從供應(yīng)端來看，北方秋收逐漸展開，西南地區(qū)受陰雨影響秋收較為緩慢。截至9月17日，西南地區(qū)、江漢及湖南、陜西南部、甘肅南部、河南西南部等地玉米處于成熟收獲期；全國(guó)其余大部秋收作物處于灌漿乳熟階段。其中，四川盆地大部玉米收獲接近尾聲；新疆、甘肅南部等地春玉米陸續(xù)成熟；河南西南部夏玉米已成熟。東北東北地區(qū)、內(nèi)蒙古、西北地區(qū)、華北春玉米大部處于乳熟期，部分地區(qū)進(jìn)入成熟收獲期；西南地區(qū)基本收獲完畢。苗情監(jiān)測(cè)結(jié)果表明，全國(guó)春玉米一、二類苗占比分別為39%、59%，與上周相比，一類苗持平，二類苗增加4個(gè)百分點(diǎn)。西北地區(qū)、華北、黃淮夏玉米處于乳熟至成熟期，其中河南中部、陜西中部局地已成熟可收，西南地區(qū)大部已收獲。全國(guó)夏玉米一、二類苗占比分別為30%、67%；與上周相比，一類苗增加5個(gè)百分點(diǎn)，二類苗減少6個(gè)百分點(diǎn)。玉米播種至8月，內(nèi)蒙古、吉林、甘肅、寧夏、山西玉米氣候適宜度高于上年同期和近五年平均，黑龍江、遼寧、陜西高于上年、與近五年平均持平，河北、山東高于上年、低于近五年平均，四川與上年和近五年平均持平，新疆低于上年、與近五年平均持平，河南、貴州、云南低于上年和近五年平均。全國(guó)玉米氣候適宜度動(dòng)態(tài)變化結(jié)果顯示，8月上旬玉米氣候適宜度高于上年和近五年平均，8月中旬適宜度低于上年和近五年平均，8月下旬適宜度低于上年、與近五年平均持平；3月中旬以來平均氣候適宜度高于上年。整體來說，玉米新作方面，目前就黑龍江地區(qū)多雨寡照單產(chǎn)可能受損，但其他地區(qū)同比增產(chǎn)是大概率，因此新作產(chǎn)量無憂也使得多頭最后的期待破滅。四季度來看秋季玉米大量上市臨近，供應(yīng)端壓力較大。

　　二、需求端，豬瘟影響超出預(yù)期，玉米需求暫難恢復(fù)

　　從需求端來看，暫時(shí)也難以恢復(fù)，上下游購(gòu)銷心態(tài)較弱，拍賣需求預(yù)計(jì)也將維持低位。主要原因還是豬瘟對(duì)于需求的影響程度超出市場(chǎng)的預(yù)期。4-6月份華南地區(qū)疫情嚴(yán)重爆發(fā)，6月底開始長(zhǎng)江流域的養(yǎng)殖大省疫情逐步嚴(yán)重，作為飼料需求大戶的南方地區(qū)生豬存欄大幅減少，減幅過半的省份不在少數(shù)，飼料需求也有斷崖式下降，環(huán)比減幅三成以上，這也導(dǎo)致玉米往南方的發(fā)運(yùn)利潤(rùn)持續(xù)惡化，倒掛幅度持續(xù)拉大，而拍賣玉米的高定價(jià)也使得產(chǎn)區(qū)價(jià)格偏高，需求的低迷使得期價(jià)緩慢的下跌。截止本周，22省市生豬平均價(jià)格為28.26元/公斤，較上季度的16.81元/公斤上漲了11.45元/公斤，漲幅為68.11%；22省市仔豬平均價(jià)格為63.46元/公斤，較上季度的50.09元/公斤上漲了13.37元/公斤，漲幅為26.69%。自繁自養(yǎng)頭均利潤(rùn)從上季度的461.36元/頭增加至1606.75元/頭，增加1145.39元/頭或248.26%，外購(gòu)仔豬頭均利潤(rùn)從上季度的530.22元/頭增加至1355.3元/頭，增加825.08元/頭或155.61%。豬價(jià)持續(xù)新高，養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)增加。雖然豬價(jià)持續(xù)上漲，因?yàn)槟壳柏i瘟還很嚴(yán)重，而且復(fù)養(yǎng)成功率低，風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)，疫情抑制補(bǔ)欄，另外無仔豬可補(bǔ)也限制生豬存欄恢復(fù)。目前國(guó)家層面密集出臺(tái)鼓勵(lì)養(yǎng)豬措施，大集團(tuán)的擴(kuò)產(chǎn)意愿較高，且資金實(shí)力和技術(shù)都強(qiáng)于一般養(yǎng)殖戶，目前養(yǎng)殖恢復(fù)應(yīng)該主要來自于大集團(tuán)的擴(kuò)張，但預(yù)計(jì)生豬存欄恢復(fù)幅度仍不大，明顯恢復(fù)還需時(shí)日。豬瘟導(dǎo)致仔豬補(bǔ)欄減少，遠(yuǎn)期需求將受到較大影響，目前預(yù)期本年度生豬出欄降低約25-30%，玉米需求對(duì)應(yīng)減少約3000-3500萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)本年度飼料需求下降2000-2500萬(wàn)噸左右，而下年度玉米需求將維持低位，需關(guān)注補(bǔ)欄和豬轉(zhuǎn)禽力度。目前來看豬料基本企穩(wěn)，環(huán)比開始有所增加，預(yù)計(jì)飼料需求將緩慢企穩(wěn)恢復(fù)，但明顯恢復(fù)預(yù)計(jì)得到明年下半年。

