PX是PTA的直接生產原料，生產1噸PTA大約需要0.655噸PX，其與PTA現貨的相關系數達到了0.914，與PTA期貨的相關指數高達0.891，PX的供需分析對PTA期貨來說至關重要。

　　一直以來，我國國內PX存在巨大的供給缺口，2018年我國PX表觀消費量為2600萬噸，自有產能僅1400萬噸，進口PX達1590萬噸，進口依賴度依然高達61.16%。2019年下半年，國內有大量的PX裝置投產，可以大致彌補國內需求。

　　環保事件頻發導致PX產能沒有得到及時擴張

　　相對于PX來看，國內PTA的產能擴張與下游聚酯產品需求相匹配，擴張十分迅速。由于PX是有毒化工物質，如果生產過程不規范對環境污染嚴重，但同時也存在民眾對有毒化工品的恐慌。國內PX產能擴張受阻存在一定的歷史原因，2007年廈門PX項目民眾抗議事件、2011年大連油罐爆炸及毒氣泄漏事件、2012年寧波PX抗議事件、2013年彭州抗議、再到2015年福建漳州PX項目兩年內發生兩次爆炸等。一系列事件的發生使得國內煉化項目一直沒有得到發展，直到2018年才陸續有裝置投產，在2019年下半年及2020年是PX裝置的集中投產期。

　　產業鏈格局重新分配后，利潤向下游轉移

　　先來對比一下國內自產PX與進口PX的成本差異。盡管在計算PX成本時考慮了增值稅、保險等，估算得到的進口PX價格仍然在大部分時期低于國內自產的PX價格。之所以出現這樣的現象是因為，其一沒有考慮運輸成本，其二國內PTA生產企業獲取進口PX比較困難。看來，PX還是要回歸到自產上。

　　接著從現有產業鏈利潤來看，PX的生產利潤是最高的，這促使PTA及紡織企業向上游發展，對PX進行擴能。

　　在國內PX產能擴張后，產業鏈的利潤分配可能下移。從表1中可以看出，未來PX基本上直接用于國內聚酯企業的生產，其中恒力石化在2019年投產的PX項目滿足了企業自身需求；浙江石化是榮盛石化與桐昆股份等共同投資建設，用于下游PTA生產并進一步加工成聚酯；恒逸文萊項目生產的PX直接輸送給海南逸盛；中金石化是榮盛石化的全資子公司，煉化項目為紡織產業服務；盛虹石化產能也運用于集團內化纖產業。

　　這將使得PX-PTA-聚酯產業鏈的利潤再分配，PX利潤不再居高不下，將會向下游PTA產業轉移，并進一步轉移到聚酯行業，達到新的利潤分配平衡。

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