近年來(lái)，商品互換和指數(shù)投資逐漸成為業(yè)界關(guān)注的話題。在12月1日中國(guó)（深圳）國(guó)際期貨大會(huì)期間，大連商品交易所（下稱“大商所”）舉辦“新品種、新業(yè)務(wù)說(shuō)明會(huì)”活動(dòng)，大商所清算部相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人與在場(chǎng)嘉賓分享了大商所在商品互換與指數(shù)業(yè)務(wù)上所做的工作與取得的成果。

　　商品互換業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展

　　據(jù)了解，互換起源于20世紀(jì)70-80年代的金融市場(chǎng)，在平行貸款和背對(duì)背貸款的基礎(chǔ)上發(fā)展出了金融互換產(chǎn)品，主要包括貨幣互換和利率互換。此后，商品互換交易也逐漸發(fā)展壯大。根據(jù)國(guó)際清算銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年上半年全球商品場(chǎng)外衍生品的名義交易金額2.11萬(wàn)億美元，其中互換、遠(yuǎn)期等為1.51萬(wàn)億美元，占比達(dá)71.56%，商品互換市場(chǎng)發(fā)展方興未艾。

　　據(jù)介紹，大商所商品互換業(yè)務(wù)可以實(shí)現(xiàn)互換交易要素定制化，交易雙方可以將期貨合約、某一期貨指數(shù)，或者各種價(jià)差作為交易標(biāo)的，其他交易要素同樣可以由參與雙方自行定義，更好地滿足了實(shí)體企業(yè)的個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理需要。大商所商品互換打造了多個(gè)以交易商為核心的交易圈，在大商所綜合服務(wù)平臺(tái)上，產(chǎn)業(yè)客戶可以與銀行、證券公司和風(fēng)險(xiǎn)管理公司開展互換交易，通過(guò)金融業(yè)態(tài)整合，促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，使金融機(jī)構(gòu)有針對(duì)性的為產(chǎn)業(yè)客戶提供更加豐富的金融服務(wù)，參與各方在統(tǒng)一的規(guī)則體系下，通過(guò)綜合服務(wù)平臺(tái)技術(shù)系統(tǒng)開展業(yè)務(wù)，更加規(guī)范透明且風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　此外，大商所在現(xiàn)有場(chǎng)外衍生品協(xié)議的基礎(chǔ)上，還發(fā)布了商品互換業(yè)務(wù)管理辦法、交易商管理辦法、綜合業(yè)務(wù)指定存管銀行管理辦法等業(yè)務(wù)規(guī)則，形成了較為完整的規(guī)則體系。同時(shí)，考慮到場(chǎng)外衍生品的個(gè)性化特點(diǎn)，實(shí)行了雙邊代理清算的制度安排。

　　該業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人指出，商品互換可以滿足企業(yè)多元化需求，比如鎖定連續(xù)采購(gòu)成本或連續(xù)銷售利潤(rùn)，對(duì)沖一口價(jià)貿(mào)易中的風(fēng)險(xiǎn)，以及鎖定價(jià)差等。舉例來(lái)說(shuō)，某鋼廠每季度采購(gòu)鐵礦石1萬(wàn)噸，與鐵礦石貿(mào)易商簽訂的一年期貿(mào)易合同約定每季度以季度均價(jià)作為采購(gòu)結(jié)算價(jià)。此時(shí)，鋼廠可以另尋互換交易商，與其簽署一個(gè)1年期的商品互換合同，約定以1萬(wàn)噸鐵礦石為標(biāo)的，鋼廠每季度以400元/噸的價(jià)格向互換交易商支付固定現(xiàn)金流，而互換交易商則按每季度鐵礦石價(jià)格均價(jià)向鋼廠支付浮動(dòng)現(xiàn)金流。這樣鋼廠從互換交易商處獲得的浮動(dòng)現(xiàn)金流剛好彌補(bǔ)了現(xiàn)貨采購(gòu)所支付的現(xiàn)金流，最終能夠?qū)�現(xiàn)貨采購(gòu)成本鎖定為固定價(jià)格。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)有61家客戶、66家交易商和8家存管銀行參與了大商所商品互換業(yè)務(wù)，其中生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商占全部客戶的比例達(dá)到約79%；截止11月29日，累計(jì)成交122筆，涉及名義本金12.30億元，預(yù)計(jì)商品互換業(yè)務(wù)未來(lái)將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　商品指數(shù)應(yīng)用場(chǎng)景豐富

