他們的每次改革和創(chuàng)新都與我們息息相關，我們一直都是中國期貨市場發(fā)展的受益者。未來，我們仍將做期貨市場忠實的參與者、受益者，不忘初心、砥礪前行。

（責任編輯：趙鵬 ）