　　深加工方面，截止目前，本周淀粉行業(yè)開機(jī)率為68.79%，較上季度65%增3.79個(gè)百分點(diǎn)部分前期停機(jī)檢修企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，淀粉企業(yè)開機(jī)將持續(xù)回升。玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量達(dá)66.59萬(wàn)噸，較上季度86.79萬(wàn)噸減少20.2萬(wàn)噸，減幅為30.33%，因三季度淀粉企業(yè)季節(jié)性檢修疊加雙節(jié)消費(fèi)回升，淀粉企業(yè)庫(kù)存持續(xù)下降。總體來看，今年淀粉庫(kù)存高于去年同期，供大于求格局下，仍將維持去庫(kù)存狀態(tài)，需求恢復(fù)不及預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格偏弱。

　　三、現(xiàn)貨價(jià)格維持低位運(yùn)行，進(jìn)口玉米已無價(jià)格優(yōu)勢(shì)

　　從現(xiàn)貨價(jià)格來看，目前仍維持低位運(yùn)行。東北產(chǎn)區(qū)臨儲(chǔ)拍賣成交低位，貿(mào)易商看淡后市，參與積極性不高。個(gè)別廠家在價(jià)格回落之后，到貨量減少，周比小幅上調(diào)10-16元/噸；東北部分地區(qū)由于前期降雨偏多，玉米倒伏地塊病害較重，關(guān)注新季玉米產(chǎn)量情況。華北黃淮產(chǎn)區(qū)本周山東部分企業(yè)到貨量仍不樂觀，部分廠家上調(diào)收購(gòu)價(jià)以吸引上量，周比漲6-40元/噸，不過，東北輪換糧陸續(xù)進(jìn)入市場(chǎng)，且在企業(yè)再度提價(jià)之后，后半周到貨量有所恢復(fù)。

　　港口庫(kù)存方面，北方港口庫(kù)存211.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.3萬(wàn)噸，減幅在4.22%，同比減少38.27%。北方貿(mào)易商仍以消耗現(xiàn)有庫(kù)存為主，本周庫(kù)存繼續(xù)減少，北方港口價(jià)格跌20元/噸。廣東港內(nèi)貿(mào)+外貿(mào)玉米庫(kù)存總量39.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.7萬(wàn)噸。本周廣東港口玉米價(jià)格回落，周比漲20元/噸。目前豬瘟疫情仍未得到遏制，港口玉米需求疲軟，近期到貨增加，貿(mào)易商報(bào)價(jià)心態(tài)偏弱，繼續(xù)牽制行情走勢(shì)，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨偏弱。廣東港口18年二等新糧價(jià)格1960-1980元/噸，較昨日下降10元/噸；廣東港集裝箱一等新糧自提價(jià)2040-2050元/噸，低點(diǎn)較昨日上漲10元/噸；二等新糧2010-2030元/噸，價(jià)格暫穩(wěn)。終端需求恢復(fù)緩慢，飼企節(jié)前備貨雖有提振，但整體供需仍維持低位運(yùn)行，部分貿(mào)易主體心態(tài)消極，關(guān)注節(jié)前價(jià)格變化。丹東港口14.5水以內(nèi)容重690-700，收購(gòu)價(jià)1810-1830元/噸，價(jià)格暫穩(wěn)。港口作業(yè)船只：1、寧興16-目的港-長(zhǎng)沙1.6萬(wàn)噸；2、金成鑫68-目的港-揭陽(yáng)0.9萬(wàn)噸。到港情況統(tǒng)計(jì)：汽運(yùn)上量0車，鐵路集港213節(jié)。目前港存預(yù)估31萬(wàn)噸。鲅魚圈港18年新糧收購(gòu)：?jiǎn)蝺r(jià)1800-1870元/噸，較昨日不變（容重670-730水分14-15）；新糧主流價(jià)格1800-1840元/噸，價(jià)格暫穩(wěn)（容重670-730水分15）；19年新糧收購(gòu)價(jià)1800-1825元/噸（容重720-730/15%），高點(diǎn)較昨日上漲5元/噸。晨間到港量：港內(nèi)8車，港外23車，合計(jì)31車約2100噸。到港糧源以企業(yè)自集糧為主。錦州港(600190,股吧)口15水以內(nèi)容重720以上1850元/噸，較昨日不變。港口作業(yè)船只：1、中昌弘盛-目的港-深圳5萬(wàn)噸。汽運(yùn)到港情況：上量10車約850噸，此外有鐵路集港。