　　會(huì)上，該業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人還介紹了指數(shù)業(yè)務(wù)的相關(guān)情況。記者了解到，商品指數(shù)產(chǎn)品具有以下特點(diǎn)：一是與股票、債券收益率的相關(guān)性較低，能夠較好地分散投資組合風(fēng)險(xiǎn)；二是與宏觀政策、基本面高度相關(guān)，能夠?qū)�抗通脹、�?shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值；三是投資者無(wú)需自行開立期貨賬戶，避免了盯市、保證金追繳、合約移倉(cāng)等繁瑣操作，是一種高效便捷的投資工具。在他看來(lái)，投資性期貨指數(shù)具備規(guī)避遠(yuǎn)月升貼水損益，調(diào)權(quán)、展期設(shè)計(jì)方便投資操作等優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)商品指數(shù)產(chǎn)品有較大需求，未來(lái)有著廣闊的發(fā)展空間。

　　記者了解到，目前大商所已編制了包括多商品指數(shù)、單商品指數(shù)和定制指數(shù)在內(nèi)的三大類共37只商品指數(shù)，并通過(guò)交易所官網(wǎng)、綜合服務(wù)平臺(tái)以及萬(wàn)得資訊等信息商向市場(chǎng)發(fā)布，幫助投資者第一時(shí)間了解相關(guān)品種的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

　　此外，除了基于期貨價(jià)格編制的指數(shù)，大商所還不斷創(chuàng)新，先后推出了溫度指數(shù)以及基于現(xiàn)貨價(jià)格的瘦肉型白條豬肉出廠價(jià)格指數(shù)。溫度指數(shù)為農(nóng)業(yè)、能源等行業(yè)提供了參考依據(jù)；瘦肉豬指數(shù)在宏觀方面有助于政府部門進(jìn)行宏觀調(diào)控，在微觀方面能夠方便相關(guān)從業(yè)者監(jiān)測(cè)豬肉價(jià)格，從而指導(dǎo)生豬生產(chǎn)。

　　據(jù)悉，商品指數(shù)的應(yīng)用非常廣泛，公募商品指數(shù)基金、商品指數(shù)型銀行理財(cái)/結(jié)構(gòu)性存款、商品指數(shù)型券商收益憑證、商品指數(shù)型期貨資產(chǎn)管理計(jì)劃、商品指數(shù)保險(xiǎn)以及商品指數(shù)互換都離不開商品指數(shù)。9月25日，華夏豆粕ETF成立，為境內(nèi)首只商品期貨ETF。此外，大商所指數(shù)應(yīng)用方面，目前市場(chǎng)上已經(jīng)有了7只掛鉤鐵礦石指數(shù)、豆粕指數(shù)、飼料指數(shù)的銀行結(jié)構(gòu)性存款及理財(cái)產(chǎn)品，12只掛鉤鐵礦石、豆粕、玉米、豬飼料成本指數(shù)的商品指數(shù)型券商收益憑證，2只掛鉤農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)指數(shù)的期貨資管計(jì)劃，以及4只掛鉤豬飼料成本指數(shù)的保險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　下一步，大商所將做好對(duì)各類商品指數(shù)的研發(fā)和維護(hù)工作，各類金融機(jī)構(gòu)將積極開發(fā)基于商品指數(shù)的各類產(chǎn)品，更好地滿足投資者多樣化的需求。