第一象限（杠桿象限）——商品反彈進(jìn)入修復(fù)周期 軟商油脂成為領(lǐng)漲龍頭

　　今日商品指數(shù)上漲0.55%，工業(yè)品上漲0.55%，農(nóng)產(chǎn)品(000061)上漲0.56%。其中，貴金屬下跌0.47%，有色板塊下跌0.43%，飼料板塊下跌0.14%，谷物板塊上漲0.06%，煤炭板塊上漲0.87%，化工板塊上漲0.88%，建材板塊上漲1.00%，原油板塊上漲1.35%，油脂板塊上漲1.53%，軟商板塊上漲1.80%。

　　央行連續(xù)15日未向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，今日重啟逆回購(gòu)，實(shí)現(xiàn)凈投放300億元，以緩解市場(chǎng)的流動(dòng)性壓力。在美聯(lián)儲(chǔ)降息引發(fā)全球央行集體寬松貨幣政策的背景下，中國(guó)央行依然維持當(dāng)前的基準(zhǔn)利率，盡管短期存在一定的經(jīng)濟(jì)下行壓力，但是此舉從長(zhǎng)期來看有利于增強(qiáng)人民幣的主權(quán)貨幣地位。繼上周五尿素期貨上市之后，今日又迎來20號(hào)膠，新品種上市節(jié)奏的加快也說明期貨在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位不斷抬升，資金關(guān)注度的提高有助于進(jìn)一步增強(qiáng)期貨市場(chǎng)的參與度。

　　上周商品市場(chǎng)產(chǎn)生了急劇的波動(dòng)，且區(qū)間震幅較大，今日盤面有所企穩(wěn)，前期連續(xù)下跌的板塊也出現(xiàn)反彈修復(fù)行情。今日農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)最為搶眼，軟商和油脂板塊同步上漲，成為多頭的領(lǐng)頭羊，試多機(jī)會(huì)值得繼續(xù)關(guān)注。市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒得到一定程度緩解，貴金屬經(jīng)過連續(xù)的上漲之后，今日出現(xiàn)小幅調(diào)整，但整體多頭大格局不變，此時(shí)暫不建議摸頂做空。目前盤面分化的局勢(shì)仍在延續(xù)，本周操作上以防守型策略為主，保護(hù)賬戶資金安全為上。

　　資金分析——資金、成交聯(lián)動(dòng)受阻 行情需要加強(qiáng)警惕

　　今日市場(chǎng)資金凈流出12.61億，較前一交易日減少1.01%，總沉淀更新至1239.42億。黑色、化工、農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別流出7.28億、0.38億、2.36億和2.59億，較上一日分別減少2.07%、0.16%、1.19%和0.57%。日內(nèi)全板塊資金外流，次主力板塊資金回流遇阻，短期或現(xiàn)調(diào)整，具體需進(jìn)一步觀察。其它板塊資金則更是出現(xiàn)疲態(tài)，表現(xiàn)不佳。本周市場(chǎng)資金以弱勢(shì)起步，需保持警惕，關(guān)注進(jìn)一步表現(xiàn)。

　　今日市場(chǎng)總成交3923.52萬手，較前一交易日減少1.45%。化工、農(nóng)產(chǎn)品板塊分別回落4.95%和17.94%。黑色、次主力板塊分別回升1.66%和17.59%。日內(nèi)伴隨資金外流，黑色、次主力板塊成交繼續(xù)放大，聯(lián)動(dòng)減弱。其它板塊更是資金、成交同時(shí)走弱狀態(tài)。整體來看，市場(chǎng)各方面數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，聯(lián)動(dòng)也不足，盡管次主力板塊在前期行情優(yōu)異的情況下，還未受到太大的負(fù)面影響，但也需加強(qiáng)警惕，注意后市變化。

