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　　雙11全球狂歡節(jié)試錯(cuò)交易期貨專(zhuān)場(chǎng)來(lái)襲，一起體驗(yàn)“小止損試出大趨勢(shì)”的魅力！

　　第一象限（杠桿象限）——工弱農(nóng)強(qiáng)格局延續(xù)，油脂領(lǐng)漲強(qiáng)者恒強(qiáng)

　　今日商品指數(shù)上漲0.15%，工業(yè)品下跌0.01%，農(nóng)產(chǎn)品上漲0.45%。其中，原油板塊下跌0.91%，煤炭板塊下跌0.25%，貴金屬下跌0.16%，建材板塊上漲0.10%，化工板塊上漲0.17%，飼料板塊上漲0.21%，有色板塊上漲0.25%，谷物板塊上漲0.35%，軟商板塊上漲0.66%，油脂板塊上漲1.13%。

　　三季度全球各國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都不理想，美國(guó)三季度GDP同比增速為2.28%，創(chuàng)出近兩年以來(lái)的新低；歐盟19國(guó)GDP同比增速為1%，為近5年以來(lái)的新低；中國(guó)GDP同比增速為6%，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的新低，目前全球主要經(jīng)濟(jì)體都面臨著較大的下行壓力。央行本周連續(xù)三日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作，今日實(shí)現(xiàn)凈回籠2000億元，隨著上周開(kāi)展的逆回購(gòu)操作陸續(xù)到期，市場(chǎng)流動(dòng)性再次進(jìn)入較為緊張的局面。

　　今日商品市場(chǎng)整體偏多頭氛圍，多數(shù)板塊出現(xiàn)上漲，其中油脂板塊成為領(lǐng)漲的龍頭，今日創(chuàng)出近兩年來(lái)的新高，多頭表現(xiàn)十分強(qiáng)勢(shì)，這也符合我們昨日的判斷。隨著資金不斷流入，油脂上漲動(dòng)能仍在持續(xù)，其多頭趨勢(shì)有望保持。軟商板塊也蠢蠢欲動(dòng)，昨日向上突破了長(zhǎng)期橫盤(pán)的區(qū)間，今日小幅調(diào)整，關(guān)注其能否進(jìn)一步走強(qiáng)。相比之下，今日原油繼續(xù)領(lǐng)跌市場(chǎng)，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲弱導(dǎo)致原油下游需求不足，加上庫(kù)存過(guò)剩使得油價(jià)持續(xù)承壓，其空頭趨勢(shì)短期難改。近期板塊分化較為明顯，工弱農(nóng)強(qiáng)的局面仍在繼續(xù)，可進(jìn)行板塊之間的多強(qiáng)空弱對(duì)沖操作。

　　資金分析——資金高位調(diào)整，成交延續(xù)頹勢(shì)，倉(cāng)位還需控制

　　今日市場(chǎng)資金凈流入16.76億，流入比例1.26%，商品總沉淀1348.59億。黑色、化工、農(nóng)產(chǎn)品板塊分別流入10.52億、1.59億和7.97億，較上一日分別增長(zhǎng)3.03%、0.65%、和3.17%。僅次主力板塊流出3.32億，流出比例0.68%。

　　日內(nèi)資金呈現(xiàn)回流，短期高位調(diào)整，波動(dòng)加大。其中黑色系資金短期快進(jìn)快出，節(jié)奏加快，需注意其對(duì)行情帶來(lái)的干擾。不過(guò)近期資金也持續(xù)聚焦農(nóng)產(chǎn)品板塊，節(jié)后已連續(xù)16個(gè)交易日回流，引來(lái)多品種行情展開(kāi)，可配合價(jià)格信號(hào)繼續(xù)關(guān)注交易機(jī)會(huì)，在原有持倉(cāng)基礎(chǔ)上進(jìn)一步布局。

