聚烯烴策略概述

　　PP2001合約逢低做多，入場(chǎng)參考7900-8300，第一目標(biāo)位：8600，第二目標(biāo)位9000。

　　聚烯烴基本面因素分析：

　　石化庫(kù)存走低，PE非標(biāo)庫(kù)存同期低位。（利多聚烯烴，利多PE）

　　PP01基差高居不下。（利多PP2001）

　　PP共聚價(jià)格走強(qiáng)。（利多PP）

　　PE進(jìn)口窗口打開，沙特復(fù)產(chǎn)沖擊大。（利空PE）

　　石腦油工藝?yán)麧?rùn)低位，期待裝置利潤(rùn)反彈。（利多聚烯烴）

　　PP粉料持續(xù)盈利，山東地?zé)掗_工率高。（中性偏利空PP）

　　聚烯烴策略風(fēng)險(xiǎn)控制及風(fēng)險(xiǎn)因素

　　PP2001合約在7750止損，并在盈利過(guò)程中動(dòng)態(tài)止盈。

　　沙特產(chǎn)能迅速恢復(fù)

　　MTO新增產(chǎn)能提前投入市場(chǎng)。

　　操作過(guò)程中需關(guān)注的重要因子指標(biāo)

　　聚烯烴石化庫(kù)存；

　　PP01合約基差；

　　PP共聚-拉絲價(jià)差；

　　PE進(jìn)口盤面利潤(rùn)，與沙特復(fù)產(chǎn)消息；

　　石腦油工藝?yán)麧?rùn)；

　　PP粉料裝置利潤(rùn)；

　　一、策略概述

　　PP2001合約逢低做多，入場(chǎng)參考7900-8300，第一目標(biāo)位：8600，第二目標(biāo)位9000。PP2001合約在7750止損，并在盈利過(guò)程中動(dòng)態(tài)止盈。

　　二、產(chǎn)供需情況分析

　　2.1 聚烯烴去庫(kù)明顯，PE庫(kù)存低位

　　圖2.1：【聚烯烴】石化庫(kù)存

　　圖2.2：【PE】LDPE庫(kù)存

　　圖2.3：【PE】HDPE庫(kù)存

　　圖2.4：【PE】LLDPE庫(kù)存

　　圖2.5：【PP】PP拉絲庫(kù)存

　　圖2.6：【PP】PP共聚庫(kù)存

　　聚烯烴庫(kù)存去庫(kù)明顯，細(xì)分聚烯烴各個(gè)主要品種，特別的我們可以發(fā)現(xiàn)LDPE與HDPE這兩個(gè)PE的非標(biāo)品庫(kù)存低于去年同期，特別是HDPE去庫(kù)效應(yīng)可能會(huì)帶來(lái)全密度裝置再一次向低壓轉(zhuǎn)產(chǎn)，在供給端有助于支撐PE盤面價(jià)格。

　　2.2 PP01基差高居不下

　　圖2.7：【PP】01基差（華東）

　　目前01合約中PP由于新投產(chǎn)預(yù)期過(guò)高，導(dǎo)致基差大，這是PP行情目前的主要矛盾；1月與5月的價(jià)差結(jié)構(gòu)看，近期升水，一部分愿意是對(duì)于新投產(chǎn)預(yù)期，另一部分也反映了PP目前的需求尚可。

　　2.3 PP共聚價(jià)格走強(qiáng)

　　圖2.9：【PP】PP共聚華東-PP拉絲

　　PP共聚-拉絲的差價(jià)小幅度回升，結(jié)合上文PP共聚庫(kù)存去庫(kù)，PP共聚價(jià)格回升大概率可持續(xù)性較強(qiáng)，這就會(huì)讓裝置逐步轉(zhuǎn)產(chǎn)PP共聚，有利于PP拉絲供給端的減少，支撐PP盤面價(jià)格。

　　2.4 PE進(jìn)口窗口打開，沙特復(fù)產(chǎn)沖擊大

　　圖2.10：【LL】LLDPE進(jìn)口利潤(rùn)

　　圖2.11：【LL】LDPE進(jìn)口利潤(rùn)

　　圖2.12：【LL】HDPE注塑進(jìn)口利潤(rùn)

　　受到沙特事件影響，PE內(nèi)盤現(xiàn)貨價(jià)格大漲，但是外盤現(xiàn)貨價(jià)格依舊穩(wěn)定，PE進(jìn)口窗口打開，根據(jù)阿美最新消息“沙特阿美將在9月底前恢復(fù)570萬(wàn)桶/日的產(chǎn)能；沒有因遇襲事件錯(cuò)過(guò)任何顧客的裝運(yùn)需求；將提供世界所需的能源”。沙特阿美是世界最大的乙烯產(chǎn)地，如果消息屬實(shí)，對(duì)PE供給的影響巨大。

　　2.5 石腦油工藝?yán)麧?rùn)低位，期待裝置利潤(rùn)反彈

　　圖2.13：【聚烯烴】石腦油裝置利潤(rùn)

　　目前石腦油制聚烯烴的利潤(rùn)處于低位，這主要是由于油價(jià)較高所致，建議做多石腦油利潤(rùn)。

　　2.6 PP粉料持續(xù)盈利，山東地?zé)掗_工率高

　　圖2.14：【聚烯烴】石腦油裝置利潤(rùn)

　　圖2.15：【聚烯烴】石腦油裝置利潤(rùn)

　　目前PP粉料裝置利潤(rùn)一直維持，山東地?zé)挼拈_工率也逐漸增長(zhǎng)，對(duì)于PP粉料的供給是利空因素，在一定程度上也打壓PP的價(jià)格。

　　三、數(shù)據(jù)圖表展示

　　3.1 庫(kù)存

　　圖3.1：【聚烯烴】石化庫(kù)存

　　3.2 基差

　　圖3.2：【LL】01基差（華北）

　　圖3.3：【LL】05基差（華北）

　　圖3.4：【PP】01基差（華東）

　　圖3.5：【PP】05基差（華東）

　　3.3 進(jìn)出口利潤(rùn)

　　圖3.6：【LL】LLDPE進(jìn)口利潤(rùn)

　　圖3.7：【LL】LDPE進(jìn)口利潤(rùn)

　　圖3.8：【LL】HDPE注塑進(jìn)口利潤(rùn)

　　圖3.9：【PP】PP共聚進(jìn)口利潤(rùn)

　　圖3.10：【PP】PP拉絲出口利潤(rùn)

　　3.4 品種間價(jià)差

　　圖3.11：【LL-PP】01價(jià)差

　　圖3.12：【LL-PP】05價(jià)差

　　圖3.13：【PP-3MA】01價(jià)差

　　圖3.14：【PP-3MA】05價(jià)差

　　圖3.15：【LL】LL-HD注塑

　　圖3.16：【LL】LL-LD

　　圖3.17：【PP】PP共聚華東-PP拉絲

　　3.5 產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)

　　圖3.18：【聚烯烴】石腦油裝置利潤(rùn)

　　圖3.19：【MTO】西北裝置利潤(rùn)

　　圖3.20：【MTO】華東裝置利潤(rùn)

　　圖3.21：【PP】PDH置利潤(rùn)

　　圖3.22：【PP粉】山東粉料裝置利潤(rùn)

　　圖3.23：【聚烯烴】裝置利潤(rùn)匯總