　　從內(nèi)外價(jià)差來看，受到國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)的影響，美國(guó)出口到中國(guó)的玉米需要加征25%的征稅，加稅后玉米價(jià)格大幅上漲，價(jià)格上漲約300元/噸，到港完稅價(jià)本周在2199元/噸。從玉米內(nèi)外價(jià)差看，內(nèi)外價(jià)差達(dá)本周-200元/噸，上周-170元/噸，進(jìn)口玉米到岸完稅價(jià)格已經(jīng)明顯高于國(guó)內(nèi)玉米，進(jìn)口玉米已經(jīng)沒有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

　　圖1 南北方港口庫(kù)存

　　9月5日國(guó)家臨儲(chǔ)玉米競(jìng)價(jià)交易繼續(xù)進(jìn)行，拍賣數(shù)量350萬(wàn)噸，標(biāo)的是2014年、2015年的黑龍江玉米和2015年吉林、遼寧和內(nèi)蒙的玉米。從成交情況看，成交量23.56萬(wàn)噸，成交率6.74%，最高價(jià)1780元/噸，最低價(jià)1600元/噸，平均價(jià)1673元/噸。本次拍賣成交率創(chuàng)新低。持續(xù)關(guān)注拍賣對(duì)于市場(chǎng)的影響。

　　9月19日國(guó)家臨儲(chǔ)玉米競(jìng)價(jià)交易繼續(xù)進(jìn)行，拍賣數(shù)量350萬(wàn)噸，標(biāo)的是2014年、2015年的黑龍江玉米和2015年吉林、遼寧和內(nèi)蒙的玉米。從成交情況看，成交量25.89萬(wàn)噸，成交率7.41%，最高價(jià)1840元/噸，最低價(jià)1590元/噸，平均價(jià)1678元/噸。本次拍賣成交率極低。持續(xù)關(guān)注拍賣對(duì)于市場(chǎng)的影響。

　　圖3 國(guó)家臨儲(chǔ)玉米拍賣情況

　　綜上所述，一方面，從供應(yīng)端來看，北方秋收逐漸展開，西南地區(qū)受陰雨影響秋收較為緩慢，整體上國(guó)內(nèi)玉米進(jìn)入成熟收獲期，供應(yīng)壓力加大；另一方面，從需求端來看，暫時(shí)也難以恢復(fù)，上下游購(gòu)銷心態(tài)較弱，拍賣需求預(yù)計(jì)也將維持低位。主要原因還是豬瘟對(duì)于需求的影響程度超出市場(chǎng)的預(yù)期。深加工方面，今年淀粉庫(kù)存高于去年同期，供大于求格局下，仍將維持去庫(kù)存狀態(tài)，需求恢復(fù)不及預(yù)期。再看現(xiàn)貨價(jià)格，目前維持低位運(yùn)行，東北產(chǎn)區(qū)臨儲(chǔ)拍賣成交低位，貿(mào)易商看淡后市，參與積極性不高。從內(nèi)外價(jià)差來看，受到國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)的影響，美國(guó)出口到中國(guó)的玉米需要加征25%的征稅，加稅后玉米價(jià)格大幅上漲，進(jìn)口玉米到岸完稅價(jià)格已經(jīng)明顯高于國(guó)內(nèi)玉米，進(jìn)口玉米已經(jīng)沒有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。從近兩周的國(guó)家臨儲(chǔ)玉米拍賣來看，整體成交率也是連創(chuàng)新低。盤面來看，玉米期貨主力合約C2001下跌趨勢(shì)完好，今日再次增倉(cāng)放量，破位大跌，因此預(yù)計(jì)玉米期價(jià)季節(jié)性供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)，仍以偏空思路對(duì)待為宜。

　　六、操作策略

　　進(jìn)場(chǎng)區(qū)間：1835--1860

　　止損區(qū)間：1870--1920

　　止盈區(qū)間：1600--1800

　　資金占用比例：計(jì)劃開倉(cāng)800手，資金占用300萬(wàn)，占總規(guī)模30%。