和訊期貨消息 7月29日（周一），國內商品期貨市場跌多漲少，黑色系進一步下跌，螺紋、熱卷跌近2%，雙焦收跌；農產品(000061)分化，雞蛋期貨主力合約大跌近4%，鄭棉跌近2%，白糖漲近2%；能化板塊漲跌互現，乙二醇漲逾2%，領漲商品市場，PTA跌逾2%；有色金屬弱勢，滬鋅上漲，滬鎳、滬鉛走跌。總體來看，領漲品種MEG、白糖和滬鋅，領跌品種雞蛋、PTA和螺紋。

　　日增倉來看：今日文華商品指數增倉33.5萬手，下跌0.35%報152.53點，創一個多月的收盤新低。震蕩行情之下，工業品多空增倉博弈較重；有色低開之后表現羸弱，反彈乏力。化工板塊增倉下探之后減倉平穩運行，黑色整體是增倉震蕩之后重心下移，成材仍受淡季因素困擾，連日高溫出現多雨的情況影響施工，調整仍在路上。

　　資金流向：指數沉淀資金1114.28（-0.21）億元，黑色流出4.05億元，建材流入7.05億元，化工流入1.18億元。螺紋增倉逾20萬殺跌、其次是PTA增倉顯著，甲醇減倉27萬手震蕩運行。

　　期指方面：IF908周一資金流出4.64億，成交64476手，持倉減少1867手，期價下跌0.24%。上周三股指高開高走后暫穩3840之上，周五再次小幅上攻，主要以減倉為主，上漲動能仍然受限，上周提示3840之上看3863，目前短期上漲到位，后市繼續看3863一線壓力，等待承壓回落的短空機會。

　　今日黑色系延續跌勢，螺紋跌近2%。整體來看，螺紋鋼價格出現明顯回調主要是基于供給高位，需求持續走弱所致。盡管70周年大慶即將臨近，但考慮到生態環境部多次強調禁止“一刀切”，預計70周年大慶期間也將延續這一政策基調。東海期貨黑色分析師劉慧峰對和訊期貨表示，對于后期供給的變化我們應該更多的關注鋼廠利潤以及廢鋼價格的變化情況，在原料價格大幅上漲的背景下，長流程螺紋鋼利潤已經跌至250元/噸附近，板材出現小幅虧損，短流程電爐鋼的利潤也已經降至200元/噸以下，后期一旦鋼廠虧損加大，必然會主動減產。

　　另外，當前鋼廠廢鋼添加比例已經接近高位，且在廢鋼供應受限的影響下，后期依靠添加廢鋼增加鋼產量的空間也極為有限。基于以上兩點邏輯，劉慧峰認為8月份螺紋鋼周度產量很難在回升至380萬噸以上。

　　需求端，近期仍處于持續走弱狀態，上周三建材成交量創下7個月新低。需求不足以消化高供給致使螺紋鋼庫存連續7周回升。不過考慮到梅雨季節結束之后，市場需求將有所恢復，且由于后期70周年大慶，建筑工地開工將受限，以及市場對地產企業融資收緊預期漸強，預計8月份可能會存在一波趕工潮。屆時螺紋鋼需求可能會有所恢復。

　　總的來說8月份之后的行情將會進入預期兌現階段，一旦供給減少和需求恢復的預期得以兌現則螺紋鋼01合約有重回3800以上的可能，否則價格將繼續延續弱勢。

　　雞蛋期價領跌商品。上周雞蛋現貨價格小幅下跌，芝華數據統計顯示，截至上周，芝華雞蛋價格指數為4.48元/斤，環比前一周下跌2.8%，同比去年漲19.5%；此外上周淘汰雞價格整體上漲，全國淘汰雞均價漲至6.36元/斤，環比上漲1.4%，同比上漲54.1%。

　　芝華數據研究顯示，供應方面，隨著新雞開產，中小蛋占比增加，雞齡結構年輕化，大蛋占比減少；生產銷售環節庫存略有增加；夏季高溫導致產蛋率下降，近期雞蛋供應壓力總體不大；需求方面，雖然生豬價格持續上漲，肉雞和蔬菜供給充足，價格下跌，導致雞蛋價格在中秋備貨高峰期不漲反跌，但廣東市場反映鴨蛋價格比雞蛋價格低，驗證了以月餅為主的食品加工需求不及市場預期。

　　化工板塊，PTA尾隨雞蛋期價一起下滑，跌幅靠前。PX方面，從計劃來看，今年三季度涉及浙江石化400萬噸，恒逸石化(000703)150萬噸等大型裝置的開工；國外新裝置也比較多，因此供應方面可以說十分有保障，屆時對PX價格或形成較大的下行壓力。因此，未來一到兩個月，成本端難以成為推動PTA價格上行的原動力。

　　TA方面，與現貨相比， TA的期貨價格能夠更好的反應未來需求預期，同時，以當前PX 的價格進行折算，盤面仍有超過1200元/噸的加工費空間，換言之仍舊不低。東海期貨能化分析師李婉瑩對和訊期貨表示，預計未來一個月供應偏緊的格局將不復存在。不過，考慮到現貨貨源的集中度較強，建議隨時關注大廠策略調整。

　　聚酯方面，2019年原本是聚酯裝置投產的大年，然而，受到宏觀環境不穩定，市場預期謹慎悲觀的綜合影響，需求上行乏力。當終端的壓力轉移至下游聚酯后，我們難以看到聚酯自身盈利情況改善的動力。與TA相比，下游更易受到成本端價格波動的控制，較為被動；而一旦聚酯產品現金流出現大面積虧損，那么裝置重啟以及新裝置落地速度可能都會有所推遲，不利于需求端的改善。

　　操作上，TA價格短期內預計將偏空運行。建議密切關注大廠策略調整與下游產銷改善情況。