北京時(shí)間19日凌晨2點(diǎn)，在經(jīng)過(guò)兩天的會(huì)議之后，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至1.75%到2%。這是繼今年8月1日后，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次宣布降息。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)稱此次降息是“由于全球經(jīng)濟(jì)展望及通貨膨脹壓力”，但仍認(rèn)為美國(guó)勞工市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。美國(guó)總統(tǒng)特朗普隨后在社交媒體上批評(píng)稱，美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度不足，“美聯(lián)儲(chǔ)再一次失敗”。

　　除了降息，美聯(lián)儲(chǔ)還將超額存款準(zhǔn)備金利率(IOER)下調(diào)了30個(gè)基點(diǎn)，幅度大于基金利率的下調(diào)幅度。本周隔夜回購(gòu)貸款市場(chǎng)出現(xiàn)崩潰。此舉旨在將基金利率保持在目標(biāo)區(qū)間內(nèi)；從歷史上看，IOER一直是基金利率的“護(hù)欄”，其比目標(biāo)利率高出5個(gè)基點(diǎn)。行業(yè)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)政策報(bào)告顯示出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧十分嚴(yán)重。

　　利率決議公布之后，美元指數(shù)短線拉升逾30點(diǎn)，刷新日高至98.60。截至收盤(pán)，美股標(biāo)普500指數(shù)漲0.03%；歐洲Stoxx50指數(shù)漲0.33%；美元指數(shù)漲0.37%；WTI原油跌0.95%；Brent原油跌0.79%；倫銅跌0.18%；黃金跌0.48%。美豆跌0.63%；美豆粕跌0.74%；美豆油跌0.20%；美糖跌0.33%；美棉跌1.45%；CRB指數(shù)跌0.65%，BDI指數(shù)跌0.74%。離岸人民幣CNH升0.01%報(bào)7.0824。美股恐慌指數(shù)VIX下跌3.39%至13.95，期權(quán)市場(chǎng)對(duì)美股后市擔(dān)憂程度減輕。香港金管局19日緊跟其后宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.25%。

　　今天凌晨，備受關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)9月利率決議出爐，宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率25個(gè)基點(diǎn)，至1.75%—2.00%目標(biāo)區(qū)間，成為今年以來(lái)的第二次降息，市場(chǎng)預(yù)期保持一致。在決議公布后，美元指數(shù)出現(xiàn)短線拉升逾30點(diǎn)，國(guó)際金價(jià)則跳水跌破1500美元整數(shù)關(guān)口。主要原因在于聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部出現(xiàn)意見(jiàn)分歧，本次投票以7人贊成，三人反對(duì)落幕；同時(shí)，大家對(duì)未來(lái)是否進(jìn)一步放松分歧明顯。最新點(diǎn)陣圖顯示，五名成員認(rèn)為應(yīng)該維持其先前的區(qū)間即2%到2.25%，5位成員希望今年剩下的時(shí)間里維持利率不變，七位成員支持年內(nèi)至少再降息一次。

　　從政策聲明上看，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為當(dāng)前美國(guó)通脹低于2%目標(biāo)，基于調(diào)查的通脹預(yù)期基本沒(méi)有變化，家庭支出強(qiáng)勁，但是企業(yè)投資、出口已經(jīng)疲軟。同時(shí)指出，就業(yè)市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)固，失業(yè)率保持低位。此外，美聯(lián)儲(chǔ)表示還將繼續(xù)關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，并采取適當(dāng)行動(dòng)以維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。在最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)期中，美聯(lián)儲(chǔ)小幅上調(diào)了今年及后年的GDP增速預(yù)期，同時(shí)保持通脹預(yù)期不變，小幅上調(diào)了今年的失業(yè)率預(yù)期。

　　在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)向更低的聯(lián)邦基金利率路徑，如果經(jīng)濟(jì)走軟，預(yù)計(jì)可能需要進(jìn)一步降息。他指出，當(dāng)前是作出判斷很困難的時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在不同意見(jiàn)。FOMC已經(jīng)不斷重申將改變政策來(lái)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)愿意根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)前景的變化來(lái)做出不同行動(dòng)。他表示，將會(huì)重新討論何時(shí)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的問(wèn)題，擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的時(shí)間有可能比預(yù)期的更早。“市場(chǎng)對(duì)融資情況的反應(yīng)令人驚訝。我們?cè)诿鎸?duì)融資壓力下，采取了合適的行動(dòng)。我們也有工具應(yīng)對(duì)融資壓力，會(huì)在需要的時(shí)候使用。”

