8月27日，由大連商品交易所主辦的“賦能新時代、產(chǎn)融創(chuàng)未來——2019機(jī)構(gòu)大宗商品衍生品論壇”在大連舉辦。和訊期貨全程參與專題圖文和視頻直播。

　　中國期貨業(yè)協(xié)會副會長王穎在論壇上發(fā)表“期貨公司資產(chǎn)管理和子公司業(yè)務(wù)的機(jī)遇和創(chuàng)新”的主題演講。

中國期貨業(yè)協(xié)會副會長王穎

　　務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的模式中 場外衍生品業(yè)務(wù)未來最有潛力

　　期貨市場是服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的非常重要的載體，就是風(fēng)險管理子公司。到今年6月末，共計有80家期貨公司在協(xié)會設(shè)立了82家風(fēng)險管理子公司，可以開展五大類業(yè)務(wù)，倉單服務(wù)、基差貿(mào)易、合作套保、場外衍生品業(yè)務(wù)和做市業(yè)務(wù)。這些年來，風(fēng)險管理子公司有幾家他們的利潤率已經(jīng)超過了母公司的利潤，可以看到風(fēng)險管理子公司確實是期貨公司的一片藍(lán)海。但是風(fēng)險管理子公司的業(yè)務(wù)盈利的模式也在發(fā)生改變，比如說倉單業(yè)務(wù)和基差貿(mào)易的利潤率在不斷地下降。

　　王穎重點介紹了場外衍生品業(yè)務(wù)，這是增長最快的業(yè)務(wù)，也是期貨公司服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)最直接、最有效的一個體現(xiàn)。場外衍生品不是很好理解，但是從目前的業(yè)務(wù)模式來看，這個恰恰是未來最有潛力的一個服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的模式。我們用今年5月份的數(shù)據(jù)來看，5月份的場外的衍生品的日均成交是601筆，日均成交名義金額是149億元，持倉金額是1227億元，持倉筆數(shù)5870筆。

　　期貨公司風(fēng)險管理的業(yè)務(wù)來看，產(chǎn)業(yè)客戶與金融客戶持倉占比保持平衡，其中產(chǎn)業(yè)客戶持倉名義金額為394億元，占總金額的40%，金融類占持倉的近60%，包括銀行、私募客戶和一些券商。從市場集中度來看，我們很關(guān)注市場集中度，因為這是市場風(fēng)險聚集的很重要的指標(biāo)。在風(fēng)險管理子公司的維度來看，前三的持倉達(dá)到了58.62%，隨著市場的發(fā)展，這個集中度會越來越向頭部匯集。前三達(dá)到了75.3%。從交易對手來看也就是產(chǎn)業(yè)客戶來看，前三的持倉度達(dá)到了54.25%，這個比例有一點偏高了，因為場內(nèi)和場外的價格不相影響。

　　從交易對手方的聯(lián)動來看，場外交易的客戶中有一半在期貨市場也都是有交易的。

　　從風(fēng)險管理子公司彼此之間的聯(lián)動來看，絕大部分的子公司都保持著一個風(fēng)險管理的中性，都進(jìn)到了場內(nèi)進(jìn)行風(fēng)險對沖。在場外交易相對比較大的品種在場內(nèi)交易也是相對比較大的，子公司可以進(jìn)場內(nèi)對沖，也可以跟其他的子公司進(jìn)行對沖，也可以跟場外的客戶進(jìn)行對沖，但是在場內(nèi)對沖仍然是主要的管理模式。

　　從子公司之間的交易來看，2018年子公司之間的日均成交規(guī)模占到了場外成交總規(guī)模的12-15%。

　　王穎總結(jié)到，從風(fēng)險管理子公司的四項業(yè)務(wù)來看，最有前景的是場外衍生品的業(yè)務(wù)，而且這項業(yè)務(wù)不僅是得到了實體企業(yè)的認(rèn)可，也越來越得到了銀行的關(guān)注。希望在理財子公司成立之后，能開發(fā)更多的掛鉤大宗商品價格或大宗商品價格指數(shù)的結(jié)構(gòu)化的理財產(chǎn)品，給風(fēng)險子公司提供更多的合作機(jī)會。

　　期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)有四個創(chuàng)新點

　　一是、在服務(wù)新模式方面，期貨公司的業(yè)務(wù)模式現(xiàn)在已經(jīng)逐漸從基差貿(mào)易這種含金量很低的貿(mào)易向含權(quán)貿(mào)易轉(zhuǎn)變，從保險+期貨的方式進(jìn)一步向源頭延伸，出現(xiàn)訂單+保險+期貨。另外，從場內(nèi)的簡單的套保，實現(xiàn)了跟實體企業(yè)做一種包含商品指數(shù)互換的一種場外產(chǎn)品的業(yè)務(wù)。

　　第二、風(fēng)險管理公司服務(wù)于民營企業(yè)的能力在不斷提高。因為針對當(dāng)前民營企業(yè)融資難，融資成本高的問題，風(fēng)險管理公司跟他們開展合作，開展服務(wù)，幫助他們管理庫存，降低經(jīng)營成本。

　　第三點創(chuàng)新就是保險+期貨從去年起開始出現(xiàn)了一種新的方式，就是收入險，不再保價格、保收入。實現(xiàn)了收入險之后，能為投保的農(nóng)戶提供更穩(wěn)定的收益保障，提升我們金融服務(wù)的品質(zhì)和效果。

　　第四、風(fēng)險管理子公司在交易所的幫助之下，越來越多地跟銀行、保險公司在合作。通過收入保險和基差交易，幫農(nóng)民規(guī)避價格風(fēng)險。還引入了擔(dān)保公司提供擔(dān)保，幫助獲得增信。還有的公司和銀行合作提供保險+信貸的模式，降低農(nóng)戶的資金成本，改善信用環(huán)境。