“行情在漲跌中不斷輪回。”每個人都明白這個道理，但仍難以掌握行情變化的節奏。《期貨技術與交易實務》二級課程重磅開講，在培訓體系中率先引入“結構思維”，將行情拆解，用結構的眼光看清行情本質，從而幫助投資者更好的把握行情漲跌的周期節奏！

　　2019年首場二級課程，限定50人閉門培訓，報滿即止。

　　培訓地點：北京

　　培訓時間：10月19-20日（周六、日）

　　第一象限（杠桿象限）——商品下挫逼近年內新低，原油領跌板塊集體走弱

　　今日商品指數下跌0.75%，工業品下跌1.07%，農產品(000061,股吧)下跌0.11%。其中，原油板塊下跌1.84%，煤炭板塊下跌1.26%，化工板塊下跌1.23%，有色板塊下跌1.08%，油脂板塊下跌0.75%，建材板塊下跌0.53%，軟商板塊下跌0.18%，飼料板塊下跌0.10%，谷物板塊上漲0.24%，貴金屬上漲0.36%。

　　節后第一周央行未向市場投放流動性，本周前兩日繼續不開展逆回購操作，導致銀行體系的流動性總量有所下降，Shibor全線上漲，隔夜拆息上漲14.8個基點，資金面相比前期逐漸偏緊。今日央行組合降準中的定向降準第一次實施落地，對部分城商行定向下調存款準備金率1個百分點，這將釋放500億元資金以支持小微和民營企業，在繳稅高峰期來臨前進行定向降準也有助于緩解市場流動性短缺局面。

　　今日商品破位下挫且逼近年內最低點，目前已形成全面空頭格局。從板塊情況來看，絕大多數板塊都出現大幅下跌，僅貴金屬和谷物板塊小幅反彈。我國9月PPI繼續下行，同比下降1.2%，觸及近3年以來新低水平。作為全球頭號原油進口國，中國疲軟的經濟數據表現加重了市場對于能源需求增長的擔憂，原油節后漲勢被中斷，再次陷入區間震蕩之中。化工板塊跟隨原油走弱，空頭力量較為強勁。盡管環保限產告一段落，鋼廠陸續復產，但下游對煤炭的采購并未出現有效改觀，接貨積極性不高使得煤炭價格承壓明顯。煤炭板塊今日盤中創出年內新低，帶動黑色系集體走弱，成為空頭資金關注的重點板塊。在當前弱者恒弱的局面下，其空頭連續性有望得到進一步延續，投資者要抓住市場熱點，積極捕抓交易機會。

　　農產品專欄——中美貿易階段性緩和 鄭棉大幅反彈

　　國際市場，美方暫停10月15日對中國2500億美元產品提高關稅，維持25%關稅，中國將購買價值約400-500億美元的農產品，中美貿易摩擦階段性緩和，利于國內外棉價反彈。本周，美棉優良率持穩，豐產預期減弱，增產幅度較之前下降。據 USDA，截至10月7日，美棉優良率為39%，上周為39%，去年同期為42%，本月美棉產量下調3.4萬噸至472.6萬噸。美棉出口方面，10月3日當周，2019/20 年度棉花凈簽約4.5萬噸，比上周增0.38萬噸，裝運3.61萬噸，比上周減0.18萬噸，數據中性。中美貿易摩擦緩和，中國將購買價值約400-500億美元的農產品，美棉出口預期改善，利于美棉反彈。

　　國內市場，中美初步達成“第一階段”貿易協議，貿易摩擦階段性緩和。新疆棉花出現減產，上游方面，截至 10 月 11 日，新疆 36.4 萬噸，其中地方 24.6 萬噸，兵團 11.8 萬噸。隨著采收加工進行，新疆棉花出現減產，皮棉產量預估由 517 萬噸下調至 500 萬噸，其中棉花信息網將疆棉產量下調至 500.7 萬噸，同比減產 3.2%，利多國內棉價。工商業庫存壓力仍在，8月底工商業庫存合計320.82萬噸，同比增加 69.48 萬噸。市場對國儲棉輪入預期加強，筆者預計可能輪入 100-150 萬噸棉花，輪入外棉可能性更大。中游工商業庫存壓力仍在，市場對國儲棉輪入預期加強。下游維持成品高庫存、原料弱補庫狀態，從環比看略有好轉，從同比看壓力仍大，旺季表現低于預期，不過中美貿易摩擦緩和會從情緒上對消費形成利多，具體消費改觀還需后續數據驗證。本周，中美貿易摩擦階段性緩和，疊加新疆棉花減產預期，籽棉收購價不斷上漲，抬升了新花套保重心，大格局維持鄭棉震蕩筑底預期，下周預計反彈持續。

