5月末，國儲玉米拍賣啟動。隨著國儲玉米拍賣的有序進行，市場上玉米供應(yīng)充足，然而受非洲豬瘟持續(xù)發(fā)酵影響，玉米的下游需求處于低迷狀態(tài)。整體上，玉米處于供需偏松格局，期價承壓下跌。進入8月份后，玉米下游需求仍未有明顯改善，疊加新季春玉米陸續(xù)上市，市場悲觀情緒加劇，玉米期價大幅下挫。不過國內(nèi)玉米產(chǎn)需缺口仍存，疊加利空預(yù)期提前兌現(xiàn)，進入10月份后，玉米盤面有望迎來超跌反彈。

　�。ㄒ唬�2018/2019年度國內(nèi)玉米產(chǎn)需缺口仍存

　　美國農(nóng)業(yè)部9月份發(fā)布的中國農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)供需形勢分析顯示：

　　2018/19年度的中國玉米產(chǎn)量為2.59億噸，比2017/18年度的2.20億噸，增加3900萬噸，增幅為18%。2018/19年度的玉米消費量2.63億噸，比2017/18年度的2.32億噸，增加3100萬噸，增幅為13.36%。總體而言，2018/19年度，中國玉米產(chǎn)量增加3900萬噸，消費量增加3100萬噸，2019年產(chǎn)需缺口較2018年有所縮窄，不過玉米產(chǎn)需缺口只是收窄并未消失，因此從中長期來看，玉米的走勢依舊看好。

　�。ǘ�）供給狀況

　　1、國儲拍賣低成交延續(xù)，對市場影響漸減弱

　　從國儲拍賣投放情況來看，9月19日，臨儲玉米投放349.31萬噸，成交25.89萬噸，最高成交價1840元/噸，最低成交價1590元/噸，成交均價1678元/噸，成交率7.41%，周比下降0.09%。國儲拍賣低成交延續(xù)，市場對陳糧的接貨意愿偏謹(jǐn)慎，后期國儲玉米拍賣成交率大概率維持在較低水平。此外，截止2019年9月19日，國儲玉米累計投放4616.12萬噸，實際成交626.23萬噸，累計成交率為13.57%。2019年國儲玉米拍賣成交量明顯較少，玉米遠期供應(yīng)相應(yīng)較少，且隨著新季玉米的上市，市場焦點逐漸轉(zhuǎn)向新糧價格定價和售糧進度，國儲拍賣對市場的影響漸減弱。

　　據(jù)近日發(fā)布的2019年的補貼標(biāo)準(zhǔn)顯示：黑龍江省糧食生產(chǎn)者補貼為玉米30元每畝，大豆255元每畝；遼寧玉米和大豆的生產(chǎn)者補貼分別為76元/畝和276元/畝；此外，吉林據(jù)之前傳出的不確定消息稱，玉米補貼86元每畝，大豆補貼265元每畝。從2019年1月開始的“大豆振興計劃”引導(dǎo)種植大豆，到2月份的大豆玉米補貼差200元/畝，玉米最高70元/畝，再到現(xiàn)在補貼終于塵埃落定，但是落實下來后的玉米補貼較低，令人失望，尤其是受災(zāi)較為嚴(yán)重的黑龍江部分農(nóng)戶，失望的補貼會引起玉米生產(chǎn)者的惜售情緒，影響階段性行情。

　　此外，自7月中旬以來，黑龍江省連番降水，出現(xiàn)積溫偏低，陰雨寡照的現(xiàn)象，玉米光合作用較差，積溫不及去年，長勢慢于去年同期，因此今年玉米成熟度略有推遲，玉米收割上市時間有后移的可能。在玉米生產(chǎn)者惜售情緒和玉米成熟度推遲的雙重作用下，今年玉米售糧高峰期可能后移。

　　新糧開秤價方面，遼寧益海嘉里淀粉公布2019年9月19日開秤收購19年新糧：二等14%水1800元/噸，對比2018年9月17日開秤價格1720元/噸，開秤日期相近，收購價格較去年上漲80元/噸；除了深加工開秤外，遼寧各地陸續(xù)報出2019年新糧貿(mào)易收購價格，均較去年有所上調(diào)30-60元/噸不等（30水潮糧）；就目前新糧報價來看，新糧價格同比普漲，給予當(dāng)前玉米盤面一定的支撐作用。

　　3、國內(nèi)玉米南北庫存情況

　　截至9月20日，北方港口庫存為188萬噸，較上個月的210萬噸下降22萬噸，降幅為10.48%；南方港口（廣東）庫存為30萬噸，較上個月的35萬噸下降5萬噸，降幅為14.29%。北方和廣東庫存總和為218萬噸，過去三年同期均值為324.17萬噸，下降32.75%；2018年同期的玉米港口庫存為372萬噸，同比下降41.40%；8月末的港口庫存為309.8萬噸，環(huán)比下降26.63%。9月份玉米貿(mào)易商多以消耗現(xiàn)有庫存為主，港口玉米庫存繼續(xù)下降，處于歷史低值，隨著我國南北港口玉米庫存持續(xù)下降至低位，國內(nèi)玉米市場正在“醞釀”向上的動力。

