期貨交易評語(一周累計)

　　11月11日～11月15日

　　■日經期貨連續五周上漲后轉為下降

　　　日經225指數期貨價格比前一周末下跌40日元（-0.17%）至23340日元，為連續五周上漲后轉為下跌。10月初開始的股市行情上漲速度過快，使投資者的警惕性升高。在前半周，有報道稱中美貿易磋商陷入停滯、香港社會動蕩情勢加劇、中國經濟數據遜于預期以及日元升值等因素，使得投資者情緒消極。但在后半周，有報道對中美磋商前景樂觀，回升趨勢展現。

　　■花旗和摩根大通等交易顯眼

　　　日經225指數期貨交易方面，摩根大通不斷賣出，成為賣方上位。買方方面，荷蘭銀行在后半周超過2000手的買超，成為買方領頭。摩根士丹利和法國興業亦不斷買進緊隨其后。日經期貨12日強勁上漲，當日花旗的買入顯眼，隨后在13日并沒有繼續買入，而是約3000手的賣超。東證股價指數(TOPIX)期貨方面，瑞穗證券在13日進行超過2700手的賣超交易，成為賣方領頭。摩根大通在14日超過4000手的賣超，而于15日約4000手的買超。買方方面，高盛在13日2500手以上的大批買入成為買方領頭。瑞信和美林等可能接受海外基金的買入訂單，成為買方上位。

　　■日經VI連續兩周上升

　　　日經恐慌指數(VI)較比前一周末上升0.16點（+1.09%）至14.80點，為連續兩周上升。美國總統特朗普表示，他尚未同意將取消對中國輸美商品加征的關稅。周一（11日）市場對前景的警惕情緒升溫，使日經VI小幅上升。隨后，香港社會動蕩形勢加劇以及日元升值等外圍環境的不明朗因素增加，使日經VI進一步上升。日經VI 10月23日以來首次上破16.00點關口，最高升至16.23點。但在周末浮現中美磋商相關利好消息，日經指數再次上漲，15日（周五）日經VI由升轉降。此周根據中美磋商相關報道震蕩，整一周來算仍在上升，為連續兩周上升。

　　■日經期貨以23000日元為支撐位

　　　本周日經225指數期貨價格或將下方支撐。根據中美經貿磋商相關報道，市場行情或將上下震蕩。但美國商務部長羅斯15日（周五）受訪表示，美國極有可能與中國最終敲定第一階段貿易協議。受此影響，投資者對中美經貿磋商進展的期待升溫，周一東京市場或將高開。另一方面，財報披露高峰期已經過去，估計日美市場波動因素不多。

　　20日（周三）美聯儲將公布FOMC會議紀要。但由于前一周美聯儲主席鮑威爾的議會證言已經順利通過，不易成為使市場波動的主要因素。日經期貨在23000日元價位的成交量增加。雖然支撐力上升，但投資者對目前上漲行情過快的警惕情緒升溫，如果市場失去上漲動力，容易出現獲利回吐。本周預估價為：23000日元至23800日元。

　　日經平均指數期貨交易(近期)本周累計上位15家（買賣差數）

　　※根據各交易所公布的前20家數據來統計。因為按每周累計的買賣差數統計，按日上位的券商也不一定排列。并且，按日的交易前20家以下的數據沒有公布，上面標示的差數與實際數據可能不一致（或是差距較大）。上面數據不包括點差、公開喊價和SGX交易。根據每周各交易所公布的未平倉量，加（減）每天的買賣差數，作為未平倉量的推算值。

　　ＴＯＰＩＸ期貨交易（近期）本周累計上位15家（買賣差數）

　　※根據各交易所公布的前20家數據來統計。因為按每周累計的買賣差數統計，按日上位的券商也不一定排列。并且，按日的交易前20家以下的數據沒有公布，上面標示的差數與實際數據可能不一致（或是差距較大）。上面數據不包括點差、公開喊價和SGX交易。根據每周各交易所公布的未平倉量，加（減）每天的買賣差數，作為未平倉量的推算值。

　　外匯市場

　　本周美元兌日元匯市或將下方支撐。中美貿易磋商的前景持續不明朗，預期避險性日元買盤暫不會消退。但市場仍預估美國聯邦儲備委員會（FRB）停止降息，若沒有出現促使利率下調的新消息，進一步擴大美元拋售及日元買入趨勢的可能性小。

　　關于中美貿易磋商，估計雙方已經進入達成第一階段協議的最后階段。據部分報道，美國農產品(000061,股吧)的進口與雙方取消關稅等方面，中美兩國仍有分歧。雖然投資者持續擔憂中美談判進程，但近期還有可能達成第一階段協議，且美聯儲（FRB）主席鮑威爾暗示將暫停降息措施，不易呈現避險性美元拋售和日元買入。

　　多數市場人士關注20日（周三）將公布的美聯儲FOMC會議（10月29-30日召開）紀要。前一次決定降息25基點，且美聯儲聲明刪除了一直沿用的為保持經濟活動擴張“將采取妥善措施”這一措辭。如果紀要對進一步的寬松措施不積極表態的話，買進美元和拋售日元將增強，或將靠近110.00日元心理關口。

　　債券市場

　　■上周態勢

　　上周長期債券收益率下降。12日（周二）進行的30年期國債招標結果不佳，且部分對沖基金批量拋售期貨，使得長債等收益率上升。但中美貿易磋商的前景不明朗，且美國長期利率下降，致使避險性債券買盤再次活躍。新發10年期國債收益率在12日（周二）上升至-0.015%附近后，15日下降至-0.090%左右，收盤-0.068%附近。

　　12月份交割的債券期貨開盤價為152.95日元，12日夜盤交易最低跌到152.44日元。152.50日元左右為下方支撐，14日夜盤交易反彈至153.36日元，收盤價為153.05日元。包括夜盤交易的12月份交割債券期貨交易區間為152.44日元至153.36日元。

　　【美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要】（20日將公布）

　　20日（周三）將公布美聯儲FOMC會議紀要（10月29日至30日召開），可能成為影響年內降息預期的主要因素。若停止降息的信號增強，或將制約拋售美元的主要因素。

　　【美國11月費城聯儲指數】（21日將公布）

　　21日（周四）將公布美國11月費城聯儲指數。市場預測6.7，較比10月的增5.6會將上升。10月ISM制造業指數下滑，如果呈現制造業的惡化狀況，進一步降息預期或將再次升溫。

　　■本周展望

　　本周（11月18日至22日）的債券市場預期，長期債券收益率或將有所上升。日本央行表示，控制利率過度下降，且市場仍有期待中美貿易磋商達成“第一階段”協議的進展，致避險性債券買盤可能將減少。20日（周三）將進行的20年期國債招標會有一定的需求，但注重收益率的投資者或將持續觀望。因此若20年期國債招標結果平穩，收益率水平下降幅度亦有限。

　　債券期貨或將在153.00日元水平膠著。如果在外圍環境上沒有大幅度的變動，債券期貨可能在153.00日元附近下方支撐。若20年期國債招標拖累，債券期貨或將下跌至152.50-152.99日元區間。

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