　　綜上所述，中美談判釋放出利多信號，貿易協議或將達成。內外盤價格均在此消息的影響下，快速拉升，美棉以漲停反映強烈，中國棉花市場延續由低位回升的行情。美棉市場需要關注的是，貿易問題的緩解，對新棉出口帶來的實質利多及庫存積壓的緩解程度。中國市場10月進入集中收購加工期，收購價格及加工成本出現回升，市場心態略有轉暖。盤面上，盤面新低后企穩，價格仍處在反彈期。配合宏觀消息的利多推動，預計仍以回升為主。

　　期貨品種分析工業走弱滬鎳領跌，整體震蕩農產觀望

　　資金沉淀——資金繼續回流，但成交中斷升勢

　　今日市場資金凈流入14.8億，流入比例1.15%，節后資金已連續5日回場。日內黑色、化工、農產品、次主力板塊分別流入8.62億、2.07億、1.5億和2.61億，較上一日分別增長2.5%、0.88%、0.73%和0.52%。日內全板塊資金回流，黑色系自節后已累計流入74.44億，持續受到青睞。伴隨后市行情的逐步出現，可圍繞黑色系進行密切關注。

　　今日市場總成交2983.92萬手，較前一交易日減少11.87%。化工、農產品、次主力板塊分別回落5.04%、29.74%和14.51%。僅黑色系回升3.39%。日內多數板塊成交回落，短期升勢被打斷。節后市場活力雖在恢復，資金持續回流，但成交表現遲緩，暫未跟上回暖的步伐。期待后市成交重回高點，再燃市場交易熱情。

　　《試錯交易市場觀察》的研究分析均源于獨家全域資產管理模型。

　　GAM俱樂部簡介GAM（Global Asset Management）俱樂部依托中糧資本旗下期貨、信托、壽險、銀行、產業基金等金融大平臺優勢，為投資機構、投資人搭建交流渠道，得到多家金融機構及知名高校的大力支持與參與，碰撞智慧的火花，促進金融新資本、新技術、新產品、新模式。GAM俱樂部匯聚期貨、期權、股票、股權、房地產、外匯、債券、黃金等行業專家，共同研討行業投資機會和全球市場的資產配置趨勢，推演算法、模型，改善資產配置的效率，降低資產管理風險。

　　策略交易部主要負責全域資產管理模型及策略研發，并提供期貨經紀、投資咨詢、交易培訓、付費研報等業務。團隊成員主要由金融、經濟、數學、計算機等專業博士、碩士、學士構成，博士、碩士比例超過60%，年輕活力、專業化、高素質、是團隊標志。連續多年被評為公司優秀部門，是中糧期貨(博客,微博)發展最快的部門之一。

　　試錯交易自2012年推向市場以來，廣受好評，具有較高的知名度和影響力，已成為行業知名品牌。聯合多方共同推出的SCJY《職業交易能力訓練》課程，以交易實戰為目的，提供了從入門到資深專家的不同階段課程，致力于交易能力的培養與訓練，已幫助眾多客戶改善交易狀況，走上職業交易道路，從人員規模上已成為期貨行業第一培訓品牌。利用人工智能技術研發的K線聚類模型和行情結構的圖像識別模型在期貨行業中處于領先地位，引領該領域的研究潮流。

　　風險揭示：

　　1.張耀文 投資咨詢資格證號：Z0013564；

　　2.王君投資咨詢資格證號：Z0013698；

　　3.陶唐 投資咨詢資格證號：Z0014760；

　　4.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證；

　　5.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見；

　　6.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。