　　今日市場(chǎng)總成交2973.42萬(wàn)手，較前一交易日增長(zhǎng)2.11%。黑色和農(nóng)產(chǎn)品板塊分別回升18.37%和14.26%。化工和次主力板塊分別回落0.64%和23.01%。

　　日內(nèi)市場(chǎng)活躍度僅小幅提升，但狀態(tài)依舊低迷。結(jié)合短期資金出現(xiàn)的調(diào)整，更強(qiáng)化了市場(chǎng)缺乏活力的狀態(tài)。建議投資者持倉(cāng)總倉(cāng)位暫不宜過(guò)重，后市還需看到成交回暖，為行情的展開(kāi)帶來(lái)更強(qiáng)的支持。

　　農(nóng)產(chǎn)品專(zhuān)欄——棕油產(chǎn)地利多頻出 市場(chǎng)做多情緒高漲

　　國(guó)際方面，本周BMD棕櫚油連續(xù)上漲。從供應(yīng)端來(lái)看，已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，按照歷史性規(guī)律，10-11 月份通常是產(chǎn)量最高的月份，供應(yīng)壓力將會(huì)逐漸增大。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示10月 1-15 日馬來(lái)棕油產(chǎn)量環(huán)比上升3.91%, 單產(chǎn)上升 0.75%,出油率下降 0.60%，產(chǎn)量上升的幅度不及往年，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于四季度產(chǎn)量的擔(dān)憂，盤(pán)面也因此受到部分支撐。從需求端來(lái)看，10月份出口延續(xù)了之前的萎靡走勢(shì)。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，SGS 數(shù)據(jù)顯示 10月1-15日馬來(lái)棕油出口環(huán)比下降5.92%至65.94萬(wàn)噸，其中出口中國(guó)環(huán)比上升 10%至 12.76 萬(wàn)噸，出口印度環(huán)比下降 28%至 11.34 萬(wàn)噸，出口歐盟環(huán)比下降 30.74%至 10.03 萬(wàn)噸。另外 ITS 數(shù)據(jù)顯示馬來(lái) 10 月 1-10 日棕油出口環(huán)比下降 7.7%，Amspec 數(shù)據(jù)顯示馬來(lái) 10月 1-10 日棕油出口環(huán)比上升 2%。三個(gè)數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)還是存在分歧，不過(guò)從目前的情況來(lái)看，印度買(mǎi)貨量表現(xiàn)疲軟，后續(xù)需求端亮點(diǎn)不會(huì)太大。印尼將會(huì)于 2020 年元旦開(kāi)始施行B30生物柴油標(biāo)準(zhǔn)， 預(yù)計(jì)2020年生柴帶來(lái)的棕櫚油消費(fèi)增量可能會(huì)在310-350萬(wàn)噸左右，但是需要注意的是，此消息市場(chǎng)在年初已經(jīng)有所預(yù)期，對(duì)于價(jià)格的影響不會(huì)很大。另外印度與馬來(lái)西亞的關(guān)系也是影響油脂價(jià)格的一大因素，馬來(lái)西亞示好印度之后，利好需求端，油脂價(jià)格出現(xiàn)反彈。

　　國(guó)內(nèi)方面，中美貿(mào)易爭(zhēng)端的緩和使油脂出現(xiàn)了下跌的行情，但是由于進(jìn)口美國(guó)大豆的關(guān)稅并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的減免，受到國(guó)際棕油基本面利好消息的刺激，國(guó)內(nèi)三大油脂價(jià)格反彈。棕油方面，上游供應(yīng)，棕櫚油庫(kù)存降幅放緩，油脂整體庫(kù)存同比下降，另外前期買(mǎi)船偏多，預(yù)計(jì)庫(kù)存仍有上升的空間，施壓油脂市場(chǎng)。下游消費(fèi)，隨天氣轉(zhuǎn)冷不利于棕櫚油消費(fèi)，豆油消費(fèi)即將迎來(lái)旺季。綜上，消息多空并存，但目前市場(chǎng)做多情緒高漲，棕油大幅拉升，基本面利好并不足以支撐盤(pán)面的漲幅，操作上建議可等待價(jià)格回調(diào)后入場(chǎng)做多。

