國慶前夕受安全生產影響，焦煤產量縮量，四季度焦企補庫，預計四季度焦煤供需缺口逐步增大，焦煤近月強于遠月，焦煤正套擇機入場。

　　驅動邏輯：

　　臨近國慶安全檢查，焦煤供給縮量；焦企四季度焦煤冬儲需求，焦煤供給缺口將增加；澳煤價格持續走弱，焦煤價格中樞下移，對遠月影響大于近月。總體看，焦煤1-5價差將逐步走擴。

　　風險點：

　　四季度環保政策

　　一、基本面概況

　　二、焦煤基本面分析：

　　2.1 臨近國慶檢查，焦煤供給受限

　　焦煤月度產量在6-7月達到季節性高點，隨著國慶安全生產檢查下半年焦煤產量積極性縮量，焦煤供需缺口在1-2月達到最高值。

　　2.2 焦企庫存偏低，季節性冬儲需求仍存

　　雖然煉焦煤整體庫存偏高，但是焦化企業目前煉焦煤庫存低位，季節性冬儲規律不可逆轉，四季度焦化企業煉焦煤需求將走強，帶動近月合約強于遠月合約。

　　2.3 澳煤持續下滑，焦煤價格中樞下移。

　　澳洲焦煤價格持續下行，焦煤未來價格中樞將逐步下移，遠月焦煤價格相對近月偏弱，澳煤走弱對01倉單影響較小，對05倉單影響較大。

　　2.4 價差處于低位

　　截止9月23日焦煤1-5價差69元/噸，焦煤價差處于相對低位，隨著四季度焦企冬儲，焦煤1-5價差走擴驅動更加明顯。

　　投資策略：

　　策略：焦煤合約1-5正套，價差在50元/噸進場，，目標100-120元/噸，止損30元/噸。