　　中米貿(mào)易仍是云籠霧罩。9月20日中國官員取消了對美國農(nóng)場的訪問，中米達成貿(mào)易協(xié)議的希望似乎愈發(fā)渺茫。不過，隨后中國商務(wù)部在簡短聲明中表示，談判具有“建設(shè)性”，“雙方還認(rèn)真討論了牽頭人10月份在華盛頓舉行第13輪中米經(jīng)貿(mào)高級別磋商的具體安排�！贝送�，中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部副部長韓俊也表示，取消訪問農(nóng)場計劃調(diào)整與此次經(jīng)貿(mào)磋商無關(guān)。中米關(guān)系反復(fù)，進口擔(dān)憂仍存。不過，從另一方面來看，由于目前美國玉米價格處于較高水平，進口玉米及其替代品的價格已經(jīng)逐漸高于國內(nèi)玉米價格，因此未來國內(nèi)玉米市場受進口玉米的影響較小。

　�。ㄈ�）下游市場及需求分析

　　1、生豬存欄持續(xù)下降，年內(nèi)恢復(fù)進度或緩慢

　　近階段國家密集出臺鼓勵生豬養(yǎng)殖的政策，支持力度非常大，生豬養(yǎng)殖利潤漲幅更是明顯。據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)顯示，截至9月20日，生豬養(yǎng)殖利潤為1393.32元/頭，月環(huán)比上漲346.85元/頭，漲幅為33.14%，同比增加1094.2元/噸，漲幅逾3.6倍。盡管生豬養(yǎng)殖收益如此可觀，由于非洲豬瘟疫情風(fēng)險、生豬養(yǎng)殖周期和環(huán)保政策等因素制約補欄情緒和條件，我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)依然沒有擺脫降存欄的局勢。據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)顯示，截至8月末生豬存欄20823.6萬頭，較上個月的23086.1萬頭減少了2262.5萬頭，環(huán)比下降9.8%；較2018年8月份生豬存欄33942.3萬頭，同比下跌38.65%。能繁母豬存欄2116.96萬頭，較上個月的2328.88萬頭下降約211.92萬頭左右，環(huán)比下降9.1%；較2018年8月份能繁母豬存欄3384.88萬頭，同比下跌37.46%。全國生豬及能繁母豬存欄不斷刷新低點，下降趨勢未有緩和，年內(nèi)生豬養(yǎng)殖恢復(fù)進度或緩慢，制約玉米行情。

　　玉米是三大糧食作物（小麥、稻谷、玉米）中最適合作為工業(yè)原料的品種，也是加工程度最高的糧食作物。玉米工業(yè)的特點是加工空間大、產(chǎn)業(yè)鏈長、產(chǎn)品極為豐富，包括淀粉、淀粉糖、變性淀粉、酒精、酶制劑、調(diào)味品、藥用、化工等八大系列，主要是淀粉及酒精，其它產(chǎn)品多是這兩個產(chǎn)品更深層次的加工品或生產(chǎn)的副產(chǎn)品。

　　截至2019年第38周（9月14日-9月20日），據(jù)天下糧倉調(diào)查的135家企業(yè)玉米總耗費量為1205135噸，較上個月的992975噸增加212160噸，增幅為21.37%.其中淀粉企業(yè)（82家）消耗量689280噸，環(huán)比增加11.66%，酒精企業(yè)（42家）消耗量為418755噸，環(huán)比增加40.67%，添加劑企業(yè)（11家）消耗量為97100噸，環(huán)比增加24.49%。近階段原料玉米消耗量月環(huán)比大幅增加，深加工消費仍有增長空間，利好玉米市場。

　　據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日，河北淀粉企業(yè)的加工利潤約15.29元/噸，較前一個月的-14.81元/噸增加30.1元/噸，同比下降121.91元/噸；吉林約20.88元/噸，較前一個月的-8.95元/噸增加29.83元/噸，同比下降159.47元/噸；山東約35.08元/噸，較前一個月的-52.53元/噸增加87.61元/噸，同比下降11.18元/噸；截至9月12日，全國酒精企業(yè)的加工利潤約為268.83元/噸，月環(huán)比增加160.83元/噸，同比下降460.83元/噸。近階段深加工企業(yè)加工利潤整體上大幅上漲，隨著加工利潤由虧轉(zhuǎn)盈，預(yù)計后期企業(yè)開機率有所提升，原料玉米的消耗量有望進一步增加。