第一象限（杠桿象限）——商品延續(xù)區(qū)間震蕩格局 板塊漲跌參半短線應(yīng)對(duì)

　　今日商品指數(shù)下跌0.45%，工業(yè)品下跌0.58%，農(nóng)產(chǎn)品(000061)下跌0.14%。其中，有色板塊下跌1.13%，化工板塊下跌0.74%，貴金屬下跌0.53%，建材板塊下跌0.39%，煤炭板塊下跌0.25%，飼料板塊上漲0.06%，谷物板塊上漲0.16%，軟商板塊上漲0.26%，油脂板塊上漲0.60%，原油板塊上漲1.01%。

　　央行前5日共計(jì)開(kāi)展了5100億元逆回購(gòu)操作，創(chuàng)下近半年來(lái)最大規(guī)模單周凈投放數(shù)額。今日央行暫停逆回購(gòu)操作，但開(kāi)展了定向中期借貸便利（TMLF）操作2977億元，并開(kāi)展中期借貸便利（MLF）操作2000億元，目前市場(chǎng)流動(dòng)性處于較為充裕水平，這也使得上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）整體下行，央行加大釋放資金力度有助于對(duì)沖7月稅期高峰等因素的影響。

　　今日商品指數(shù)仍處于區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，日內(nèi)走勢(shì)相對(duì)偏弱。從板塊情況上來(lái)看，多空漲跌參半，板塊之間分化的較為嚴(yán)重，尤其是原油化工之間最為明顯。原油繼續(xù)小幅反彈，但化工板塊沒(méi)有跟隨上漲，反而出現(xiàn)走弱，個(gè)別品種甚至創(chuàng)出新低水平，可見(jiàn)目前盤(pán)面的聯(lián)動(dòng)性較差，可以短線策略應(yīng)對(duì)。美元繼續(xù)走強(qiáng)，使得貴金屬和有色板塊繼續(xù)承壓回落，短期調(diào)整的格局或?qū)⒕S持。再次強(qiáng)調(diào)我們昨日提出的觀點(diǎn)，本周操作上以防守為主，降低開(kāi)倉(cāng)頻率，及時(shí)鎖定日內(nèi)利潤(rùn)，避免出現(xiàn)過(guò)度的資金損耗。

　　資金分析——資金繼續(xù)回落 成交急劇波動(dòng)

　　今日市場(chǎng)資金凈流出5.98億，較前一交易日減少0.48%，總沉淀更新至1228.34億。黑色、農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別流出2.72億、0.24億和9.06億，較上一日分別減少0.72%、0.12%和2.26%。化工板塊流入6.04億，流入比例2.3%。日內(nèi)資金繼續(xù)外流，黑色、次主力板塊資金均高位回落，僅化工板塊資金仍在高位窄幅波動(dòng)。短期資金節(jié)奏有所變化，建議投資者保持警惕，在交易上多留一份防守的余地。

　　今日市場(chǎng)總成交2997.46萬(wàn)手，較前一交易日減少26.98%，出現(xiàn)急劇波動(dòng)。黑色、化工、農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別回落24.93%、25.31%、29.06%和29.94%。日內(nèi)全板塊成交回落，與資金流出情況一致。其中次主力板塊成交日內(nèi)大幅回落，與其它板塊共同陷入調(diào)整。同時(shí)市場(chǎng)總成交短期也陷入急劇波動(dòng)中，穩(wěn)定性顯著下滑。建議投資者對(duì)此類(lèi)急劇波動(dòng)現(xiàn)象保持警惕，以便于對(duì)行情可能到來(lái)的轉(zhuǎn)折性變化能夠做出及時(shí)反應(yīng)。

　　農(nóng)產(chǎn)品專(zhuān)欄——蛋價(jià)小幅回落調(diào)整 下方支撐明顯 期價(jià)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)

　　上周雞蛋全合約集體上漲，且遠(yuǎn)月表現(xiàn)更為強(qiáng)勁。多頭資金的主要支撐仍在存欄偏低、雞齡結(jié)構(gòu)偏年輕、蛋雞歇伏期的影響雞群產(chǎn)蛋率下降，看漲情緒增強(qiáng)，使得雞蛋期價(jià)拉升。本周蛋價(jià)小幅回落，各環(huán)節(jié)存貨偏緊，下游需求逐步改善。現(xiàn)貨方面，近日國(guó)內(nèi)雞蛋價(jià)格震蕩下跌，全國(guó)均價(jià)為4.55元/斤，較上周五跌0.02元/斤，山東到戶價(jià)格為4.43-4.78，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4.48元/斤，較上周五持平，銷(xiāo)區(qū)平均價(jià)格為4.67。隨著蛋價(jià)的持續(xù)上漲，目前蛋價(jià)已漲至高位，終端抵觸情緒高，銷(xiāo)區(qū)走貨不快，且食品廠采購(gòu)積極性不高，抑制了蛋價(jià)繼續(xù)上漲。但是，高溫天氣雞群產(chǎn)蛋率下降，好蛋數(shù)量偏緊繼續(xù)給行情提供支撐。需求方面，中秋備貨陸續(xù)開(kāi)始，養(yǎng)殖板塊繼續(xù)上漲對(duì)雞蛋需求有一定拉升，支撐蛋價(jià)或?qū)��?duì)遠(yuǎn)期蛋價(jià)有新一輪的刺激。市場(chǎng)看漲情緒仍高，預(yù)計(jì)短線雞蛋價(jià)格或小幅回落調(diào)整，但是中長(zhǎng)線仍將維持上漲格局。

