很多長期關注陸家嘴(600663)黑金俱樂部的朋友特別是澤鐵咨詢的VIP客戶應該都知道，澤鐵咨詢對于2019年下半年在2018年二季度時最早是偏空看法的，而在后面2018年12月份以后隨著宏觀政策調整如降準、減稅降費等措施的出臺，稍有轉為偏多，而在7月31日之后就轉為堅決的空了，并中長期堅決看空螺紋。讀者、客戶疑問很多，一一為大家講來。

　　先說為什么看多。看多的理由是基于房地產的高在建、高新開工的強需求可持續性，在需求沒有出現較大萎縮下，基于廢鋼在四季度或出現緊缺、短缺情況以及四季度焦化行業的去產能，帶來焦炭價格上行預期，驅動的生產企業成本上行。廢鋼是不是出現緊缺，這個其實澤鐵咨詢很早掌握的情況是廢鋼消耗企業到貨量有下滑趨勢，這還是在5月份的時候。當時下滑并不是太明顯，且廢鋼經過提價后短期內到貨量能夠有所恢復。核算鐵礦石的消耗情況以及粗鋼產出情況后得出的初步結論是：上半年持續增加的粗鋼產量由廢鋼消耗的提升貢獻。那么廢鋼的存量應該是被消耗殆盡的，廢鋼存量被消耗殆盡則判斷電弧爐的產量應該會在8月底至9月中旬之間出現明顯下降或者廢鋼價格大幅攀升情況。而現在大家可以看看廢鋼的價格表現與成材的表現，雖然螺紋鋼跌了近600左右，但是廢鋼跌幅遠小于螺紋鋼。而焦炭去產能主要是山西地區的4.3米焦爐淘汰是重頭戲。這將涉及到山西近70%的焦炭產能存留問題，如果動作快，力度大，短期中形成焦炭的供需缺口是存在的。所以澤鐵咨詢反復在強調焦炭今年要重點盯著山西，自身研究團隊也數次前往臨汾、運城、呂梁、太原、長治等焦炭產區調研，了解各家焦化企業的產能淘汰情況，以及新建產能的進度等。從這一框架看在需求有支撐的情況下，原料成本的上升是有可能推動整體價格上行的。且在2018年底至2019年5月份前，貿易戰局勢呈現緩和向好態勢，大有達成協議，就此終止之跡象。在貿易戰休戰，出口影響減弱，社會預期走好，以及減稅降費刺激的情況下，2019年下半年的黑色產業鏈不至于過度悲觀，是具備一定的上行動力和驅動邏輯的。

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