鄭糖進入7月后，白糖價格上漲模式由脈沖式轉(zhuǎn)為持續(xù)上漲，8月中旬在前高5600點附近遇阻，隨后轉(zhuǎn)為高位振蕩。國內(nèi)現(xiàn)貨糖價7月跟隨期貨上漲，進入8月中旬后，漲速反超期貨，進入9月后，現(xiàn)貨漲勢仍未停止并創(chuàng)出新高5800點，這導致基差逐漸回升，目前在300點左右。內(nèi)外價差自7月初開始持續(xù)擴大，采用鄭糖主力合約價格計算的配額內(nèi)泰國食糖進口利潤，目前已回到了去年3—4月份時的最高水平2600元/噸左右，配額外泰國食糖進口利潤也接近了1000元/噸。 　　因而，回顧過去兩個多月白糖價格和不同市場間價差的波動來看，國內(nèi)白糖期貨最先啟動上漲，現(xiàn)貨跟隨上行，進入8月中旬后現(xiàn)貨開始反超期貨，引領上漲。國內(nèi)期現(xiàn)貨齊反彈，導致噸糖進口利潤上升了1000元左右。那么，國內(nèi)白糖此輪上漲背后的原因有哪些呢？

　　從基本面來看，此次糖價上漲和供給端的國內(nèi)工業(yè)庫存下降、走私減少有一定關系，同時也有消費方面的季節(jié)性因素（8月中進入節(jié)前采購高峰有關）。然而，此輪上漲與國內(nèi)市場消費環(huán)境也分不開。國內(nèi)豬肉價格自6月初開始上漲，且進入8月后漲勢加速，6月初至今累積漲幅約達85%。豬肉價格上漲帶動了國內(nèi)食品價格的進一步上漲，8月食品類CPI當月同比達到10%（2012年2月以來最高值，年初為1.9%），為糖價上漲營造了良好氛圍。

　　對于未來，宏觀環(huán)境方面，國內(nèi)食品價格預計可控，最近國家為控制豬肉價格已經(jīng)出臺的一些有利措施。國內(nèi)食糖新增供應方面，新疆今年糖廠開機時間整體相對去年提前，最早在9月中旬。內(nèi)蒙多家糖廠推后開機，少數(shù)提前開機。隨著北方甜菜糖逐漸開始供應現(xiàn)貨市場，同時糖廠不斷在1月合約上進行套保（表現(xiàn)為鄭糖在5600點受阻），都會對白糖期現(xiàn)價格形成壓制，而進入12月南方糖廠開榨后，現(xiàn)貨供應還會進一步增加。因而，中期來看，國內(nèi)糖價走勢或振蕩偏空。消費方面，明年春節(jié)相比今年會提前10天，節(jié)前采購高峰可能會在12月出現(xiàn)，但能否對價格產(chǎn)生影響可能要依據(jù)彼時的國內(nèi)食品消費環(huán)境。

　　國際方面，巴西中南部，受益于天氣干燥，7月下半月至8月底雙周榨蔗量持續(xù)高于上榨季，8月下半月榨蔗量創(chuàng)出了6年新高。8月份甘蔗含糖分（ATR）快速升高，目前已逼近上榨季水平。截至8月底，中南部累積壓榨甘蔗3.98億噸（約占整個榨季的70%），同比增454萬噸，創(chuàng)出6年新高；累積制糖比為35.52%，去年同期為36.47%；累積產(chǎn)糖1791萬噸，同比減少92萬噸；累積產(chǎn)乙醇206億升，同比增加了0.2億升。

　　巴西含水乙醇汽油價格比自7月初開始逐漸回升，8月初升至65%，目前為66%。8月巴西含水乙醇國內(nèi)消費增速放緩，月底庫存同比明顯上升，但仍明顯低于去年。去年7—10月份巴西含水乙醇汽油價格比處在2013年以來的最低點，當時鼓勵了含水乙醇消費。今年9—10月份，若原油價格不出現(xiàn)快速下跌，預計巴西含水乙醇國內(nèi)消費將維持高位，由于庫存明顯低于去年，銷售壓力估計也不及去年。

　　Kingsman預估本榨季中南部制糖比最終將創(chuàng)新低34%—34.2%，沒有發(fā)生大的改變。進入10月后，巴西原糖供應將緩解，國際原糖價格或得到喘息機會。屆時，國際市場焦點將轉(zhuǎn)為北半球食糖的估產(chǎn)及開榨情況。目前市場最為關注的是，紐約和倫敦10月合約的最終交割情況。