棕櫚油期貨7月下旬以來走勢偏強，近月1909合約自4150元/噸附近漲至4650元/噸上方，遠月2001合約自4400元/噸附近漲至4850元/噸上方。產地供需邊際改善、國內延遲到港、油脂消費季節性好轉等因素共同促使棕櫚油價格反彈，但展望后市，棕櫚油基本面仍有隱患，短期價格上漲過快需警惕回調風險，追漲需謹慎。

　　產量增速放緩

　　受厄爾尼諾天氣導致棕櫚油減產、部分產區樹齡老化、價格低迷導致化肥使用量下降等因素的影響，年初至今棕櫚油產量增速開始放緩。今年上半年，馬來西亞棕櫚油產量增幅大幅低于往年同期水平，6月馬來西亞棕櫚油產量環比下降9.17%，印度尼西亞棕櫚油產量也出現下降。

　　上半年產地積極去庫存，尤其是印度尼西亞目前棕櫚油庫存水平已經較去年下半年峰值減少一半，棕櫚油供應壓力得到較大緩和。另外，6月印度棕櫚油庫存水平偏高導致其進口量下降，7月之后隨著棕櫚油庫存的消耗，印度開始買貨，提振產地棕櫚油出口。船運機構ITS公布的數據顯示，馬來西亞7月棕櫚油出口量為1411535噸，較上月增加5.1%。

　　進口利潤較差

　　上半年國內棕櫚油進口利潤持續較好，7—8月買船較多，但受國內沿海泊位緊張的影響，7月棕櫚油出現延遲到港的現象，目前集團買船仍延誤，在國內棕櫚油需求偏好的背景下，貿易商惜售挺價。另外，7月下旬以來，隨著產地報價抬升，國內棕櫚油進口利潤變差，近期國內棕櫚油盤面利潤為負，盤面套保壓力減輕，空頭資金離場。

　　追漲情緒較濃

　　從國際來看，近期美豆油、馬棕油走勢偏強；從國內來看，受粕類需求偏差的影響，油廠開工率下降，而豆油需求季節性好轉，庫存出現下降。另外，中美貿易摩擦等因素也對油脂油料價格有所提振，近期豆油走勢偏強，領漲國內油脂，近幾日現貨市場追漲情緒較濃，對棕櫚油價格有所提振。

　　后市展望

　　近期棕櫚油期貨價格快速上漲，上周五豆油期貨漲停、現貨成交放量，對于處于熊市的油脂市場來說，表現可謂亮眼。從中長期看，油脂處于10年來的低位，做多的安全邊際較高，在前期的下跌過程中，市場逐漸消化了各種利空因素，而今年美豆、馬棕櫚油均有天氣炒作的題材，一旦出現利多因素，就會點燃資金的做多熱情。

　　從短期看，在期貨和現貨追漲之后，需要警惕價格回調的風險，馬棕櫚油7月產量大幅增加、印度繼續買貨動力可能不足、產地進入季節性增庫存周期、國內后期棕櫚油到港壓力大、原油價格下跌導致華南地區摻兌需求下降等因素可能使得棕櫚油價格沖高回落。

　　總體來說，受多重利好提振，近期棕櫚油價格強勢上漲，但從短期看，價格繼續上漲的動力可能不足，棕櫚油基本面仍存隱患；從中長期看，油脂油料天氣炒作仍有想象空間，棕櫚油供需格局有所改善，預計價格下跌空間有限。

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