近日，沙特油田遭襲打破了PTA原有的弱勢(shì)局面。石油供應(yīng)縮減的利好傳導(dǎo)至下游環(huán)節(jié)，成本抬高助推PTA價(jià)格重心上移。不過(guò)，目前沙特方面正在積極恢復(fù)石油供應(yīng)，在新產(chǎn)能投產(chǎn)臨近的背景下，PTA期價(jià)將面臨較大的上行阻力。

　　成本驅(qū)動(dòng)力減弱

　　中秋假期期間，沙特油田遭遇襲擊，導(dǎo)致原油每日供應(yīng)減少570萬(wàn)桶，也就是全球5%的石油供給受到影響，16日國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲大漲。不過(guò)，目前沙特阿拉伯Abqaiq工廠已重新啟動(dòng)生產(chǎn)，部分產(chǎn)能得到修復(fù)，雖然完全恢復(fù)至襲擊以前水平還需要更多時(shí)間，但在消息面沖擊下，油價(jià)已重返60美元/桶以下。

　　當(dāng)前亞洲PX價(jià)格相較9月13日已上漲67美元/噸，帶動(dòng)PTA成本上升近360元/噸。不過(guò)PX上漲幅度依然遜于上游，導(dǎo)致PX-石腦油價(jià)差收縮至300美元/噸以內(nèi)，也就是說(shuō)PX生產(chǎn)環(huán)節(jié)已處于虧損狀態(tài)。考慮到海南煉化、恒逸文萊及浙江石化等多套PX新裝置將在四季度投產(chǎn)，后期成本端難以對(duì)PTA提供足夠支撐。

　　增產(chǎn)壓力較大

　　未來(lái)供給增加將是PTA市場(chǎng)重頭戲，其中，新鳳鳴(603225,股吧)及恒力石化(600346,股吧)三期均在10月計(jì)劃投產(chǎn)，新疆中泰昆玉產(chǎn)能預(yù)計(jì)在12月釋放，產(chǎn)能累計(jì)達(dá)590萬(wàn)噸/年。這些新產(chǎn)能一旦量產(chǎn)，PTA供應(yīng)將呈現(xiàn)寬松局面。即便后期投產(chǎn)有所延遲，但2020年仍有1170萬(wàn)噸的產(chǎn)能預(yù)期釋放，未來(lái)增產(chǎn)壓力仍不容小覷。

　　截至目前，年內(nèi)尚未進(jìn)行檢修的裝置產(chǎn)能約1/4，按照15天左右的平均檢修時(shí)間來(lái)看，大約損失產(chǎn)能51萬(wàn)噸。假若新疆中泰昆玉或在2020年投產(chǎn)，而新鳳鳴和恒力兩套產(chǎn)能在今年11月投產(chǎn)，則11—12月累計(jì)增產(chǎn)約78萬(wàn)噸，PTA累庫(kù)預(yù)期加大。目前PTA廠家盈利情況不容樂(lè)觀，現(xiàn)貨加工費(fèi)已降至二季度以來(lái)的最低水平，在增產(chǎn)預(yù)期下，加工費(fèi)或還有壓縮空間。

　　聚酯消費(fèi)無(wú)亮點(diǎn)

　　今年聚酯新增產(chǎn)能依然有條不紊地投放，截至目前已有290萬(wàn)噸陸續(xù)釋放。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)投產(chǎn)周期的不同步，令市場(chǎng)利潤(rùn)在各環(huán)節(jié)之間轉(zhuǎn)移。上半年P(guān)X利潤(rùn)的回落使得PTA生產(chǎn)利潤(rùn)大增，而隨著PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)臨近，三季度以來(lái)聚酯市場(chǎng)利潤(rùn)隨之好轉(zhuǎn)。

　　然而，相比較上游市場(chǎng)的漲價(jià)，聚酯工廠跟漲明顯不足，導(dǎo)致各產(chǎn)品現(xiàn)金流呈現(xiàn)不同程度的壓縮，利潤(rùn)下降或使新產(chǎn)能投產(chǎn)有所延遲。國(guó)慶假期臨近，部分終端織造企業(yè)開工率下滑，聚酯庫(kù)存或有所攀升。整體來(lái)看，下游聚酯消費(fèi)沒有亮點(diǎn)，難以提振PTA市場(chǎng)。

　　綜上所述，隨著沙特石油逐步恢復(fù)供應(yīng)，PTA市場(chǎng)來(lái)自于成本的驅(qū)動(dòng)力轉(zhuǎn)弱。同時(shí)，PTA新產(chǎn)能投放臨近，市場(chǎng)供應(yīng)將呈現(xiàn)寬松局面。

　　（作者單位：弘業(yè)期貨）

（責(zé)任編輯：方鳳嬌 HF055）