本周，原油價(jià)格出現(xiàn)了極具戲劇性的一幕，在整體氛圍相對(duì)偏多且美國(guó)原油庫(kù)存大幅下滑的情況下，原油價(jià)格不漲反跌，空頭完全占據(jù)了主動(dòng)權(quán)。但也正是由于整體氛圍的偏多，導(dǎo)致價(jià)格也不存在大跌的基礎(chǔ)，所以本周的原油價(jià)格在一個(gè)相對(duì)較窄的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

　　出現(xiàn)這種情況的主要原因，我們懷疑與墨西哥石油公司的對(duì)沖計(jì)劃有關(guān)。但這也只是猜測(cè)而已，不管原因如何，利多不漲反而大跌需要引起我們足夠的警覺。

　　接下來的市場(chǎng)，我們要重點(diǎn)關(guān)注下周的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。歐洲央行已經(jīng)決定維持低利率，并且表達(dá)了繼續(xù)寬松的意思，接下來就看美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)作何表態(tài)。盡管市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期比較高，但從前兩次美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)中我們能夠發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)在降息的問題上仍然有很多顧慮。另一個(gè)觀察點(diǎn)就要放在伊朗身上，在伊朗周邊暗流涌動(dòng)的當(dāng)下，更應(yīng)該時(shí)刻注意伊朗方向?qū)υ�油價(jià)格的突發(fā)性影響。

　　從當(dāng)前的整體情況而言，基本面并不存在較為突出的矛盾，價(jià)格在此位置盤整似乎也并不存在大幅下跌的基礎(chǔ)，下周重點(diǎn)關(guān)注議息會(huì)議。

　　美國(guó)市場(chǎng)存擾動(dòng)

　　本周，美國(guó)市場(chǎng)的原油數(shù)據(jù)出現(xiàn)失真，主要原因是颶風(fēng)影響的后遺癥。本周的EIA庫(kù)存數(shù)據(jù)中，美國(guó)原油產(chǎn)量大幅下滑70萬桶至1130萬桶/天，產(chǎn)量在颶風(fēng)影響的這兩周內(nèi)大幅下滑100萬桶/日。原油庫(kù)存大幅下滑1083萬桶/天，下滑幅度遠(yuǎn)超預(yù)期。

　　從歷史上來看，受到颶風(fēng)的影響從而數(shù)據(jù)失真不是第一次出現(xiàn)，2018年出現(xiàn)過一次，2017年出現(xiàn)過2次，其中2017年的哈維颶風(fēng)不僅影響到了原油產(chǎn)量，并且也影響的了煉廠的開工，我們選取歷史上與本周相近的基本面看看油價(jià)的最終走向。但通過對(duì)比后我們發(fā)現(xiàn)，颶風(fēng)的影響每次都有很大差別，影響到煉廠生產(chǎn)的颶風(fēng)（如17年9月1日）對(duì)庫(kù)存的影響是利空的，原油庫(kù)存當(dāng)周增加了458萬桶，而產(chǎn)量下滑了近75萬桶/天，價(jià)格卻上漲了1.84%。沒有影響到煉廠的颶風(fēng)（如2017年10月以及2019年7月19日），產(chǎn)量下滑則會(huì)大幅利好庫(kù)存，原油庫(kù)存當(dāng)周均有較大幅度的下滑，尤其是本周的庫(kù)存數(shù)據(jù)，但是價(jià)格的表現(xiàn)卻并不是令人滿意，2017年10月價(jià)格僅僅收平，本周價(jià)格則是大幅下跌。看來向通過颶風(fēng)對(duì)庫(kù)存的影響從而推斷出EIA公布之夜價(jià)格的漲跌存在較大的不確定性。

　　但是我們也不能否定颶風(fēng)對(duì)于庫(kù)存的影響會(huì)傳導(dǎo)至價(jià)格上來，只不過市場(chǎng)的交易邏輯時(shí)常發(fā)生變化而已。比如本周，我們?cè)贓IA數(shù)據(jù)公布之前已經(jīng)預(yù)期到庫(kù)存將會(huì)下滑，油價(jià)大概率將會(huì)向上攀升，但結(jié)果卻事與愿違，價(jià)格僅僅維持了短暫的漲幅之后便開始極速下跌。從盤中多空的較量來看，空方占據(jù)了極大的主動(dòng)性，多頭始終被按在地上摩擦。因此我們推斷，如此之強(qiáng)的賣壓或許來自墨西哥的保值頭寸。

　　有消息報(bào)導(dǎo)稱，EIA數(shù)據(jù)公布后原油短線上漲，隨后出現(xiàn)兩筆大單砸盤，NYMEX最活躍WTI原油主力期貨合約分別在23:43—23:44兩分鐘和今日凌晨02:11—02:15五分鐘內(nèi)出現(xiàn)總價(jià)值分別為10.20億和15.23億美元的買賣盤交易合約。因此我們推斷價(jià)格的下跌與墨西哥的保值頭寸有著密不可分的關(guān)系。

　　但盡管如此，我們?nèi)匀豢吹搅嗣绹?guó)原油庫(kù)存數(shù)據(jù)的向好，也看到了在美國(guó)原油去庫(kù)存階段，本年度的去庫(kù)存速度為近五年的最高值，這也暗示著美國(guó)市場(chǎng)的向好。因此對(duì)于短期的油價(jià)，我們雖然看到了上方重重的壓力，但我們也應(yīng)該看到油價(jià)不會(huì)有大跌的基礎(chǔ)。