　　6月在產(chǎn)總存欄恢復(fù)不及預(yù)期，主要受老雞淘汰偏快及雛雞補(bǔ)欄量下降影響。淘汰雞方面，老雞貨源不多，市場(chǎng)需求相對(duì)較穩(wěn)局部高價(jià)區(qū)走貨較緩。雞苗補(bǔ)欄情況，目前養(yǎng)殖單位空欄普遍不多，整體補(bǔ)欄積極性較前期下滑，外加高溫天氣不利于養(yǎng)殖單位育雛，部分企業(yè)雞苗排單放緩。 7、8月份為補(bǔ)欄淡季，因高溫不利于育雛，補(bǔ)欄量將繼續(xù)下滑。影響存欄的因素仍取決于老雞，整體來(lái)看，只要老雞不出現(xiàn)超淘，7月總存欄大概率環(huán)比上升。而在產(chǎn)方面，因3月所補(bǔ)雛雞量最多與2月，7月新開(kāi)產(chǎn)量將相應(yīng)增加，只要老雞淘汰量少于新增開(kāi)產(chǎn)量，在產(chǎn)存欄量就能如期回升，否則或?qū)⒕S持低位。

　　生豬方面，本周全國(guó)生豬均價(jià) 18.70 元/kg，環(huán)比上漲 4.94%，同比上漲 63.43%；本周仔豬均價(jià) 42.15 元/kg，環(huán)比上漲 3.41%，同比上漲 74.17%。生豬產(chǎn)能區(qū)去化嚴(yán)重，存欄缺口不斷擴(kuò)大的情況下，豬瘟帶來(lái)的替代題材持續(xù)發(fā)酵，也為多頭帶來(lái)強(qiáng)大的信心，6 月生豬和能繁母豬存欄量環(huán)比降幅均再次走擴(kuò)，能繁母豬存欄環(huán)比下降5.0%，同比下降 26.7%；生豬存欄環(huán)比下降 5.1%，同比下降 25.8%。2018年11 月以來(lái)生豬及能繁母豬存欄連續(xù) 8 個(gè)月環(huán)比下降，預(yù)計(jì) 8 月全國(guó)生豬價(jià)格會(huì)進(jìn)一步上漲，或進(jìn)一步推動(dòng)蛋價(jià)走強(qiáng)。

　　綜上所述，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅回調(diào)，但生豬價(jià)格持續(xù)普漲以及天氣高溫導(dǎo)致雞群產(chǎn)蛋率下降，中秋備貨陸續(xù)開(kāi)始，養(yǎng)殖板塊繼續(xù)上漲對(duì)雞蛋需求逐步回暖，市場(chǎng)看漲情緒仍高，支撐蛋價(jià)或?qū)��?duì)遠(yuǎn)期蛋價(jià)有新一輪的刺激，預(yù)計(jì)短期內(nèi)雞蛋價(jià)格或小幅回落調(diào)整，中長(zhǎng)線來(lái)看漲勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)。

　　期貨品種解析——連續(xù)跌停TA吸睛 市場(chǎng)暗弱進(jìn)退有度

　　金融期貨——股指期貨漲跌互現(xiàn) 資金量能持續(xù)走弱

　　股指期貨震蕩態(tài)勢(shì)不改，今日漲跌互現(xiàn)，量能再走弱。其中，IF（滬深300）上漲0.08%報(bào)3780.0點(diǎn)；IH（上證50）下跌0.28%報(bào)2878.4點(diǎn)；IC（中證500）上漲0.8%報(bào)4776.4點(diǎn)。量倉(cāng)方面，IF今日減倉(cāng)5306手，減倉(cāng)比例7.40%，資金流出11.57億元，流出比例7.68%；IH今日減倉(cāng)1836手，減倉(cāng)比例6.02%，資金流出3.2億元，流出比例6.46%；IC今日減倉(cāng)5234手，減倉(cāng)比例7.61%，資金流出10.57億元，流出比例7.26%。

　　最新數(shù)據(jù)顯示：我國(guó)今年上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值450933億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)6.3%。分季度看，第二季度同比增長(zhǎng)6.2%，比第一季度放緩0.2個(gè)百分點(diǎn)。可以看出，我國(guó)GDP增長(zhǎng)速度逐步放緩，雖然依舊在可控制范圍內(nèi)，但是承壓尚在。當(dāng)前我國(guó)處在轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)期，外部環(huán)境的不確定性增加了國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)型的壓力。增速兩位數(shù)的時(shí)代難以重現(xiàn)，需要我們理性面對(duì)增速放緩這一事實(shí)，并能客觀看待。

　　三大股指當(dāng)前陷入震蕩，均呈現(xiàn)出震蕩中的震蕩結(jié)構(gòu)。在第二象限的股市板塊中，我們表示過(guò)：滬指短期內(nèi)將在2000點(diǎn)至3000點(diǎn)之間震蕩。老觀點(diǎn)不變，對(duì)于與其關(guān)系密切的股指期貨，短期內(nèi)也是以震蕩為主，沒(méi)有太好的操作機(jī)會(huì)。