　　針對(duì)本周出現(xiàn)的回購(gòu)風(fēng)波，鮑威爾表示在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)會(huì)以臨時(shí)市場(chǎng)操作來(lái)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性問(wèn)題。同時(shí)表示并不擔(dān)憂紐約聯(lián)儲(chǔ)處理融資收緊的方式。本周二，美國(guó)短期融資市場(chǎng)一度陷入混亂，隔夜回購(gòu)利率大幅飆升，最高升至10%，創(chuàng)下歷史高位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的聯(lián)邦基金利率2%—2.25%的目標(biāo)區(qū)間。紐約聯(lián)儲(chǔ)則在周二和周三采取行動(dòng)，分別向市場(chǎng)緊急注資逾500億美元和750億美元，以防止借貸成本進(jìn)一步攀升。值得注意的是，本次美聯(lián)儲(chǔ)也調(diào)整了用于管理其主要政策杠桿的兩個(gè)關(guān)鍵利率，將隔夜逆回購(gòu)利率下調(diào)30個(gè)基點(diǎn)至1.7%，將超額準(zhǔn)備金利率下調(diào)30個(gè)基點(diǎn)至1.8%。

　　鮑威爾指出，貿(mào)易不確定性及地緣政治事件不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生影響，美聯(lián)儲(chǔ)還將關(guān)注金融市場(chǎng)狀況以及它們?nèi)绾斡绊懨绹?guó)經(jīng)濟(jì)前景。他表示，當(dāng)前局勢(shì)呼吁溫和調(diào)整利率，即使利率回到零區(qū)間，也不會(huì)考慮使用負(fù)利率。“我們觀察收益率曲線和一系列的金融狀況。仔細(xì)觀察收益率曲線，以及可能導(dǎo)致曲線倒掛的原因。當(dāng)我們覺(jué)得我們做的足夠的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)停止降息。”

　　美元及貴金屬下一步將如何表現(xiàn)？

　　東吳期貨研究所萬(wàn)濤指出，市場(chǎng)幾乎已經(jīng)提前消化了美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。與此同時(shí)，貿(mào)易局勢(shì)的樂(lè)觀情緒導(dǎo)致全球股市上漲，令黃金等避險(xiǎn)商品的需求下降，致使近期金價(jià)沖高回落，運(yùn)行在千五關(guān)口下方。

　　他表示，目前全球央行放松貨幣政策一方面是繼續(xù)支撐金價(jià)的主要因素，但另一方面，全球股市和貿(mào)易前景好轉(zhuǎn)也給金價(jià)帶來(lái)了一些壓力。而近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，也暗示全球最大經(jīng)濟(jì)體陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)降低，美元延續(xù)強(qiáng)勢(shì)施壓金價(jià)。同時(shí)，近期白銀價(jià)格的連續(xù)大跌也意味著市場(chǎng)對(duì)于黃金牛市的不確定性。目前來(lái)看，他認(rèn)為黃金短線仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)，但是長(zhǎng)線看多趨勢(shì)不變。

　　國(guó)信期貨研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美國(guó)公債收益率倒掛、全球負(fù)利率債肆虐和全球全球央行降息潮來(lái)襲是近期影響貴金屬價(jià)格的三個(gè)重要因素。在當(dāng)前全球債務(wù)高企、資本市場(chǎng)高位運(yùn)行的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)降息可能加劇資產(chǎn)泡沫，削弱金融機(jī)構(gòu)盈利水平，助長(zhǎng)全球債務(wù)累積，各國(guó)也面臨宏觀政策操作空間日益縮小的困境。可見(jiàn)，在未來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)加劇的情況下，金銀價(jià)格料上行。

　　東證衍生品研究院貴金屬分析師徐穎表示，從長(zhǎng)周期角度來(lái)看，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)啟下行周期，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施寬松貨幣政策意味著美元會(huì)相對(duì)走弱，黃金上漲。從各自支撐點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)角度進(jìn)行分析，目前美元指數(shù)的支撐點(diǎn)在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)于其他國(guó)家還處于穩(wěn)步回落的狀態(tài)，同時(shí)由于歐元區(qū)和英國(guó)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)尚未消退，經(jīng)濟(jì)相對(duì)更差，使得美元呈現(xiàn)被動(dòng)走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。后續(xù)美元的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)在逐漸縮小，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息空間更大，美國(guó)政府債務(wù)問(wèn)題愈加嚴(yán)重，以上對(duì)于美元構(gòu)成下行壓力。

　　看向黃金，目前的支撐點(diǎn)在于全球經(jīng)濟(jì)尚未觸底，寬松大潮來(lái)襲，債券收益率不斷下行，負(fù)利率國(guó)家不斷增加，貿(mào)易不確定性猶存，中東地區(qū)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)此起彼伏，黃金避險(xiǎn)和信用對(duì)沖的屬性突顯。從短期來(lái)看，黃金波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于中美貿(mào)易緩和帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，以及美聯(lián)儲(chǔ)可能比市場(chǎng)預(yù)期的更加鷹派。

　　徐穎表示，全球央行貨幣政策維持寬松的大方向不變相對(duì)利多商品。但與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，經(jīng)濟(jì)尚未見(jiàn)底，大宗商品的需求也受到壓制。對(duì)需求前景的悲觀預(yù)期使得商品價(jià)格即使在全球?qū)捤傻那闆r下也較難出現(xiàn)大幅上漲的情況，真正的上漲行情還需等待經(jīng)濟(jì)觸底企穩(wěn)。整體來(lái)看，短期央行寬松利多商品市場(chǎng)，但程度較為有限，更多的是取決于各個(gè)商品的供需基本面。