　　期貨品種分析——一 油脂拉升結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，再創(chuàng)新低錳硅順暢

　　《試錯(cuò)交易市場(chǎng)觀察》的研究分析均源于獨(dú)家全域資產(chǎn)管理模型。

　　GAM俱樂(lè)部簡(jiǎn)介GAM（Global Asset Management）俱樂(lè)部依托中糧資本旗下期貨、信托、壽險(xiǎn)、銀行、產(chǎn)業(yè)基金等金融大平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，為投資機(jī)構(gòu)、投資人搭建交流渠道，得到多家金融機(jī)構(gòu)及知名高校的大力支持與參與，碰撞智慧的火花，促進(jìn)金融新資本、新技術(shù)、新產(chǎn)品、新模式。GAM俱樂(lè)部匯聚期貨、期權(quán)、股票、股權(quán)、房地產(chǎn)、外匯、債券、黃金等行業(yè)專(zhuān)家，共同研討行業(yè)投資機(jī)會(huì)和全球市場(chǎng)的資產(chǎn)配置趨勢(shì)，推演算法、模型，改善資產(chǎn)配置的效率，降低資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　策略交易部主要負(fù)責(zé)全域資產(chǎn)管理模型及策略研發(fā)，并提供期貨經(jīng)紀(jì)、投資咨詢(xún)、交易培訓(xùn)、付費(fèi)研報(bào)等業(yè)務(wù)。團(tuán)隊(duì)成員主要由金融、經(jīng)濟(jì)、數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)等專(zhuān)業(yè)博士、碩士、學(xué)士構(gòu)成，博士、碩士比例超過(guò)60%，年輕活力、專(zhuān)業(yè)化、高素質(zhì)、是團(tuán)隊(duì)標(biāo)志。連續(xù)多年被評(píng)為公司優(yōu)秀部門(mén)，是中糧期貨發(fā)展最快的部門(mén)之一。

　　試錯(cuò)交易自2012年推向市場(chǎng)以來(lái)，廣受好評(píng)，具有較高的知名度和影響力，已成為行業(yè)知名品牌。聯(lián)合多方共同推出的SCJY《職業(yè)交易能力訓(xùn)練》課程，以交易實(shí)戰(zhàn)為目的，提供了從入門(mén)到資深專(zhuān)家的不同階段課程，致力于交易能力的培養(yǎng)與訓(xùn)練，已幫助眾多客戶(hù)改善交易狀況，走上職業(yè)交易道路，從人員規(guī)模上已成為期貨行業(yè)第一培訓(xùn)品牌。利用人工智能技術(shù)研發(fā)的K線聚類(lèi)模型和行情結(jié)構(gòu)的圖像識(shí)別模型在期貨行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，引領(lǐng)該領(lǐng)域的研究潮流。

　　風(fēng)險(xiǎn)揭示：

　　1.張耀文 投資咨詢(xún)資格證號(hào)：Z0013564；

　　2.王君 投資咨詢(xún)資格證號(hào)：Z0013698；

　　3.游克友 投資咨詢(xún)資格證號(hào)：Z0014574；

　　4.本策略觀點(diǎn)系研究員依據(jù)掌握的資料做出，因條件所限實(shí)際結(jié)果可能有很大不同。請(qǐng)投資者務(wù)必獨(dú)立進(jìn)行交易決策。公司不對(duì)交易結(jié)果做任何保證；

　　5.市場(chǎng)具有不確定性，過(guò)往策略觀點(diǎn)的吻合并不保證當(dāng)前策略觀點(diǎn)的正確。公司及其他研究員可能發(fā)表與本策略觀點(diǎn)不同的意見(jiàn)；

　　6.在法律范圍內(nèi)，公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)就涉及的品種進(jìn)行交易，或可能為其他公司交易提供服務(wù)。