美國農業部供需報告發布，美豆新作單產47.9蒲/英畝，期末庫存6.4億蒲，報告小幅利多，美豆新作庫存不斷下調給與美豆支撐。美國大豆優良率為54%，持平于分析師預估的55%，之前一周為55%，上年同期為67%；美國大豆結莢率為95%，之前一周為92%，上年同期為100%，五年均值為99%，落葉率15%，上年同期50%，五年均值38%。

　　巴西9月前兩周大豆出口209萬噸，19年8月出口532萬噸，18年9月出口456萬噸，巴西9月份出口同比環比明顯下降。過去巴西雷亞爾和阿根廷比索匯率呈貶值趨勢。國際貿易環境釋放積極信號，南美大豆貼水持續走弱。

　　上周國內大豆庫存環比大幅降低62萬噸，同比降低250萬噸。豆粕庫存環比增加3萬噸，同比降低10萬噸，油廠壓榨量維持180萬噸高位。最近五周豆粕提貨量均值145萬噸/周，環比增加16%，同比降低6.1%。中國8月大豆進口948萬噸，9-10月大豆進口預期下調。

　　中國密集出臺政策措施，以穩定生豬生產，保障豬肉供應。

　　國慶長假期間，中米雙方談判成果難料，中國采購美國農產品(000061,股吧)的數量將明顯改變美國年度供求平衡表，美國大豆依然面臨極端天氣導致產量擾動，中國采購美國大豆的同時南美大豆出口明顯降速，近期各國匯率大幅波動，宏觀層面受國際原油價格及各國經濟政策的影響。豆粕價格可能在節后發生劇烈波動，因此計劃操作買入豆粕看漲期權同時買入豆粕看跌期權的交易。

　　交易計劃

　　結合目前豆粕波動率已逐步趨于較低水平的位置，我們構建看多波動率組合，以捕捉波動率放大的收益。

　　交易品種：買入M2001-P-2850期權，同時買入M2001-C-2850期權。

　　手數：兩種期權各建500手。

　　圖表

　　圖1：美國農業部9月供需平衡表（百萬蒲式耳）

　　圖2：中國油廠大豆+豆粕庫存（萬噸）

　　圖3：中國豆粕周度提貨量（萬噸）

　　圖4：中國大豆月度進口量（萬噸）

　　圖5：中國生豬存欄和母豬存欄環比變化（%）

　　圖6：中國生豬存欄和母豬存欄同比變化（%）

　　圖7：豆粕波動率錐