　　非美市場(chǎng)基本維持穩(wěn)定

　　其實(shí)單純從基本面而言，我們目前尚未感受到基本面的全面惡化，至少在OPEC+延續(xù)減產(chǎn)期間的基本面并沒有差到不可想象。對(duì)于OPEC整體的產(chǎn)量情況，我們只需要緊盯著沙特和伊朗就可以反映出整體的狀況。沙特方面我們?cè)谥�前有較多的分析，這里就不在進(jìn)行贅述，我們還是把主要的目光集中在伊朗身上。

　　自從西方扣押了伊朗的油輪之后，雙方的博弈就進(jìn)入到白熱化階段，隨后伊朗也扣押英國(guó)的油輪作為報(bào)復(fù)。油輪事件可以說是西方給伊朗畫的一個(gè)圈套，為的就是名正言順的推行霍爾木茲海峽護(hù)航聯(lián)盟，目前這個(gè)聯(lián)盟的雛形已經(jīng)基本形成。就在本周四，英國(guó)政府宣布，英國(guó)皇家海軍將為通過霍爾木茲海峽的英國(guó)船只護(hù)航。報(bào)道稱，英國(guó)正在尋求組建一個(gè)由歐洲主導(dǎo)的海上護(hù)衛(wèi)團(tuán)，以保障霍爾木茲海峽的航行安全，英國(guó)的提議已獲得法國(guó)、意大利和丹麥支持。同時(shí)，美國(guó)也在霍爾木茲海峽不甘示弱，美軍方表示，美軍擊落的伊朗無人機(jī)不止一架。

　　事情發(fā)展到這個(gè)地步就有點(diǎn)意思了，所謂的護(hù)航編隊(duì)換個(gè)角度來說就是對(duì)伊朗的海峽封鎖，徹底阻斷伊朗原油的出口，這一點(diǎn)從美國(guó)制裁中國(guó)的振戎就能夠看出，美國(guó)的理由是這家中國(guó)公司從伊朗進(jìn)口石油違反了美國(guó)對(duì)伊朗的石油禁令。事情已經(jīng)發(fā)展到這一地步，接下來就看伊朗敢不敢奮起反抗，其后果可以分為兩方面去考慮。假如伊朗認(rèn)慫，任由西方進(jìn)行封鎖，那么伊朗的原油產(chǎn)量將會(huì)繼續(xù)下滑，伊朗原油將會(huì)從市場(chǎng)上逐步退出。如果伊朗強(qiáng)硬，那么伊朗原油還能夠繼續(xù)出口，那么就看西方所謂的強(qiáng)硬是不是紙老虎。所以不管從哪個(gè)角度上來說，伊朗事件對(duì)于油價(jià)而言都是利多因素更多一些，并且我們也難以預(yù)料這種影響是第一種的慢性利多還是第二種的突發(fā)性利多，總之伊朗問題需要我們重點(diǎn)關(guān)注。

　　另外，從需求層面來看，至少目前還沒有表現(xiàn)出需求大幅走差的跡象。我們看到今年隨著大煉化項(xiàng)目的開工投產(chǎn)，中國(guó)的原油進(jìn)口量和加工量大幅攀升，整體勢(shì)頭依舊保持良好。而且隨著下半年浙石化的投產(chǎn)，中國(guó)的原油進(jìn)口量以及煉油輸入仍有進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間。

　　倒是印度這個(gè)國(guó)家表現(xiàn)出了原油需求下滑的跡象，6月份的數(shù)據(jù)中，印度的原油進(jìn)口量和加工量均呈現(xiàn)下滑的狀態(tài)。究其原因，我們發(fā)現(xiàn)印度的汽油與柴油的消費(fèi)量并未出現(xiàn)明顯的衰退跡象，尤其是印度的汽油數(shù)據(jù)仍大幅增長(zhǎng)，問題主要出在印度的成品油出口上。印度這個(gè)國(guó)家成品油出口量一直居高不下，總成品油出口占比在高的月份能夠達(dá)到30%以上。尤其是汽油出口能夠達(dá)到50%以上。可是近期的數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)，隨著亞太地區(qū)整體的產(chǎn)能過剩以及需求增速放緩，印度的成品油出口量在不斷地下滑，這也倒逼煉廠不斷的降低開工負(fù)荷，減少原油加工量。

　　但是整體來看，當(dāng)前的全球煉廠檢修量已經(jīng)接近底部，當(dāng)前也就代表著全年原油需求量的高峰時(shí)期，如果此時(shí)原油多頭不能夠借助市場(chǎng)向好的窗口期推漲油價(jià)，那么后期的壓力將會(huì)更大。所以從整體的基本面而言，在9月份之前，原油市場(chǎng)需求仍將保持相對(duì)的強(qiáng)勢(shì)，基本面情況也相對(duì)的較好，原油價(jià)格僅從基本面而言并不存在大幅下跌的基礎(chǔ)。但是進(jìn)入9月份之后，情況或許就不那么樂觀了。

　　所以整體而言，我們認(rèn)為本周的原油價(jià)格受到各種因素的干擾存在一定的擾動(dòng)，從盤面上我們能夠看到價(jià)格的主導(dǎo)權(quán)基本都在美盤，下周原油市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)又將交到美聯(lián)儲(chǔ)的手中，因此短期的行情具有較大的不確定性。

　　從目前市場(chǎng)的預(yù)期來看，降息的概率比較大，如果美聯(lián)儲(chǔ)能夠如約降息，那么美盤時(shí)間對(duì)油價(jià)的打壓或許會(huì)減弱，原油價(jià)格大概率會(huì)依托底部支撐出現(xiàn)一定的反彈。如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)拖泥帶水的表示想降息但是不能降息，那么原油價(jià)格短期的反彈之路仍然困難重重，價(jià)格大概率將會(huì)繼續(xù)維持振蕩下行的趨勢(shì)。因此，持有單邊頭寸的投資者一定注意控制好風(fēng)險(xiǎn)。

　　本文內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)