　　農(nóng)產(chǎn)品專欄——供給壓力猶存 油脂反彈或?qū)⒄{(diào)整 不宜過分看高

　　在國(guó)際油脂反彈的帶動(dòng)下豆油領(lǐng)漲，三大油脂大幅強(qiáng)勢(shì)反彈，國(guó)內(nèi)油脂受人民幣破7影響大幅走高，短期中美貿(mào)易摩擦又有升級(jí)態(tài)勢(shì)，做多情緒高漲，多種因素推動(dòng)油脂板塊走強(qiáng)，上周走出了近期最大的一波反彈行情， 周五09豆油漲停，分析主要原因，首先豆油產(chǎn)量因油廠開機(jī)率偏低持續(xù)減少，令近期豆油庫存走低，其次中美貿(mào)易摩擦升級(jí)引原料缺口憂慮, 做多情緒高漲。美豆進(jìn)口后期或仍會(huì)受阻，國(guó)內(nèi)豆系品種在市場(chǎng)情緒的帶動(dòng)下走強(qiáng)，對(duì)于主要依靠大豆進(jìn)口國(guó)內(nèi)投資者來說，對(duì)后市大豆類油籽原料缺口的憂慮持續(xù)發(fā)酵，多頭資金入場(chǎng)炒高國(guó)內(nèi)油脂期價(jià)，其中豆油帶頭領(lǐng)漲，國(guó)內(nèi)豆類油脂市場(chǎng)期現(xiàn)價(jià)格的大幅攀升，所以供減需增是推動(dòng)此輪豆油價(jià)格上漲的核心因素。雖然中美貿(mào)易摩擦?xí)�給國(guó)內(nèi)油脂油料價(jià)格帶來一些積極的信號(hào)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)暫時(shí)性做多情緒高漲，但是未來大豆供應(yīng)并不非常短缺，因此未來豆油上漲空間有限，不宜過分看高。棕櫚油上周也有很好的表現(xiàn)，7 月份馬來產(chǎn)量繼續(xù)上升， MPOA數(shù)據(jù)顯示 7月份馬來產(chǎn)量環(huán)比上升 13.07%，其中西半島環(huán)比上升 15.47%，東半島環(huán)比上升 8.47%，產(chǎn)地棕油庫存依舊高企，數(shù)據(jù)利空棕油價(jià)格。7 月份馬來西亞棕油出口表現(xiàn)一般，未來供大于求的局面仍未有明顯好轉(zhuǎn)，對(duì)目前棕油反彈形成一定壓力。

　　總的來看，近期中美貿(mào)易關(guān)系緊張成為當(dāng)前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)著重關(guān)注的熱點(diǎn)，其對(duì)國(guó)內(nèi)豆類油脂市場(chǎng)的影響力已完全超過外圍原油地緣風(fēng)險(xiǎn)、馬棕出口等相關(guān)影響因素。隨著國(guó)內(nèi)豆油供需基本面的改善，庫存下降及開學(xué)中秋前備貨來臨，外加國(guó)內(nèi)暫時(shí)對(duì)大豆等進(jìn)口原料擔(dān)憂情緒濃重，使國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)短期內(nèi)反彈幅度加大，國(guó)內(nèi)整體油脂市場(chǎng)上周的反彈力度超過國(guó)際油脂市場(chǎng)。雖然中美貿(mào)易摩擦?xí)�給國(guó)內(nèi)油脂油料價(jià)格帶來一些積極的信號(hào)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)暫時(shí)性做多情緒高漲，但是未來大豆供應(yīng)并不非常短缺，庫存高企供大于求的局面并未有明顯好轉(zhuǎn)，所以預(yù)計(jì)油脂反彈空間有限，不宜過分看高。

　　期貨品種解析——紙漿滬鋁周線突破 資金流出市場(chǎng)反彈

　　金融期貨——股指持續(xù)反彈 量能小幅流出

　　三大股指今日高開高走，延續(xù)反彈狀態(tài)，成交量小幅增加，而量能呈現(xiàn)卻是小幅流出。其中，IF（滬深300）上漲1.66%報(bào)3672.8點(diǎn)；IH（上證50）上漲1.71%報(bào)2803.4點(diǎn)；IC（中證500）上漲2.14%報(bào)4665.8點(diǎn)。量倉(cāng)方面，IF今日小幅減倉(cāng)157手，減倉(cāng)比例0.25%，資金小幅流入1.60億元，流入比例1.15%；IH今日小幅增倉(cāng)672手，增倉(cāng)比例2.46%，資金小幅流入1.79億元，流入比例3.79%；IC今日減倉(cāng)6251手，減倉(cāng)比例10.18%，資金流出11.19億元，流出比例9.07%。

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，人民幣破7！在特朗普發(fā)推特對(duì)最后的余額再征10%關(guān)稅之后的第一個(gè)交易日，8月5日開盤在岸、離岸人民幣匯率先后跌破了7的心理關(guān)鍵位。人民銀行隨后表示：人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)國(guó)際收支有很強(qiáng)的調(diào)節(jié)作用，外匯市場(chǎng)自身會(huì)找到均衡。由于我國(guó)本次在外匯市場(chǎng)的“不干預(yù)”，美國(guó)財(cái)政部將中國(guó)定性為“匯率干預(yù)國(guó)”。人民幣的貶值在一定程度上能夠削弱因?yàn)榧佣惗鴮?dǎo)致的國(guó)際收支的影響，有助于重新回歸平衡。匯率作為基礎(chǔ)的金融工具，在中美貿(mào)易的博弈中發(fā)揮重要作用，進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)A股。

　　在近期的報(bào)告中，我們一直提示到，三大股指當(dāng)前形成空頭趨勢(shì)。今日市場(chǎng)高開高走，延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，小周期的趨勢(shì)結(jié)構(gòu)發(fā)生改變。IF和IH均由下跌中的下跌行情轉(zhuǎn)變?yōu)橄碌�中的上漲行情，IC由下跌中的下跌行情轉(zhuǎn)變?yōu)橄碌�中的震蕩行情。股指走�?shì)緊隨股市，可以重點(diǎn)關(guān)注滬指3000點(diǎn)關(guān)鍵位。近期操作上我們一直建議多看少動(dòng)，股指做空要謹(jǐn)慎，操作上以短線為主，一切以風(fēng)險(xiǎn)控制為上。