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　　去產能預期升溫，除山東省外其他三省存潛在去產能目標

　　周五受焦化去產能文件影響，焦炭合約大幅上漲。其中焦炭主力合約J1909上行報收2180.5元/噸，漲幅2.04%。由于去產能文件對遠月影響較大，J2001合約漲幅大于近月合約，J2001上行報收2232.5元/噸，漲幅3.05%。J2001合約升水近月J1909合約52元/噸。

　　據悉，7月22日山東省發改委會發布的關于《山東省煤炭消費壓減工作總體方案（2019—2020年）》征求意見函對于煤焦市場影響意義深遠。文件進一步細化了各家重點焦化企業的去產能任務，并且把去產能期限明確提前到2020年4月底。要求盡快壓減焦化產能，減少煤炭消費。

　　山東是煤炭消費大省，目前年煤炭消費總量約4億噸，位居全國首位，煤炭在全省能源消費總量中比重達到80%左右。嚴格控制煤炭消費總量、推進煤炭消費減量替代是黨中央、國務院打贏藍天保衛戰的重大決策部署，也是加快產業結構調整、實現新舊動能轉換的關鍵舉措。山東將進一步壓減高耗能行業產能。嚴格核查清理在建焦化產能，違規產能一律停止建設。文件要求全省24家重點企業2019年壓減焦化產能1031萬噸，2020年壓減655萬噸，兩年共壓減1686萬噸。

　　在西部期貨高級研究員謝栩看來，該去產能政策力度超預期的原因在于：一是明確細化去產能任務，落實到企業，有利于去產能工作按時按量完成；二是結合山東省當前焦化產能及產能利用率情況推算，下半年去產能任務必將觸及在產產能，令山東省焦炭產量出現下降；三是結合山東以及山西、河北、江蘇等地焦化行業去產能政策的推行情況，可以看出焦化行業的去產能下半年有望加速，并且出現實質性產能退出，供給收縮，進而令焦炭的供需格局趨于緊張。

　　錦盈資本商品策略經理毛雋告訴記者，此消息對焦炭影響更大，直接壓減的1031萬噸焦化產能，大約對應750萬噸焦炭；2020年的655萬噸焦化產能，對應大約480萬噸焦炭；剩下的是動力煤 ，影響動力煤的量大概在2000多萬噸。山東作為煤炭消費大省，這個政策一是促進省內高耗能耗煤產業的轉型升級及工業環保升級。二是也堅定了山東作為沿海省份接納外來清潔能源及坑口電的態度。

　　“其中山東地區的征求意見函中要求2019年壓減的1031萬噸焦化產能基本為在產產能。由于山東地區基本焦化開工率處于高位，若按焦化開工90%開工率計算，將影響日均焦炭產量2.65萬噸，影響較大。”光大期貨雙焦研究員王心彤告訴記者，雖下半年山東地區仍有新增產能，但臨沂地區限產較嚴，若疊加去除焦化產能，影響量達到1181萬噸。山東地區未來焦炭將有缺口。同時江蘇工信部要求報送焦炭去產能工作情況，后續將會有具體焦化去產能工作目標和任務分解。

　　記者發現，除了目前已明確去產能細則的山東省外，山西、河北、江蘇同樣存在潛在的去產能目標。對于其他的焦化重點省份，2019年產能凈增減量沒有太大的變化。江蘇、河北的去產能任務更多集中在2020年底前，而山西省在2019年底前若落實政策要求，產能一增一減變化也不大，產能的凈退出也同樣會出現在2020年。

　　市場整體供應壓力或將集中在2020年

　　值得注意的是，文件中并要求2020年壓減任務力爭提前到4月底前完成，該時間點的提前超出了市場預期，明年上半年的供應壓力影響頗大。

　　“由于山東近兩年并未有新增產能的計劃，按照目前山東5680萬噸的產能來算，兩年壓減的1686萬噸產能接近30%左右，若能按期完成，則會對焦炭供應尤其是華東市場產生很大的沖擊。”東證期貨黑色研究員顧萌表示，根據國家統計局的數據顯示，山東省2018年產量4099萬噸，而2019年1—6月產量同比增32.5%，我們保守預估今年年底產量較去年有10%的增長，即4509萬噸，那么在執行去產能的任務前，山東的產能利用率大約在79.4%左右。而若在2020年4月底前壓減1686萬噸的產能，假設全年產量在4100萬噸至4500萬噸間，那么剩余的3994萬噸產能則完全不能滿足當年的供應要求，需從外省調配來填補存在的缺口。因2019年去產能預計在年末落實，僅對年末的供給產生影響，因此我們將不對該年壓減1031萬噸產能后的產能利用率做討論。山東地區去產能也將對華東地區焦炭的供需格局產生比較明顯的影響。

　　在上述受訪人士看來，若嚴格執行政策要求，2020年底前山東、山西、河北、江蘇四個省份焦化產能凈下降規模合計約4872.5萬噸，占目前全國產能的比例約為8.7%。而由于其他省份在建產能投產的計劃相當有限，全國焦炭產能將由當前的5.56億噸/年左右下降至2020年底的5.07億噸/年。根據統計局的數據顯示，2018年全國焦炭總產量為4.38億噸，若以2020年的焦炭產量在4.3億—4.7億噸區間估算（同時考慮到需求下降和需求維持與今年接近的水平兩種情況），如果該四大重點省份能夠按時落實去產能任務，那么全國焦企產能利用率需達到86.8%—92.7%，近乎于全年滿開工的狀態才能夠滿足整年的供應要求。整體來看，2020年焦炭供應端將會承受不小的壓力。

　　顧萌認為，焦化行業去產能對于現貨、近月合約以及遠月合約對應的供應及產能水平的影響各異。短期來看，今年去產能的主要核心還是在山東省。不過2019年山東1031萬噸焦化產能的具體退出時點將會對2001合約產生比較大的影響。而2020年，若焦化行業去產能政策沒有出現明顯的調整，出現供應偏緊的可能性則預計會更大。在沒有新增產能的基礎上，2020年4月底前山東1686萬噸產能凈退出將會導致華東地區出現一定的結構性貨源緊張，對焦炭2005合約帶來更大的上漲驅動力。此外，江蘇、河北、山西后續的去產能則會拉動焦化行業產能利用率出現明顯提升，成為未來產業鏈中唯一存在產能凈下降的品種，焦炭在產業鏈中也將處于偏強位置。從策略角度，一方面在去產能預期下，焦炭2001及2005合約仍有上行空間，建議持有多單，目標價格2400元/噸。另一方面，建議進行多焦化利潤的套利操作。

　　“由于山東省去產能政策的加快，疊加江蘇地區去產能和環保限產情況，未來山東、江蘇地區焦炭將有缺口，或出現階段性的供需緊張。同時考慮到山西地區去產能任務的不確定性，對J1909合約影響有限，主要影響焦炭遠月合約，對焦炭遠月合約有較強預期支撐。”王心彤說。